Malgré l'entrée en vigueur complète de son règlement historique sur les Cryptoactifs (MiCA) en janvier, l'Union européenne est sous pression de la part de la Banque centrale (ECB) et d'un organisme commercial leading pour introduire de nouvelles réglementations afin de ne pas chuter derrière ses pairs internationaux.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a exhorté lundi les législateurs européens à accélérer l'introduction d'une législation soutenant le lancement d'un euro numérique. Pendant ce temps, quelques jours plus tôt, l'Association européenne des fonds et de la gestion d'actifs (EFAMA) a publié un guide recommandant un cadre réglementaire mis à jour pour la tokenisation.
La BCE veut un cadre pour l'euro numérique
L'UE explore la possibilité d'une monnaie numérique euro de banque centrale (CBDC) depuis plusieurs années. La Commission européenne a proposé une législation sur l'euro numérique en juin 2023, et la BCE a lancé la "phase de préparation" de l'euro numérique en novembre de cette année-là, mais les progrès ont été lents depuis.
En février, la BCE a annoncé qu'elle élargissait son initiative pour régler les transactions entre institutions avec un système de paiement CBDC de gros. Le mois suivant, la présidente de la BCE, Lagarde, a réaffirmé l'engagement de la banque envers le projet, déclarant que l'équipe derrière l'euro numérique était « concentrée sur l'accélération du rythme » et soulignant comment ils font campagne pour obtenir le soutien d'autres parties prenantes clés.
Plus récemment, le 5 mai, la BCE a annoncé qu'elle avait établi une "plateforme d'innovation" pour collaborer avec les parties prenantes européennes sur le projet de l'euro numérique. La phase de test du projet devrait se terminer d'ici octobre, après quoi la BCE publiera un rapport final et décidera s'il faut émettre une CBDC.
Cependant, pour ce faire, il faudrait que le Parlement européen adopte une législation, ce qui ne s'est pas produit.
Lundi, Lagarde a renouvelé son appel au Parlement européen, décrivant l'euro numérique comme essentiel à l'autonomie financière de l'Europe et visant les monnaies numériques concurrentes, émises par des entités privées, connues sous le nom de stablecoins.
« Un cadre législatif pour ouvrir la voie à l'éventuelle introduction d'un euro numérique devrait être mis en place rapidement, s'il vous plaît », a déclaré Lagarde lors d'une audition de la Commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen le 23 juin.
La législation sur un euro numérique a été entravée par l'indécision et le doute des législateurs de l'UE. De nouveaux doutes ont été soulevés en février lorsqu'une panne de la plateforme TARGET 2 Securities (T2S) de la BCE, utilisée pour finaliser les transactions en espèces et en valeurs mobilières dans les 24 pays partageant l'euro, ainsi que les banques centrales et la BCE elle-même, a signalé un problème dans ses canaux de communication.
Au final, la panne a été rapidement réparée, ne durant que 10 heures, mais le chaos à court terme qu'elle a causé a suffi à soulever des questions sur la capacité de la banque centrale à mener à bien un projet d'euro numérique.
Pour regagner le soutien du projet et ajouter un sentiment d'urgence réglementaire à l'ensemble, Lagarde a souligné les risques posés par le marché croissant des stablecoins, en particulier aux États-Unis.
« Les stablecoins sont émis par des entités privées et présentent notamment des risques pour la politique monétaire et la stabilité financière », a déclaré Lagarde. « Ces actifs ne sont pas toujours en mesure de maintenir leur valeur fixe, compromettant ainsi leur utilité en tant que moyen de paiement et réserve de valeur. »
Lagarde a également noté que la plupart des grandes juridictions, y compris les États-Unis, n'ont toujours pas de cadres réglementaires en place pour les stablecoins, et l'émetteur du plus grand stablecoin, Tether, était basé au Salvador, « qui manque de tout cadre prudentiel » pour ce produit. De plus, elle a suggéré qu'un potentiel changement dans les dépôts utilisés pour les paiements et l'épargne - des banques vers les stablecoins - pourrait avoir un impact négatif sur la transmission de la politique monétaire à travers les banques.
Tout en louant la réglementation MiCA pour ses "règles solides" concernant les stablecoins, "minimisant les risques pour les consommateurs et la stabilité financière", Lagarde a insisté sur le fait que, dans le contexte du marché croissant des stablecoins et de l'influence des États-Unis, "accélérer les progrès vers un euro numérique est une priorité stratégique."
