L'impact potentiel de la loi Genius sur l'industrie des cryptoactifs
Le Sénat américain a récemment adopté le « Loi sur l'innovation nationale des stablecoins », également appelée loi Genius, qui constitue le premier cadre de réglementation fédérale complet pour les stablecoins. Ce projet de loi a été soumis à la Chambre des représentants, et le Comité des services financiers de la Chambre prépare le texte pertinent pour des négociations, avec un vote potentiel prévu plus tard cet été. Si tout se passe bien, ce projet de loi pourrait officiellement devenir loi avant l'automne, ce qui aura des répercussions profondes sur l'industrie des Cryptoactifs.
Le projet de loi propose des exigences strictes en matière de réserves et un système de licences national, ce qui déterminera dans une large mesure quelles technologies de blockchain seront favorisées, quels projets deviendront importants et quels jetons seront largement utilisés, influençant ainsi l'orientation future de la liquidité. Voici les trois grandes implications que ce projet de loi pourrait avoir sur le secteur s'il devenait loi :
1. Les jetons de substitution de paiement pourraient disparaître rapidement
Le projet de loi du Sénat créera une nouvelle licence de "véritable émetteur de stablecoin" et exigera que chaque jeton soit soutenu à hauteur de 1:1 par des liquidités, des obligations du gouvernement américain ou des accords de rachat au jour le jour. Les émetteurs dont la capitalisation dépasse 50 milliards de dollars devront être audités chaque année. Cela contraste fortement avec la situation actuelle qui présente presque aucune exigence substantielle en matière de garanties ou de réserves.
Cette réglementation intervient alors que les stablecoins deviennent le principal moyen d'échange sur la blockchain. En 2024, les stablecoins représenteront environ 60% de la valeur des transferts de cryptoactifs, traitant 1,5 million de transactions par jour, la plupart des montants des transactions étant inférieurs à 10 000 $.
Il est évident qu'une stablecoin d'une valeur stable de 1 dollar est beaucoup plus pratique pour les paiements quotidiens que la plupart des jetons alternatifs de paiement traditionnels, dont le prix peut fluctuer considérablement sur de courtes périodes. Une fois que les stablecoins autorisés par les États-Unis pourront circuler légalement d'un État à l'autre, il sera difficile pour les commerçants qui continuent d'accepter des jetons volatils de justifier la prise de risques supplémentaires. Au cours des prochaines années, l'utilité et la valeur d'investissement de ces jetons alternatifs pourraient diminuer considérablement, à moins qu'ils ne réussissent à se transformer.
Même si le projet de loi du Sénat n'est pas adopté dans sa forme actuelle, cette tendance est déjà évidente. Les incitations à long terme tendront clairement vers des canaux de paiement indexés sur le dollar, plutôt que vers des jetons de paiement alternatifs.
2. De nouvelles règles de conformité pourraient décider de nouveaux gagnants
La nouvelle réglementation fournira non seulement une légitimité aux jetons stables, mais si le projet de loi devient loi, elle orientera finalement ces jetons stables vers des blockchains capables de répondre aux exigences d'audit et de gestion des risques.
Une certaine blockchain gère actuellement environ 130,3 milliards de dollars de cryptoactifs stables, bien plus que tout concurrent. Son écosystème de finance décentralisée mature signifie que les émetteurs peuvent facilement accéder aux pools de prêt, aux verrouilleurs de garanties et aux outils d'analyse. De plus, ils peuvent également assembler un ensemble de modules de conformité réglementaire et de bonnes pratiques pour essayer de répondre aux exigences réglementaires.
En revanche, une autre blockchain se positionne comme une plateforme de monnaie tokenisée axée sur la conformité, y compris les stablecoins. Au cours du mois dernier, des jetons de stablecoin entièrement soutenus ont été lancés sur cette blockchain, chaque jeton intégrant des outils de gel de compte, de liste noire et de filtrage d'identité. Ces fonctionnalités correspondent de manière très précise aux exigences du projet de loi sénatorial, selon lequel l'émetteur doit maintenir de solides mesures de contrôle de rachat et de lutte contre le blanchiment d'argent.
Néanmoins, si le projet de loi est adopté dans sa forme actuelle, les grands émetteurs devront mettre en œuvre des mécanismes de "connaître votre client" en temps réel et plug-and-play (KYC) pour rester globalement conformes. Une blockchain offre de la flexibilité, mais la mise en œuvre technique est complexe, tandis qu'une autre blockchain propose une plateforme simplifiée et un contrôle de haut en bas.
