Photo par Ozan KOSE / AFP) (Photo par OZAN KOSE/AFP via Getty Images
AFP via Getty ImagesAlors que les stablecoins sont devenus le principal mécanisme de paiement en crypto, un changement plus subtil pourrait être en cours : l'émergence du Bitcoin non seulement en tant que réserve de valeur, mais aussi comme référence de référence, une unité de compte pour les actifs mondiaux et les flux financiers. L'idée peut sembler spéculative, mais certaines des institutions les plus importantes au monde signalent déjà dans cette direction.
Juste ce mois de mars, le fonds tokenisé BUIDL de BlackRock a ajouté du Bitcoin à son bilan, allouant au coffre-fort de streaming Bitcoin de Sablier via un marché monétaire on-chain. Quelques heures plus tard, le PDG de Franklin Templeton a publiquement soutenu le BTC en tant qu'"ancre monétaire", déclarant : "Ce n'est pas juste une couverture. C'est une partie d'une structure de capital à long terme."
Pendant ce temps, les stablecoins adossés au dollar sont devenus la couche d'infrastructure de facto pour les paiements numériques avec plus de 140 millions de transactions quotidiennes et des volumes de règlement rivalisant avec ceux des principaux réseaux de cartes. Pourtant, la dépendance aux ancrages en USD s'accompagne de frictions réglementaires et d'une exposition géopolitique. Que se passerait-il si l'avenir du commerce n'était pas libellé en fiat, mais en Bitcoin tout en restant réglé en stablecoins ?
BTC comme référence, pas seulement comme garantie
Historiquement, le Bitcoin a occupé le récit de "l'or numérique" ; une réserve de valeur rare détenue par des investisseurs à long terme et des trésoreries de protocole. Mais ce cadre pourrait être en train de s'élargir.
« De plus en plus d'institutions évaluent les actifs en termes de Bitcoin, et ne se contentent pas de le détenir comme garantie de trésorerie », déclare Luke Xie, cofondateur de SatLayer. « Si vous êtes une entreprise de minage ou un bureau de richesse souveraine dans un pays à forte inflation, se baser sur le BTC peut aider à réduire le risque d'exposition à la volatilité du dollar. Vous utilisez toujours des stablecoins pour régler, mais l'unité de valeur est le BTC. »
PLUS POUR VOUSCe changement se déroule à plusieurs niveaux : équipements miniers évalués en BTC, actifs tokenisés faisant référence à des paniers de Bitcoin, et dérivés DeFi émergents libellés en sats plutôt qu'en cents. Plus tôt cette année, MicroStrategy a commencé à faire référence à sa propre évaluation en termes de BTC, soulignant l'importance symbolique et fonctionnelle du Bitcoin en tant qu'étalon monétaire.
Les Stablecoins Libellés en BTC Sont-Ils Suivants ?
Si le Bitcoin devient l'unité de référence, que se passe-t-il avec les stablecoins ?
« Les gens supposent que tous les stablecoins doivent être adossés à des devises fiduciaires, mais ce n'est que le premier chapitre, » soutient Alex Hung, responsable produit chez BTCC. « Nous voyons maintenant un intérêt pour des instruments de valeur stable qui sont libellés en BTC : des unités synthétiques adossées à des sat, des paniers qui s'ajustent pour la volatilité, ou des coffres qui se rééquilibrent dans des indices BTC. Ce ne sont plus des théories. Ils sont en train d'être construits. »
En effet, des expériences on-chain comme le USDe d'Ethena ( soutenu par l'ETH et des positions delta-couvertes ) ou le DOLA d'Inverse Finance montrent déjà des modèles de stabilisation hybrides. Les développeurs explorent maintenant si des constructions similaires peuvent suivre les prix de référence du BTC, tout en maintenant un pouvoir d'achat prévisible pour les transactions quotidiennes, en particulier dans les marchés émergents où l'accès au dollar reste limité.
Borja Martel Seward, co-fondateur et PDG de Roxom, voit cette tendance comme une partie d'un schéma économique plus large déjà en cours à l'échelle mondiale : « Ce que nous observons chez Roxom, c'est que le monde pourrait devenir une grande Argentine. Un monde bimonnaire. Les gens pourraient dépenser et être payés en dollars ou en devises locales, mais ils penseront en Bitcoin. Tout comme en Argentine, où les citoyens effectuent des transactions en pesos mais épargnent et mesurent leur richesse en USD, l'avenir mondial pourrait être de dépenser en fiat, d'épargner et d'évaluer en BTC. »
L'attrait ? Un indice non souverain avec une logique programmable, associé à des instruments de règlement stables pouvant fonctionner à travers les juridictions sans friction de change.
