« GameStop suit la stratégie de GameStop, nous ne suivons la stratégie de personne d'autre. »
Rédigé par : Thejaswini M A
Traduit par : Luffy, Foresight News
Ryan Cohen a encore une fois agi de la même manière, sans avertissement, sans explication et sans demander la permission.
Le mardi 5 mai 2025, dans un document de la SEC (Securities and Exchange Commission) des États-Unis, une divulgation routinière que la plupart des investisseurs ont négligée, il a été discrètement mentionné dans le formulaire 8-K de GameStop : « Achat d'un total de 4 710 Bitcoins ».
Ce PDG, qui a précédemment redressé un détaillant de jeux vidéo au bord de la faillite, vient d'investir plus de 500 millions de dollars de liquidités de l'entreprise dans le Bitcoin. Pas de communiqué de presse, pas de conférence téléphonique avec les investisseurs, juste le minimum de divulgation requis par la loi.
Lorsque David Bailey de BTC Inc a posé la question que tout le monde se posait à Cohen, la réponse de Cohen a mis fin aux spéculations qui duraient depuis des mois.
« GameStop a-t-il acheté des bitcoins ? »
« Oui. Nous avons actuellement 4 710 bitcoins. »
Ainsi, Cohen a, comme à son habitude, « sous-estimé » GameStop, en faisant de l'entreprise le 14ème plus grand détenteur de Bitcoin au monde – tout comme il avait transformé Chewy de rien en une licorne de 3,35 milliards de dollars.
Quiconque s'intéresse à lui ne sera pas surpris. C'est la participation de cette personne qui a incité des millions d'investisseurs de détail à parier contre certains des fonds spéculatifs les plus établis de Wall Street. Il a transformé une entreprise que de nombreux soi-disant experts pensaient vouée à l'échec en une entreprise qui bouleverse tous les modèles de valorisation traditionnels.
Cohen est passé d'un étudiant universitaire ayant abandonné ses études, vendant de la nourriture pour animaux en ligne, à créateur de nouvelles stratégies d'entreprise. Son parcours de vie a commencé en tant qu'adolescent en Floride, réalisant que les meilleures opportunités se cachent là où les autres abandonnent.
De jeune décrocheur à perturbateur commercial
L'initiation entrepreneuriale de Ryan Cohen a commencé avant qu'il n'atteigne l'âge légal pour conduire.
Cohen est né en 1986 à Montréal, sa mère étant enseignante et son père, Ted Cohen, dirigeant une entreprise d'importation de verrerie. Quand il était jeune, sa famille a déménagé à Coral Springs, en Floride. À 15 ans, Cohen a commencé à gérer sa propre entreprise, percevant des commissions de divers sites de commerce électronique.
À l'âge de 16 ans, son domaine d'activité s'était étendu d'une simple recommandation à une opération de commerce électronique plus structurée, alors que la plupart des gens pensaient encore qu'Internet n'était qu'une mode passagère, il comprenait déjà bien la nature du commerce électronique.
Son père Ted est devenu son mentor le plus important, lui enseignant la gratification différée, l'éthique du travail et l'importance de considérer les relations commerciales comme des partenariats à long terme. Finalement, Cohen a décidé de quitter l'Université de Floride pour se consacrer entièrement aux affaires. Il a prouvé qu'il pouvait acquérir des clients et générer des revenus, l'université n'étant pour lui qu'un détour éloignant de sa mission.
Révolution des aliments pour animaux de compagnie
En 2011, le domaine du commerce électronique était dominé par Amazon, la plupart des entrepreneurs évitant de se mesurer à lui, mais Cohen, âgé de 25 ans, a choisi la « concurrence sans affrontement direct ».
Cohen n'a pas essayé de battre Amazon en matière de choix de produits ou de logistique, mais a découvert un domaine où la relation client est plus importante que l'efficacité opérationnelle : les fournitures pour animaux de compagnie. Les propriétaires d'animaux se soucient de « membres de la famille », et pas seulement d'acheter des produits. Ils ont besoin de conseils, d'empathie et de comprendre que « le fait que l'animal soit malade n'est pas seulement un désagrément, mais une crise ».