Elle a soutenu que, au-delà de la prise en compte de certains des risques posés par les stablecoins, « un euro numérique contribuerait à protéger le système financier et monétaire basé sur les banques de l'Europe. Non seulement cela renforcerait l'autonomie stratégique de l'Europe, mais cela garantirait également un système de paiements de détail européen innovant et résilient. »
Pour conclure son discours sur l'euro numérique, Lagarde a cité l'écrivain français Émile Souvestre, qui a observé : « il y a quelque chose de plus puissant que la force, que le courage, que le génie lui-même : c'est l'idée dont le temps est venu. »
Cependant, le président de la BCE n'était pas le seul à intensifier la pression sur les efforts législatifs des législateurs de l'UE cette semaine.
EFAMA appelle à une législation sur la tokenisation et à des changements au régime pilote DLT
Le 20 juin, l'EFAMA, une association professionnelle représentant l'industrie de la gestion de fonds et de l'asset management en Europe, a publié un rapport louant les progrès réalisés dans le domaine de la tokenisation en Europe, mais exprimant des "inquiétudes que l'avance précoce de l'Europe pourrait être gaspillée si la réglementation ne suit pas le rythme des évolutions du marché."
Le « Guide du praticien buy-side sur la tokenisation » comprenait un aperçu de la manière dont la tokenisation bouleverse l'industrie de la gestion d'actifs, le contexte mondial alors que d'autres juridictions s'efforcent de permettre la digitalisation et un « mode d'emploi » pour les gestionnaires de fonds commençant dans la tokenisation.
« Un certain nombre de juridictions européennes ont émergé en tant que centres pour les actifs DLT, soutenus par des cadres juridiques nationaux sur la garde et le transfert de titres numériques, ainsi que par le cadre européen plus large sur les crypto-actifs non traditionnels (MiCA) et le trading et le règlement (Régime pilote DLT) », a déclaré l'EFAMA. « Le niveau d'activité parmi les entreprises montre à quel point une stratégie numérique est importante pour s'adapter à l'économie tokenisée de demain. »
Selon les données de Horizon Grand View Research, le marché de la tokenisation en Europe a généré des revenus de 821,4 millions de dollars en 2024 et devrait croître à un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 20,9 % de 2025 à 2030.
Pour soutenir ce marché en plein essor, l'EFAMA a recommandé une convergence réglementaire accrue entre les règles nationales divergentes sur les cryptoactifs dans les 27 États membres du bloc, affirmant qu'une "convergence plus forte empêcherait l'arbitrage réglementaire et aiderait à promouvoir l'échelle dans les fonds d'investissement basés sur la DLT."
Cette convergence inclurait les cadres réglementaires pour les actifs traditionnels, tels que la MiFID II, et ceux pour les actifs numériques, à savoir le Règlement sur le DLT et la MiCA.
« À mesure que la DeFi se développe, il ne devrait y avoir aucune distinction entre l'écosystème traditionnel et l'écosystème basé sur la DLT, mais plutôt un seul écosystème financier intégré », a déclaré l'EFAMA.
Un autre changement qu'il a plaidé était la clarification réglementaire pour soutenir l'adoption des fonds de marché monétaire tokenisés (t-MMFs)—des fonds de marché monétaire réguliers qui sont transformés en tokens numériques sur une blockchain—comme garantie dans les opérations de marge de dérivés et de rachat.
« Tous les efforts doivent être faits par les régulateurs, les banques centrales et l'industrie pour s'assurer que les t-MMFs sont utilisés à leur plein potentiel », a soutenu l'association professionnelle. « L'UE devra prioriser des politiques simplifiées et des initiatives pratiques - au-delà de ce que livrent MiCA et le DLT Pilot - pour favoriser la croissance des actifs tokenisés en Europe. »
À cet égard, l'EFAMA a également proposé un terrain de jeu équitable clair pour les solutions de cash-on-chain et favorisant un paysage concurrentiel qui inclut un euro numérique, des stablecoins régulés par le MiCA et des jetons d'argent des banques commerciales. Cela, a-t-il soutenu, serait « le résultat optimal signalant que l'Europe est ouverte à l'innovation et aux forces dirigées par le marché ».
L'alternative, a averti l'organisme professionnel, serait de ne pas suivre le rythme des développements dans d'autres juridictions et, ce faisant, de céder l'avantage précoce que l'UE a acquis avec le pilote DLT et la réglementation phare MiCA, à un moment crucial "où l'échelle est tout."
