Titre original : Le "Beautiful Law" américain sur le point d'être adopté, prévoit de développer massivement les stablecoins et de pousser la Réserve fédérale à abaisser les taux d'intérêt.
Une expérience financière née d'une crise de 36 000 milliards de dollars d'obligations d'État tente de transformer le monde de la cryptomonnaie en "sauveur" des obligations américaines, tandis que le système monétaire mondial est en train de se remodeler silencieusement.
Au Capitole des États-Unis, une législation appelée "la Grande Loi de Beauté" est en cours de développement. Le dernier rapport de Deutsche Bank la qualifie de "Plan Pennsylvanie" pour faire face à l'énorme dette des États-Unis - en obligeant l'achat de bons du Trésor américain avec des stablecoins, intégrant ainsi le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi constitue une combinaison de politiques avec le "GENIUS Act", qui exige déjà que tous les stablecoins en dollars soient entièrement soutenus par des liquidités, des obligations d'État ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves équivalentes à 1:1 en dollars ou en actifs hautement liquides (comme des obligations d'État à court terme) et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de réglementation à double niveau fédéral et étatique. Son objectif est clair :
• Soulager la pression sur la dette américaine : les réserves d'actifs des stablecoins doivent être dirigées vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions du département du Trésor américain, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 20 000 milliards de dollars d'ici 2028, dont 16 000 milliards de dollars seront investis dans la dette américaine, fournissant ainsi de nouveaux canaux de financement pour le déficit budgétaire américain.
• Consolider la domination du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, et la loi établit un circuit fermé de "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant le "droit de frappe" du dollar dans l'économie numérique.
• Encourager les attentes de baisse des taux : Un rapport de Deutsche Bank indique que l'adoption du projet de loi met la pression sur la Réserve fédérale pour réduire les taux d'intérêt afin de diminuer le coût du financement de la dette américaine, tout en guidant un affaiblissement du dollar pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Le barrage des obligations américaines, les stablecoins deviennent des outils de politique
La dette totale fédérale des États-Unis a dépassé 36 000 milliards de dollars, et le capital et les intérêts à rembourser en 2025 s'élèvent à 9 000 milliards de dollars. Face à cet "embankment de dettes", le gouvernement Trump doit rapidement trouver de nouvelles voies de financement. Les stablecoins, une innovation financière qui était autrefois en marge de la réglementation, sont devenus une bouée de sauvetage inattendue pour la Maison Blanche.
Selon les signaux émis lors du séminaire sur les fonds de marché monétaire de Boston, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations d'État américaines. Yie-Hsin Hung, PDG de State Street Global Advisors, a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les chiffres parlent d'eux-mêmes : la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont investis dans des bons du Trésor américain ou des accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Citibank prévoit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 billions de dollars, et à ce moment-là, la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 billion de dollars. Ce volume sera suffisant pour se classer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Ainsi, les stablecoins sont devenus un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar, par exemple, les principaux stablecoins comme USDT et USDC détiennent près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine ; si la taille passe à 2000 milliards de dollars (80 % d'allocation en obligations américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
• Distortion des marchés financiers : la demande à court terme pour les obligations américaines a fortement augmenté, ce qui a fait baisser les rendements, aggravant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
• Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : Les stablecoins contournent le système bancaire traditionnel pour les mouvements transfrontaliers, affaiblissant la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise qui a éclaté au Sri Lanka en 2022 à cause de l'évasion des capitaux).
Scalpel de la législation, ingénierie financière de l'arbitrage réglementaire
Le "Beautiful Act" et le "GENIUS Act" constituent une combinaison politique précise. Ce dernier, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir des "acheteurs" de la dette américaine ; le premier offre des incitations à l'émission, formant ainsi un cycle complet.
La conception centrale de la loi est pleine de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines pour ce 1 dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Tether, en tant que plus grand émetteur de stablecoins, a acheté net 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de classification réglementaire révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation de plus de 10 milliards de dollars sont directement réglementés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont laissés aux agences étatiques. Cette conception accélère la concentration du marché, Tether (USDT) et Circle (USDC) représentant déjà plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi comprend également des clauses d'exclusivité : interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, à moins qu'ils ne soient soumis à une régulation équivalente. Cela renforce l'hégémonie du dollar et ouvre la voie à la stablecoin USD1 soutenue par la famille Trump, qui a déjà reçu un engagement d'investissement de 2 milliards de dollars de la société d'investissement d'Abou Dhabi MGX.
