Depuis l'arrivée de Trump au pouvoir, la réglementation des Cryptoactifs aux États-Unis a été largement assouplie, et la tokenisation des actions (Tokenized Stocks) est devenue un sujet brûlant, presque tous les grands acteurs y participant. Cette tendance n'est pas seulement une innovation technologique, mais est également perçue comme une stratégie visant à "utiliser des stablecoins en dollars garantis par la dette américaine pour spéculer sur les actions américaines et rendre à nouveau l'Amérique grande", ce qui séduit certains hommes politiques. Le 30 juin 2025, deux plateformes offrant des services de cryptographie ont lancé respectivement le produit xStocks fourni par la plateforme suisse de tokenisation d'actifs Conformité Backed Finance, tandis que Robinhood a également lancé en Europe un service de trading de jetons d'actions basé sur le réseau Arbitrum. Tout cela annonce l'arrivée d'une explosion sans précédent de la tokenisation des actions américaines.
1. Nouveau modèle de tokenisation des actions américaines : Conformité et efficacité en parallèle
La vague actuelle de tokenisation des actions américaines diffère de manière significative des tentatives passées, se manifestant principalement par une amélioration de la conformité et de l'efficacité des transactions. Actuellement, il existe trois principaux modèles sur le marché :
Émission par des tiers + Mode d'accès multi-plateforme (fournisseur de services : plateformes offrant des services de chiffrement, plateformes renommées, autres plateformes connexes) : des jetons ancrés 1:1 avec des actions réelles sont émis par un émetteur réglementé (tel que Backed Finance) et déployés sur une blockchain publique (comme Solana). Les fournisseurs de services de trading en cryptoactifs agissent en tant que plateformes d'accès fournissant des services d'appariement, soutenant les transferts sur la chaîne et les applications DeFi, permettant aux utilisateurs de trader 24/7 et de bénéficier des droits économiques correspondants (comme des dividendes). La responsabilité de conformité de ce modèle incombe principalement à l'émetteur, la plateforme fournissant le service ne détenant généralement pas de licence de valeurs mobilières, et la portée des services exclut généralement les utilisateurs américains.
Courtiers agréés construisant leur propre chaîne + mode d'émission autonome (plateforme représentée : Robinhood) : Les courtiers agréés émettent directement des jetons d'actions et gèrent les actifs sous-jacents, réalisant une intégration complète des processus d'émission, de règlement et de compensation sur la chaîne. Robinhood propose actuellement ce service sur Arbitrum et prévoit de lancer sa propre blockchain de niveau 2, Robinhood Chain, permettant aux utilisateurs de s'auto-héberger et de trader 7×24 heures. Les détenteurs de jetons peuvent obtenir des droits économiques sur les actions réelles (comme les dividendes). Ce modèle possède une grande conformité, adapté aux marchés à réglementation stricte, mais les barrières techniques et de conformité sont assez élevées, et le nombre de plateformes opérationnelles reste limité.
Contrats sur la différence (CFD) : (Représentant le fournisseur : plateforme offrant des services crypto) : Offre de trading de contrats sur la différence des prix des actions américaines via des systèmes tels que MT5, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de levier long et court en utilisant un dépôt en USDT, sans avoir à détenir d'actions réelles. Ce mode de trading est pratique et convient à la spéculation à court terme, mais les utilisateurs ne bénéficient d'aucun droit d'actionnaire ni de dividende. Les CFD sont des produits dérivés financiers, soumis à une réglementation stricte sur les marchés européens et américains, et la plupart des plateformes n'ouvrent l'accès qu'à des utilisateurs spécifiques sur des marchés offshore sans licence, l'utilisation par les utilisateurs européens peut être limitée.
