"Le chemin de développement actuel des RWA à Hong Kong est de s'approcher le plus possible de la technologie off-chain dans les limites de la réglementation, mais il ne franchira jamais facilement la ligne de contrôle sur l'identification, le Complice et la circulation. En d'autres termes, sur le plan technique, l'objectif est la standardisation et la modularisation. Sur le plan juridique et de marché, il s'agit de progresser de manière stable et de donner la priorité à la contrôle."
Le 27 juin, un titre tokenisé à intérêt a été lancé dans la région administrative spéciale de Hong Kong, suscitant un grand intérêt sur le marché financier local.
Juste la veille, le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong en Chine a publié la "Déclaration de politique de développement des actifs numériques 2.0", qui a clairement proposé de promouvoir le développement des actifs numériques en élargissant les types de produits tokenisés.
En tant que dernier exemple de produit RWA (actifs du monde réel) sur la chaîne passant du concept à la réalisation, selon les informations annoncées ce jour par HashKey Chain, Guangfa Securities (Hong Kong) a pleinement intégré HashKey Chain en tant que réseau d'émission central sur la chaîne, et a émis le premier titre tokenisé pouvant être souscrit et racheté quotidiennement à Hong Kong, à savoir le "GF Token".
Le terme "tokenisation" est généralement défini dans un document précédemment publié par la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong comme un processus qui consiste à enregistrer les droits de propriété d'actifs, tels que consignés dans un registre traditionnel, sur une plateforme programmable en utilisant la technologie des registres distribués. La nature des "titres tokenisés" est essentiellement celle des titres traditionnels enveloppés sous forme de tokens.
Les lois et réglementations existantes concernant le marché des valeurs mobilières traditionnelles continuent de s'appliquer aux titres tokenisés. La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a également souligné à plusieurs reprises que la tokenisation pourrait apporter des avantages potentiels au marché financier, mais elle a également constaté que l'utilisation de cette nouvelle technologie pourrait entraîner de nouveaux risques.
En tant que titre tokenisé émis par GF Securities (Hong Kong) basé sur son soutien de crédit, cette émission propose simultanément aux investisseurs des titres en dollars américains, en dollars de Hong Kong et en renminbi offshore. Parmi ceux-ci, le titre tokenisé en dollars américains ancre son rendement au taux de financement garanti overnight américain (SOFR), offrant aux utilisateurs un outil de gestion de trésorerie libellé en dollars.
La souscription et le trading du GF Token sont réservés aux investisseurs institutionnels professionnels et aux investisseurs professionnels à haute valeur nette. Les parties concernées affirment soutenir le calcul des intérêts quotidien. De plus, le GF Token présente des caractéristiques de distribution multiple et de Complice de jetons. Cela signifie que les investisseurs peuvent souscrire via Guangfa Securities (Hong Kong) ou HashKey Exchange, ou détenir ce titre tokenisé en utilisant un modèle de Complice de titres traditionnel.
Du point de vue de HashKey Chain, en tant que réseau d'émission central de ce produit, plusieurs entités commerciales du groupe HashKey ont été profondément impliquées dans cette émission off-chain. Du côté de HashKey Chain, il a été déclaré qu'ils continueront à élargir leur coopération avec des institutions financières traditionnelles, y compris des courtiers et des banques, afin d'étendre davantage le mécanisme d'émission et de circulation d'actifs conformes.
Selon les informations de son site officiel, HashKey Group est un groupe de services financiers d'actifs numériques. Son écosystème Web3 comprend, l'échange d'actifs virtuels licencié à Hong Kong, HashKey Exchange, et l'échange d'actifs virtuels mondial HashKey Global, entre autres. Il inclut également l'écosystème off-chain et la chaîne HashKey, un L2 Ethereum déjà développé.
Du point de vue de GF Securities (Hong Kong), en janvier 2024, elle a été la première à émettre des titres tokenisés soumis à la loi de Hong Kong, devenant ainsi le premier courtier chinois à créer de manière autonome des actifs financiers sur la chaîne publique pour la frappe, l'émission et la distribution.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié en novembre 2023 des lignes directrices réglementaires telles que le « Circular sur la tokenisation », et ce projet est également considéré comme la première émission de titres tokenisés dans la région. Depuis lors, Guangfa Securities (Hong Kong) a progressivement lancé des titres tokenisés liés à des actifs financiers tels que des actions. En janvier 2025, elle a collaboré avec des parties concernées pour réaliser la première distribution et transaction de titres tokenisés sous-jacents de fonds.