Chaîne de transfert de dettes, la mission des stablecoins pour sauver le marché
Au cours du second semestre 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra une augmentation de l'offre de 1 000 milliards de dollars. Face à ce tsunami, les émetteurs de stablecoins sont attendus avec impatience. Mark Cabana, responsable de la stratégie des taux d'intérêt à la Banque américaine, a souligné : « Si le Département du Trésor se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins offrira une marge de manœuvre politique au secrétaire au Trésor. »
La conception du mécanisme est considérée comme ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il faut acheter un dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoins se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter en permanence leurs actifs de réserve, créant un cycle de demande auto-renforçant.
Le directeur de portefeuille de la société de technologie financière Paxos, Adam Ackermann, a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en train de négocier une collaboration sur les stablecoins, en se demandant "comment lancer un projet de stablecoin dans les huit semaines". L'engouement dans le secteur a atteint son paroxysme.
Mais le diable est dans les détails : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations d'État américaines à court terme, sans véritable aide à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste insignifiante par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent 1 trillion de dollars.
La nouvelle hégémonie du dollar, l'essor du colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente du projet réside dans la numérisation de l'hégémonie du dollar. 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, construisant un "réseau dollar fantôme" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les PME d'Asie du Sud-Est, d'Afrique et d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers en utilisant USDT, contournant le système SWIFT, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère l'infiltration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution paradigmatique du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend des réseaux interbancaires comme SWIFT.
Les stablecoins sont intégrés sous la forme de "dollars en chaîne" dans divers systèmes de paiement distribués.
La capacité de règlement en dollars franchit les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
Il est clair que l'Union européenne prend conscience de la menace. Sa réglementation MiCA limite les fonctions de paiement quotidiennes des stablecoins non libellés en euro et impose un moratoire sur l'émission de stablecoins à grande échelle, tandis que la Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licence pour les stablecoins, il prévoit de lancer un double système de licence pour les services de négociation de gré à gré et de garde. L'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour encourager la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi présente trois risques structurels.
Première couche : la spirale de la mort des stablecoins liée aux obligations américaines. Si les utilisateurs retirent massivement leur USDT, Tether devra vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → la valeur des réserves des autres stablecoins diminue → effondrement total. En 2022, l'USDT a brièvement perdu son ancrage en raison de la panique du marché, et des événements similaires à l'avenir pourraient avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison de l'ampleur croissante.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après que les stablecoins ont afflué dans l'écosystème DeFi, ils sont progressivement levier par des opérations telles que le mining de liquidités et le prêt de garanties. Le mécanisme de Restaking permet aux actifs d'être répétés en garantie entre différents protocoles, amplifiant ainsi les risques de manière géométrique. Une fois que la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela peut déclencher une série de liquidations.
Troisième point : perte d'indépendance de la politique monétaire. Le rapport de Deutsche Bank souligne que la loi "mettra la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle abaisse les taux d'intérêt". Le gouvernement Trump a indirectement obtenu le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait contourner l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment refusé la pression politique, laissant entendre qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Ce qui complique encore les choses, c'est que le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si le rendement des obligations américaines continue de s'inverser ou s'il y a des attentes de défaut, la propriété de refuge des stablecoins sera gravement menacée.
Nouveau jeu mondial, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
• Camp des alternatives : Les citoyens des pays à forte inflation utilisent les stablecoins comme « actifs refuges », ce qui affaiblit la circulation de la monnaie nationale et l'efficacité des politiques monétaires des banques centrales. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais sont confrontés à de graves défis commerciaux.
Et le système international subira également des changements : d'unipolaire à "architecture hybride", le plan de réforme actuel présente trois voies :
• Fragmentation extrême : si les conflits géopolitiques s'intensifient, ou s'il se forme des camps monétaires divisés pour le dollar, l'euro et les BRICS, les coûts du commerce mondial augmentent considérablement.
Le PDG de PayPal, Alex Chriss, a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement pas de véritable incitation à promouvoir l'adoption des stablecoins". La société lance un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de l'adoption, tandis que des bourses décentralisées comme XBIT résolvent le problème de confiance grâce aux contrats intelligents.
Le rapport de Deutsche Bank prévoit qu'avec la mise en œuvre du "Beautiful Act", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 12 000 milliards de dollars en obligations d'État américaines, le système financier mondial aura peut-être discrètement achevé sa reconstruction sur la chaîne – l'hégémonie du dollar étant intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant par le biais d'un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, le jeu de l'ancien ordre se joue sur un nouveau champ de bataille !
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« La belle loi » : les États-Unis expérimentent une restructuration financière en utilisant des stablecoins pour le bail-out de la dette publique.