De plus, un fournisseur de services cryptoactifs cherche l'approbation de la SEC américaine pour lancer des services de trading d'actions tokenisées dans un cadre de conformité. Le projet vise à émettre des jetons numériques représentant la propriété des actions via la blockchain, soutenant le règlement et le rapprochement sur la chaîne. Si l'autorisation est obtenue, cela deviendra l'une des premières plateformes conformes à proposer des services d'actions tokenisées aux États-Unis.
Deux, Réflexion et Retour : Tentatives et Échecs de la Tokenisation des Actions Américaines au Cours de la Semaine Précédente
L'introduction des actions sur la blockchain n'est pas une nouveauté. Dès 2017, le concept de STO a vu le jour, et pendant l'été DeFi de 2020, certains projets ont lancé des produits d'actions synthétiques sur la chaîne. Cependant, ces tentatives ont pour la plupart échoué :
Les actions tokenisées de deux fournisseurs de services d'échange centralisés : Un géant des produits dérivés cryptographiques a collaboré avec l'institution financière allemande agréée CM-Equity AG et la société suisse d'actifs numériques Digital Assets AG pour lancer un service de trading d'actions tokenisées sur le marché américain. Un autre grand fournisseur de services cryptographiques mondial a également emboîté le pas. Cependant, ces services sont en essence des certificats d'actifs sur un livre interne, les transactions dépendent de la plateforme elle-même, manquant de transparence et de modularité sur la chaîne. Finalement, l'un d'eux a fait faillite en raison de sa propre crise, tandis que l'autre a été contraint de retirer son service sous la pression réglementaire, les deux ayant échoué. Cela révèle un problème de confiance en matière de conformité : une fois qu'une plateforme d'émission fait face à une crise de crédit, les actifs tokenisés détenus par les investisseurs peuvent ne pas être liquidés.
Le protocole Mirror de Terra et les actifs synthétiques décentralisés de Synthetix : Le protocole Mirror de l'écosystème de la blockchain Terra permettait aux utilisateurs de frapper des jetons synthétiques ancrés aux prix des actions américaines. Synthetix a également lancé des actifs synthétiques d'actions américaines sur Ethereum. Ces modèles ne nécessitent pas de garde d'actifs physiques, réalisant théoriquement des transactions mondiales sans autorisation. Cependant, Mirror a échoué en raison de l'effondrement du stablecoin UST, tandis que Synthetix a été retiré en raison d'un manque de demande utilisateur suffisante et de préoccupations réglementaires. Cela montre que le modèle de jetons d'actions purement décentralisés sans actifs réels de soutien est difficile à maintenir, n'ayant pas trouvé de modèle commercial viable et d'adéquation produit.
Trois, le retour spectaculaire de Robinhood et sa stratégie mondiale
Dans cette nouvelle vague de tokenisation des actions américaines, Robinhood joue un rôle clé. L'expérience personnelle de Johann Kerbrat, vice-président senior et directeur des affaires cryptographiques, confirme également le parcours de la technologie cryptographique passant de la périphérie au mainstream. Il est passé de la lecture du livre blanc de Bitcoin en 2010 à diriger aujourd'hui Robinhood dans un pari sur la cryptographie, vivant une transition de programmeur de base à leader de l'industrie.
Sous la direction de Kerbrat, Robinhood Crypto a lancé plusieurs produits importants :
Wallet Robinhood en ligne : un portefeuille non conservé, avec une interface simple, destiné aux utilisateurs débutants.
Support des transferts de Bitcoin et des retraits d'actifs sur la chaîne : marque le passage de Robinhood de l'« interface de trading » à l'« infrastructure crypto ».
Acquisition d'un fournisseur de services de négociation de Cryptoactifs en Europe : grâce aux plus de 50 licences détenues par ce fournisseur, entrer sur le marché européen est un choix inévitable dans un contexte de réglementation peu claire aux États-Unis.
