La Reserva Federal (FED) baja las tasas de interés y el yen se fortalece, lo que podría impulsar a Bitcoin a entrar nuevamente en un bull run.

Acabo de terminar las vacaciones de verano en el hemisferio norte y me dirigí al hemisferio sur para esquiar durante dos semanas. La mayor parte del tiempo estuve en un viaje de esquí en la naturaleza. Para los amigos que no lo han experimentado, este proceso consiste en colocar pieles de foca en la parte inferior de los esquís, lo que permite deslizarse hacia arriba. Al llegar a la cima, se quitan las pieles de foca y se ajustan las botas y los esquís al modo de descenso, disfrutando plenamente de la abundante nieve polvo. La mayoría de las montañas a las que fui solo se pueden alcanzar de esta manera.

Un típico día de esquí de cuatro a cinco horas consiste en un 80% de esquí de subida y un 20% de esquí de bajada. Por lo tanto, el consumo de energía de esta actividad es alto. El cuerpo quema calorías para mantener la temperatura corporal y el equilibrio interno. Las piernas son el grupo muscular más grande del cuerpo y siempre están trabajando, ya sea en la subida o en el esquí de bajada. Mi tasa metabólica basal es de aproximadamente 3000 kcal, y sumando la energía necesaria para el ejercicio de las piernas, el consumo total de energía diario supera las 4000 kcal.

Debido a la gran energía necesaria para completar esta actividad, la combinación de alimentos que consumo durante el día es crucial. Por la mañana, desayuno un abundante desayuno que incluye carbohidratos, carnes y verduras; lo llamo "comida de verdad". El desayuno me deja satisfecho, pero a medida que entro en el frío bosque y comienzo la subida inicial, estas reservas de energía inicial se agotan rápidamente. Para gestionar mis niveles de azúcar en sangre, preparo algunos bocadillos que normalmente no como. En promedio, cada 30 minutos como una barra de chocolate y jarabe, incluso si no tengo hambre. No quiero que mis niveles de azúcar en sangre bajen demasiado, lo que podría afectar mi estado.

Comer alimentos procesados que contienen azúcar no es una solución a largo plazo para satisfacer mis necesidades energéticas. También necesito consumir "comida de verdad". Cada vez que completo una vuelta, normalmente me detengo unos minutos, abro mi mochila y como la comida que he preparado. Prefiero que el tupper contenga pollo o carne de res, verduras de hojas verdes salteadas y una gran cantidad de arroz blanco.

Combino los picos de azúcar periódicos con la ingesta de alimentos verdaderos, limpios y de quema prolongada, para mantener mi rendimiento durante todo el día.

El propósito de describir los preparativos para una comida antes de un viaje de esquí es introducir una discusión sobre la importancia relativa del precio y la cantidad de la moneda. Para mí, el precio de la moneda es como el Snickers y el jarabe que como, que me proporciona un rápido aumento de glucosa. La cantidad de moneda es como "la verdadera comida", que se quema lentamente y de manera constante. En la reunión del banco central de Jackson Hole el viernes pasado, Powell anunció un cambio de política, y La Reserva Federal (FED) finalmente se comprometió a reducir las tasas de interés. Además, los funcionarios del Banco de Inglaterra y del Banco Central Europeo también indicaron que continuarían reduciendo las tasas de interés.

Powell anunció este cambio alrededor de las 9 a.m. hora local. Los activos de riesgo representados por el índice S&P 500, el oro y Bitcoin han subido cuando los precios de las monedas han caído. El dólar también se debilitó durante este fin de semana.

La respuesta inicial positiva del mercado es razonable, ya que los inversores creen que si la moneda se vuelve barata, los activos cotizados en moneda fiduciaria con suministro fijo deberían aumentar. Estoy de acuerdo con este punto de vista; sin embargo... olvidamos que las expectativas futuras de recortes de tasas por parte de La Reserva Federal (FED), el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo reducirán la diferencia de tasas de interés entre estas monedas y el yen. El riesgo de operaciones de arbitraje en yenes volverá a aparecer y podría arruinar esta fiesta, a menos que se aumente la cantidad de moneda en forma de expansión del balance de los bancos centrales, es decir, imprimiendo dinero.

