Exploration des modèles de valorisation des actifs de chiffrement
Les cryptomonnaies sont devenues l'un des segments les plus dynamiques et prometteurs du secteur de la fintech. Avec l'entrée de nombreux fonds institutionnels sur le marché, la manière d'évaluer raisonnablement la valeur des projets de chiffrement est devenue une question clé. Les actifs financiers traditionnels disposent de systèmes d'évaluation matures, tels que le modèle d'actualisation des flux de trésorerie et la méthode d'évaluation par le ratio cours/bénéfice.
Les projets de chiffrement sont variés, y compris les chaînes publiques, les jetons de plateformes d'échange, les projets de finance décentralisée, les monnaies mèmes, etc. Chacun d'eux possède des caractéristiques, des modèles économiques et des fonctionnalités de jetons différents. Il est nécessaire d'explorer des modèles d'évaluation adaptés à chaque sous-secteur.
1. Chaîne publique - Loi de Metcalfe
Analyse des lois
Le contenu central de la loi de Metcalfe : la valeur du réseau est proportionnelle au carré du nombre de nœuds.
V = K*N² (V étant la valeur du réseau, N étant le nombre de nœuds efficaces, K étant une constante)
Cette loi est largement reconnue dans les prévisions de valeur des entreprises Internet. Des études montrent que la valeur de certaines grandes entreprises de réseaux sociaux présente les caractéristiques de la loi de Metcalfe en fonction du nombre d'utilisateurs sur une période statistique de 10 ans.
Exemple d'Ethereum
La loi de Metcalfe s'applique également à l'évaluation des projets de blockchain publics. Des recherches ont montré que la capitalisation boursière d'Ethereum présente une relation logarithmique linéaire avec le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens, ce qui correspond essentiellement à la loi de Metcalfe. La capitalisation boursière du réseau Ethereum est proportionnelle à N^(1.43), avec une constante K de 3000. La formule de calcul est la suivante :
V = 3000 * N^1.43
Des données statistiques montrent qu'il existe une certaine corrélation entre la méthode d'évaluation de la loi de Metcalfe et l'évolution de la capitalisation boursière d'Ethereum.
Analyse des limitations
La loi de Metcalfe présente des limitations lorsqu'elle est appliquée aux nouvelles chaînes de blocs publiques. Au début du développement des chaînes de blocs publiques, en raison d'une base d'utilisateurs relativement petite, il n'est pas très approprié d'utiliser cette loi pour l'évaluation, comme pour les premières Solana, Tron, etc.
De plus, la loi de Metcalfe ne peut pas refléter l'impact du taux de staking sur le prix des jetons, l'impact à long terme de la destruction des frais sous le mécanisme EIP1559, ainsi que des facteurs tels que la possibilité que l'écosystème de la chaîne publique s'appuie sur le ratio de sécurité pour le jeu sur la valeur totale verrouillée.
II. Jetons de plateforme de trading - Modèle de rachat et de destruction des bénéfices
Analyse du modèle
Les jetons de plateforme des échanges centralisés sont similaires aux jetons de participation, et sont liés aux revenus de l'échange, à l'évolution de l'écosystème de la chaîne publique et à la part de marché de l'échange. Les jetons de plateforme ont généralement un mécanisme de rachat et de destruction, et peuvent également inclure un mécanisme de destruction des frais dans la chaîne publique.
L'évaluation des jetons de la plateforme doit tenir compte de la situation globale des revenus de la plateforme, actualiser les flux de trésorerie futurs pour estimer la valeur intrinsèque, tout en considérant l'impact du mécanisme de destruction sur la rareté. Méthode de calcul simplifiée de l'évaluation par le modèle de rachat & destruction des bénéfices :
La croissance de la valeur du jeton de la plateforme = K * Taux de croissance du volume des transactions * Taux de destruction de l'offre (K est une constante)
Exemples de jetons de plateforme d'échange
Le jeton d'une plateforme d'échange bien connue est l'un des jetons de plateforme d'échange les plus représentatifs. Depuis sa création en 2017, il a reçu de nombreux éloges de la part des investisseurs. Le mode d'habilitation de ce jeton a traversé deux phases :
Phase 1 : Rachat de profits - De 2017 à 2020, l'échange rachète et détruit 20 % de ses profits chaque trimestre.