Rails Neutres, Contexte Global
Dans un monde monétaire fragmenté, l'attrait d'un benchmark de réserve politiquement neutre ( et de rails de règlement programmables ) devient de plus en plus fort. Le FMI a récemment prévu que les corridors de paiement transfrontaliers pourraient économiser 100 milliards de dollars par an grâce à des couches de règlement programmables. Mais la mise en œuvre reste contrainte par des frictions monétaires et la complexité de la conformité.
Le Bitcoin ne remplacera peut-être pas le dollar dans l'utilisation quotidienne, mais il pourrait offrir une couche de valeur cohérente à travers les systèmes, permettant un règlement dans la stablecoin qui a du sens localement.
C'est une approche modulaire : le Bitcoin fixe la norme, les stablecoins font la plomberie.
De la théorie au commerce
Cette thèse à double empilement - BTC comme unité de compte, stablecoins comme moyen d'échange - est encore naissante. Mais l'élan est en train de se construire. L'écosystème Lightning explore des "stablecoins synthétiques" libellés en sats. Des entreprises comme Galoy et Fedi développent des modèles de banque communautaire natifs Bitcoin qui permettent des soldes en USD ou indexés sur des fiat soutenus par des réserves de BTC.
Parallèlement, les mineurs souverains, les entreprises d'exportation et même les protocoles DeFi commencent à faire des rapports en BTC, et non en dollars. Ce n'est pas un retour à l'étalon-or, c'est l'émergence d'un standard de registre programmable et post-souverain.
Alors que les institutions s'orientent vers des actifs réels tokenisés et la finance programmable, la logique de séparer l'indice du règlement pourrait s'avérer non seulement efficace, mais inévitable.
Les régulateurs permettront-ils cela ?
Les régulateurs mondiaux ont jusqu'à présent imposé que les stablecoins conservent une couverture de 1:1 avec la monnaie fiduciaire, en mettant l'accent sur la stabilité et la protection des investisseurs, tout en exprimant une réticence à permettre des réserves dans des actifs alternatifs comme les cryptomonnaies ou les matières premières en raison de leur volatilité.
Cela dit, historiquement, le dollar américain était adossé à l'or, un actif tangible qui offrait une valeur intrinsèque, jusqu'à l'abandon de l'étalon-or en 1971. Alors que le Bitcoin gagne en traction en tant que réserve de valeur décentralisée, souvent comparé à "l'or numérique", les régulateurs pourraient-ils finalement permettre qu'il évolue en un actif de réserve pour les stablecoins ?
Bien que ce changement soit peu probable à court terme, les tendances d'adoption des figures pourraient inciter à une réévaluation.
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Rails vs Benchmark : Repenser les stablecoins dans un monde libellé en BTC
AFP via Getty ImagesAlors que les stablecoins sont devenus le principal mécanisme de paiement en crypto, un changement plus subtil pourrait être en cours : l'émergence du Bitcoin non seulement en tant que réserve de valeur, mais aussi comme référence de référence, une unité de compte pour les actifs mondiaux et les flux financiers. L'idée peut sembler spéculative, mais certaines des institutions les plus importantes au monde signalent déjà dans cette direction.
Juste ce mois de mars, le fonds tokenisé BUIDL de BlackRock a ajouté du Bitcoin à son bilan, allouant au coffre-fort de streaming Bitcoin de Sablier via un marché monétaire on-chain. Quelques heures plus tard, le PDG de Franklin Templeton a publiquement soutenu le BTC en tant qu'"ancre monétaire", déclarant : "Ce n'est pas juste une couverture. C'est une partie d'une structure de capital à long terme."
Pendant ce temps, les stablecoins adossés au dollar sont devenus la couche d'infrastructure de facto pour les paiements numériques avec plus de 140 millions de transactions quotidiennes et des volumes de règlement rivalisant avec ceux des principaux réseaux de cartes. Pourtant, la dépendance aux ancrages en USD s'accompagne de frictions réglementaires et d'une exposition géopolitique. Que se passerait-il si l'avenir du commerce n'était pas libellé en fiat, mais en Bitcoin tout en restant réglé en stablecoins ?
BTC comme référence, pas seulement comme garantie
Historiquement, le Bitcoin a occupé le récit de "l'or numérique" ; une réserve de valeur rare détenue par des investisseurs à long terme et des trésoreries de protocole. Mais ce cadre pourrait être en train de s'élargir.
« De plus en plus d'institutions évaluent les actifs en termes de Bitcoin, et ne se contentent pas de le détenir comme garantie de trésorerie », déclare Luke Xie, cofondateur de SatLayer. « Si vous êtes une entreprise de minage ou un bureau de richesse souveraine dans un pays à forte inflation, se baser sur le BTC peut aider à réduire le risque d'exposition à la volatilité du dollar. Vous utilisez toujours des stablecoins pour régler, mais l'unité de valeur est le BTC. »
PLUS POUR VOUSCe changement se déroule à plusieurs niveaux : équipements miniers évalués en BTC, actifs tokenisés faisant référence à des paniers de Bitcoin, et dérivés DeFi émergents libellés en sats plutôt qu'en cents. Plus tôt cette année, MicroStrategy a commencé à faire référence à sa propre évaluation en termes de BTC, soulignant l'importance symbolique et fonctionnelle du Bitcoin en tant qu'étalon monétaire.
