Législation sur les stablecoins : équilibre entre innovation et réglementation

Récemment, Hong Kong et les États-Unis ont adopté des législations concernant les stablecoins, suscitant un grand intérêt sur le marché. Une analyse détaillée de ces deux documents juridiques permet de mieux comprendre les attentes des différentes parties envers les stablecoins, ainsi que l'impact des stablecoins sur la politique monétaire et la gestion de la circulation.

Hong Kong Projet de loi sur les stablecoins : contenu principal

Le "projet" de Hong Kong définit clairement le stablecoin, y compris :

1. Exprimé sous forme de stockage d'unités de compte ou de valeur économique
2. Applicable pour le paiement, le remboursement de dettes, l'investissement et l'achat-vente
3. Peut être stocké et transféré par voie électronique
4. Opérer sur un registre distribué
5. Ancrage d'un actif unique ou d'un panier d'actifs

En ce qui concerne la réglementation, les principales dispositions comprennent :

• L'émetteur doit être une entreprise à but lucratif
• Capital minimum de 25 millions de dollars hongkongais
• Exigences en matière d'actifs de réserve : couverture à 100 %, séparation des autres fonds, qualité élevée et faible risque, audits réguliers, divulgation au public.
• Exigences en matière de gestion des risques : paiement ponctuel, KYC/AML, sécurité des informations, etc.
• Ne pas payer d'intérêts
• Ne peut exercer que des activités de stablecoin

Dans l'ensemble, Hong Kong espère fournir des outils de paiement innovants pour le nouveau secteur économique, tout en prévenant les risques.

Points clés de la loi américaine sur la garantie des normes de stablecoin

La logique de réglementation du "projet de loi" américain est similaire à celle du "projet" de Hong Kong, les principales différences étant :

• Le cadre réglementaire est divisé en deux niveaux : fédéral et étatique.
• Exigences plus claires sur les types d'actifs de réserve

Les deux lois légalisent les stablecoins en monnaie locale et les intègrent dans la régulation, visant à fournir des outils de règlement pour les économies émergentes, tout en prévenant les impacts négatifs sur la monnaie souveraine.

Similarités entre les stablecoins et les billets à ordre

D'un point de vue juridique, les règles d'émission et de gestion des stablecoins sont essentiellement les mêmes que celles des billets à ordre bancaires :

• Les clients échangent une monnaie équivalente contre un montant identique de billet à ordre/stablecoin
• Peut être utilisé pour payer, rembourser des dettes, échanger contre des espèces
• Émetteur payant à vue des montants équivalents en monnaies

Les stablecoins sont en réalité une forme de monnaie sous des conditions de monnaie fiduciaire, similaire à la logique de la création des premiers billets de banque et des bons de trésor.

Analyse des demandes des parties prenantes des stablecoins

Le succès des stablecoins dépend de la capacité à répondre aux demandes de toutes les parties.

Payeur:

• Plus rapide et pratique que la monnaie fiduciaire
• Échange 1:1 sans coût
• Coût d'utilisation inférieur à celui de la monnaie légale

Destinataire :

• Plus facile d'atteindre des transactions
• Peut être échangé 1:1 contre des monnaies légales
• Peut être utilisé dans d'autres scénarios de paiement

Émetteur :

• Sources de revenus raisonnables tels que les frais de conversion (, les investissements dans des actifs de réserve, etc. )
• Effet d'échelle

Support technique :

• Obtenir des revenus correspondants

Autorités de régulation:

• Favoriser la croissance économique
• Maintenir la stabilité de la monnaie fiduciaire
• Garantir la sécurité financière

La satisfaction des demandes de toutes les parties est la clé du succès des stablecoins.

L'impact des stablecoins sur la politique monétaire et la gestion de la circulation

En tant qu'outil de paiement, les stablecoins sont en réalité une monnaie en circulation, ce qui influence l'offre monétaire :

• Si la réserve est entièrement utilisée pour accorder des prêts, cela équivaut à une augmentation de l'émission monétaire en conséquence.
• Si une partie est utilisée pour acheter des obligations d'État, augmenter une partie de l'émission monétaire.
• Si tout est conservé comme réserve sans investissement, cela n'augmente pas l'émission monétaire.

Les stablecoins sont basés sur un grand livre distribué, et peuvent avoir des régulations de circulation différentes de celles de la monnaie traditionnelle. Leur fonctionnalité de paiement transfrontalier doit également être intégrée au système bancaire.

Ainsi, l'échelle d'émission des stablecoins et le modèle de réglementation doivent être pris en compte dans la politique monétaire. Son modèle de développement et son échelle doivent encore être testés par le marché et la réglementation.

Conseils pour la Chine

1. Maintenir la neutralité technologique, encourager l'application de l'innovation financière

2. Accorder de l'importance à la demande réelle de stablecoin

3. Légiférer sur les stablecoins, promouvoir l'innovation et prévenir les risques

4. Émettre des stablecoins en RMB sans obstacles réglementaires substantiels

5. Les stablecoins en renminbi peuvent ouvrir des scénarios pour le yuan numérique.

6. Intégration transparente des stablecoins avec les comptes bancaires

7. Le développement du stablecoin en yuan devrait servir les économies émergentes et l'internationalisation du yuan.

En résumé, le développement des stablecoins doit chercher un équilibre entre innovation et régulation, afin de soutenir le développement de la nouvelle économie tout en prévenant les chocs sur la stabilité financière.