À la date du 28 juin au matin, le journaliste de Caijing n'a reçu aucune réponse de la part de GF Securities (Hong Kong) et de HashKey Chain concernant les questions d'entretien de Caijing souhaitant en savoir plus sur les détails du GF Token.
L'avocat Liu Honglin, fondateur du cabinet d'avocats Mankun à Shanghai, qui se concentre sur le service du nouveau domaine économique Web 3.0, a déclaré dans une analyse pour « Caijing » que, sur la base des informations publiques existantes, le GF Token va plus loin que les précédents produits tokenisés de Hong Kong, n'étant pas seulement une "émission on-chain + Complice de compte de courtage", mais introduisant une souscription multicanaux, une gestion on-chain et la participation de plusieurs devises, créant ainsi une structure plus proche des scénarios de transactions financières réelles.
"Les investisseurs peuvent souscrire par l'intermédiaire des courtiers, ou via la bourse HashKey. Les jetons détenus peuvent être placés dans des comptes traditionnels ou gérés directement off-chain. Cela semble très ouvert, mais il y a au moins deux directions essentielles qui méritent d'être discutées," a déclaré Liu Honglin.
L'une des questions est de savoir si la détention en chaîne implique une libre transférabilité et une circulation anonyme. Liu Honglin pense que "le GF Token est très probablement basé sur un mécanisme de liste blanche pour contrôler les droits de circulation. Après tout, c'est un titre tokenisé émis à Hong Kong, et non un projet DeFi (finance décentralisée). Les titres tokenisés doivent être émis, échangés et custodés sur des plateformes qualifiées, et la plateforme elle-même implique des barrières à l'entrée et un examen de conformité. Même si les investisseurs détiennent des tokens en chaîne, cette adresse est très probablement liée à une identification, et les actifs ne peuvent pas être transférés librement vers d'autres portefeuilles, et il ne sera certainement pas permis d'entrer sur le marché ouvert pour acheter et vendre librement."
Le deuxième point concerne la question de savoir si les intérêts sont calculés quotidiennement et réglés off-chain. Liu Honglin a souligné que « le mécanisme d'accumulation des intérêts du GF Token est plus susceptible de rester à l'intérieur du système de comptes. La partie off-chain ressemble davantage à un 'livre de comptes d'enregistrement' pour la structure d'actifs et les transactions plutôt qu'à un canal de règlement. Cela implique une structure combinée de 'comptabilité on-chain + règlement hors ligne'. À l'avenir, avec la mise en place des règlements sur les stablecoins à Hong Kong, permettant d'utiliser des stablecoins en HKD ou USD comme outils de paiement, cette structure a l'opportunité d'évoluer vers une distribution des dividendes on-chain. Actuellement, la possibilité d'un règlement direct on-chain est faible.
Membre du groupe de travail sur le développement de web3 de la Région administrative spéciale de Hong Kong, Ronghui Gu, PDG de CertiK, a expliqué davantage à Caijing : "La tokenisation ne signifie pas qu'elle peut être transférée librement ou circuler anonymement. La structure du GF Token montre que l'identification et le transfert restreint sont nécessaires dans un environnement réglementé." En tant que fournisseur de services de sécurité Web3 de premier plan au niveau mondial, CertiK a été fondé par des professeurs de l'Université de Columbia et de l'Université de Yale.
Ronghui Gu a également souligné que "le calcul des intérêts peut impliquer des calculs mathématiques assez complexes. Ces calculs réalisés off-chain consomment beaucoup de ressources et peuvent également introduire certains problèmes de sécurité, tels que la perte de précision, etc. Actuellement, certains projets de règlement off-chain (calcul des intérêts quotidien) réussissent parce que les résultats sont calculés hors chaîne puis mis à jour sur la chaîne de manière centralisée. La logique fondamentale de nombreux projets se déroule en fait off-chain."
"Le lancement du GF Token pourrait également refléter une réalité, à savoir que le chemin de développement des RWA à Hong Kong est d'essayer de se rapprocher de la chaîne dans les limites de la réglementation, mais il ne franchira jamais facilement la ligne de contrôle sur l'identification, le Complice et la circulation. Les choses sur la chaîne peuvent être faites, mais il faut trouver un point d'ancrage dans le système juridique. En résumé, sur le plan technique, on s'efforce de standardiser et de modulariser. Sur le plan juridique et du marché, on cherche à avancer de manière stable et à privilégier le contrôle." a déclaré Liu Honglin.