Auteur : Mask
Titre original : Le "Beautiful Law" américain sur le point d'être adopté, prévoit de développer massivement les stablecoins et de pousser la Réserve fédérale à abaisser les taux d'intérêt.
Une expérience financière née d'une crise de 36 000 milliards de dollars d'obligations d'État tente de transformer le monde de la cryptomonnaie en "sauveur" des obligations américaines, tandis que le système monétaire mondial est en train de se remodeler silencieusement.
Au Capitole des États-Unis, une législation appelée "la Grande Loi de Beauté" est en cours de développement. Le dernier rapport de Deutsche Bank la qualifie de "Plan Pennsylvanie" pour faire face à l'énorme dette des États-Unis - en obligeant l'achat de bons du Trésor américain avec des stablecoins, intégrant ainsi le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi constitue une combinaison de politiques avec le "GENIUS Act", qui exige déjà que tous les stablecoins en dollars soient entièrement soutenus par des liquidités, des obligations d'État ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves équivalentes à 1:1 en dollars ou en actifs hautement liquides (comme des obligations d'État à court terme) et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de réglementation à double niveau fédéral et étatique. Son objectif est clair :
• Soulager la pression sur la dette américaine : les réserves d'actifs des stablecoins doivent être dirigées vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions du département du Trésor américain, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 20 000 milliards de dollars d'ici 2028, dont 16 000 milliards de dollars seront investis dans la dette américaine, fournissant ainsi de nouveaux canaux de financement pour le déficit budgétaire américain.
• Consolider la domination du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, et la loi établit un circuit fermé de "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant le "droit de frappe" du dollar dans l'économie numérique.
• Encourager les attentes de baisse des taux : Un rapport de Deutsche Bank indique que l'adoption du projet de loi met la pression sur la Réserve fédérale pour réduire les taux d'intérêt afin de diminuer le coût du financement de la dette américaine, tout en guidant un affaiblissement du dollar pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Le barrage des obligations américaines, les stablecoins deviennent des outils de politique
La dette totale fédérale des États-Unis a dépassé 36 000 milliards de dollars, et le capital et les intérêts à rembourser en 2025 s'élèvent à 9 000 milliards de dollars. Face à cet "embankment de dettes", le gouvernement Trump doit rapidement trouver de nouvelles voies de financement. Les stablecoins, une innovation financière qui était autrefois en marge de la réglementation, sont devenus une bouée de sauvetage inattendue pour la Maison Blanche.
Selon les signaux émis lors du séminaire sur les fonds de marché monétaire de Boston, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations d'État américaines. Yie-Hsin Hung, PDG de State Street Global Advisors, a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les chiffres parlent d'eux-mêmes : la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont investis dans des bons du Trésor américain ou des accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Citibank prévoit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 billions de dollars, et à ce moment-là, la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 billion de dollars. Ce volume sera suffisant pour se classer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Ainsi, les stablecoins sont devenus un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar, par exemple, les principaux stablecoins comme USDT et USDC détiennent près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine ; si la taille passe à 2000 milliards de dollars (80 % d'allocation en obligations américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
• Distortion des marchés financiers : la demande à court terme pour les obligations américaines a fortement augmenté, ce qui a fait baisser les rendements, aggravant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
• Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : Les stablecoins contournent le système bancaire traditionnel pour les mouvements transfrontaliers, affaiblissant la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise qui a éclaté au Sri Lanka en 2022 à cause de l'évasion des capitaux).
Scalpel de la législation, ingénierie financière de l'arbitrage réglementaire
Le "Beautiful Act" et le "GENIUS Act" constituent une combinaison politique précise. Ce dernier, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir des "acheteurs" de la dette américaine ; le premier offre des incitations à l'émission, formant ainsi un cycle complet.
La conception centrale de la loi est pleine de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines pour ce 1 dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Tether, en tant que plus grand émetteur de stablecoins, a acheté net 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de classification réglementaire révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation de plus de 10 milliards de dollars sont directement réglementés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont laissés aux agences étatiques. Cette conception accélère la concentration du marché, Tether (USDT) et Circle (USDC) représentant déjà plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi comprend également des clauses d'exclusivité : interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, à moins qu'ils ne soient soumis à une régulation équivalente. Cela renforce l'hégémonie du dollar et ouvre la voie à la stablecoin USD1 soutenue par la famille Trump, qui a déjà reçu un engagement d'investissement de 2 milliards de dollars de la société d'investissement d'Abou Dhabi MGX.