Robinhood a récemment lancé à Cannes sa suite de produits crypto la plus ambitieuse :
· Élargissement de la tokenisation des actions américaines et des ETF en Europe : Ouvert aux utilisateurs de 30 pays de l'Union européenne et de l'Espace économique européen, offrant un accès au trading 24 heures sur 24 et 5 jours par semaine, supportant le paiement des dividendes, et Robinhood ne prélève aucune commission ni spread. Il sera finalement transféré sur une blockchain Layer 2 sur mesure.
· Lancement d'un service de staking de cryptoactifs aux États-Unis : permet aux utilisateurs de gagner des récompenses en soutenant l'exploitation du réseau.
· Offrir des contrats à terme perpétuels en Cryptoactifs en Europe : fournir un effet de levier allant jusqu'à 3 fois pour les utilisateurs éligibles.
Ces mesures visent à fusionner la finance traditionnelle avec des infrastructures basées sur la blockchain, tout en permettant à la technologie de chiffrement de se "cacher" en arrière-plan, réalisant ainsi des "produits que les gens utilisent sans avoir besoin de comprendre leur fonctionnement."
Quatrième, tendances et défis futurs : la conformité peut-elle être réalisée ?
La durabilité de cette vague de tokenisation des titres et sa véritable conformité dépendent d'une interaction positive entre l'innovation technologique et l'environnement réglementaire.
Environnement réglementaire en amélioration : Le changement d'orientation politique aux États-Unis a entraîné des transformations significatives dans ce domaine. L'administration Trump a émis des signaux réglementaires en matière de cryptoactifs plus ouverts, l'attitude de la SEC a évolué et des progrès révolutionnaires ont été réalisés au niveau législatif sur les stablecoins au sein du Congrès. Les cadres réglementaires en Europe et en Asie deviennent de plus en plus clairs, avec des règlements tels que le MiCA fournissant des directives de base pour les titres numériques.
Améliorations techniques et de marché : Ce projet de titres tokenisés a montré des améliorations en termes de conception de produit et d'adéquation au marché. Les différentes plateformes mettent l'accent sur la réalité et la transparence des actifs, les jetons étant soutenus à 100 % par des actifs physiques, avec des informations sur la garde et l'audit révélées régulièrement. La nouvelle solution accorde une plus grande importance à l'expérience utilisateur, permettant des transactions 24/7, un règlement T+0, et des transactions en actions fractionnées.
Les défis persistent : le dernier kilomètre de la mise en conformité doit encore être franchi. Aux États-Unis, bien que l'atmosphère réglementaire se réchauffe, il faut encore des clarifications juridiques pour permettre aux petits investisseurs de négocier des actions sur la chaîne. La liquidité sur le marché secondaire reste un problème, les jetons ne pouvant souvent être échangés que sur des plateformes spécifiques, manquant de voies d'arbitrage directes avec le marché financier traditionnel. De plus, pour les traders de cryptoactifs à la recherche de forte volatilité, les fluctuations des actions américaines sont relativement limitées, et attirer des utilisateurs purement cryptographiques reste un défi.
Conclusion :
La nouvelle vague de tokenisation des titres s'appuie sur un environnement politique plus favorable et des solutions technologiques plus matures, disposant d'une base plus solide que la période précédente. Si l'ouverture réglementaire et l'autorégulation de l'industrie avancent de concert, les produits de titres tokenisés sur le marché américain pourraient progressivement se diriger vers un développement durable, devenant un pont organique reliant le marché financier traditionnel au monde Web3. Bien sûr, ce processus sera progressif : ce n'est que lorsque le marché trouvera réellement les points de douleur des besoins des utilisateurs et proposera une valeur unique (par exemple, la réalisation d'une interconnexion du marché mondial 7×24, de nouvelles opportunités de minage de liquidités, etc.) que les titres tokenisés pourront se libérer de l'étiquette de "buzz conceptuel" et accueillir un déploiement conforme à grande échelle et une application généralisée.
