[Forex] Y a-t-il une raison pour que la hausse de l'euro "s'arrête" ? | Analyse quotidienne des devises de Yoshida Tsune | Media d'informations financières et d'investissement de Manekuri, Monex Securities.
6 mois de bougies haussières consécutives, la hausse de l'euro ne s'arrête pas
À un moment donné, le taux de change entre l'euro et le dollar américain a atteint 1,18 dollar américain, un niveau jamais vu depuis septembre 2021, et la tendance à la hausse de l'euro et à la baisse du dollar américain ne semble pas s'arrêter. Le graphique mensuel de l'euro/dollar américain a affiché six mois consécutifs de bougies haussières pour l'euro jusqu'en juin (voir graphique 1). Au début de 2025, la situation a radicalement changé, passant d'un euro à 1 dollar américain, proche de la « parité » à une période de baisse de l'euro et de hausse du dollar. Cependant, cette tendance à l'augmentation de l'euro et à la diminution du dollar américain va-t-elle se poursuivre ?
[Figure 1] Graphique mensuel EUR/USD (2021 et plus)
Source : Manex Trader FX
La BCE (Banque centrale européenne) a effectué sept baisses de taux consécutives jusqu'en juin. Il est possible que la BCE commence à s'inquiéter de l'appréciation de l'euro, qui va à l'encontre de cette politique monétaire.
L'euro/dollar américain a complètement dépassé le précédent sommet de 1,15 dollar américain et s'est dirigé vers un niveau plus élevé après que la BCE a suggéré, le 5 juin, qu'elle mettrait fin aux baisses de taux pour l'instant (voir graphique 2). Dans ce sens, si l'euro continue de s'apprécier et dépasse, par exemple, le seuil de 1,2 dollar américain, il pourrait être possible de revoir la politique de cessation des baisses de taux et de continuer à réduire les taux.
【Tableau 2】Différence de rendement des obligations à 2 ans entre l'euro et le dollar américain (avril 2025 - )
Source : Données de Refinitiv, élaborées par Monex Securities.
L'intervention de vente d'euros ne semble pas se produire au-dessus de 1,3 dollar américain.
Cependant, il n'est pas encore temps d'agir pour empêcher une appréciation de l'euro, par exemple en intervenant sur le marché des devises pour vendre des euros. La dernière fois que la BCE a agi pour acheter des euros, c'était en 2000, lors d'une situation où le taux de change euro/dollar américain était tombé de plus de 20 % en dessous de la moyenne mobile sur 5 ans (voir graphique 3).
[Tableau 3] Écart par rapport à la moyenne mobile sur 5 ans Euro/Dollar américain (2000–)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Cela s'applique essentiellement à l'intervention sur le marché des changes par les autorités monétaires japonaises, mais l'intervention est généralement effectuée lorsque les fluctuations des taux de change sont trop rapides, ce qui se produit lorsque le taux s'écarte de plus de 20 % par rapport à la moyenne mobile sur 5 ans. En se basant sur cela, la moyenne mobile sur 5 ans de l'euro/dollar américain est d'environ 1,1 dollar américain, donc tant que le taux de l'euro par rapport au dollar n'atteint pas une augmentation de plus de 20 %, c'est-à-dire 1,3 dollar américain, la probabilité que la BCE intervienne pour stopper l'appréciation de l'euro est faible.
Juillet, un mois où il est facile de bouger à l'inverse des tendances = peut-être l'impact des ajustements de position avant les vacances d'été.
Alors, si la Banque centrale n'agit pas en abaissant les taux ou en intervenant pour vendre des euros, la hausse de l'euro ne s'arrêtera probablement pas. S'il existe une possibilité que la hausse de l'euro s'arrête et que l'euro s'affaiblisse dans les plus brefs délais, la clé pourrait résider dans la vente d'euros pour ajuster les positions d'achat d'euros.
Chaque année, avant les vacances d'été en août, il est courant d'observer un ajustement des positions excessives. Ces dernières années, l'impact le plus notable a été sur le taux USD/JPY. Le taux USD/JPY a fortement évolué vers un dollar américain fort et un yen faible depuis 2022, lorsque des hausses de taux d'intérêt importantes ont commencé dans le monde dans un contexte historique d'inflation. Cependant, en juillet, il a enregistré trois années consécutives de bougies baissières pour le dollar américain (dollar américain faible, yen fort) de 2022 à 2024. Cela est considéré comme étant influencé par un ajustement des positions de vente de yens (rachat de yens) avant les vacances d'été.
Comme nous l'avons déjà vu, l'euro/dollar américain a connu six mois consécutifs de bougies haussières jusqu'en juin, avec une appréciation de l'euro se poursuivant sans interruption. Dans ce contexte, la position spéculative sur l'euro selon les statistiques de la CFTC (Commission américaine des contrats à terme sur marchandises) a dépassé les 100 000 contrats longs (voir graphique 4) jusqu'à la semaine dernière. Cela ne constitue pas une situation d'euro "trop acheté" extrême, mais il est probable qu'il y ait un mouvement vers la réduction de positions fortement inclinées en faveur de l'euro avant les vacances d'été.
【Graphique 4】Positions spéculatives en euros selon les statistiques de la CFTC (janvier 2022 - )
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities.
De tels mouvements pourraient soutenir la possibilité que la hausse de l'euro, qui a continué depuis 2025, se retourne en juillet, c'est-à-dire que l'euro baisse, tout comme le yen s'est apprécié en juillet 2022, durant une période historique de forte hausse du dollar américain et de baisse du yen.
