【Amérique】 L'indice ISM des directeurs d'achat du secteur manufacturier a enregistré 49,0 en juin, surpassant les prévisions du marché et le résultat précédent, mais cela fait quatre mois consécutifs qu'il se situe dans la zone de contraction économique | Explication claire des indicateurs économiques importants du Japon et des États-Unis | Manekuri, des informations sur les investissements et des médias utiles pour l'argent de Monex Securities.
Annonce le 1er juillet 2025 (mardi) à 23h00 (heure du Japon)
Indice ISM des directeurs d'achat du secteur manufacturier américain
【1】Résultat : les prévisions du marché sont meilleures, bien qu'il y ait une amélioration par rapport au mois précédent, mais la contraction économique se poursuit depuis quatre mois.
L'indice ISM des directeurs d'achat du secteur manufacturier américain de juin a augmenté de 0,5 point par rapport au mois précédent, atteignant 49,0, dépassant ainsi les attentes du marché de 48,8. Cependant, il reste en dessous du seuil de 50, considéré comme le point de basculement de l'économie, pour le quatrième mois consécutif, continuant ainsi à évoluer dans une zone de contraction.
D'autre part, en général dans l'économie, un indice supérieur à 42,3 est considéré comme une expansion économique, et cette fois-ci, il a également dépassé ce niveau, marquant 62 mois consécutifs d'expansion.
※Le seuil de référence pour juger de l'expansion ou de la contraction de l'industrie manufacturière est de 50. Cependant, comme l'industrie manufacturière ne représente qu'environ 10 % de l'économie dans son ensemble, le fait que l'indice soit inférieur à 50 ne signifie pas nécessairement une contraction de l'économie dans son ensemble. Selon une enquête basée sur l'analyse de régression de l'Institute for Supply Management, la relation entre l'indice ISM de l'industrie manufacturière et le taux de croissance du PIB américain indique qu'un indice supérieur à 42,3 pendant une certaine période est généralement interprété comme un signe de croissance de l'économie dans son ensemble (PIB).
[Tableau 1] Évolution de l'indice ISM des directeurs d'achat dans le secteur manufacturier
Source : Association des directeurs d'achats des États-Unis (ISM), basé sur les données de Bloomberg, créé par Monex Securities.
※Les prévisions du marché sont la médiane des prévisions du marché compilées par Bloomberg.
【2】 Contenu et points d'intérêt : L'indice de production soutient l'indice composite, mais sa durabilité suscite des doutes.
Qu'est-ce que l'indice de confiance des entreprises manufacturières ISM ?
L'indice ISM des conditions économiques dans le secteur manufacturier est un indice calculé sur la base d'une enquête menée par l'Association nationale des directeurs d'approvisionnement (ISM) auprès de plus de 300 responsables des achats du secteur manufacturier, concernant des éléments tels que la situation de production, la situation des commandes et la situation de l'emploi. Il reflète le sentiment des entreprises et est considéré comme un indicateur avancé des retournements économiques. De plus, il attire l'attention car il est publié plus tôt que les autres principaux indices.
Détails et répartition des résultats de juin
[Tableau 2] Indice ISM des conditions économiques dans le secteur manufacturier, résumé des différents éléments
※Le texte en gras est un composant de l'indice composite
※La tendance (mois) représente le nombre de mois pendant lesquels les éléments ont maintenu un état supérieur à 50 ou inférieur à 50.
Source : Association des gestionnaires d'approvisionnement des États-Unis (ISM), basé sur les données de Bloomberg, créé par Monex Securities.
Comme indiqué dans le tableau 2, parmi les cinq éléments qui composent l'indice composite (nouveaux commandes, production, emploi, retards de livraison, stocks), seuls « production » et « stocks » ont enregistré une augmentation par rapport au mois précédent. En particulier, l'indice de production a augmenté de 4,9 points par rapport au mois précédent, contribuant ainsi de manière significative à la hausse de l'indice composite.