Phase 2 : destruction automatique + destruction en temps réel - Mécanisme de destruction automatique mis en œuvre à partir de 2021, calculant le volume de destruction en fonction du prix des jetons et du nombre de blocs par trimestre ; introduction simultanée d'un mécanisme de destruction en temps réel, 10 % des récompenses de chaque bloc seront détruites.
Analyse des limitations
Lors de l'application réelle de cette méthode d'évaluation, il est nécessaire de prêter une attention particulière aux variations de la part de marché des échanges. Si la part de marché d'un échange continue de diminuer, même si les performances bénéficiaires actuelles sont encore acceptables, les prévisions de bénéfices futures pourraient également être affectées, ce qui réduirait l'évaluation du jeton de la plateforme.
Les changements de politique de réglementation ont un impact considérable sur l'évaluation des jetons des plateformes de trading, l'incertitude des politiques peut entraîner un changement des attentes du marché concernant les jetons des plateformes.
Trois, projets de finance décentralisée - Méthode d'évaluation par actualisation des flux de trésorerie des jetons
La logique fondamentale de la méthode d'évaluation par actualisation des flux de trésorerie des projets de finance décentralisée est de prévoir les flux de trésorerie futurs générés par le jeton et de les actualiser à leur valeur actuelle selon un certain taux d'actualisation.
Cette méthode d'évaluation détermine la valeur actuelle du jeton en fonction des attentes de revenus futurs des protocoles de finance décentralisée.
Exemple de jeton DEX
Supposons qu'un DEX ait un revenu de 98,90 millions de dollars en 2024, un taux de croissance annuel de 10 %, un taux d'actualisation de 15 %, une durée de prévision de 5 ans, un taux de croissance perpétuel de 3 % et un taux de conversion de flux de trésorerie disponible de 90 %.
Selon les calculs, le flux de trésorerie disponible actualisé total sur cinq ans s'élève à 390,3 millions de dollars, et la valeur terminale actualisée est de 611,6 millions de dollars.
Évaluation totale des flux de trésorerie escomptés = valeur terminale + flux de trésorerie libre = 611,6 millions + 390,3 millions = 1,002 milliard de dollars américains
La capitalisation boursière de ce jeton est actuellement de 1,16 milliard de dollars, ce qui est globalement similaire. Bien sûr, cette estimation est basée sur un taux de croissance annuel de 10 % au cours des cinq prochaines années, la situation réelle pouvant varier en fonction de l'environnement du marché.
Analyse des limitations
L'évaluation des protocoles de finance décentralisée fait face à plusieurs défis : premièrement, les jetons de gouvernance n'ont généralement pas capturé la valeur des revenus des protocoles, afin d'éviter d'être considérés comme des titres, ils ne peuvent pas distribuer de dividendes directement ; deuxièmement, la prévision des flux de trésorerie futurs est extrêmement difficile, en raison des cycles de marché qui changent rapidement et des fluctuations importantes des flux de trésorerie des protocoles ; troisièmement, la détermination du taux d'actualisation est complexe et nécessite de prendre en compte plusieurs facteurs ; quatrièmement, certains projets adoptent un mécanisme de rachat et de destruction des bénéfices, ce qui affecte la circulation et la valeur des jetons, ce qui peut ne pas convenir à l'utilisation de la méthode d'évaluation par actualisation des flux de trésorerie.
Quatre, Bitcoin - Considérations globales de la méthode d'évaluation multiple
Méthode d'évaluation des coûts de minage
Les statistiques montrent que, au cours des cinq dernières années, le temps durant lequel le prix du Bitcoin était inférieur au coût d'exploitation des machines de minage grand public ne représentait qu'environ 10 %, ce qui indique que le coût de minage joue un rôle important dans le soutien du prix du Bitcoin.
Ainsi, le coût du minage de Bitcoin peut être considéré comme un seuil de prix. Historiquement, les périodes où le prix est inférieur au coût de minage des machines de minage populaires sont souvent de meilleures opportunités d'investissement.
