La réglementation mondiale stimule la nouvelle croissance du marché des stablecoins, les lois américaines et hongkongaises ouvrent la voie à une transformation de l'industrie.

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La régulation propulse le marché des stablecoins vers un nouveau cycle de hausse

Récemment, les États-Unis et Hong Kong ont successivement adopté des lois relatives aux stablecoins, marquant l'entrée officielle du marché mondial des actifs numériques dans une nouvelle phase de croissance régulée. Ces réglementations comblent non seulement le vide réglementaire concernant les stablecoins indexés sur les monnaies fiduciaires, mais elles fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, comprenant l'isolement des actifs, les garanties de rachat et les exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement le risque systémique.

Cet article analysera le contenu central des lois des deux régions, en combinant des prévisions quantitatives, et envisagera la trajectoire de hausse des stablecoins en dollars conformes au cours des dix prochaines années ainsi que leur impact sur l'écosystème blockchain.

HashKey Jeffrey: Le changement et les perspectives du marché crypto après l'adoption de la loi sur les stablecoins

I. Les moteurs de la hausse des stablecoins sous la loi GENIUS américaine

En mai 2025, le Sénat américain a adopté la loi « GENIUS », qui établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins. Cette loi exige que les émetteurs détiennent au moins 1:1 d'actifs dollar à haute liquidité en tant que réserves, et se soumettent à des audits réguliers, ainsi qu'à des exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et l'identification des clients. La loi interdit également aux stablecoins de verser des intérêts, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain, et précise que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises.

La mise en œuvre de la loi GENIUS devrait avoir un impact profond sur le marché mondial des cryptomonnaies :

  1. Investir dans des actifs en dollars américains à haute liquidité sera bénéfique pour l'émission de la dette américaine, faisant des stablecoins un canal important pour la distribution de la dette américaine, atténuant la pression fiscale aux États-Unis et renforçant la position du dollar en tant que monnaie de règlement international.

  2. Un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation des systèmes de paiement.

  3. Ce projet de loi a également suscité certaines controverses, telles que des problèmes potentiels de conflits d'intérêts, ainsi que des problèmes de coordination réglementaire internationale qui pourraient découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers.

Néanmoins, le projet de loi GENIUS offre une garantie institutionnelle pour le développement des stablecoins, marquant une étape importante pour les États-Unis dans la compétition mondiale en matière de réglementation des actifs numériques.

Selon les prévisions d'une banque d'investissement, dans un contexte de réglementation claire, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Cette prévision repose sur deux hypothèses clés : les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, permettant d'économiser environ 40 milliards de dollars de coûts de remittance internationale chaque année ; le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles de finance décentralisée dépassera 500 milliards de dollars, devenant ainsi une couche de liquidité de base.

II. Positionnement différencié du cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong

Le règlement sur les stablecoins récemment publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong marque son déploiement systématique dans le domaine du Web3.0. Ce règlement établit un système de permis d'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent un permis de l'Autorité monétaire de Hong Kong et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. Hong Kong prévoit également de lancer un système de double permis pour les services de négociation de gré à gré et de garde dans les deux prochaines années, afin d'améliorer le système de régulation de l'ensemble de la chaîne des actifs virtuels.

La Hong Kong Monetary Authority prévoit de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel en 2025, afin de promouvoir le processus de tokenisation des actifs traditionnels sur la chaîne. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus vaste pour le développement de Web3.0. Dans le cadre réglementaire de Hong Kong, l'émission de stablecoins présentera une tendance de développement multi-jeton et multi-scénario.

Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre.

Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire

( un ) effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars

La loi GENIUS exige que les stablecoins de paiement soient adossés à des actifs de réserve en obligations du Trésor américain, ce qui confère aux stablecoins en dollars une signification stratégique au-delà des cryptomonnaies. Les stablecoins deviennent un nouveau canal de distribution pour les obligations du Trésor américain, construisant un système de circulation des fonds mondial : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins en dollars, l'institution émettrice alloue les fonds en actifs d'obligations d'État, permettant ainsi aux fonds de revenir au Trésor américain et renforçant l'utilisation mondiale du dollar.

D'un point de vue des règlements internationaux, les stablecoins marquent un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Les stablecoins basés sur la blockchain sont directement intégrés sous forme de "dollars en chaîne" dans divers systèmes de paiement distribués, contournant ainsi les limitations des institutions financières traditionnelles. Cela non seulement élargit les scénarios d'utilisation internationale du dollar, mais représente également une modernisation de la souveraineté du règlement en dollars à l'ère numérique, renforçant davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.

( deux ) défis de coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour

Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licences pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour a simultanément lancé un "sandbox pour stablecoins" permettant l'émission expérimentale de jetons liés aux monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait entraîner des comportements de "choix réglementaire" de la part des émetteurs, nécessitant la création de normes d'audit de réserve unifiées et de mécanismes de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent par le biais d'un forum régional de régulation financière.

Hong Kong adopte une approche réglementaire prudente et stricte, positionnant les stablecoin comme des "alternatives aux banques virtuelles", en suivant rigoureusement le cadre de réglementation financière traditionnelle. Singapour, en revanche, maintient une approche expérimentale de la réglementation, permettant des projets pilotes innovants liant les jetons numériques aux monnaies fiduciaires, afin de conserver une flexibilité pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux.

Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'inscrire de manière sélective pour éviter des examens stricts, ou à profiter des différences de normes réglementaires pour effectuer des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblit l'efficacité de l'examen du mécanisme de lien avec les monnaies fiduciaires. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait nuire à l'équité réglementaire et à la cohérence des politiques, voire provoquer des risques de concurrence réglementaire régionale, entraînant une compétition de type essoufflement entre les deux régions.

Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, chercher un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.

Conclusion : La clarification de la réglementation ouvre une décennie dorée pour les stablecoins

La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS aux États-Unis et du projet de règlement à Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'une fragmentation à une systématisation. Les stablecoins en dollars conformes devraient connaître une hausse d'une ampleur significative dans les dix prochaines années, devenant le pont central entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique de l'infrastructure blockchain déterminera si elle peut capter le maximum de la valeur ajoutée dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, la construction d'un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et compatible avec plusieurs réglementations sera la stratégie clé pour gagner la compétition de la prochaine décennie.

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PriceOracleFairyvip
· Il y a 1h
ngmi... réglementation = entropie du marché au maximum
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MetaEggplantvip
· 07-02 10:03
Enfin, la régulation est en place, il est temps de pomper.
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BridgeTrustFundvip
· 07-02 09:52
Le marché doit encore voir si le grand père de la régulation lui donne du crédit.
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FlashLoanLarryvip
· 07-02 09:51
franchement, ce jeu d'arbitrage réglementaire devient épicé... les points de base semblent juteux pour ceux qui savent où chercher
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