Cela a été souligné par Peter Kerstens, conseiller de la Commission européenne, qui a déclaré dans le rapport que "dans la course à l'établissement d'une domination dans le DLT, nous ne voulons pas que l'Europe devienne une zone de transit entre les États-Unis, le Moyen-Orient et l'Asie."
Sur le sujet du régime pilote DLT de l'UE, la proposition la plus pressante d'EFAMA était une "augmentation immédiate" des limites de seuil imposées pour "augmenter la liquidité disponible sur les plateformes DLT et améliorer les volumes de négociation sur le marché secondaire."
Limites du pilote DLT
Le régime pilote DLT a été lancé en mars 2023 pour créer une infrastructure de marché pour le trading d'instruments financiers basés sur la technologie de registre distribué (DLT).
Il a fourni le cadre légal pour le commerce et le règlement des transactions dans les actifs numériques qui qualifient comme instruments financiers en vertu de MiFID II, tout en facilitant la mise en place de nouveaux types d'infrastructures de marché, y compris une plateforme de négociation multilatérale DLT, un système de règlement DLT, et un système de négociation et de règlement DLT.
Le pilote DLT s'applique actuellement uniquement aux actions et unités des organismes de placement collectif de moins de 500 millions € ($580,9 millions) et aux titres de créance d'une taille d'émission inférieure à 1 milliard € ($1,16 milliard). Il impose également une limite d'infrastructure de marché DLT de 6 milliards € ($6,9 milliards). Lorsque cela est dépassé, les opérateurs de l'infrastructure de marché DLT seraient tenus d'activer une stratégie de transition spéciale pour réduire l'activité de négociation sur leur plateforme.
Dans son guide, l'EFAMA a soutenu que le régime pilote DLT devrait être modifié pour augmenter les seuils des instruments éligibles.
« Cela aura un effet positif immédiat sur l'intérêt du marché i) pour la fourniture de plateformes de trading et de règlement basées sur la DLT et ii) la liquidité disponible sur ces plateformes, ainsi que sur les volumes de trading accrus sur le marché secondaire », a déclaré l'organisme professionnel.
Cependant, le guide n'a pas précisé quels devraient être les nouveaux limites.
Regardez : Trouver des moyens d'utiliser la CBDC en dehors des monnaies numériques
Voir l'original
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
L'UE sous pression pour mettre à jour la réglementation sur le CBDC et la tokenisation
Malgré l'entrée en vigueur complète de son règlement historique sur les Cryptoactifs (MiCA) en janvier, l'Union européenne est sous pression de la part de la Banque centrale (ECB) et d'un organisme commercial leading pour introduire de nouvelles réglementations afin de ne pas chuter derrière ses pairs internationaux.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a exhorté lundi les législateurs européens à accélérer l'introduction d'une législation soutenant le lancement d'un euro numérique. Pendant ce temps, quelques jours plus tôt, l'Association européenne des fonds et de la gestion d'actifs (EFAMA) a publié un guide recommandant un cadre réglementaire mis à jour pour la tokenisation.
La BCE veut un cadre pour l'euro numérique
L'UE explore la possibilité d'une monnaie numérique euro de banque centrale (CBDC) depuis plusieurs années. La Commission européenne a proposé une législation sur l'euro numérique en juin 2023, et la BCE a lancé la "phase de préparation" de l'euro numérique en novembre de cette année-là, mais les progrès ont été lents depuis.
En février, la BCE a annoncé qu'elle élargissait son initiative pour régler les transactions entre institutions avec un système de paiement CBDC de gros. Le mois suivant, la présidente de la BCE, Lagarde, a réaffirmé l'engagement de la banque envers le projet, déclarant que l'équipe derrière l'euro numérique était « concentrée sur l'accélération du rythme » et soulignant comment ils font campagne pour obtenir le soutien d'autres parties prenantes clés.
Plus récemment, le 5 mai, la BCE a annoncé qu'elle avait établi une "plateforme d'innovation" pour collaborer avec les parties prenantes européennes sur le projet de l'euro numérique. La phase de test du projet devrait se terminer d'ici octobre, après quoi la BCE publiera un rapport final et décidera s'il faut émettre une CBDC.
Cependant, pour ce faire, il faudrait que le Parlement européen adopte une législation, ce qui ne s'est pas produit.
Lundi, Lagarde a renouvelé son appel au Parlement européen, décrivant l'euro numérique comme essentiel à l'autonomie financière de l'Europe et visant les monnaies numériques concurrentes, émises par des entités privées, connues sous le nom de stablecoins.