Bien que l'amélioration de cet indice de production soit un facteur positif, le président du comité d'enquête ISM sur le secteur manufacturier, M. Spence, a souligné que l'indice des importations avait fortement augmenté de 7,5 points, indiquant que cette augmentation de la production pourrait être le résultat de commandes massives passées par les entreprises pendant la période de suspension des tarifs douaniers. Par conséquent, des inquiétudes subsistent quant à la durabilité de la production.
En réalité, le nouvel ordre, qui est un indicateur avancé de l'économie, a diminué de 1,2 point pour s'établir à 46,4, restant dans une zone de contraction, et l'indice de l'emploi a également chuté de 1,8 point à 45,0, indiquant une tendance faible, ce qui témoigne de la prudence des entreprises. En particulier, en ce qui concerne l'emploi, il a été rapporté qu'il y avait 1 commentaire sur le recrutement pour 3,2 commentaires sur les réductions d'effectifs, ce qui est considéré comme l'un des pires ratios depuis le début des statistiques de l'ISM.
De plus, bien que l'augmentation de l'indice des stocks soit un facteur soutenant l'indice global, dans un contexte où les nouvelles commandes n'augmentent pas, l'accumulation des stocks peut entraîner une détérioration de l'équilibre "commandes-stocks" et susciter des inquiétudes quant à la durabilité des activités de production.
[Figure 3] Évolution du solde des commandes et des stocks
Source : Association des directeurs d'achats des États-Unis (ISM), basé sur les données de Bloomberg, créé par Monex Securities
Cependant, l'indice de stock du côté des clients est toujours considéré comme étant à un niveau "trop bas" à 46,7, ce qui peut être considéré comme un élément positif pour l'indice de production futur (※ si les stocks des clients sont trop faibles, les clients devront passer des commandes à l'avenir).
L'indice des prix de paiement a légèrement augmenté, l'impact des droits de douane reste fort.
En dehors des composants de l'indice composite, l'indice des prix de paiement a légèrement augmenté, passant de 69,4 à 69,7 par rapport à la dernière fois. L'indice des prix de paiement a augmenté de 17,2 % au cours des six derniers mois, atteignant un niveau élevé depuis le début de la pandémie de COVID-19. Les commentaires des responsables d'entreprises indiquent une forte prise de conscience de l'augmentation des coûts due aux droits de douane.
Cependant, l'indice des prix à payer ISM n'est qu'un indicateur subjectif reflétant les perceptions des responsables d'entreprises, et pour juger de l'évolution de la politique monétaire, il est nécessaire de prêter attention à l'évolution des indicateurs de prix réels tels que l'IPC (indice des prix à la consommation), l'IPP (indice des prix à la production) et l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE).
[Tableau 4] Évolution de l'indice des prix de paiement du secteur manufacturier ISM
Source : Association des directeurs d'achat des États-Unis (ISM), basé sur les données de Bloomberg, créé par Monex Securities
La détérioration de la situation dans l'industrie des produits chimiques avec un caractère précurseur est frappante.
Dans les secteurs, quatre des six grandes industries manufacturières (produits pétroliers et charbonniers, produits informatiques et électroniques, machines, produits alimentaires, boissons et tabacs) ont montré une expansion, tandis que la proportion d'entreprises ayant un indice composite en dessous de 45 (en pourcentage du PIB) a brusquement augmenté, passant de 5 % le mois précédent à 25 %. En particulier, dans l'industrie chimique, qui est la plus grande des industries manufacturières, l'indice composite est de 43,5 et l'indice d'emploi est de 39,0, atteignant des niveaux graves, mettant en évidence la faiblesse générale du secteur.
Les produits chimiques sont largement fournis comme matières premières pour d'autres secteurs manufacturiers, jouant un rôle d'indicateur avancé de l'économie. La détérioration de ce secteur suscite des inquiétudes en tant que risque suggérant un ralentissement général de l'industrie manufacturière à l'avenir.
