Lorsque la réglementation sur les marchés d'actifs cryptographiques de l'Union européenne (MiCA) a été proposée pour la première fois en 2020 et finalement adoptée en 2023, elle est rapidement devenue la tentative la plus complète à ce jour de réglementer les actifs numériques. Le cadre a été étroitement surveillé non seulement pour son application globale aux entreprises de crypto opérant en Europe, mais surtout pour la manière dont il a traité une catégorie en particulier : les stablecoins. Les observateurs des communautés financières, réglementaires et cryptographiques ont vu dans MiCA les premiers contours d'un potentiel euro numérique — et un précédent qui pourrait influencer les normes mondiales.
Maintenant, avec les règles officiellement en vigueur pour les stablecoins à partir de juin 2024, leur acceptation réglementaire n'est plus théorique. À travers l'UE, les stablecoins conformes à MiCA circulent en volume. Ceux-ci incluent des stablecoins euro émis par les Pays-Bas, des jetons euro basés aux États-Unis, des versions décentralisées comme Euro Tether, et des stablecoins en dollars restructurés pour répondre aux exigences de MiCA. Pourquoi tant de variations ? Parce que la liquidité mondiale est incroyablement utile—surtout lorsqu'elle est programmable, transparente et accessible à travers les frontières.
L'adoption des stablecoins pour les paiements croît rapidement. Un récent rapport de Fireblocks indique que 58 % des institutions financières mondiales explorent activement les cas d'utilisation des stablecoins. Pendant ce temps, Visa et PayPal ont lancé leurs propres produits de paiement adossés à des stablecoins, tandis que le jeton EURC de Circle, libellé en euros, a connu une augmentation de 43 % de sa circulation rien qu'au premier trimestre 2025.
Cela ne se produit pas seulement en Occident. Dans des marchés comme le Nigeria, le Ghana et le Kenya, les entreprises utilisent USDC, EURC et d'autres jetons conformes pour régler des factures transfrontalières, gérer des paies à distance et éviter les retards coûteux dans le système bancaire traditionnel. En Amérique latine et en Asie du Sud-Est, les stablecoins aident les entreprises à se protéger contre l'inflation et à accéder à des équivalents de devises fortes avec plus de prévisibilité.
Si de l'argent de ce type circule déjà efficacement entre les économies—numériquement et conformément à la loi—alors la question naturelle est : comment les autres régulateurs réagissent-ils ?
Au cours des six mois suivant la mise en œuvre du MiCA, les régulateurs de plusieurs juridictions ont pris des mesures concrètes pour définir leurs propres approches des stablecoins. En juillet 2024, Singapour a finalisé son Cadre Réglementaire des Stablecoins, qui inclut des garanties en matière de capital et de rachat, similaires à la structure EMT du MiCA.
Les États-Unis restent plus lents à agir. Le Clarity for Payment Stablecoins Act de 2023 est toujours bloqué au Congrès, bien que le Département des services financiers de New York ait pris les devants en émettant des approbations individuelles pour les stablecoins adossés au dollar américain. Pendant ce temps, Hong Kong a conclu sa consultation sur les stablecoins début 2025, signalant un changement vers la reconnaissance réglementaire en Asie.
MOBILE POUR VOUS Malgré ces développements, la politique mondiale des stablecoins reste fragmentée, avec des régimes de licence incohérents, des implications fiscales floues et des normes divergentes en matière de protection des consommateurs. Cela complique la vie des trésoriers mondiaux et des fournisseurs de paiements - et menace de créer des incohérences réglementaires transfrontalières plutôt qu'une véritable innovation.
Dans mon expérience personnelle de travail à travers les marchés et les devises, une leçon se distingue : la coordination financière transfrontalière fonctionne mieux lorsque les gouvernements créent des "ponts monétaires". Ceux-ci pourraient prendre la forme d'accords de commerce ou de paiement numérique reconnaissant les stablecoins comme des outils légitimes pour les transferts transfrontaliers—ou du moins, faciliter les conversions entre les devises numériques et les fiat locaux. Nous constatons également une tendance vers plus de nations lançant leurs propres monnaies numériques. Ce n'est pas seulement une question de contrôle monétaire ; il s'agit de faciliter l'intégration des fournisseurs de paiements mondiaux dans les économies locales de manière conforme et efficace.