« Un cadre législatif pour ouvrir la voie à l'éventuelle introduction d'un euro numérique devrait être mis en place rapidement, s'il vous plaît », a déclaré Lagarde lors d'une audition de la Commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen le 23 juin.
La législation sur un euro numérique a été entravée par l'indécision et le doute des législateurs de l'UE. De nouveaux doutes ont été soulevés en février lorsqu'une panne de la plateforme TARGET 2 Securities (T2S) de la BCE, utilisée pour finaliser les transactions en espèces et en valeurs mobilières dans les 24 pays partageant l'euro, ainsi que les banques centrales et la BCE elle-même, a signalé un problème dans ses canaux de communication.
Au final, la panne a été rapidement réparée, ne durant que 10 heures, mais le chaos à court terme qu'elle a causé a suffi à soulever des questions sur la capacité de la banque centrale à mener à bien un projet d'euro numérique.
Pour regagner le soutien du projet et ajouter un sentiment d'urgence réglementaire à l'ensemble, Lagarde a souligné les risques posés par le marché croissant des stablecoins, en particulier aux États-Unis.
« Les stablecoins sont émis par des entités privées et présentent notamment des risques pour la politique monétaire et la stabilité financière », a déclaré Lagarde. « Ces actifs ne sont pas toujours en mesure de maintenir leur valeur fixe, compromettant ainsi leur utilité en tant que moyen de paiement et réserve de valeur. »
Lagarde a également noté que la plupart des grandes juridictions, y compris les États-Unis, n'ont toujours pas de cadres réglementaires en place pour les stablecoins, et l'émetteur du plus grand stablecoin, Tether, était basé au Salvador, « qui manque de tout cadre prudentiel » pour ce produit. De plus, elle a suggéré qu'un potentiel changement dans les dépôts utilisés pour les paiements et l'épargne - des banques vers les stablecoins - pourrait avoir un impact négatif sur la transmission de la politique monétaire à travers les banques.
Tout en louant la réglementation MiCA pour ses "règles solides" concernant les stablecoins, "minimisant les risques pour les consommateurs et la stabilité financière", Lagarde a insisté sur le fait que, dans le contexte du marché croissant des stablecoins et de l'influence des États-Unis, "accélérer les progrès vers un euro numérique est une priorité stratégique."
Elle a soutenu que, au-delà de la prise en compte de certains des risques posés par les stablecoins, « un euro numérique contribuerait à protéger le système financier et monétaire basé sur les banques de l'Europe. Non seulement cela renforcerait l'autonomie stratégique de l'Europe, mais cela garantirait également un système de paiements de détail européen innovant et résilient. »
Pour conclure son discours sur l'euro numérique, Lagarde a cité l'écrivain français Émile Souvestre, qui a observé : « il y a quelque chose de plus puissant que la force, que le courage, que le génie lui-même : c'est l'idée dont le temps est venu. »
Cependant, le président de la BCE n'était pas le seul à intensifier la pression sur les efforts législatifs des législateurs de l'UE cette semaine.
EFAMA appelle à une législation sur la tokenisation et à des changements au régime pilote DLT
Le 20 juin, l'EFAMA, une association professionnelle représentant l'industrie de la gestion de fonds et de l'asset management en Europe, a publié un rapport louant les progrès réalisés dans le domaine de la tokenisation en Europe, mais exprimant des "inquiétudes que l'avance précoce de l'Europe pourrait être gaspillée si la réglementation ne suit pas le rythme des évolutions du marché."
Le « Guide du praticien buy-side sur la tokenisation » comprenait un aperçu de la manière dont la tokenisation bouleverse l'industrie de la gestion d'actifs, le contexte mondial alors que d'autres juridictions s'efforcent de permettre la digitalisation et un « mode d'emploi » pour les gestionnaires de fonds commençant dans la tokenisation. « Un certain nombre de juridictions européennes ont émergé en tant que centres pour les actifs DLT, soutenus par des cadres juridiques nationaux sur la garde et le transfert de titres numériques, ainsi que par le cadre européen plus large sur les crypto-actifs non traditionnels (MiCA) et le trading et le règlement (Régime pilote DLT) », a déclaré l'EFAMA. « Le niveau d'activité parmi les entreprises montre à quel point une stratégie numérique est importante pour s'adapter à l'économie tokenisée de demain. »
Selon les données de Horizon Grand View Research, le marché de la tokenisation en Europe a généré des revenus de 821,4 millions de dollars en 2024 et devrait croître à un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 20,9 % de 2025 à 2030.