La philosophie fondamentale de Chewy est simple : combiner la logistique d'Amazon avec la philosophie du service client de Zappos pour créer une expérience sur mesure pour les propriétaires d'animaux. L'entreprise vend des produits pour animaux en ligne, mais plus important encore, elle établira un lien avec les clients qui va au-delà de la simple transaction.
Le processus d'exécution précoce était bien organisé et centré sur le client. L'équipe de service client de Chewy ne se contente pas de traiter les commandes, mais envoie également des cartes de vœux manuscrites, personnalise des portraits d'animaux de compagnie pour les clients fidèles et envoie des fleurs lorsque les animaux de compagnie bien-aimés décèdent. Ces services coûtent de l'argent et sont difficiles à promouvoir à grande échelle. Voici un tweet largement diffusé :
Mais établir un lien émotionnel ne rapporte pas, au cours des deux premières années, Cohen a été confronté à un problème suffisant pour faire échouer la plupart des startups : personne n'était prêt à investir dans une entreprise de nourriture pour animaux de compagnie concurrente d'Amazon.
Cent refus
Les événements de présentation sont une épreuve pour les entrepreneurs. Entre 2011 et 2013, Cohen a contacté plus de 100 sociétés de capital-risque pour expliquer pourquoi les produits pour animaux de compagnie représentaient une énorme opportunité pour une entreprise axée sur le client. La plupart des investisseurs en capital-risque voyaient : une entreprise fondée par un étudiant ayant abandonné ses études, sans aucune expérience commerciale traditionnelle, tentant de se tailler une part du marché d'un petit secteur dominé par des concurrents apparemment invincibles.
Le tournant n'est apparu qu'en 2013, lorsque Volition Capital a fourni un financement de 15 millions de dollars lors de la série A. Ce financement a permis à Cohen d'élargir l'échelle des opérations de Chewy tout en maintenant sa culture d'entreprise axée sur le client. En 2016, la société a reçu des investissements de BlackRock et de The Vanguard Group, atteignant un chiffre d'affaires annuel de 900 millions de dollars.
Le taux de rétention des clients de Chewy est très élevé, la valeur moyenne de commande augmente constamment, et surtout, les clients deviennent des promoteurs du service en le recommandant à d'autres propriétaires d'animaux.
En 2018, les revenus annuels de Chewy avaient atteint 3,5 milliards de dollars, et l'entreprise se préparait à une introduction en bourse. C'est alors que PetSmart a fait une offre d'acquisition de 3,35 milliards de dollars à Chewy, cette acquisition étant alors la plus importante de l'histoire du commerce électronique. À 31 ans, Cohen valait des millions, mais a choisi de quitter Chewy pour revenir auprès de sa famille.
Pause de mi-temps familiale
En 2018, Ryan Cohen, au sommet de sa carrière professionnelle, a pris une décision qui a laissé le monde des affaires perplexe.
Il a quitté son poste de PDG de Chewy pour être aux côtés de sa femme enceinte et se préparer à devenir père. Il a dit adieu à l'entreprise qu'il a passée sept ans à construire. Cohen a déjà atteint l'indépendance financière et il prévoit d'utiliser cette liberté pour profiter des moments les plus importants de sa vie personnelle.
Il a vendu la plupart de ses actions Chewy pour se concentrer sur son rôle de mari et de père. Pour quelqu'un qui a été concentré sur la croissance et la compétition depuis son adolescence, passer à la vie de famille pourrait sembler difficile à accepter. Cependant, Cohen a complètement embrassé tout cela.
Même pendant cette période axée sur la famille, il reste un investisseur actif. Son portefeuille comprend Apple (où il détient 1,55 million d'actions, devenant l'un des plus grands actionnaires individuels), Wells Fargo et d'autres entreprises de premier plan.
La fondation familiale qu'il a créée avec sa femme Stephanie soutient l'éducation, le bien-être animal et d'autres œuvres de charité.
Cette pause a duré trois ans, jusqu'à ce qu'il découvre GameStop.