【3】Remarques : Les chiffres s'améliorent mais le contenu est pauvre et l'avenir est incertain.
L'indice ISM des directeurs d'achat du secteur manufacturier pour juin, annoncé cette fois-ci, a dépassé les attentes du marché et montre une amélioration par rapport au mois précédent. Cependant, la principale raison de cette amélioration est l'augmentation de l'indice de production, et son caractère durable demeure incertain. En examinant plus en détail les composantes, le contenu reste globalement faible, et la situation ne permet pas d'être optimiste.
De plus, les commentaires des responsables d'entreprise soulignent de nombreuses inquiétudes concernant l'incertitude liée aux droits de douane, et il est évident qu'il existe un sentiment de vigilance au niveau opérationnel. De plus, la date limite de la période de suspension des droits de douane réciproques approche, le 9 juillet, et l'incertitude des politiques douanières demeure un facteur de préoccupation majeur.
Les résultats de cette enquête ne montrent pas de détérioration claire et apportent un certain réconfort au marché, mais l'impression est qu'il faudra encore du temps pour évaluer les perspectives, y compris l'impact des droits de douane. Dans ce contexte, des divergences commencent à apparaître au sein de la Fed (Réserve fédérale des États-Unis) concernant les prévisions de politique monétaire. Le président de la Fed, Jerome Powell, maintient une attitude prudente face à une éventuelle baisse des taux d'intérêt, tandis que les gouverneurs Waller et Bowman soutiennent une réduction des taux plus précoce, révélant ainsi des différences de position.
Cette semaine, des annonces telles que l'indice ISM des services non manufacturiers et les statistiques sur l'emploi sont également prévues, et l'attention se porte toujours sur l'évolution des principaux indicateurs économiques pour évaluer l'orientation de la politique monétaire.
Département de l'intelligence financière Kōsuke Oka
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【Amérique】 L'indice ISM des directeurs d'achat du secteur manufacturier a enregistré 49,0 en juin, surpassant les prévisions du marché et le résultat précédent, mais cela fait quatre mois consécutifs qu'il se situe dans la zone de contraction économique | Explication claire des indicateurs économiques importants du Japon et des États-Unis | Manekuri, des informations sur les investissements et des médias utiles pour l'argent de Monex Securities.
Annonce le 1er juillet 2025 (mardi) à 23h00 (heure du Japon)
Indice ISM des directeurs d'achat du secteur manufacturier américain
【1】Résultat : les prévisions du marché sont meilleures, bien qu'il y ait une amélioration par rapport au mois précédent, mais la contraction économique se poursuit depuis quatre mois.
L'indice ISM des directeurs d'achat du secteur manufacturier américain de juin a augmenté de 0,5 point par rapport au mois précédent, atteignant 49,0, dépassant ainsi les attentes du marché de 48,8. Cependant, il reste en dessous du seuil de 50, considéré comme le point de basculement de l'économie, pour le quatrième mois consécutif, continuant ainsi à évoluer dans une zone de contraction.
D'autre part, en général dans l'économie, un indice supérieur à 42,3 est considéré comme une expansion économique, et cette fois-ci, il a également dépassé ce niveau, marquant 62 mois consécutifs d'expansion.
※Le seuil de référence pour juger de l'expansion ou de la contraction de l'industrie manufacturière est de 50. Cependant, comme l'industrie manufacturière ne représente qu'environ 10 % de l'économie dans son ensemble, le fait que l'indice soit inférieur à 50 ne signifie pas nécessairement une contraction de l'économie dans son ensemble. Selon une enquête basée sur l'analyse de régression de l'Institute for Supply Management, la relation entre l'indice ISM de l'industrie manufacturière et le taux de croissance du PIB américain indique qu'un indice supérieur à 42,3 pendant une certaine période est généralement interprété comme un signe de croissance de l'économie dans son ensemble (PIB).