Modèle de substitut de l'or
Le Bitcoin est souvent considéré comme "l'or numérique", pouvant remplacer une partie de la fonction de réserve de valeur de l'or. Actuellement, la capitalisation boursière du Bitcoin représente 7,3% de celle de l'or. Si ce ratio s'élève à 10%, 15%, 33%, ou 100%, le prix unitaire du Bitcoin atteindrait respectivement 92 523 dollars, 138 784 dollars, 305 325 dollars, et 925 226 dollars. Ce modèle fournit une référence macro pour l'évaluation du Bitcoin.
Cependant, le bitcoin et l'or présentent des différences en termes de propriétés physiques, de perception du marché et de cas d'utilisation, il est donc nécessaire de prendre en compte ces facteurs dans l'application de ce modèle pour évaluer la valeur réelle du bitcoin.
Résumé
Cet article vise à trouver des modèles d'évaluation appropriés pour les projets de chiffrement, afin de favoriser le développement solide des projets de valeur dans l'industrie, tout en attirant davantage d'investisseurs institutionnels à allouer des actifs en chiffrement.
En période de morosité du marché, nous devons utiliser des critères stricts et une logique fondamentale pour rechercher des projets ayant une valeur à long terme. Grâce à des modèles d'évaluation raisonnables, nous espérons dénicher des actions prometteuses dans le domaine du chiffrement durant le marché baissier, tout comme nous avons découvert Google et Apple lors de l'éclatement de la bulle Internet en 2000.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
18 J'aime
Récompense
18
8
Partager
Commentaire
0/400
GmGmNoGn
· Il y a 9h
DOGE a-t-il besoin de la loi de Metcalfe ?
Voir l'originalRépondre0
MeaninglessGwei
· Il y a 14h
Pour être honnête, combien de personnes font de l'argent en trading des cryptomonnaies grâce à ces formules ?
Voir l'originalRépondre0
CryptoTherapist
· 07-02 10:37
hold ton trauma chérie, la loi de Metcalfe ne peut pas guérir ton anxiété de portefeuille
Voir l'originalRépondre0
MissingSats
· 07-02 10:36
Peu importe le modèle, il faut encore regarder la couleur du BTC.
Voir l'originalRépondre0
probably_nothing_anon
· 07-02 10:34
Encore ici à parler de la théorie de la valeur.
Voir l'originalRépondre0
SchrodingersFOMO
· 07-02 10:27
Tout le monde crie à la valorisation, mais au final, ce n'est pas autre chose que de regarder le visage du BTC.
Voir l'originalRépondre0
ChainPoet
· 07-02 10:23
TradFi cette piège aurait dû être éliminée depuis longtemps.
Voir l'originalRépondre0
MetaMisfit
· 07-02 10:23
Dessiner quelques cercles et penser à une évaluation ? Ça me fait rire à mourir.
Explorer les modèles d'évaluation des actifs numériques : une perspective multidimensionnelle des chaînes publiques à la Finance décentralisée.
Exploration des modèles de valorisation des actifs de chiffrement
Les cryptomonnaies sont devenues l'un des segments les plus dynamiques et prometteurs du secteur de la fintech. Avec l'entrée de nombreux fonds institutionnels sur le marché, la manière d'évaluer raisonnablement la valeur des projets de chiffrement est devenue une question clé. Les actifs financiers traditionnels disposent de systèmes d'évaluation matures, tels que le modèle d'actualisation des flux de trésorerie et la méthode d'évaluation par le ratio cours/bénéfice.
Les projets de chiffrement sont variés, y compris les chaînes publiques, les jetons de plateformes d'échange, les projets de finance décentralisée, les monnaies mèmes, etc. Chacun d'eux possède des caractéristiques, des modèles économiques et des fonctionnalités de jetons différents. Il est nécessaire d'explorer des modèles d'évaluation adaptés à chaque sous-secteur.
1. Chaîne publique - Loi de Metcalfe
Analyse des lois
Le contenu central de la loi de Metcalfe : la valeur du réseau est proportionnelle au carré du nombre de nœuds.
V = K*N² (V étant la valeur du réseau, N étant le nombre de nœuds efficaces, K étant une constante)
Cette loi est largement reconnue dans les prévisions de valeur des entreprises Internet. Des études montrent que la valeur de certaines grandes entreprises de réseaux sociaux présente les caractéristiques de la loi de Metcalfe en fonction du nombre d'utilisateurs sur une période statistique de 10 ans.