Parie sur GameStop
En septembre 2020, alors que la plupart des investisseurs considéraient GameStop comme un détaillant physique au bord de la faillite, étouffé par les téléchargements numériques et les services de streaming, Ryan Cohen a vu quelque chose de différent : c'est une entreprise avec une forte notoriété de marque et une clientèle fidèle, mais la direction ne sait pas comment tirer parti de ces deux atouts.
La société d'investissement de Cohen, RC Ventures, a révélé détenir près de 10 % des actions de ce détaillant de jeux vidéo en difficulté, devenant ainsi le plus grand actionnaire de l'entreprise. Ce mouvement a laissé les analystes de Wall Street perplexes, incapables de comprendre pourquoi quelqu'un d'aussi expérimenté que Cohen investirait dans une entreprise de vente au détail « dépassée ».
Cohen estime que GameStop n'est pas seulement une chaîne de détail, mais aussi un point de repère culturel pour la communauté des jeux. Les clients sont des passionnés de la culture du jeu, de collection et d'expériences sociales, prêts à payer une prime pour une connexion émotionnelle.
Le problème est que la direction considère l'entreprise comme un détaillant traditionnel, et non comme une plateforme axée sur la communauté.
En janvier 2021, Cohen a rejoint le conseil d'administration de GameStop, et cette annonce a déclenché une folie d'achats parmi les investisseurs particuliers. En l'espace de deux semaines, le prix de l'action GameStop a augmenté de 1500 %, créant l'un des événements de short squeeze les plus célèbres de l'histoire du marché.
Alors que l'attention des médias financiers est concentrée sur le phénomène des « actions mèmes » et sur la lutte entre les petits investisseurs et les fonds spéculatifs, Cohen se concentre sur une transformation plus fondamentale.
La façon dont Cohen reconstruit GameStop est la même que celle dont il a créé Chewy.
Quand il a pris le relais, « l'entreprise était dans un état désastreux, avec des pertes sévères. »
Il a d'abord licencié l'équipe dirigeante. Dix membres du conseil d'administration ont quitté, remplacés par des cadres provenant d'Amazon et de Chewy qui connaissent réellement le commerce électronique. Si vous voulez rivaliser dans le domaine numérique, vous avez besoin de talents expérimentés.
Ensuite, il y a la réduction des coûts. Cohen a complètement supprimé les éléments inefficaces : les postes redondants, les magasins aux performances médiocres, les frais de consultants élevés, mais a conservé toutes les parties liées aux clients. L'objectif est de rester rentable même si les ventes diminuent.
Voyons les changements de données spécifiques avant et après que Cohen prenne la relève de GameStop :
Cohen a pris en charge une entreprise qui génère 5,1 milliards de dollars de revenus et qui a perdu plus de 200 millions de dollars par an. Après trois ans de restructuration systématique, en 2023-2024, il a réussi à conduire GameStop à réaliser des bénéfices pour la première fois. Bien que les revenus aient diminué de 25 % en raison de la fermeture de magasins, il a tout de même augmenté la marge brute de 440 points de base et a transformé une perte annuelle de 215 millions de dollars en un profit de 131 millions de dollars. Cela prouve qu'une entreprise de plus petite taille peut également générer des bénéfices significatifs.
Il a misé sur la transformation numérique. Les magasins physiques survivront, mais seuls les meilleurs pourront le faire. L'avenir de GameStop est en ligne, au service des amateurs de jeux, qui désirent plus que de simples jeux vidéo - des objets de collection, des cartes à échanger, des marchandises, tout ce qui est lié à la culture du jeu. Cohen a également constitué des liquidités et a obtenu le pouvoir de faire des investissements stratégiques. Le 28 septembre 2023, il a pris ses fonctions de PDG tout en continuant d'occuper le poste de président. Son salaire est de zéro. Sa rémunération est entièrement liée au cours de l'action, ce qui signifie qu'il ne sera rémunéré que lorsque les actionnaires réaliseront des bénéfices.
Ensuite, il s'agit des paris en cryptomonnaie.