Actuellement, ces deux blockchains semblent avoir des avantages par rapport aux chaînes axées sur la confidentialité ou la vitesse, ces dernières pouvant nécessiter des modifications coûteuses pour répondre aux mêmes exigences.
3. Les règles de réserve pourraient apporter un afflux de fonds institutionnels dans la blockchain
Étant donné que chaque jeton stable en dollars doit détenir des réserves d'actifs en espèces équivalentes, cette loi lie discrètement la liquidité des cryptoactifs à la dette à court terme des États-Unis. Le marché des jetons stables a déjà dépassé 251 milliards de dollars. Si les institutions continuent sur la voie actuelle, il pourrait atteindre 500 milliards de dollars d'ici 2026. À cette échelle, les émetteurs de jetons stables deviendront l'un des plus grands acheteurs de bons du Trésor à court terme des États-Unis, utilisant les revenus pour soutenir les rachats ou les récompenses des clients.
Pour la blockchain, ce lien a deux significations. Premièrement, la demande accrue de réserves signifie que davantage de bilans d'entreprises détiendront des obligations d'État tout en détenant des jetons natifs pour payer les frais de réseau, ce qui stimulera la demande organique pour certains jetons. Deuxièmement, les revenus d'intérêts des stablecoins pourraient financer des incitations pour les utilisateurs agressifs. Si l'émetteur retourne une partie des revenus des obligations d'État aux détenteurs, utiliser des stablecoins plutôt que des cartes de crédit pourrait devenir un choix rationnel pour certains investisseurs, accélérant ainsi le volume de paiements en chaîne et le débit des frais.
Supposons que la Chambre des représentants maintienne la clause de réserve, les investisseurs devraient également s'attendre à une augmentation de la sensibilité monétaire. Si les régulateurs ajustent les critères d'éligibilité des garanties ou si la Réserve fédérale modifie l'offre de titres du Trésor, la croissance des stablecoins et la liquidité des cryptoactifs fluctueront de manière synchronisée. C'est un risque à noter, mais cela indique également que les actifs numériques s'intègrent progressivement dans les marchés de capitaux traditionnels, plutôt que de rester en dehors.
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OnchainUndercover
· 07-04 23:31
Cette réglementation est vraiment une pluie bienfaisante.
L'adoption de la loi Genius est imminente, trois impacts vont remodeler le paysage des cryptoactifs.
L'impact potentiel de la loi Genius sur l'industrie des cryptoactifs
Le Sénat américain a récemment adopté le « Loi sur l'innovation nationale des stablecoins », également appelée loi Genius, qui constitue le premier cadre de réglementation fédérale complet pour les stablecoins. Ce projet de loi a été soumis à la Chambre des représentants, et le Comité des services financiers de la Chambre prépare le texte pertinent pour des négociations, avec un vote potentiel prévu plus tard cet été. Si tout se passe bien, ce projet de loi pourrait officiellement devenir loi avant l'automne, ce qui aura des répercussions profondes sur l'industrie des Cryptoactifs.
Le projet de loi propose des exigences strictes en matière de réserves et un système de licences national, ce qui déterminera dans une large mesure quelles technologies de blockchain seront favorisées, quels projets deviendront importants et quels jetons seront largement utilisés, influençant ainsi l'orientation future de la liquidité. Voici les trois grandes implications que ce projet de loi pourrait avoir sur le secteur s'il devenait loi :
1. Les jetons de substitution de paiement pourraient disparaître rapidement
Le projet de loi du Sénat créera une nouvelle licence de "véritable émetteur de stablecoin" et exigera que chaque jeton soit soutenu à hauteur de 1:1 par des liquidités, des obligations du gouvernement américain ou des accords de rachat au jour le jour. Les émetteurs dont la capitalisation dépasse 50 milliards de dollars devront être audités chaque année. Cela contraste fortement avec la situation actuelle qui présente presque aucune exigence substantielle en matière de garanties ou de réserves.
Cette réglementation intervient alors que les stablecoins deviennent le principal moyen d'échange sur la blockchain. En 2024, les stablecoins représenteront environ 60% de la valeur des transferts de cryptoactifs, traitant 1,5 million de transactions par jour, la plupart des montants des transactions étant inférieurs à 10 000 $.