El dólar se fortaleció un 1.44% frente al yen, y después de que Powell anunciara el cambio de política, el tipo de cambio dólar/yen cayó de inmediato. Esto era de esperar, ya que se anticipa que la diferencia de tasas de interés entre el dólar y el yen se reducirá debido a la baja de las tasas de interés del dólar y la estabilidad o aumento de las tasas de interés del yen.

El resto de este artículo tiene como objetivo profundizar en este tema y anticipar los momentos clave en los próximos meses antes de que los votantes estadounidenses elijan un nuevo presidente.

Premisa del argumento del bull run

Como observamos en agosto de este año, la rápida apreciación del yen significa un peligro para los mercados financieros globales. Si las reducciones de tasas de interés en las tres principales economías llevan a la apreciación del yen frente a sus monedas locales, entonces debemos esperar que el mercado reaccione negativamente. Nos enfrentamos a una lucha entre la positiva ( reducción de tasas ) y la negativa ( apreciación del yen ). Considerando que el total de activos financieros globales financiados en yenes supera los cientos de miles de millones de dólares, creo que la reacción negativa del mercado debido a las operaciones de arbitraje del yen provocadas por su rápida apreciación superará cualquier beneficio obtenido de las mínimas reducciones de tasas en dólares, libras o euros. Además, creo que los responsables de la toma de decisiones en la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo son conscientes de que deben estar dispuestos a flexibilizar la política y expandir sus balances para contrarrestar los efectos adversos de la apreciación del yen.

Consistente con mi analogía de esquí, La Reserva Federal (FED) está tratando de obtener el "pico de dulzura" que trae la reducción de tasas antes de que llegue el hambre. Desde un punto de vista económico, La Reserva Federal (FED) debería aumentar las tasas, en lugar de reducirlas.

Desde 2020, el índice de precios al consumidor manipulado de Estados Unidos ha aumentado un 22%. La Reserva Federal (FED) ha aumentado su balance en más de 3 billones de dólares.

El déficit del gobierno de EE. UU. ha alcanzado niveles récord, en parte porque el costo de emitir deuda aún no se ha restringido lo suficiente como para obligar a los políticos a aumentar los impuestos o reducir subsidios para equilibrar el presupuesto.

Si la Reserva Federal (FED) realmente desea mantener la confianza en el dólar, debería aumentar las tasas de interés para frenar la actividad económica. Esto hará que los precios de todos bajen, pero algunas personas perderán sus trabajos. Al mismo tiempo, esto también controlará el endeudamiento del gobierno, ya que el costo de emitir deuda aumentará.

La economía estadounidense solo experimentó dos trimestres de crecimiento negativo del PIB real después de la pandemia de COVID-19. Esto no es un indicador de que una economía débil necesite una reducción de tasas.

Incluso la estimación del PIB real para el tercer trimestre de 2024 ha alcanzado el +2.0%. Una vez más, esta no es una economía afectada por tasas de interés excesivamente restrictivas.

Así como como caramelos y jarabes cuando no tengo hambre para evitar que mis niveles de azúcar en sangre bajen, La Reserva Federal (FED) se compromete a no permitir que los mercados financieros se estanquen. Estados Unidos es una economía altamente financiera que necesita precios de activos en moneda fiduciaria en continuo aumento para que la población se sienta rica. En la práctica, el rendimiento de las acciones se mantiene estable o disminuye, pero la mayoría de las personas no se preocupa por sus rendimientos reales. Las acciones que suben en términos nominales también aumentan los ingresos por impuestos sobre las ganancias de capital en moneda fiduciaria. En resumen, una caída del mercado es perjudicial para la salud financiera de Estados Unidos. Por lo tanto, Yellen comenzó a interferir en el ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal (FED) en septiembre de 2022. Creo que Powell, bajo la dirección de Yellen y los líderes demócratas, se está sacrificando al elegir bajar las tasas de interés cuando sabe que no debería hacerlo.

Muestro el gráfico a continuación para ilustrar lo que sucedió en el mercado de valores cuando el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, bajo el control de Yellen, comenzó a emitir grandes cantidades de bonos del Tesoro, extrayendo flujos de fondos del programa de recompra inversa de la Reserva Federal (FED) y fluyendo hacia los mercados financieros más amplios.