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Hong Kong lance le premier jeton de titres à intérêts.
"Le chemin de développement actuel des RWA à Hong Kong est de s'approcher le plus possible de la technologie off-chain dans les limites de la réglementation, mais il ne franchira jamais facilement la ligne de contrôle sur l'identification, le Complice et la circulation. En d'autres termes, sur le plan technique, l'objectif est la standardisation et la modularisation. Sur le plan juridique et de marché, il s'agit de progresser de manière stable et de donner la priorité à la contrôle."
Le 27 juin, un titre tokenisé à intérêt a été lancé dans la région administrative spéciale de Hong Kong, suscitant un grand intérêt sur le marché financier local.
Juste la veille, le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong en Chine a publié la "Déclaration de politique de développement des actifs numériques 2.0", qui a clairement proposé de promouvoir le développement des actifs numériques en élargissant les types de produits tokenisés.
En tant que dernier exemple de produit RWA (actifs du monde réel) sur la chaîne passant du concept à la réalisation, selon les informations annoncées ce jour par HashKey Chain, Guangfa Securities (Hong Kong) a pleinement intégré HashKey Chain en tant que réseau d'émission central sur la chaîne, et a émis le premier titre tokenisé pouvant être souscrit et racheté quotidiennement à Hong Kong, à savoir le "GF Token".
Le terme "tokenisation" est généralement défini dans un document précédemment publié par la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong comme un processus qui consiste à enregistrer les droits de propriété d'actifs, tels que consignés dans un registre traditionnel, sur une plateforme programmable en utilisant la technologie des registres distribués. La nature des "titres tokenisés" est essentiellement celle des titres traditionnels enveloppés sous forme de tokens.
Les lois et réglementations existantes concernant le marché des valeurs mobilières traditionnelles continuent de s'appliquer aux titres tokenisés. La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a également souligné à plusieurs reprises que la tokenisation pourrait apporter des avantages potentiels au marché financier, mais elle a également constaté que l'utilisation de cette nouvelle technologie pourrait entraîner de nouveaux risques.
En tant que titre tokenisé émis par GF Securities (Hong Kong) basé sur son soutien de crédit, cette émission propose simultanément aux investisseurs des titres en dollars américains, en dollars de Hong Kong et en renminbi offshore. Parmi ceux-ci, le titre tokenisé en dollars américains ancre son rendement au taux de financement garanti overnight américain (SOFR), offrant aux utilisateurs un outil de gestion de trésorerie libellé en dollars.
La souscription et le trading du GF Token sont réservés aux investisseurs institutionnels professionnels et aux investisseurs professionnels à haute valeur nette. Les parties concernées affirment soutenir le calcul des intérêts quotidien. De plus, le GF Token présente des caractéristiques de distribution multiple et de Complice de jetons. Cela signifie que les investisseurs peuvent souscrire via Guangfa Securities (Hong Kong) ou HashKey Exchange, ou détenir ce titre tokenisé en utilisant un modèle de Complice de titres traditionnel.
Du point de vue de HashKey Chain, en tant que réseau d'émission central de ce produit, plusieurs entités commerciales du groupe HashKey ont été profondément impliquées dans cette émission off-chain. Du côté de HashKey Chain, il a été déclaré qu'ils continueront à élargir leur coopération avec des institutions financières traditionnelles, y compris des courtiers et des banques, afin d'étendre davantage le mécanisme d'émission et de circulation d'actifs conformes.
Selon les informations de son site officiel, HashKey Group est un groupe de services financiers d'actifs numériques. Son écosystème Web3 comprend, l'échange d'actifs virtuels licencié à Hong Kong, HashKey Exchange, et l'échange d'actifs virtuels mondial HashKey Global, entre autres. Il inclut également l'écosystème off-chain et la chaîne HashKey, un L2 Ethereum déjà développé.
Du point de vue de GF Securities (Hong Kong), en janvier 2024, elle a été la première à émettre des titres tokenisés soumis à la loi de Hong Kong, devenant ainsi le premier courtier chinois à créer de manière autonome des actifs financiers sur la chaîne publique pour la frappe, l'émission et la distribution.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié en novembre 2023 des lignes directrices réglementaires telles que le « Circular sur la tokenisation », et ce projet est également considéré comme la première émission de titres tokenisés dans la région. Depuis lors, Guangfa Securities (Hong Kong) a progressivement lancé des titres tokenisés liés à des actifs financiers tels que des actions. En janvier 2025, elle a collaboré avec des parties concernées pour réaliser la première distribution et transaction de titres tokenisés sous-jacents de fonds.