Il est évident qu'une stablecoin d'une valeur stable de 1 dollar est beaucoup plus pratique pour les paiements quotidiens que la plupart des jetons alternatifs de paiement traditionnels, dont le prix peut fluctuer considérablement sur de courtes périodes. Une fois que les stablecoins autorisés par les États-Unis pourront circuler légalement d'un État à l'autre, il sera difficile pour les commerçants qui continuent d'accepter des jetons volatils de justifier la prise de risques supplémentaires. Au cours des prochaines années, l'utilité et la valeur d'investissement de ces jetons alternatifs pourraient diminuer considérablement, à moins qu'ils ne réussissent à se transformer.
Même si le projet de loi du Sénat n'est pas adopté dans sa forme actuelle, cette tendance est déjà évidente. Les incitations à long terme tendront clairement vers des canaux de paiement indexés sur le dollar, plutôt que vers des jetons de paiement alternatifs.
2. De nouvelles règles de conformité pourraient décider de nouveaux gagnants
La nouvelle réglementation fournira non seulement une légitimité aux jetons stables, mais si le projet de loi devient loi, elle orientera finalement ces jetons stables vers des blockchains capables de répondre aux exigences d'audit et de gestion des risques.
Une certaine blockchain gère actuellement environ 130,3 milliards de dollars de cryptoactifs stables, bien plus que tout concurrent. Son écosystème de finance décentralisée mature signifie que les émetteurs peuvent facilement accéder aux pools de prêt, aux verrouilleurs de garanties et aux outils d'analyse. De plus, ils peuvent également assembler un ensemble de modules de conformité réglementaire et de bonnes pratiques pour essayer de répondre aux exigences réglementaires.
En revanche, une autre blockchain se positionne comme une plateforme de monnaie tokenisée axée sur la conformité, y compris les stablecoins. Au cours du mois dernier, des jetons de stablecoin entièrement soutenus ont été lancés sur cette blockchain, chaque jeton intégrant des outils de gel de compte, de liste noire et de filtrage d'identité. Ces fonctionnalités correspondent de manière très précise aux exigences du projet de loi sénatorial, selon lequel l'émetteur doit maintenir de solides mesures de contrôle de rachat et de lutte contre le blanchiment d'argent.
Néanmoins, si le projet de loi est adopté dans sa forme actuelle, les grands émetteurs devront mettre en œuvre des mécanismes de "connaître votre client" en temps réel et plug-and-play (KYC) pour rester globalement conformes. Une blockchain offre de la flexibilité, mais la mise en œuvre technique est complexe, tandis qu'une autre blockchain propose une plateforme simplifiée et un contrôle de haut en bas.
Actuellement, ces deux blockchains semblent avoir des avantages par rapport aux chaînes axées sur la confidentialité ou la vitesse, ces dernières pouvant nécessiter des modifications coûteuses pour répondre aux mêmes exigences.
3. Les règles de réserve pourraient apporter un afflux de fonds institutionnels dans la blockchain
Étant donné que chaque jeton stable en dollars doit détenir des réserves d'actifs en espèces équivalentes, cette loi lie discrètement la liquidité des cryptoactifs à la dette à court terme des États-Unis. Le marché des jetons stables a déjà dépassé 251 milliards de dollars. Si les institutions continuent sur la voie actuelle, il pourrait atteindre 500 milliards de dollars d'ici 2026. À cette échelle, les émetteurs de jetons stables deviendront l'un des plus grands acheteurs de bons du Trésor à court terme des États-Unis, utilisant les revenus pour soutenir les rachats ou les récompenses des clients.
Pour la blockchain, ce lien a deux significations. Premièrement, la demande accrue de réserves signifie que davantage de bilans d'entreprises détiendront des obligations d'État tout en détenant des jetons natifs pour payer les frais de réseau, ce qui stimulera la demande organique pour certains jetons. Deuxièmement, les revenus d'intérêts des stablecoins pourraient financer des incitations pour les utilisateurs agressifs. Si l'émetteur retourne une partie des revenus des obligations d'État aux détenteurs, utiliser des stablecoins plutôt que des cartes de crédit pourrait devenir un choix rationnel pour certains investisseurs, accélérant ainsi le volume de paiements en chaîne et le débit des frais.
Supposons que la Chambre des représentants maintienne la clause de réserve, les investisseurs devraient également s'attendre à une augmentation de la sensibilité monétaire. Si les régulateurs ajustent les critères d'éligibilité des garanties ou si la Réserve fédérale modifie l'offre de titres du Trésor, la croissance des stablecoins et la liquidité des cryptoactifs fluctueront de manière synchronisée. C'est un risque à noter, mais cela indique également que les actifs numériques s'intègrent progressivement dans les marchés de capitaux traditionnels, plutôt que de rester en dehors.