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Dernière modification le 2025-07-02 08:30:25
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Explosion de la tokenisation des actions américaines : nouvelle vague financière à l'ère du Web3 et déploiement mondial de Robinhood
Depuis l'arrivée de Trump au pouvoir, la réglementation des Cryptoactifs aux États-Unis a été largement assouplie, et la tokenisation des actions (Tokenized Stocks) est devenue un sujet brûlant, presque tous les grands acteurs y participant. Cette tendance n'est pas seulement une innovation technologique, mais est également perçue comme une stratégie visant à "utiliser des stablecoins en dollars garantis par la dette américaine pour spéculer sur les actions américaines et rendre à nouveau l'Amérique grande", ce qui séduit certains hommes politiques. Le 30 juin 2025, deux plateformes offrant des services de cryptographie ont lancé respectivement le produit xStocks fourni par la plateforme suisse de tokenisation d'actifs Conformité Backed Finance, tandis que Robinhood a également lancé en Europe un service de trading de jetons d'actions basé sur le réseau Arbitrum. Tout cela annonce l'arrivée d'une explosion sans précédent de la tokenisation des actions américaines.
1. Nouveau modèle de tokenisation des actions américaines : Conformité et efficacité en parallèle
La vague actuelle de tokenisation des actions américaines diffère de manière significative des tentatives passées, se manifestant principalement par une amélioration de la conformité et de l'efficacité des transactions. Actuellement, il existe trois principaux modèles sur le marché :
Émission par des tiers + Mode d'accès multi-plateforme (fournisseur de services : plateformes offrant des services de chiffrement, plateformes renommées, autres plateformes connexes) : des jetons ancrés 1:1 avec des actions réelles sont émis par un émetteur réglementé (tel que Backed Finance) et déployés sur une blockchain publique (comme Solana). Les fournisseurs de services de trading en cryptoactifs agissent en tant que plateformes d'accès fournissant des services d'appariement, soutenant les transferts sur la chaîne et les applications DeFi, permettant aux utilisateurs de trader 24/7 et de bénéficier des droits économiques correspondants (comme des dividendes). La responsabilité de conformité de ce modèle incombe principalement à l'émetteur, la plateforme fournissant le service ne détenant généralement pas de licence de valeurs mobilières, et la portée des services exclut généralement les utilisateurs américains.
Courtiers agréés construisant leur propre chaîne + mode d'émission autonome (plateforme représentée : Robinhood) : Les courtiers agréés émettent directement des jetons d'actions et gèrent les actifs sous-jacents, réalisant une intégration complète des processus d'émission, de règlement et de compensation sur la chaîne. Robinhood propose actuellement ce service sur Arbitrum et prévoit de lancer sa propre blockchain de niveau 2, Robinhood Chain, permettant aux utilisateurs de s'auto-héberger et de trader 7×24 heures. Les détenteurs de jetons peuvent obtenir des droits économiques sur les actions réelles (comme les dividendes). Ce modèle possède une grande conformité, adapté aux marchés à réglementation stricte, mais les barrières techniques et de conformité sont assez élevées, et le nombre de plateformes opérationnelles reste limité.
Contrats sur la différence (CFD) : (Représentant le fournisseur : plateforme offrant des services crypto) : Offre de trading de contrats sur la différence des prix des actions américaines via des systèmes tels que MT5, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de levier long et court en utilisant un dépôt en USDT, sans avoir à détenir d'actions réelles. Ce mode de trading est pratique et convient à la spéculation à court terme, mais les utilisateurs ne bénéficient d'aucun droit d'actionnaire ni de dividende. Les CFD sont des produits dérivés financiers, soumis à une réglementation stricte sur les marchés européens et américains, et la plupart des plateformes n'ouvrent l'accès qu'à des utilisateurs spécifiques sur des marchés offshore sans licence, l'utilisation par les utilisateurs européens peut être limitée.