Si les pays reconnaissent les monnaies numériques réglementées des autres - ou mieux encore, créent des cadres interopérables - ils peuvent préserver leur souveraineté monétaire tout en bénéficiant de rails de règlement plus liquides et efficaces. Par exemple, si un shilling numérique et un jeton euro réglementé sont tous deux en circulation, les fournisseurs de paiements pourraient automatiser la conversion des devises tout en restant conformes dans les deux juridictions.
La concurrence dans le domaine des stablecoins s'intensifie. Au-delà de PayPal et de Visa, les fintechs, les entreprises crypto-natives et même les télécommunications explorent leurs propres itérations. Le Ledger XRP de Ripple se positionne comme une chaîne privilégiée pour l'émission de stablecoins. Tether et Circle se battent pour des parts de marché sur les jetons libellés en euro, en dollar et même en or.
Mais voici le véritable problème : nous n'avons pas besoin de plus de stablecoins en USD et EUR. Ce dont nous avons besoin, c'est de plus de fiat numérisé provenant des marchés émergents - des devises comme le shilling kenyan, le peso philippin ou le réal brésilien - sous des formats tokenisés qui peuvent s'intégrer dans les flux de liquidité mondiaux.
Sans clarté réglementaire et interopérabilité technique pour ces monnaies locales, le plein potentiel des stablecoins en tant qu'outil de paiement et de trésorerie restera limité.
L'objectif n'est pas de recréer des marchés spéculatifs, mais de construire une infrastructure financière plus agile, transparente et inclusive. La bonne nouvelle ? La technologie est là. Les cas d'utilisation sont réels. Ce qui est nécessaire maintenant, c'est la coordination - à travers les frontières, entre les secteurs, et autour d'une définition partagée de ce à quoi l'argent devrait ressembler au 21e siècle.
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Les stablecoins ont été conçus pour être une Liquidité mondiale. Voici comment les cadres réglementaires gèrent cela.
Lorsque la réglementation sur les marchés d'actifs cryptographiques de l'Union européenne (MiCA) a été proposée pour la première fois en 2020 et finalement adoptée en 2023, elle est rapidement devenue la tentative la plus complète à ce jour de réglementer les actifs numériques. Le cadre a été étroitement surveillé non seulement pour son application globale aux entreprises de crypto opérant en Europe, mais surtout pour la manière dont il a traité une catégorie en particulier : les stablecoins. Les observateurs des communautés financières, réglementaires et cryptographiques ont vu dans MiCA les premiers contours d'un potentiel euro numérique — et un précédent qui pourrait influencer les normes mondiales.
Maintenant, avec les règles officiellement en vigueur pour les stablecoins à partir de juin 2024, leur acceptation réglementaire n'est plus théorique. À travers l'UE, les stablecoins conformes à MiCA circulent en volume. Ceux-ci incluent des stablecoins euro émis par les Pays-Bas, des jetons euro basés aux États-Unis, des versions décentralisées comme Euro Tether, et des stablecoins en dollars restructurés pour répondre aux exigences de MiCA. Pourquoi tant de variations ? Parce que la liquidité mondiale est incroyablement utile—surtout lorsqu'elle est programmable, transparente et accessible à travers les frontières.
L'adoption des stablecoins pour les paiements croît rapidement. Un récent rapport de Fireblocks indique que 58 % des institutions financières mondiales explorent activement les cas d'utilisation des stablecoins. Pendant ce temps, Visa et PayPal ont lancé leurs propres produits de paiement adossés à des stablecoins, tandis que le jeton EURC de Circle, libellé en euros, a connu une augmentation de 43 % de sa circulation rien qu'au premier trimestre 2025.
Cela ne se produit pas seulement en Occident. Dans des marchés comme le Nigeria, le Ghana et le Kenya, les entreprises utilisent USDC, EURC et d'autres jetons conformes pour régler des factures transfrontalières, gérer des paies à distance et éviter les retards coûteux dans le système bancaire traditionnel. En Amérique latine et en Asie du Sud-Est, les stablecoins aident les entreprises à se protéger contre l'inflation et à accéder à des équivalents de devises fortes avec plus de prévisibilité.