GameStop fait son entrée sur le marché des actifs cryptographiques, reflétant les perspectives et les risques liés à l'application des technologies émergentes.
En juillet 2022, l'entreprise a lancé un marché NFT axé sur les collections numériques liées aux jeux. Les résultats préliminaires semblent prometteurs : plus de 3,5 millions de dollars de volume d'échanges au cours des 48 premières heures indiquent une véritable demande pour les NFT de jeux.
Mais l'effondrement du marché des NFT a été rapide et brutal. Les ventes sont passées de 77,4 millions de dollars en 2022 à seulement 2,8 millions de dollars en 2023. GameStop a suspendu son service de portefeuille crypto en novembre 2023 en raison de "l'incertitude réglementaire dans le domaine de la cryptographie" et a fermé la fonction de trading NFT en février 2024.
Cet échec aurait pu mettre un terme définitif aux activités de cryptomonnaie de GameStop. Cependant, Cohen en a tiré des leçons et a élaboré une stratégie d'actifs numériques plus mature.
Parier sur le Bitcoin
28 mai 2025. Alors que le marché est obsédé par la politique de la Réserve fédérale, GameStop a discrètement acheté 4 710 bitcoins d'une valeur de 513 millions de dollars.
Les raisons de Cohen sont toujours rigoureuses :
Si cet argument est correct, alors le Bitcoin et l'or peuvent servir d'outils pour couvrir la dévaluation des monnaies mondiales et les risques systémiques. Par rapport à l'or, le Bitcoin présente certains avantages uniques : sa portabilité, car il peut être transféré instantanément à l'échelle mondiale, tandis que l'or est volumineux et coûteux à transporter. Son authenticité peut être vérifiée instantanément grâce à la blockchain. Vous pouvez stocker facilement et en toute sécurité du Bitcoin dans un portefeuille, alors que l'or nécessite une assurance, ce qui est très coûteux. Il y a aussi le facteur de rareté, l'offre de Bitcoin est fixe, tandis que pour l'or, les avancées technologiques signifient que l'offre reste incertaine.
Cette action a fait de GameStop le 14ème plus grand détenteur d'entreprises de Bitcoin.
La société finance l'achat de Bitcoin par le biais d'obligations convertibles plutôt qu'avec des capitaux propres, tout en maintenant une solide réserve de liquidités de plus de 4 milliards de dollars. Cette stratégie illustre une approche diversifiée et prudente, plutôt qu'un pari unique : positionner le Bitcoin comme un pari secondaire, plutôt que comme une activité principale.
« GameStop suit la stratégie de GameStop, nous ne suivons la stratégie de personne d'autre. »
Après l'annonce de la nouvelle, le prix de l'action GameStop a chuté, mais Cohen ne semble pas s'en soucier.
Le 25 juin, GameStop a levé 450 millions de dollars supplémentaires en exerçant son option de surallocation, portant le montant total de l'émission d'obligations convertibles à 2,7 milliards de dollars.
L'option de surallocation est une clause dans l'accord d'émission qui permet aux souscripteurs de vendre jusqu'à 15 % d'actions supplémentaires par rapport au plan initial en cas de forte demande. L'exercice de cette option donne à l'entreprise l'opportunité de lever davantage de fonds tout en contribuant à stabiliser le prix de l'action après l'émission. Pour GameStop, cela signifie émettre davantage d'obligations convertibles pour augmenter le montant total des fonds levés.
Les fonds seront utilisés pour "des fins générales de l'entreprise et pour investir d'une manière conforme à la politique d'investissement de GameStop", ce qui inclut clairement l'achat de Bitcoin en tant qu'actif de réserve.
Cohen possède une "légion de singes". La partie la plus inhabituelle de l'histoire de GameStop de Cohen est le nombre de millions d'investisseurs particuliers qui ont refusé de vendre.
Ils se décrivent comme des "singes", et leur comportement est complètement différent de celui des investisseurs ordinaires. Ils ne négocient pas en fonction des rapports de bénéfices ou des évaluations des analystes. Ils détiennent des actions parce qu'ils croient à la vision de Cohen et espèrent voir ce qui se passera à l'avenir.