Les Stablecoins Libellés en BTC Sont-Ils Suivants ?
Si le Bitcoin devient l'unité de référence, que se passe-t-il avec les stablecoins ?
« Les gens supposent que tous les stablecoins doivent être adossés à des devises fiduciaires, mais ce n'est que le premier chapitre, » soutient Alex Hung, responsable produit chez BTCC. « Nous voyons maintenant un intérêt pour des instruments de valeur stable qui sont libellés en BTC : des unités synthétiques adossées à des sat, des paniers qui s'ajustent pour la volatilité, ou des coffres qui se rééquilibrent dans des indices BTC. Ce ne sont plus des théories. Ils sont en train d'être construits. »
En effet, des expériences on-chain comme le USDe d'Ethena ( soutenu par l'ETH et des positions delta-couvertes ) ou le DOLA d'Inverse Finance montrent déjà des modèles de stabilisation hybrides. Les développeurs explorent maintenant si des constructions similaires peuvent suivre les prix de référence du BTC, tout en maintenant un pouvoir d'achat prévisible pour les transactions quotidiennes, en particulier dans les marchés émergents où l'accès au dollar reste limité.
Borja Martel Seward, co-fondateur et PDG de Roxom, voit cette tendance comme une partie d'un schéma économique plus large déjà en cours à l'échelle mondiale : « Ce que nous observons chez Roxom, c'est que le monde pourrait devenir une grande Argentine. Un monde bimonnaire. Les gens pourraient dépenser et être payés en dollars ou en devises locales, mais ils penseront en Bitcoin. Tout comme en Argentine, où les citoyens effectuent des transactions en pesos mais épargnent et mesurent leur richesse en USD, l'avenir mondial pourrait être de dépenser en fiat, d'épargner et d'évaluer en BTC. »
L'attrait ? Un indice non souverain avec une logique programmable, associé à des instruments de règlement stables pouvant fonctionner à travers les juridictions sans friction de change.
Rails Neutres, Contexte Global
Dans un monde monétaire fragmenté, l'attrait d'un benchmark de réserve politiquement neutre ( et de rails de règlement programmables ) devient de plus en plus fort. Le FMI a récemment prévu que les corridors de paiement transfrontaliers pourraient économiser 100 milliards de dollars par an grâce à des couches de règlement programmables. Mais la mise en œuvre reste contrainte par des frictions monétaires et la complexité de la conformité.
Le Bitcoin ne remplacera peut-être pas le dollar dans l'utilisation quotidienne, mais il pourrait offrir une couche de valeur cohérente à travers les systèmes, permettant un règlement dans la stablecoin qui a du sens localement.
C'est une approche modulaire : le Bitcoin fixe la norme, les stablecoins font la plomberie.
De la théorie au commerce
Cette thèse à double empilement - BTC comme unité de compte, stablecoins comme moyen d'échange - est encore naissante. Mais l'élan est en train de se construire. L'écosystème Lightning explore des "stablecoins synthétiques" libellés en sats. Des entreprises comme Galoy et Fedi développent des modèles de banque communautaire natifs Bitcoin qui permettent des soldes en USD ou indexés sur des fiat soutenus par des réserves de BTC.
Parallèlement, les mineurs souverains, les entreprises d'exportation et même les protocoles DeFi commencent à faire des rapports en BTC, et non en dollars. Ce n'est pas un retour à l'étalon-or, c'est l'émergence d'un standard de registre programmable et post-souverain.
Alors que les institutions s'orientent vers des actifs réels tokenisés et la finance programmable, la logique de séparer l'indice du règlement pourrait s'avérer non seulement efficace, mais inévitable.
Les régulateurs permettront-ils cela ?
Les régulateurs mondiaux ont jusqu'à présent imposé que les stablecoins conservent une couverture de 1:1 avec la monnaie fiduciaire, en mettant l'accent sur la stabilité et la protection des investisseurs, tout en exprimant une réticence à permettre des réserves dans des actifs alternatifs comme les cryptomonnaies ou les matières premières en raison de leur volatilité.
Cela dit, historiquement, le dollar américain était adossé à l'or, un actif tangible qui offrait une valeur intrinsèque, jusqu'à l'abandon de l'étalon-or en 1971. Alors que le Bitcoin gagne en traction en tant que réserve de valeur décentralisée, souvent comparé à "l'or numérique", les régulateurs pourraient-ils finalement permettre qu'il évolue en un actif de réserve pour les stablecoins ?
Bien que ce changement soit peu probable à court terme, les tendances d'adoption des figures pourraient inciter à une réévaluation.