De plus, un fournisseur de services cryptoactifs cherche l'approbation de la SEC américaine pour lancer des services de trading d'actions tokenisées dans un cadre de conformité. Le projet vise à émettre des jetons numériques représentant la propriété des actions via la blockchain, soutenant le règlement et le rapprochement sur la chaîne. Si l'autorisation est obtenue, cela deviendra l'une des premières plateformes conformes à proposer des services d'actions tokenisées aux États-Unis.
Deux, Réflexion et Retour : Tentatives et Échecs de la Tokenisation des Actions Américaines au Cours de la Semaine Précédente
L'introduction des actions sur la blockchain n'est pas une nouveauté. Dès 2017, le concept de STO a vu le jour, et pendant l'été DeFi de 2020, certains projets ont lancé des produits d'actions synthétiques sur la chaîne. Cependant, ces tentatives ont pour la plupart échoué :
Les actions tokenisées de deux fournisseurs de services d'échange centralisés : Un géant des produits dérivés cryptographiques a collaboré avec l'institution financière allemande agréée CM-Equity AG et la société suisse d'actifs numériques Digital Assets AG pour lancer un service de trading d'actions tokenisées sur le marché américain. Un autre grand fournisseur de services cryptographiques mondial a également emboîté le pas. Cependant, ces services sont en essence des certificats d'actifs sur un livre interne, les transactions dépendent de la plateforme elle-même, manquant de transparence et de modularité sur la chaîne. Finalement, l'un d'eux a fait faillite en raison de sa propre crise, tandis que l'autre a été contraint de retirer son service sous la pression réglementaire, les deux ayant échoué. Cela révèle un problème de confiance en matière de conformité : une fois qu'une plateforme d'émission fait face à une crise de crédit, les actifs tokenisés détenus par les investisseurs peuvent ne pas être liquidés.
Le protocole Mirror de Terra et les actifs synthétiques décentralisés de Synthetix : Le protocole Mirror de l'écosystème de la blockchain Terra permettait aux utilisateurs de frapper des jetons synthétiques ancrés aux prix des actions américaines. Synthetix a également lancé des actifs synthétiques d'actions américaines sur Ethereum. Ces modèles ne nécessitent pas de garde d'actifs physiques, réalisant théoriquement des transactions mondiales sans autorisation. Cependant, Mirror a échoué en raison de l'effondrement du stablecoin UST, tandis que Synthetix a été retiré en raison d'un manque de demande utilisateur suffisante et de préoccupations réglementaires. Cela montre que le modèle de jetons d'actions purement décentralisés sans actifs réels de soutien est difficile à maintenir, n'ayant pas trouvé de modèle commercial viable et d'adéquation produit.
Trois, le retour spectaculaire de Robinhood et sa stratégie mondiale
Dans cette nouvelle vague de tokenisation des actions américaines, Robinhood joue un rôle clé. L'expérience personnelle de Johann Kerbrat, vice-président senior et directeur des affaires cryptographiques, confirme également le parcours de la technologie cryptographique passant de la périphérie au mainstream. Il est passé de la lecture du livre blanc de Bitcoin en 2010 à diriger aujourd'hui Robinhood dans un pari sur la cryptographie, vivant une transition de programmeur de base à leader de l'industrie.
Sous la direction de Kerbrat, Robinhood Crypto a lancé plusieurs produits importants :
Wallet Robinhood en ligne : un portefeuille non conservé, avec une interface simple, destiné aux utilisateurs débutants.
Support des transferts de Bitcoin et des retraits d'actifs sur la chaîne : marque le passage de Robinhood de l'« interface de trading » à l'« infrastructure crypto ».
Acquisition d'un fournisseur de services de négociation de Cryptoactifs en Europe : grâce aux plus de 50 licences détenues par ce fournisseur, entrer sur le marché européen est un choix inévitable dans un contexte de réglementation peu claire aux États-Unis.