C'est ce qu'on appelle le « capital patient », presque jamais vu sur le marché public. Cohen peut se concentrer sur des stratégies à long terme sans avoir à s'inquiéter des fluctuations trimestrielles, car son groupe d'investisseurs principaux ne s'en ira pas facilement.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Ryan Cohen, l'homme qui a conduit GameStop à renaître, parie sur Bitcoin
Rédigé par : Thejaswini M A
Traduit par : Luffy, Foresight News
Ryan Cohen a encore une fois agi de la même manière, sans avertissement, sans explication et sans demander la permission.
Le mardi 5 mai 2025, dans un document de la SEC (Securities and Exchange Commission) des États-Unis, une divulgation routinière que la plupart des investisseurs ont négligée, il a été discrètement mentionné dans le formulaire 8-K de GameStop : « Achat d'un total de 4 710 Bitcoins ».
Ce PDG, qui a précédemment redressé un détaillant de jeux vidéo au bord de la faillite, vient d'investir plus de 500 millions de dollars de liquidités de l'entreprise dans le Bitcoin. Pas de communiqué de presse, pas de conférence téléphonique avec les investisseurs, juste le minimum de divulgation requis par la loi.
Lorsque David Bailey de BTC Inc a posé la question que tout le monde se posait à Cohen, la réponse de Cohen a mis fin aux spéculations qui duraient depuis des mois.
« GameStop a-t-il acheté des bitcoins ? »
« Oui. Nous avons actuellement 4 710 bitcoins. »
Ainsi, Cohen a, comme à son habitude, « sous-estimé » GameStop, en faisant de l'entreprise le 14ème plus grand détenteur de Bitcoin au monde – tout comme il avait transformé Chewy de rien en une licorne de 3,35 milliards de dollars.
Quiconque s'intéresse à lui ne sera pas surpris. C'est la participation de cette personne qui a incité des millions d'investisseurs de détail à parier contre certains des fonds spéculatifs les plus établis de Wall Street. Il a transformé une entreprise que de nombreux soi-disant experts pensaient vouée à l'échec en une entreprise qui bouleverse tous les modèles de valorisation traditionnels.
Cohen est passé d'un étudiant universitaire ayant abandonné ses études, vendant de la nourriture pour animaux en ligne, à créateur de nouvelles stratégies d'entreprise. Son parcours de vie a commencé en tant qu'adolescent en Floride, réalisant que les meilleures opportunités se cachent là où les autres abandonnent.
De jeune décrocheur à perturbateur commercial
L'initiation entrepreneuriale de Ryan Cohen a commencé avant qu'il n'atteigne l'âge légal pour conduire.
Cohen est né en 1986 à Montréal, sa mère étant enseignante et son père, Ted Cohen, dirigeant une entreprise d'importation de verrerie. Quand il était jeune, sa famille a déménagé à Coral Springs, en Floride. À 15 ans, Cohen a commencé à gérer sa propre entreprise, percevant des commissions de divers sites de commerce électronique.
À l'âge de 16 ans, son domaine d'activité s'était étendu d'une simple recommandation à une opération de commerce électronique plus structurée, alors que la plupart des gens pensaient encore qu'Internet n'était qu'une mode passagère, il comprenait déjà bien la nature du commerce électronique.
Son père Ted est devenu son mentor le plus important, lui enseignant la gratification différée, l'éthique du travail et l'importance de considérer les relations commerciales comme des partenariats à long terme. Finalement, Cohen a décidé de quitter l'Université de Floride pour se consacrer entièrement aux affaires. Il a prouvé qu'il pouvait acquérir des clients et générer des revenus, l'université n'étant pour lui qu'un détour éloignant de sa mission.
Révolution des aliments pour animaux de compagnie
En 2011, le domaine du commerce électronique était dominé par Amazon, la plupart des entrepreneurs évitant de se mesurer à lui, mais Cohen, âgé de 25 ans, a choisi la « concurrence sans affrontement direct ».