Chaîne de transfert de dettes, la mission des stablecoins pour sauver le marché
Au cours du second semestre 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra une augmentation de l'offre de 1 000 milliards de dollars. Face à ce tsunami, les émetteurs de stablecoins sont attendus avec impatience. Mark Cabana, responsable de la stratégie des taux d'intérêt à la Banque américaine, a souligné : « Si le Département du Trésor se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins offrira une marge de manœuvre politique au secrétaire au Trésor. »
La conception du mécanisme est considérée comme ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il faut acheter un dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoins se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter en permanence leurs actifs de réserve, créant un cycle de demande auto-renforçant.
Le directeur de portefeuille de la société de technologie financière Paxos, Adam Ackermann, a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en train de négocier une collaboration sur les stablecoins, en se demandant "comment lancer un projet de stablecoin dans les huit semaines". L'engouement dans le secteur a atteint son paroxysme.
Mais le diable est dans les détails : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations d'État américaines à court terme, sans véritable aide à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste insignifiante par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent 1 trillion de dollars.
La nouvelle hégémonie du dollar, l'essor du colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente du projet réside dans la numérisation de l'hégémonie du dollar. 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, construisant un "réseau dollar fantôme" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les PME d'Asie du Sud-Est, d'Afrique et d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers en utilisant USDT, contournant le système SWIFT, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère l'infiltration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution paradigmatique du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend des réseaux interbancaires comme SWIFT.
Les stablecoins sont intégrés sous la forme de "dollars en chaîne" dans divers systèmes de paiement distribués.
La capacité de règlement en dollars franchit les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
Il est clair que l'Union européenne prend conscience de la menace. Sa réglementation MiCA limite les fonctions de paiement quotidiennes des stablecoins non libellés en euro et impose un moratoire sur l'émission de stablecoins à grande échelle, tandis que la Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licence pour les stablecoins, il prévoit de lancer un double système de licence pour les services de négociation de gré à gré et de garde. L'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour encourager la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi présente trois risques structurels.
Première couche : la spirale de la mort des stablecoins liée aux obligations américaines. Si les utilisateurs retirent massivement leur USDT, Tether devra vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → la valeur des réserves des autres stablecoins diminue → effondrement total. En 2022, l'USDT a brièvement perdu son ancrage en raison de la panique du marché, et des événements similaires à l'avenir pourraient avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison de l'ampleur croissante.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après que les stablecoins ont afflué dans l'écosystème DeFi, ils sont progressivement levier par des opérations telles que le mining de liquidités et le prêt de garanties. Le mécanisme de Restaking permet aux actifs d'être répétés en garantie entre différents protocoles, amplifiant ainsi les risques de manière géométrique. Une fois que la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela peut déclencher une série de liquidations.
Troisième point : perte d'indépendance de la politique monétaire. Le rapport de Deutsche Bank souligne que la loi "mettra la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle abaisse les taux d'intérêt". Le gouvernement Trump a indirectement obtenu le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait contourner l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment refusé la pression politique, laissant entendre qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Ce qui complique encore les choses, c'est que le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si le rendement des obligations américaines continue de s'inverser ou s'il y a des attentes de défaut, la propriété de refuge des stablecoins sera gravement menacée.
Nouveau jeu mondial, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
• Camp des alternatives : Les citoyens des pays à forte inflation utilisent les stablecoins comme « actifs refuges », ce qui affaiblit la circulation de la monnaie nationale et l'efficacité des politiques monétaires des banques centrales. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais sont confrontés à de graves défis commerciaux.
Et le système international subira également des changements : d'unipolaire à "architecture hybride", le plan de réforme actuel présente trois voies :
• Fragmentation extrême : si les conflits géopolitiques s'intensifient, ou s'il se forme des camps monétaires divisés pour le dollar, l'euro et les BRICS, les coûts du commerce mondial augmentent considérablement.
Le PDG de PayPal, Alex Chriss, a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement pas de véritable incitation à promouvoir l'adoption des stablecoins". La société lance un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de l'adoption, tandis que des bourses décentralisées comme XBIT résolvent le problème de confiance grâce aux contrats intelligents.
Le rapport de Deutsche Bank prévoit qu'avec la mise en œuvre du "Beautiful Act", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 12 000 milliards de dollars en obligations d'État américaines, le système financier mondial aura peut-être discrètement achevé sa reconstruction sur la chaîne – l'hégémonie du dollar étant intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant par le biais d'un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, le jeu de l'ancien ordre se joue sur un nouveau champ de bataille !