Robinhood a récemment lancé à Cannes sa suite de produits crypto la plus ambitieuse :
· Élargissement de la tokenisation des actions américaines et des ETF en Europe : Ouvert aux utilisateurs de 30 pays de l'Union européenne et de l'Espace économique européen, offrant un accès au trading 24 heures sur 24 et 5 jours par semaine, supportant le paiement des dividendes, et Robinhood ne prélève aucune commission ni spread. Il sera finalement transféré sur une blockchain Layer 2 sur mesure.
· Lancement d'un service de staking de cryptoactifs aux États-Unis : permet aux utilisateurs de gagner des récompenses en soutenant l'exploitation du réseau.
· Offrir des contrats à terme perpétuels en Cryptoactifs en Europe : fournir un effet de levier allant jusqu'à 3 fois pour les utilisateurs éligibles.
Ces mesures visent à fusionner la finance traditionnelle avec des infrastructures basées sur la blockchain, tout en permettant à la technologie de chiffrement de se "cacher" en arrière-plan, réalisant ainsi des "produits que les gens utilisent sans avoir besoin de comprendre leur fonctionnement."
Quatrième, tendances et défis futurs : la conformité peut-elle être réalisée ?
La durabilité de cette vague de tokenisation des titres et sa véritable conformité dépendent d'une interaction positive entre l'innovation technologique et l'environnement réglementaire.
Environnement réglementaire en amélioration : Le changement d'orientation politique aux États-Unis a entraîné des transformations significatives dans ce domaine. L'administration Trump a émis des signaux réglementaires en matière de cryptoactifs plus ouverts, l'attitude de la SEC a évolué et des progrès révolutionnaires ont été réalisés au niveau législatif sur les stablecoins au sein du Congrès. Les cadres réglementaires en Europe et en Asie deviennent de plus en plus clairs, avec des règlements tels que le MiCA fournissant des directives de base pour les titres numériques.
Améliorations techniques et de marché : Ce projet de titres tokenisés a montré des améliorations en termes de conception de produit et d'adéquation au marché. Les différentes plateformes mettent l'accent sur la réalité et la transparence des actifs, les jetons étant soutenus à 100 % par des actifs physiques, avec des informations sur la garde et l'audit révélées régulièrement. La nouvelle solution accorde une plus grande importance à l'expérience utilisateur, permettant des transactions 24/7, un règlement T+0, et des transactions en actions fractionnées.
Les défis persistent : le dernier kilomètre de la mise en conformité doit encore être franchi. Aux États-Unis, bien que l'atmosphère réglementaire se réchauffe, il faut encore des clarifications juridiques pour permettre aux petits investisseurs de négocier des actions sur la chaîne. La liquidité sur le marché secondaire reste un problème, les jetons ne pouvant souvent être échangés que sur des plateformes spécifiques, manquant de voies d'arbitrage directes avec le marché financier traditionnel. De plus, pour les traders de cryptoactifs à la recherche de forte volatilité, les fluctuations des actions américaines sont relativement limitées, et attirer des utilisateurs purement cryptographiques reste un défi.
Conclusion :
La nouvelle vague de tokenisation des titres s'appuie sur un environnement politique plus favorable et des solutions technologiques plus matures, disposant d'une base plus solide que la période précédente. Si l'ouverture réglementaire et l'autorégulation de l'industrie avancent de concert, les produits de titres tokenisés sur le marché américain pourraient progressivement se diriger vers un développement durable, devenant un pont organique reliant le marché financier traditionnel au monde Web3. Bien sûr, ce processus sera progressif : ce n'est que lorsque le marché trouvera réellement les points de douleur des besoins des utilisateurs et proposera une valeur unique (par exemple, la réalisation d'une interconnexion du marché mondial 7×24, de nouvelles opportunités de minage de liquidités, etc.) que les titres tokenisés pourront se libérer de l'étiquette de "buzz conceptuel" et accueillir un déploiement conforme à grande échelle et une application généralisée.