[Tableau 1] Évolution de l'indice ISM des directeurs d'achat dans le secteur manufacturier
Source : Association des directeurs d'achats des États-Unis (ISM), basé sur les données de Bloomberg, créé par Monex Securities.
※Les prévisions du marché sont la médiane des prévisions du marché compilées par Bloomberg.
【2】 Contenu et points d'intérêt : L'indice de production soutient l'indice composite, mais sa durabilité suscite des doutes.
Qu'est-ce que l'indice de confiance des entreprises manufacturières ISM ?
L'indice ISM des conditions économiques dans le secteur manufacturier est un indice calculé sur la base d'une enquête menée par l'Association nationale des directeurs d'approvisionnement (ISM) auprès de plus de 300 responsables des achats du secteur manufacturier, concernant des éléments tels que la situation de production, la situation des commandes et la situation de l'emploi. Il reflète le sentiment des entreprises et est considéré comme un indicateur avancé des retournements économiques. De plus, il attire l'attention car il est publié plus tôt que les autres principaux indices.
Détails et répartition des résultats de juin
[Tableau 2] Indice ISM des conditions économiques dans le secteur manufacturier, résumé des différents éléments
※Le texte en gras est un composant de l'indice composite
※La tendance (mois) représente le nombre de mois pendant lesquels les éléments ont maintenu un état supérieur à 50 ou inférieur à 50.
Source : Association des gestionnaires d'approvisionnement des États-Unis (ISM), basé sur les données de Bloomberg, créé par Monex Securities.
Comme indiqué dans le tableau 2, parmi les cinq éléments qui composent l'indice composite (nouveaux commandes, production, emploi, retards de livraison, stocks), seuls « production » et « stocks » ont enregistré une augmentation par rapport au mois précédent. En particulier, l'indice de production a augmenté de 4,9 points par rapport au mois précédent, contribuant ainsi de manière significative à la hausse de l'indice composite.
Bien que l'amélioration de cet indice de production soit un facteur positif, le président du comité d'enquête ISM sur le secteur manufacturier, M. Spence, a souligné que l'indice des importations avait fortement augmenté de 7,5 points, indiquant que cette augmentation de la production pourrait être le résultat de commandes massives passées par les entreprises pendant la période de suspension des tarifs douaniers. Par conséquent, des inquiétudes subsistent quant à la durabilité de la production.
En réalité, le nouvel ordre, qui est un indicateur avancé de l'économie, a diminué de 1,2 point pour s'établir à 46,4, restant dans une zone de contraction, et l'indice de l'emploi a également chuté de 1,8 point à 45,0, indiquant une tendance faible, ce qui témoigne de la prudence des entreprises. En particulier, en ce qui concerne l'emploi, il a été rapporté qu'il y avait 1 commentaire sur le recrutement pour 3,2 commentaires sur les réductions d'effectifs, ce qui est considéré comme l'un des pires ratios depuis le début des statistiques de l'ISM.
De plus, bien que l'augmentation de l'indice des stocks soit un facteur soutenant l'indice global, dans un contexte où les nouvelles commandes n'augmentent pas, l'accumulation des stocks peut entraîner une détérioration de l'équilibre "commandes-stocks" et susciter des inquiétudes quant à la durabilité des activités de production.
[Figure 3] Évolution du solde des commandes et des stocks
Source : Association des directeurs d'achats des États-Unis (ISM), basé sur les données de Bloomberg, créé par Monex Securities
Cependant, l'indice de stock du côté des clients est toujours considéré comme étant à un niveau "trop bas" à 46,7, ce qui peut être considéré comme un élément positif pour l'indice de production futur (※ si les stocks des clients sont trop faibles, les clients devront passer des commandes à l'avenir).
L'indice des prix de paiement a légèrement augmenté, l'impact des droits de douane reste fort.