À la date du 28 juin au matin, le journaliste de Caijing n'a reçu aucune réponse de la part de GF Securities (Hong Kong) et de HashKey Chain concernant les questions d'entretien de Caijing souhaitant en savoir plus sur les détails du GF Token.
L'avocat Liu Honglin, fondateur du cabinet d'avocats Mankun à Shanghai, qui se concentre sur le service du nouveau domaine économique Web 3.0, a déclaré dans une analyse pour « Caijing » que, sur la base des informations publiques existantes, le GF Token va plus loin que les précédents produits tokenisés de Hong Kong, n'étant pas seulement une "émission on-chain + Complice de compte de courtage", mais introduisant une souscription multicanaux, une gestion on-chain et la participation de plusieurs devises, créant ainsi une structure plus proche des scénarios de transactions financières réelles.
"Les investisseurs peuvent souscrire par l'intermédiaire des courtiers, ou via la bourse HashKey. Les jetons détenus peuvent être placés dans des comptes traditionnels ou gérés directement off-chain. Cela semble très ouvert, mais il y a au moins deux directions essentielles qui méritent d'être discutées," a déclaré Liu Honglin.
L'une des questions est de savoir si la détention en chaîne implique une libre transférabilité et une circulation anonyme. Liu Honglin pense que "le GF Token est très probablement basé sur un mécanisme de liste blanche pour contrôler les droits de circulation. Après tout, c'est un titre tokenisé émis à Hong Kong, et non un projet DeFi (finance décentralisée). Les titres tokenisés doivent être émis, échangés et custodés sur des plateformes qualifiées, et la plateforme elle-même implique des barrières à l'entrée et un examen de conformité. Même si les investisseurs détiennent des tokens en chaîne, cette adresse est très probablement liée à une identification, et les actifs ne peuvent pas être transférés librement vers d'autres portefeuilles, et il ne sera certainement pas permis d'entrer sur le marché ouvert pour acheter et vendre librement."
Le deuxième point concerne la question de savoir si les intérêts sont calculés quotidiennement et réglés off-chain. Liu Honglin a souligné que « le mécanisme d'accumulation des intérêts du GF Token est plus susceptible de rester à l'intérieur du système de comptes. La partie off-chain ressemble davantage à un 'livre de comptes d'enregistrement' pour la structure d'actifs et les transactions plutôt qu'à un canal de règlement. Cela implique une structure combinée de 'comptabilité on-chain + règlement hors ligne'. À l'avenir, avec la mise en place des règlements sur les stablecoins à Hong Kong, permettant d'utiliser des stablecoins en HKD ou USD comme outils de paiement, cette structure a l'opportunité d'évoluer vers une distribution des dividendes on-chain. Actuellement, la possibilité d'un règlement direct on-chain est faible.
Membre du groupe de travail sur le développement de web3 de la Région administrative spéciale de Hong Kong, Ronghui Gu, PDG de CertiK, a expliqué davantage à Caijing : "La tokenisation ne signifie pas qu'elle peut être transférée librement ou circuler anonymement. La structure du GF Token montre que l'identification et le transfert restreint sont nécessaires dans un environnement réglementé." En tant que fournisseur de services de sécurité Web3 de premier plan au niveau mondial, CertiK a été fondé par des professeurs de l'Université de Columbia et de l'Université de Yale.
Ronghui Gu a également souligné que "le calcul des intérêts peut impliquer des calculs mathématiques assez complexes. Ces calculs réalisés off-chain consomment beaucoup de ressources et peuvent également introduire certains problèmes de sécurité, tels que la perte de précision, etc. Actuellement, certains projets de règlement off-chain (calcul des intérêts quotidien) réussissent parce que les résultats sont calculés hors chaîne puis mis à jour sur la chaîne de manière centralisée. La logique fondamentale de nombreux projets se déroule en fait off-chain."
"Le lancement du GF Token pourrait également refléter une réalité, à savoir que le chemin de développement des RWA à Hong Kong est d'essayer de se rapprocher de la chaîne dans les limites de la réglementation, mais il ne franchira jamais facilement la ligne de contrôle sur l'identification, le Complice et la circulation. Les choses sur la chaîne peuvent être faites, mais il faut trouver un point d'ancrage dans le système juridique. En résumé, sur le plan technique, on s'efforce de standardiser et de modulariser. Sur le plan juridique et du marché, on cherche à avancer de manière stable et à privilégier le contrôle." a déclaré Liu Honglin.