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[Forex] Y a-t-il une raison pour que la hausse de l'euro "s'arrête" ? | Analyse quotidienne des devises de Yoshida Tsune | Media d'informations financières et d'investissement de Manekuri, Monex Securities.
6 mois de bougies haussières consécutives, la hausse de l'euro ne s'arrête pas
À un moment donné, le taux de change entre l'euro et le dollar américain a atteint 1,18 dollar américain, un niveau jamais vu depuis septembre 2021, et la tendance à la hausse de l'euro et à la baisse du dollar américain ne semble pas s'arrêter. Le graphique mensuel de l'euro/dollar américain a affiché six mois consécutifs de bougies haussières pour l'euro jusqu'en juin (voir graphique 1). Au début de 2025, la situation a radicalement changé, passant d'un euro à 1 dollar américain, proche de la « parité » à une période de baisse de l'euro et de hausse du dollar. Cependant, cette tendance à l'augmentation de l'euro et à la diminution du dollar américain va-t-elle se poursuivre ?
[Figure 1] Graphique mensuel EUR/USD (2021 et plus)
Source : Manex Trader FX
La BCE (Banque centrale européenne) a effectué sept baisses de taux consécutives jusqu'en juin. Il est possible que la BCE commence à s'inquiéter de l'appréciation de l'euro, qui va à l'encontre de cette politique monétaire.
L'euro/dollar américain a complètement dépassé le précédent sommet de 1,15 dollar américain et s'est dirigé vers un niveau plus élevé après que la BCE a suggéré, le 5 juin, qu'elle mettrait fin aux baisses de taux pour l'instant (voir graphique 2). Dans ce sens, si l'euro continue de s'apprécier et dépasse, par exemple, le seuil de 1,2 dollar américain, il pourrait être possible de revoir la politique de cessation des baisses de taux et de continuer à réduire les taux.
【Tableau 2】Différence de rendement des obligations à 2 ans entre l'euro et le dollar américain (avril 2025 - )
Source : Données de Refinitiv, élaborées par Monex Securities.
L'intervention de vente d'euros ne semble pas se produire au-dessus de 1,3 dollar américain.
Cependant, il n'est pas encore temps d'agir pour empêcher une appréciation de l'euro, par exemple en intervenant sur le marché des devises pour vendre des euros. La dernière fois que la BCE a agi pour acheter des euros, c'était en 2000, lors d'une situation où le taux de change euro/dollar américain était tombé de plus de 20 % en dessous de la moyenne mobile sur 5 ans (voir graphique 3).
[Tableau 3] Écart par rapport à la moyenne mobile sur 5 ans Euro/Dollar américain (2000–)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Cela s'applique essentiellement à l'intervention sur le marché des changes par les autorités monétaires japonaises, mais l'intervention est généralement effectuée lorsque les fluctuations des taux de change sont trop rapides, ce qui se produit lorsque le taux s'écarte de plus de 20 % par rapport à la moyenne mobile sur 5 ans. En se basant sur cela, la moyenne mobile sur 5 ans de l'euro/dollar américain est d'environ 1,1 dollar américain, donc tant que le taux de l'euro par rapport au dollar n'atteint pas une augmentation de plus de 20 %, c'est-à-dire 1,3 dollar américain, la probabilité que la BCE intervienne pour stopper l'appréciation de l'euro est faible.
Juillet, un mois où il est facile de bouger à l'inverse des tendances = peut-être l'impact des ajustements de position avant les vacances d'été.
Alors, si la Banque centrale n'agit pas en abaissant les taux ou en intervenant pour vendre des euros, la hausse de l'euro ne s'arrêtera probablement pas. S'il existe une possibilité que la hausse de l'euro s'arrête et que l'euro s'affaiblisse dans les plus brefs délais, la clé pourrait résider dans la vente d'euros pour ajuster les positions d'achat d'euros.
Chaque année, avant les vacances d'été en août, il est courant d'observer un ajustement des positions excessives. Ces dernières années, l'impact le plus notable a été sur le taux USD/JPY. Le taux USD/JPY a fortement évolué vers un dollar américain fort et un yen faible depuis 2022, lorsque des hausses de taux d'intérêt importantes ont commencé dans le monde dans un contexte historique d'inflation. Cependant, en juillet, il a enregistré trois années consécutives de bougies baissières pour le dollar américain (dollar américain faible, yen fort) de 2022 à 2024. Cela est considéré comme étant influencé par un ajustement des positions de vente de yens (rachat de yens) avant les vacances d'été.
Comme nous l'avons déjà vu, l'euro/dollar américain a connu six mois consécutifs de bougies haussières jusqu'en juin, avec une appréciation de l'euro se poursuivant sans interruption. Dans ce contexte, la position spéculative sur l'euro selon les statistiques de la CFTC (Commission américaine des contrats à terme sur marchandises) a dépassé les 100 000 contrats longs (voir graphique 4) jusqu'à la semaine dernière. Cela ne constitue pas une situation d'euro "trop acheté" extrême, mais il est probable qu'il y ait un mouvement vers la réduction de positions fortement inclinées en faveur de l'euro avant les vacances d'été.
【Graphique 4】Positions spéculatives en euros selon les statistiques de la CFTC (janvier 2022 - )
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities.
De tels mouvements pourraient soutenir la possibilité que la hausse de l'euro, qui a continué depuis 2025, se retourne en juillet, c'est-à-dire que l'euro baisse, tout comme le yen s'est apprécié en juillet 2022, durant une période historique de forte hausse du dollar américain et de baisse du yen.