En dehors des composants de l'indice composite, l'indice des prix de paiement a légèrement augmenté, passant de 69,4 à 69,7 par rapport à la dernière fois. L'indice des prix de paiement a augmenté de 17,2 % au cours des six derniers mois, atteignant un niveau élevé depuis le début de la pandémie de COVID-19. Les commentaires des responsables d'entreprises indiquent une forte prise de conscience de l'augmentation des coûts due aux droits de douane.
Cependant, l'indice des prix à payer ISM n'est qu'un indicateur subjectif reflétant les perceptions des responsables d'entreprises, et pour juger de l'évolution de la politique monétaire, il est nécessaire de prêter attention à l'évolution des indicateurs de prix réels tels que l'IPC (indice des prix à la consommation), l'IPP (indice des prix à la production) et l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE).
[Tableau 4] Évolution de l'indice des prix de paiement du secteur manufacturier ISM
Source : Association des directeurs d'achat des États-Unis (ISM), basé sur les données de Bloomberg, créé par Monex Securities
La détérioration de la situation dans l'industrie des produits chimiques avec un caractère précurseur est frappante.
Dans les secteurs, quatre des six grandes industries manufacturières (produits pétroliers et charbonniers, produits informatiques et électroniques, machines, produits alimentaires, boissons et tabacs) ont montré une expansion, tandis que la proportion d'entreprises ayant un indice composite en dessous de 45 (en pourcentage du PIB) a brusquement augmenté, passant de 5 % le mois précédent à 25 %. En particulier, dans l'industrie chimique, qui est la plus grande des industries manufacturières, l'indice composite est de 43,5 et l'indice d'emploi est de 39,0, atteignant des niveaux graves, mettant en évidence la faiblesse générale du secteur.
Les produits chimiques sont largement fournis comme matières premières pour d'autres secteurs manufacturiers, jouant un rôle d'indicateur avancé de l'économie. La détérioration de ce secteur suscite des inquiétudes en tant que risque suggérant un ralentissement général de l'industrie manufacturière à l'avenir.
【3】Remarques : Les chiffres s'améliorent mais le contenu est pauvre et l'avenir est incertain.
L'indice ISM des directeurs d'achat du secteur manufacturier pour juin, annoncé cette fois-ci, a dépassé les attentes du marché et montre une amélioration par rapport au mois précédent. Cependant, la principale raison de cette amélioration est l'augmentation de l'indice de production, et son caractère durable demeure incertain. En examinant plus en détail les composantes, le contenu reste globalement faible, et la situation ne permet pas d'être optimiste.
De plus, les commentaires des responsables d'entreprise soulignent de nombreuses inquiétudes concernant l'incertitude liée aux droits de douane, et il est évident qu'il existe un sentiment de vigilance au niveau opérationnel. De plus, la date limite de la période de suspension des droits de douane réciproques approche, le 9 juillet, et l'incertitude des politiques douanières demeure un facteur de préoccupation majeur.
Les résultats de cette enquête ne montrent pas de détérioration claire et apportent un certain réconfort au marché, mais l'impression est qu'il faudra encore du temps pour évaluer les perspectives, y compris l'impact des droits de douane. Dans ce contexte, des divergences commencent à apparaître au sein de la Fed (Réserve fédérale des États-Unis) concernant les prévisions de politique monétaire. Le président de la Fed, Jerome Powell, maintient une attitude prudente face à une éventuelle baisse des taux d'intérêt, tandis que les gouverneurs Waller et Bowman soutiennent une réduction des taux plus précoce, révélant ainsi des différences de position.
Cette semaine, des annonces telles que l'indice ISM des services non manufacturiers et les statistiques sur l'emploi sont également prévues, et l'attention se porte toujours sur l'évolution des principaux indicateurs économiques pour évaluer l'orientation de la politique monétaire.
Département de l'intelligence financière Kōsuke Oka