Discusión sobre el precio de apagado de Bitcoin y el diseño del modelo económico

Recientemente, el precio de Bitcoin cayó por debajo de 54,000 dólares, alcanzando el "precio de apagado" de algunas máquinas mineras de Bitcoin. Los datos muestran que a este nivel de precio, solo las máquinas mineras ASIC con una eficiencia superior a 23W/T pueden ser rentables, y solo 5 modelos de máquinas pueden mantenerse a duras penas. Esto significa que si el precio sigue cayendo, algunos mineros con menor capacidad de asumir riesgos podrían optar por salir para detener pérdidas, lo que podría provocar el fenómeno de "rendición de mineros".

El llamado precio de apagado es en realidad el costo de minería de las máquinas de minería de Bitcoin. Para entender este concepto, primero necesitamos comprender el modelo económico de Bitcoin y el mecanismo de prueba de trabajo (PoW).

El Bitcoin ha establecido un límite de suministro total de 21 millones, aproximadamente se mina un bloque cada 10 minutos, recompensando a los mineros con cierta cantidad de Bitcoin. Inicialmente, la recompensa por bloque era de 50 Bitcoin, después cada 210,000 bloques ( se reduce a la mitad aproximadamente cada 4 años ). La última reducción a la mitad ocurrió el 23 de abril de 2024, y la recompensa por bloque se redujo a 3.125 Bitcoin. Además, los mineros también pueden obtener ingresos por tarifas de transacción.

Las transacciones en la red de Bitcoin entran en el pool de memoria, y los mineros seleccionan transacciones para formar nuevos bloques. Los mineros necesitan calcular un número aleatorio específico y combinarlo con los datos del bloque para generar un hash que cumpla con los requisitos de dificultad de la red. Quien calcule primero un hash que cumpla con las condiciones, obtiene el derecho de contabilidad y la recompensa del bloque. La dificultad de la red se ajusta cada 2016 bloques para mantener un tiempo promedio de creación de bloques de 10 minutos.

La potencia de cálculo de una máquina minera representa el número de operaciones hash que puede realizar por segundo. Actualmente, la potencia de cálculo de toda la red es de aproximadamente 630 EH/s, es decir, 6.310^20 operaciones hash por segundo. Según este cálculo, cada T de potencia de cálculo puede teoréticamente extraer 810^(-7) Bitcoin al día. Para los mineros, los principales gastos incluyen la compra de la máquina minera, la gestión operativa y el costo de la electricidad. Tomando como ejemplo el Antminer S19 pro, con una potencia nominal de 110T y un consumo de 3250W, cada T de potencia de cálculo consume aproximadamente 0.709 kW al día. Suponiendo que el costo de la electricidad sea de 0.055 dólares/kWh, el costo de extraer un Bitcoin es de aproximadamente 50,000 dólares.

Es importante tener en cuenta que el "precio de apagado" no es fijo. Cuando ocurre la "rendición de los mineros", la disminución de la potencia de cálculo de toda la red puede llevar a una reducción en el costo de extracción de un solo Bitcoin. Por otro lado, si el precio de Bitcoin aumenta, el aumento de mineros hará que la potencia de cálculo de toda la red suba, lo que incrementará el costo de extracción. Por lo tanto, el "precio de apagado" es en realidad el resultado de la regulación del mercado y la competencia entre mineros, basado en el modelo económico simple y efectivo de Bitcoin.

A diferencia de las cadenas de bloques PoW representadas por Bitcoin, los modelos económicos de las cadenas de bloques de prueba de participación (PoS) como Ethereum y Solana tienen sus características. En el mecanismo PoS, los nodos que participan en la creación de bloques de consenso necesitan apostar (Staking) una cierta cantidad de tokens de la plataforma para obtener la calificación. Estos nodos se conocen como validadores (Validator) y recibirán tokens de la plataforma como recompensa por los bloques.

Para los tokens de plataforma que utilizan un mecanismo de emisión infinita como Ethereum y Solana(, también se debe considerar el problema de la inflación. Generalmente, la emisión se realiza a través de recompensas de bloque para los validadores, mientras que la quema se lleva a cabo a través de tarifas de transacción y otras formas para lograr un equilibrio. Los tokens de plataforma tienen funciones de generación de ingresos en redes PoS, y algunas plataformas también han diseñado mecanismos de staking delegado, lo que ayuda a reducir la circulación en el mercado y mantener la estabilidad económica.

La oferta inicial de la red Ethereum fue de 72 millones, y la oferta total actual es de aproximadamente 120 millones. Después de la transición de PoW a PoS en septiembre de 2022, se emiten aproximadamente 3.01 millones de ETH al año, con una tasa de inflación de aproximadamente 2.5%. Sin embargo, debido al mecanismo de quema introducido por EIP-1559, en realidad ETH ha estado en un estado deflacionario la mayor parte del tiempo, con una tasa de deflación promedio del 1.4%.

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Ethereum requiere que los validadores apuesten al menos 32 ETH, no admite staking delegado, y tiene un período de desbloqueo de 27 horas. Para reducir la barrera de entrada, han surgido en el mercado protocolos de token de staking líquido, como el stETH lanzado por Lido, con el código )Liquid staking token, LST(. Actualmente, aproximadamente 32.54 millones de ETH están apostados en la red de Ethereum, lo que representa el 27% del suministro total, de los cuales Lido contribuyó con 9.8 millones, y stETH representa el 30% del ETH apostado.

La oferta inicial de la red Solana es de 500 millones, la oferta total actual es de aproximadamente 580 millones, y la circulación es de 460 millones. Solana adopta una tasa de inflación decreciente, comenzando en un 8%, disminuyendo un 15% cada año, con una tasa de inflación a largo plazo del 1.5%.

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Solana no tiene requisitos mínimos de staking para los validadores y admite staking delegado. Actualmente hay 1500 nodos validadores, con un rendimiento anual promedio de )APR( aproximadamente del 7%. Los validadores obtienen puntos al enviar votos correctos, y los puntos se pueden canjear por recompensas SOL de acuerdo con el peso de la participación. La recompensa por bloque solo incluye el 50% de las tarifas de transacción, mientras que el otro 50% se quema.

La proporción de SOL en circulación en la red Solana que está en staking supera el 80%, mucho más que en Ethereum. Sin embargo, los LST solo representan el 6% del suministro en staking, principalmente porque Solana admite de forma nativa el staking delegado y el ecosistema DeFi todavía está en una etapa temprana. Jito es el principal proveedor de LST en la red Solana, ofreciendo mayores rendimientos a través de nodos de validadores que soportan MEV.

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En general, el modelo económico es el diseño central para el funcionamiento a largo plazo de la blockchain. En comparación con las cadenas de bloques públicas de PoW, el modelo económico de las cadenas de bloques públicas de PoS suele ser más complejo, ya que es necesario considerar mecanismos de staking, mecanismos de incentivos, parámetros de inflación y funciones de token, entre otros aspectos. Muchas de las nuevas cadenas de bloques públicas utilizan el mecanismo PoS, principalmente debido a su mejor rendimiento, seguridad y eficiencia energética. Sin embargo, el PoS también enfrenta problemas potenciales de concentración de riqueza, lo que necesita ser atendido y resuelto en el desarrollo futuro.