Cohen n'a pas essayé de battre Amazon en matière de choix de produits ou de logistique, mais a découvert un domaine où la relation client est plus importante que l'efficacité opérationnelle : les fournitures pour animaux de compagnie. Les propriétaires d'animaux se soucient de « membres de la famille », et pas seulement d'acheter des produits. Ils ont besoin de conseils, d'empathie et de comprendre que « le fait que l'animal soit malade n'est pas seulement un désagrément, mais une crise ».
La philosophie fondamentale de Chewy est simple : combiner la logistique d'Amazon avec la philosophie du service client de Zappos pour créer une expérience sur mesure pour les propriétaires d'animaux. L'entreprise vend des produits pour animaux en ligne, mais plus important encore, elle établira un lien avec les clients qui va au-delà de la simple transaction.
Le processus d'exécution précoce était bien organisé et centré sur le client. L'équipe de service client de Chewy ne se contente pas de traiter les commandes, mais envoie également des cartes de vœux manuscrites, personnalise des portraits d'animaux de compagnie pour les clients fidèles et envoie des fleurs lorsque les animaux de compagnie bien-aimés décèdent. Ces services coûtent de l'argent et sont difficiles à promouvoir à grande échelle. Voici un tweet largement diffusé :
Mais établir un lien émotionnel ne rapporte pas, au cours des deux premières années, Cohen a été confronté à un problème suffisant pour faire échouer la plupart des startups : personne n'était prêt à investir dans une entreprise de nourriture pour animaux de compagnie concurrente d'Amazon.
Cent refus
Les événements de présentation sont une épreuve pour les entrepreneurs. Entre 2011 et 2013, Cohen a contacté plus de 100 sociétés de capital-risque pour expliquer pourquoi les produits pour animaux de compagnie représentaient une énorme opportunité pour une entreprise axée sur le client. La plupart des investisseurs en capital-risque voyaient : une entreprise fondée par un étudiant ayant abandonné ses études, sans aucune expérience commerciale traditionnelle, tentant de se tailler une part du marché d'un petit secteur dominé par des concurrents apparemment invincibles.
Le tournant n'est apparu qu'en 2013, lorsque Volition Capital a fourni un financement de 15 millions de dollars lors de la série A. Ce financement a permis à Cohen d'élargir l'échelle des opérations de Chewy tout en maintenant sa culture d'entreprise axée sur le client. En 2016, la société a reçu des investissements de BlackRock et de The Vanguard Group, atteignant un chiffre d'affaires annuel de 900 millions de dollars.
Le taux de rétention des clients de Chewy est très élevé, la valeur moyenne de commande augmente constamment, et surtout, les clients deviennent des promoteurs du service en le recommandant à d'autres propriétaires d'animaux.
En 2018, les revenus annuels de Chewy avaient atteint 3,5 milliards de dollars, et l'entreprise se préparait à une introduction en bourse. C'est alors que PetSmart a fait une offre d'acquisition de 3,35 milliards de dollars à Chewy, cette acquisition étant alors la plus importante de l'histoire du commerce électronique. À 31 ans, Cohen valait des millions, mais a choisi de quitter Chewy pour revenir auprès de sa famille.
Pause de mi-temps familiale
En 2018, Ryan Cohen, au sommet de sa carrière professionnelle, a pris une décision qui a laissé le monde des affaires perplexe.
Il a quitté son poste de PDG de Chewy pour être aux côtés de sa femme enceinte et se préparer à devenir père. Il a dit adieu à l'entreprise qu'il a passée sept ans à construire. Cohen a déjà atteint l'indépendance financière et il prévoit d'utiliser cette liberté pour profiter des moments les plus importants de sa vie personnelle.
Il a vendu la plupart de ses actions Chewy pour se concentrer sur son rôle de mari et de père. Pour quelqu'un qui a été concentré sur la croissance et la compétition depuis son adolescence, passer à la vie de famille pourrait sembler difficile à accepter. Cependant, Cohen a complètement embrassé tout cela.