Si de l'argent de ce type circule déjà efficacement entre les économies—numériquement et conformément à la loi—alors la question naturelle est : comment les autres régulateurs réagissent-ils ?
Au cours des six mois suivant la mise en œuvre du MiCA, les régulateurs de plusieurs juridictions ont pris des mesures concrètes pour définir leurs propres approches des stablecoins. En juillet 2024, Singapour a finalisé son Cadre Réglementaire des Stablecoins, qui inclut des garanties en matière de capital et de rachat, similaires à la structure EMT du MiCA.
Les États-Unis restent plus lents à agir. Le Clarity for Payment Stablecoins Act de 2023 est toujours bloqué au Congrès, bien que le Département des services financiers de New York ait pris les devants en émettant des approbations individuelles pour les stablecoins adossés au dollar américain. Pendant ce temps, Hong Kong a conclu sa consultation sur les stablecoins début 2025, signalant un changement vers la reconnaissance réglementaire en Asie.
MOBILE POUR VOUS Malgré ces développements, la politique mondiale des stablecoins reste fragmentée, avec des régimes de licence incohérents, des implications fiscales floues et des normes divergentes en matière de protection des consommateurs. Cela complique la vie des trésoriers mondiaux et des fournisseurs de paiements - et menace de créer des incohérences réglementaires transfrontalières plutôt qu'une véritable innovation.
Dans mon expérience personnelle de travail à travers les marchés et les devises, une leçon se distingue : la coordination financière transfrontalière fonctionne mieux lorsque les gouvernements créent des "ponts monétaires". Ceux-ci pourraient prendre la forme d'accords de commerce ou de paiement numérique reconnaissant les stablecoins comme des outils légitimes pour les transferts transfrontaliers—ou du moins, faciliter les conversions entre les devises numériques et les fiat locaux. Nous constatons également une tendance vers plus de nations lançant leurs propres monnaies numériques. Ce n'est pas seulement une question de contrôle monétaire ; il s'agit de faciliter l'intégration des fournisseurs de paiements mondiaux dans les économies locales de manière conforme et efficace.
Si les pays reconnaissent les monnaies numériques réglementées des autres - ou mieux encore, créent des cadres interopérables - ils peuvent préserver leur souveraineté monétaire tout en bénéficiant de rails de règlement plus liquides et efficaces. Par exemple, si un shilling numérique et un jeton euro réglementé sont tous deux en circulation, les fournisseurs de paiements pourraient automatiser la conversion des devises tout en restant conformes dans les deux juridictions.
La concurrence dans le domaine des stablecoins s'intensifie. Au-delà de PayPal et de Visa, les fintechs, les entreprises crypto-natives et même les télécommunications explorent leurs propres itérations. Le Ledger XRP de Ripple se positionne comme une chaîne privilégiée pour l'émission de stablecoins. Tether et Circle se battent pour des parts de marché sur les jetons libellés en euro, en dollar et même en or.
Mais voici le véritable problème : nous n'avons pas besoin de plus de stablecoins en USD et EUR. Ce dont nous avons besoin, c'est de plus de fiat numérisé provenant des marchés émergents - des devises comme le shilling kenyan, le peso philippin ou le réal brésilien - sous des formats tokenisés qui peuvent s'intégrer dans les flux de liquidité mondiaux.
Sans clarté réglementaire et interopérabilité technique pour ces monnaies locales, le plein potentiel des stablecoins en tant qu'outil de paiement et de trésorerie restera limité.
L'objectif n'est pas de recréer des marchés spéculatifs, mais de construire une infrastructure financière plus agile, transparente et inclusive. La bonne nouvelle ? La technologie est là. Les cas d'utilisation sont réels. Ce qui est nécessaire maintenant, c'est la coordination - à travers les frontières, entre les secteurs, et autour d'une définition partagée de ce à quoi l'argent devrait ressembler au 21e siècle.