Pour soutenir ce marché en plein essor, l'EFAMA a recommandé une convergence réglementaire accrue entre les règles nationales divergentes sur les cryptoactifs dans les 27 États membres du bloc, affirmant qu'une "convergence plus forte empêcherait l'arbitrage réglementaire et aiderait à promouvoir l'échelle dans les fonds d'investissement basés sur la DLT."
Cette convergence inclurait les cadres réglementaires pour les actifs traditionnels, tels que la MiFID II, et ceux pour les actifs numériques, à savoir le Règlement sur le DLT et la MiCA.
« À mesure que la DeFi se développe, il ne devrait y avoir aucune distinction entre l'écosystème traditionnel et l'écosystème basé sur la DLT, mais plutôt un seul écosystème financier intégré », a déclaré l'EFAMA.
Un autre changement qu'il a plaidé était la clarification réglementaire pour soutenir l'adoption des fonds de marché monétaire tokenisés (t-MMFs)—des fonds de marché monétaire réguliers qui sont transformés en tokens numériques sur une blockchain—comme garantie dans les opérations de marge de dérivés et de rachat.
« Tous les efforts doivent être faits par les régulateurs, les banques centrales et l'industrie pour s'assurer que les t-MMFs sont utilisés à leur plein potentiel », a soutenu l'association professionnelle. « L'UE devra prioriser des politiques simplifiées et des initiatives pratiques - au-delà de ce que livrent MiCA et le DLT Pilot - pour favoriser la croissance des actifs tokenisés en Europe. »
À cet égard, l'EFAMA a également proposé un terrain de jeu équitable clair pour les solutions de cash-on-chain et favorisant un paysage concurrentiel qui inclut un euro numérique, des stablecoins régulés par le MiCA et des jetons d'argent des banques commerciales. Cela, a-t-il soutenu, serait « le résultat optimal signalant que l'Europe est ouverte à l'innovation et aux forces dirigées par le marché ».
L'alternative, a averti l'organisme professionnel, serait de ne pas suivre le rythme des développements dans d'autres juridictions et, ce faisant, de céder l'avantage précoce que l'UE a acquis avec le pilote DLT et la réglementation phare MiCA, à un moment crucial "où l'échelle est tout."
Cela a été souligné par Peter Kerstens, conseiller de la Commission européenne, qui a déclaré dans le rapport que "dans la course à l'établissement d'une domination dans le DLT, nous ne voulons pas que l'Europe devienne une zone de transit entre les États-Unis, le Moyen-Orient et l'Asie."
Sur le sujet du régime pilote DLT de l'UE, la proposition la plus pressante d'EFAMA était une "augmentation immédiate" des limites de seuil imposées pour "augmenter la liquidité disponible sur les plateformes DLT et améliorer les volumes de négociation sur le marché secondaire."
Limites du pilote DLT
Le régime pilote DLT a été lancé en mars 2023 pour créer une infrastructure de marché pour le trading d'instruments financiers basés sur la technologie de registre distribué (DLT).
Il a fourni le cadre légal pour le commerce et le règlement des transactions dans les actifs numériques qui qualifient comme instruments financiers en vertu de MiFID II, tout en facilitant la mise en place de nouveaux types d'infrastructures de marché, y compris une plateforme de négociation multilatérale DLT, un système de règlement DLT, et un système de négociation et de règlement DLT.
Le pilote DLT s'applique actuellement uniquement aux actions et unités des organismes de placement collectif de moins de 500 millions € ($580,9 millions) et aux titres de créance d'une taille d'émission inférieure à 1 milliard € ($1,16 milliard). Il impose également une limite d'infrastructure de marché DLT de 6 milliards € ($6,9 milliards). Lorsque cela est dépassé, les opérateurs de l'infrastructure de marché DLT seraient tenus d'activer une stratégie de transition spéciale pour réduire l'activité de négociation sur leur plateforme.
Dans son guide, l'EFAMA a soutenu que le régime pilote DLT devrait être modifié pour augmenter les seuils des instruments éligibles.
« Cela aura un effet positif immédiat sur l'intérêt du marché i) pour la fourniture de plateformes de trading et de règlement basées sur la DLT et ii) la liquidité disponible sur ces plateformes, ainsi que sur les volumes de trading accrus sur le marché secondaire », a déclaré l'organisme professionnel.
Cependant, le guide n'a pas précisé quels devraient être les nouveaux limites.
Regardez : Trouver des moyens d'utiliser la CBDC en dehors des monnaies numériques