Même pendant cette période axée sur la famille, il reste un investisseur actif. Son portefeuille comprend Apple (où il détient 1,55 million d'actions, devenant l'un des plus grands actionnaires individuels), Wells Fargo et d'autres entreprises de premier plan.
La fondation familiale qu'il a créée avec sa femme Stephanie soutient l'éducation, le bien-être animal et d'autres œuvres de charité.
Cette pause a duré trois ans, jusqu'à ce qu'il découvre GameStop.
Parie sur GameStop
En septembre 2020, alors que la plupart des investisseurs considéraient GameStop comme un détaillant physique au bord de la faillite, étouffé par les téléchargements numériques et les services de streaming, Ryan Cohen a vu quelque chose de différent : c'est une entreprise avec une forte notoriété de marque et une clientèle fidèle, mais la direction ne sait pas comment tirer parti de ces deux atouts.
La société d'investissement de Cohen, RC Ventures, a révélé détenir près de 10 % des actions de ce détaillant de jeux vidéo en difficulté, devenant ainsi le plus grand actionnaire de l'entreprise. Ce mouvement a laissé les analystes de Wall Street perplexes, incapables de comprendre pourquoi quelqu'un d'aussi expérimenté que Cohen investirait dans une entreprise de vente au détail « dépassée ».
Cohen estime que GameStop n'est pas seulement une chaîne de détail, mais aussi un point de repère culturel pour la communauté des jeux. Les clients sont des passionnés de la culture du jeu, de collection et d'expériences sociales, prêts à payer une prime pour une connexion émotionnelle.
Le problème est que la direction considère l'entreprise comme un détaillant traditionnel, et non comme une plateforme axée sur la communauté.
En janvier 2021, Cohen a rejoint le conseil d'administration de GameStop, et cette annonce a déclenché une folie d'achats parmi les investisseurs particuliers. En l'espace de deux semaines, le prix de l'action GameStop a augmenté de 1500 %, créant l'un des événements de short squeeze les plus célèbres de l'histoire du marché.
Alors que l'attention des médias financiers est concentrée sur le phénomène des « actions mèmes » et sur la lutte entre les petits investisseurs et les fonds spéculatifs, Cohen se concentre sur une transformation plus fondamentale.
La façon dont Cohen reconstruit GameStop est la même que celle dont il a créé Chewy.
Quand il a pris le relais, « l'entreprise était dans un état désastreux, avec des pertes sévères. »
Il a d'abord licencié l'équipe dirigeante. Dix membres du conseil d'administration ont quitté, remplacés par des cadres provenant d'Amazon et de Chewy qui connaissent réellement le commerce électronique. Si vous voulez rivaliser dans le domaine numérique, vous avez besoin de talents expérimentés.
Ensuite, il y a la réduction des coûts. Cohen a complètement supprimé les éléments inefficaces : les postes redondants, les magasins aux performances médiocres, les frais de consultants élevés, mais a conservé toutes les parties liées aux clients. L'objectif est de rester rentable même si les ventes diminuent.
Voyons les changements de données spécifiques avant et après que Cohen prenne la relève de GameStop :
Cohen a pris en charge une entreprise qui génère 5,1 milliards de dollars de revenus et qui a perdu plus de 200 millions de dollars par an. Après trois ans de restructuration systématique, en 2023-2024, il a réussi à conduire GameStop à réaliser des bénéfices pour la première fois. Bien que les revenus aient diminué de 25 % en raison de la fermeture de magasins, il a tout de même augmenté la marge brute de 440 points de base et a transformé une perte annuelle de 215 millions de dollars en un profit de 131 millions de dollars. Cela prouve qu'une entreprise de plus petite taille peut également générer des bénéfices significatifs.
Il a misé sur la transformation numérique. Les magasins physiques survivront, mais seuls les meilleurs pourront le faire. L'avenir de GameStop est en ligne, au service des amateurs de jeux, qui désirent plus que de simples jeux vidéo - des objets de collection, des cartes à échanger, des marchandises, tout ce qui est lié à la culture du jeu. Cohen a également constitué des liquidités et a obtenu le pouvoir de faire des investissements stratégiques. Le 28 septembre 2023, il a pris ses fonctions de PDG tout en continuant d'occuper le poste de président. Son salaire est de zéro. Sa rémunération est entièrement liée au cours de l'action, ce qui signifie qu'il ne sera rémunéré que lorsque les actionnaires réaliseront des bénéfices.
