Los bancos centrales de EE. UU. y Reino Unido podrían aumentar las tasas de interés en 75 puntos base esta semana, lo que tiene un significado muy diferente.

La semana pasada, el mercado de bonos del Reino Unido y de EE. UU. mostró una tendencia positiva. Los bonos del Tesoro de EE. UU. dejaron de caer y rebotaron, poniendo fin a una racha de doce semanas de caídas, mientras que los bonos del Reino Unido se fortalecieron durante dos semanas consecutivas.

El mercado espera en general que la Reserva Federal y el Banco Central del Reino Unido anuncien un aumento de 75 puntos base en sus respectivas reuniones de política monetaria esta semana.

mismo rango, diferente significado

Aunque la magnitud del aumento de tasas es la misma, significa situaciones completamente diferentes para la Reserva Federal y el Banco Central del Reino Unido:

Para la Reserva Federal, cuatro aumentos consecutivos de 75 puntos base la llevarán a una decisión crucial: la recuperación económica posterior a la pandemia está siendo gradualmente eclipsada por los efectos negativos de su política de endurecimiento, mientras que la inflación doméstica sigue en su nivel más alto en 40 años.

La Reserva Federal tendrá que elegir entre controlar la inflación y evitar una recesión económica, y el mercado espera que se incline más hacia esta última.

Para el Banco de Inglaterra, un aumento de 75 puntos base en las tasas de interés sería el mayor ajuste en el costo de los préstamos desde 1989. Está claro que el Banco Central del Reino Unido prefiere la primera opción entre controlar la inflación y la recesión económica.

La estabilidad de la situación política en el Reino Unido ha permitido que el mercado de bonos del gobierno se recupere temporalmente, mientras que el Banco Central del Reino Unido se concentrará en abordar el problema de inflación más grave en 40 años.

¿El Banco Central podría desacelerar el ritmo después de la subida de tipos de interés de la Reserva Federal en noviembre?

El aumento de la deuda estadounidense ha hecho que el rendimiento de referencia a 10 años retroceda alrededor del 4%. Algunos inversores creen que las políticas de restricción anteriores de la Reserva Federal podrían llevar a una recesión económica, y debido a esta preocupación, la Reserva Federal podría ralentizar el ritmo de aumento de tasas en el futuro, lo que podría poner fin a la caída del mercado de bonos.

Este punto de vista ha recibido el apoyo de algunos funcionarios de la Reserva Federal. Un funcionario dovish indicó que la Reserva Federal debería evitar un aumento de tasas de interés excesivamente agresivo que lleve a una "recesión activa" en la economía, y que ahora es el momento de discutir una desaceleración en el ritmo de aumento de tasas.

Otro funcionario también expresó públicamente que si el pico de la tasa de fondos federales el próximo año supera con creces el nivel del 4.6% que los funcionarios predijeron en septiembre, la economía enfrentará un enorme riesgo "no lineal".

A pesar del aumento de las preocupaciones por la recesión, la inflación en Estados Unidos sigue siendo alta, y la Reserva Federal tiene un largo camino por recorrer en la lucha contra la inflación.

Aunque el índice de precios PCE general se desaceleró por tercer mes consecutivo en septiembre, el índice de precios PCE subyacente aceleró su aumento durante dos meses consecutivos. Además, el índice de confianza del consumidor de octubre alcanzó su nivel más alto en seis meses, y las expectativas de inflación a corto y largo plazo de los consumidores aumentaron en comparación con septiembre.

Los inversores básicamente han digerido las expectativas de un aumento de 75 puntos base en noviembre, pero todavía hay discrepancias sobre la magnitud del aumento en diciembre. Los operadores de futuros creen que la Reserva Federal aumentará las tasas nuevamente en 75 puntos base en diciembre. Un experimentado gerente de cartera declaró:

"La Reserva Federal definitivamente aumentará las tasas en 75 puntos base en noviembre, pero mantendrá cautela respecto a la decisión de tasas en diciembre, ya que aún hay dos informes de CPI antes de esa reunión. Esperan salir del monótono patrón de 75 puntos base, pero solo reducirán la velocidad de aumento de tasas cuando los datos de inflación comiencen a disminuir."

Al mismo tiempo, las expectativas del mercado sobre una desaceleración del ritmo de aumento de tasas por parte de la Reserva Federal están en aumento, y la caída significativa en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años la semana pasada refleja esta expectativa.

Los inversores esperan que el crecimiento económico se desacelere significativamente, y que la Reserva Federal comience a reducir las tasas de interés el próximo año. Por lo tanto, los inversores han comenzado a aumentar su participación en bonos del gobierno a largo plazo. Una encuesta reciente muestra que los inversores han vuelto a la zona neta de largo plazo por primera vez desde 2021, alcanzando el 100.1%, mientras que otra encuesta indica que la tenencia neta de largo plazo ha aumentado hasta su nivel más alto en dos años.

El Banco Central del Reino Unido podría aumentar las tasas de interés en la mayor medida en 33 años para hacer frente a la inflación

El plan fiscal, que estaba programado para el 31 de octubre, se ha pospuesto dos semanas, lo que complica aún más la reunión de política monetaria del Banco Central del Reino Unido esta semana, cuando la entidad anunciará su decisión sobre las tasas de interés y las previsiones económicas sin conocer los detalles fiscales.

Actualmente, el mercado espera en general que el Banco Central del Reino Unido anuncie un aumento de tasas de interés de 75 puntos base esta semana, lo que sería el mayor incremento en el costo del crédito desde 1989.

En comparación con la Reserva Federal, la situación del Banco Central de Inglaterra es más complicada.

Primero está la inflación obstinada. La tasa de inflación en el Reino Unido alcanzó el 10% en septiembre, volviendo a su nivel más alto en 40 años. El Banco Central del Reino Unido advirtió anteriormente que, para aliviar el problema del aumento del costo de vida, la subida de tipos en noviembre podría necesitar ser más alta de lo que se había previsto anteriormente. El nuevo primer ministro también dijo que "resolver el problema de la inflación será la prioridad actual de la política".

En segundo lugar, está la inminente recesión. El Banco Central del Reino Unido publicó anteriormente una expectativa pesimista, pronosticando que la economía del Reino Unido entrará en recesión en los últimos 3 meses de este año y continuará hasta finales de 2023. Los analistas son aún más pesimistas, creyendo que el Reino Unido podría ya haber entrado en recesión, y que esta podría persistir hasta 2024.

En este ciclo de aumento de tasas, aunque el Banco Central del Reino Unido fue uno de los primeros en incrementar las tasas, el aumento ha sido menor que el de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. Con la Reserva Federal aumentando las tasas en 75 puntos base en tres ocasiones consecutivas y el Banco Central Europeo también aumentando las tasas en 75 puntos base la semana pasada, la situación del Banco Central del Reino Unido se vuelve aún más precaria.

Además, el radical plan de reducción de impuestos del ex primer ministro había llevado a una crisis en el mercado de deuda del Reino Unido, y el gobierno británico también necesita reconstruir la credibilidad dañada.

Con el cambio de Primer Ministro en el Reino Unido, el mercado de bonos británico ha obtenido una breve calma, y hasta esta semana ha subido significativamente durante dos semanas consecutivas.

Un economista comentó: "A medida que se eliminan las raíces del caos político, la prima de riesgo de los activos británicos ha ido disminuyendo gradualmente, y la presión sobre el Banco Central del Reino Unido para tomar acciones decisivas se ha aliviado."