Exemple d'Ethereum
La loi de Metcalfe s'applique également à l'évaluation des projets de blockchain publics. Des recherches ont montré que la capitalisation boursière d'Ethereum présente une relation logarithmique linéaire avec le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens, ce qui correspond essentiellement à la loi de Metcalfe. La capitalisation boursière du réseau Ethereum est proportionnelle à N^(1.43), avec une constante K de 3000. La formule de calcul est la suivante :
V = 3000 * N^1.43
Des données statistiques montrent qu'il existe une certaine corrélation entre la méthode d'évaluation de la loi de Metcalfe et l'évolution de la capitalisation boursière d'Ethereum.
Analyse des limitations
La loi de Metcalfe présente des limitations lorsqu'elle est appliquée aux nouvelles chaînes de blocs publiques. Au début du développement des chaînes de blocs publiques, en raison d'une base d'utilisateurs relativement petite, il n'est pas très approprié d'utiliser cette loi pour l'évaluation, comme pour les premières Solana, Tron, etc.
De plus, la loi de Metcalfe ne peut pas refléter l'impact du taux de staking sur le prix des jetons, l'impact à long terme de la destruction des frais sous le mécanisme EIP1559, ainsi que des facteurs tels que la possibilité que l'écosystème de la chaîne publique s'appuie sur le ratio de sécurité pour le jeu sur la valeur totale verrouillée.
II. Jetons de plateforme de trading - Modèle de rachat et de destruction des bénéfices
Analyse du modèle
Les jetons de plateforme des échanges centralisés sont similaires aux jetons de participation, et sont liés aux revenus de l'échange, à l'évolution de l'écosystème de la chaîne publique et à la part de marché de l'échange. Les jetons de plateforme ont généralement un mécanisme de rachat et de destruction, et peuvent également inclure un mécanisme de destruction des frais dans la chaîne publique.
L'évaluation des jetons de la plateforme doit tenir compte de la situation globale des revenus de la plateforme, actualiser les flux de trésorerie futurs pour estimer la valeur intrinsèque, tout en considérant l'impact du mécanisme de destruction sur la rareté. Méthode de calcul simplifiée de l'évaluation par le modèle de rachat & destruction des bénéfices :
La croissance de la valeur du jeton de la plateforme = K * Taux de croissance du volume des transactions * Taux de destruction de l'offre (K est une constante)
Exemples de jetons de plateforme d'échange
Le jeton d'une plateforme d'échange bien connue est l'un des jetons de plateforme d'échange les plus représentatifs. Depuis sa création en 2017, il a reçu de nombreux éloges de la part des investisseurs. Le mode d'habilitation de ce jeton a traversé deux phases :
Phase 1 : Rachat de profits - De 2017 à 2020, l'échange rachète et détruit 20 % de ses profits chaque trimestre.
Phase 2 : destruction automatique + destruction en temps réel - Mécanisme de destruction automatique mis en œuvre à partir de 2021, calculant le volume de destruction en fonction du prix des jetons et du nombre de blocs par trimestre ; introduction simultanée d'un mécanisme de destruction en temps réel, 10 % des récompenses de chaque bloc seront détruites.
Analyse des limitations
Lors de l'application réelle de cette méthode d'évaluation, il est nécessaire de prêter une attention particulière aux variations de la part de marché des échanges. Si la part de marché d'un échange continue de diminuer, même si les performances bénéficiaires actuelles sont encore acceptables, les prévisions de bénéfices futures pourraient également être affectées, ce qui réduirait l'évaluation du jeton de la plateforme.
Les changements de politique de réglementation ont un impact considérable sur l'évaluation des jetons des plateformes de trading, l'incertitude des politiques peut entraîner un changement des attentes du marché concernant les jetons des plateformes.
Trois, projets de finance décentralisée - Méthode d'évaluation par actualisation des flux de trésorerie des jetons
La logique fondamentale de la méthode d'évaluation par actualisation des flux de trésorerie des projets de finance décentralisée est de prévoir les flux de trésorerie futurs générés par le jeton et de les actualiser à leur valeur actuelle selon un certain taux d'actualisation.