Ensuite, il s'agit des paris en cryptomonnaie.
GameStop fait son entrée sur le marché des actifs cryptographiques, reflétant les perspectives et les risques liés à l'application des technologies émergentes.
En juillet 2022, l'entreprise a lancé un marché NFT axé sur les collections numériques liées aux jeux. Les résultats préliminaires semblent prometteurs : plus de 3,5 millions de dollars de volume d'échanges au cours des 48 premières heures indiquent une véritable demande pour les NFT de jeux.
Mais l'effondrement du marché des NFT a été rapide et brutal. Les ventes sont passées de 77,4 millions de dollars en 2022 à seulement 2,8 millions de dollars en 2023. GameStop a suspendu son service de portefeuille crypto en novembre 2023 en raison de "l'incertitude réglementaire dans le domaine de la cryptographie" et a fermé la fonction de trading NFT en février 2024.
Cet échec aurait pu mettre un terme définitif aux activités de cryptomonnaie de GameStop. Cependant, Cohen en a tiré des leçons et a élaboré une stratégie d'actifs numériques plus mature.
Parier sur le Bitcoin
28 mai 2025. Alors que le marché est obsédé par la politique de la Réserve fédérale, GameStop a discrètement acheté 4 710 bitcoins d'une valeur de 513 millions de dollars.
Les raisons de Cohen sont toujours rigoureuses :
Cette action a fait de GameStop le 14ème plus grand détenteur d'entreprises de Bitcoin.
La société finance l'achat de Bitcoin par le biais d'obligations convertibles plutôt qu'avec des capitaux propres, tout en maintenant une solide réserve de liquidités de plus de 4 milliards de dollars. Cette stratégie illustre une approche diversifiée et prudente, plutôt qu'un pari unique : positionner le Bitcoin comme un pari secondaire, plutôt que comme une activité principale.
« GameStop suit la stratégie de GameStop, nous ne suivons la stratégie de personne d'autre. »
Après l'annonce de la nouvelle, le prix de l'action GameStop a chuté, mais Cohen ne semble pas s'en soucier.
Le 25 juin, GameStop a levé 450 millions de dollars supplémentaires en exerçant son option de surallocation, portant le montant total de l'émission d'obligations convertibles à 2,7 milliards de dollars.
L'option de surallocation est une clause dans l'accord d'émission qui permet aux souscripteurs de vendre jusqu'à 15 % d'actions supplémentaires par rapport au plan initial en cas de forte demande. L'exercice de cette option donne à l'entreprise l'opportunité de lever davantage de fonds tout en contribuant à stabiliser le prix de l'action après l'émission. Pour GameStop, cela signifie émettre davantage d'obligations convertibles pour augmenter le montant total des fonds levés.
Les fonds seront utilisés pour "des fins générales de l'entreprise et pour investir d'une manière conforme à la politique d'investissement de GameStop", ce qui inclut clairement l'achat de Bitcoin en tant qu'actif de réserve.
Cohen possède une "légion de singes". La partie la plus inhabituelle de l'histoire de GameStop de Cohen est le nombre de millions d'investisseurs particuliers qui ont refusé de vendre.
Ils se décrivent comme des "singes", et leur comportement est complètement différent de celui des investisseurs ordinaires. Ils ne négocient pas en fonction des rapports de bénéfices ou des évaluations des analystes. Ils détiennent des actions parce qu'ils croient à la vision de Cohen et espèrent voir ce qui se passera à l'avenir.
C'est ce qu'on appelle le « capital patient », presque jamais vu sur le marché public. Cohen peut se concentrer sur des stratégies à long terme sans avoir à s'inquiéter des fluctuations trimestrielles, car son groupe d'investisseurs principaux ne s'en ira pas facilement.