Cette méthode d'évaluation détermine la valeur actuelle du jeton en fonction des attentes de revenus futurs des protocoles de finance décentralisée.
Exemple de jeton DEX
Supposons qu'un DEX ait un revenu de 98,90 millions de dollars en 2024, un taux de croissance annuel de 10 %, un taux d'actualisation de 15 %, une durée de prévision de 5 ans, un taux de croissance perpétuel de 3 % et un taux de conversion de flux de trésorerie disponible de 90 %.
Selon les calculs, le flux de trésorerie disponible actualisé total sur cinq ans s'élève à 390,3 millions de dollars, et la valeur terminale actualisée est de 611,6 millions de dollars.
Évaluation totale des flux de trésorerie escomptés = valeur terminale + flux de trésorerie libre = 611,6 millions + 390,3 millions = 1,002 milliard de dollars américains
La capitalisation boursière de ce jeton est actuellement de 1,16 milliard de dollars, ce qui est globalement similaire. Bien sûr, cette estimation est basée sur un taux de croissance annuel de 10 % au cours des cinq prochaines années, la situation réelle pouvant varier en fonction de l'environnement du marché.
Analyse des limitations
L'évaluation des protocoles de finance décentralisée fait face à plusieurs défis : premièrement, les jetons de gouvernance n'ont généralement pas capturé la valeur des revenus des protocoles, afin d'éviter d'être considérés comme des titres, ils ne peuvent pas distribuer de dividendes directement ; deuxièmement, la prévision des flux de trésorerie futurs est extrêmement difficile, en raison des cycles de marché qui changent rapidement et des fluctuations importantes des flux de trésorerie des protocoles ; troisièmement, la détermination du taux d'actualisation est complexe et nécessite de prendre en compte plusieurs facteurs ; quatrièmement, certains projets adoptent un mécanisme de rachat et de destruction des bénéfices, ce qui affecte la circulation et la valeur des jetons, ce qui peut ne pas convenir à l'utilisation de la méthode d'évaluation par actualisation des flux de trésorerie.
Quatre, Bitcoin - Considérations globales de la méthode d'évaluation multiple
Méthode d'évaluation des coûts de minage
Les statistiques montrent que, au cours des cinq dernières années, le temps durant lequel le prix du Bitcoin était inférieur au coût d'exploitation des machines de minage grand public ne représentait qu'environ 10 %, ce qui indique que le coût de minage joue un rôle important dans le soutien du prix du Bitcoin.
Ainsi, le coût du minage de Bitcoin peut être considéré comme un seuil de prix. Historiquement, les périodes où le prix est inférieur au coût de minage des machines de minage populaires sont souvent de meilleures opportunités d'investissement.
Modèle de substitut de l'or
Le Bitcoin est souvent considéré comme "l'or numérique", pouvant remplacer une partie de la fonction de réserve de valeur de l'or. Actuellement, la capitalisation boursière du Bitcoin représente 7,3% de celle de l'or. Si ce ratio s'élève à 10%, 15%, 33%, ou 100%, le prix unitaire du Bitcoin atteindrait respectivement 92 523 dollars, 138 784 dollars, 305 325 dollars, et 925 226 dollars. Ce modèle fournit une référence macro pour l'évaluation du Bitcoin.
Cependant, le bitcoin et l'or présentent des différences en termes de propriétés physiques, de perception du marché et de cas d'utilisation, il est donc nécessaire de prendre en compte ces facteurs dans l'application de ce modèle pour évaluer la valeur réelle du bitcoin.
Résumé
Cet article vise à trouver des modèles d'évaluation appropriés pour les projets de chiffrement, afin de favoriser le développement solide des projets de valeur dans l'industrie, tout en attirant davantage d'investisseurs institutionnels à allouer des actifs en chiffrement.
En période de morosité du marché, nous devons utiliser des critères stricts et une logique fondamentale pour rechercher des projets ayant une valeur à long terme. Grâce à des modèles d'évaluation raisonnables, nous espérons dénicher des actions prometteuses dans le domaine du chiffrement durant le marché baissier, tout comme nous avons découvert Google et Apple lors de l'éclatement de la bulle Internet en 2000.