Todos los precios se basan en 100 a partir del 30 de septiembre de 2022; este es el punto más alto del RRP, alrededor de 25 billones de dólares. El RRP ha disminuido en un 87%. El retorno nominal en dólares legales del índice S&P 500 ha aumentado en un 57%. Creo que el poder del Tesoro de EE. UU. supera al de La Reserva Federal (FED). La Reserva Federal (FED) estuvo aumentando los precios monetarios hasta marzo de 2023, pero el Tesoro encontró formas de aumentar simultáneamente la cantidad de dinero. El resultado es un auge nominal en el mercado de valores. En términos de oro, el oro es la forma más antigua de moneda real ( otras formas son moneda de crédito ), el índice S&P 500 solo ha aumentado un 4%. En términos de Bitcoin, esta nueva y más sólida moneda, el índice S&P 500 ha disminuido un 52%.

La economía de EE. UU. no anhela una reducción de tasas, pero Powell proporcionará un estímulo dulce. Debido a que las autoridades monetarias son extremadamente sensibles a cualquier caída en el precio de las acciones, Powell y Yellen pronto ofrecerán de alguna forma "verdadera comida", es decir, expandirán el balance de La Reserva Federal (FED) para compensar el impacto de la apreciación del yen.

Antes de discutir la apreciación del yen, me gustaría hablar rápidamente sobre las falsas razones de Powell para reducir las tasas de interés y cómo esto refuerza aún más mi confianza en el aumento de precios de los activos de riesgo.

Powell hizo ajustes basados en un mal informe de empleo. El Departamento de Trabajo de EE. UU. publicó unos sorprendentes ajustes a los datos de empleo anteriores, señalando que las estimaciones de empleo estaban sobrestimadas en aproximadamente 800,000, unos días antes de que Powell diera su discurso en Jackson Hole.

El gobierno actual y sus deshonestos economistas apoyadores han estado afirmando que el mercado laboral ha sido fuerte durante su mandato. Esta fortaleza del mercado laboral ha puesto a Powell en una encrucijada, ya que senadores demócratas de alto nivel le están pidiendo que baje las tasas de interés para estimular la economía y ganar en las elecciones. Powell se enfrenta a un dilema. Debido a que la inflación supera el objetivo del 2% de la Reserva Federal, Powell no puede reducir las tasas de interés por la disminución de la inflación. Tampoco puede bajar las tasas de interés alegando debilidad en el mercado laboral. Pero, en esta situación, echemos un poco de humo de desinformación política y veamos si podemos ayudar a Powell.

La Oficina de Estadísticas Laborales puede reconocer sus errores sin afectar al gobierno actual, ya que la vicepresidenta en realidad nunca ha estado realmente involucrada en el gobierno que ocupa como vicepresidenta. Un truco político tan mágico.

Powell podría haber aprovechado esta oportunidad para culpar la reducción de tasas a un mercado laboral débil, pero no lo hizo. Ahora ha anunciado que la Reserva Federal comenzará a reducir las tasas en septiembre, la única pregunta es la magnitud de la primera reducción.

Cuando la política prevalece sobre la economía, tengo más confianza en mis predicciones. Esto se debe a que los políticos en el poder desean mantener su autoridad. Harán lo que sea necesario, sin importar las condiciones económicas, para asegurarse la reelección. Esto significa que, pase lo que pase, el gobierno actual utilizará todas las herramientas de política monetaria para mantener el mercado de valores en alza antes de las elecciones de noviembre. La economía no carecerá de moneda fiduciaria abundante y barata.

El impacto de la volatilidad del yen

Las tasas de cambio entre monedas están principalmente influenciadas por las diferencias en las tasas de interés y las expectativas sobre los cambios futuros en las tasas de interés.

El gráfico anterior muestra la comparación entre la tasa de cambio del dólar japonés y la diferencia de tasas de interés entre el dólar y el yen. La diferencia de tasas de interés es la tasa de fondos efectivos de La Reserva Federal (FED) menos la tasa de depósitos nocturnos del Banco de Japón. Cuando el dólar/yen sube, el yen se deprecia y el dólar se aprecia; cuando baja, ocurre lo contrario. Cuando La Reserva Federal (FED) comenzó a ajustar su política monetaria en marzo de 2022, el yen se depreció considerablemente. En julio de este año, la devaluación del yen alcanzó su máximo histórico, cuando la diferencia de tasas de interés fue la más amplia.

Después de que el Banco de Japón aumentara la tasa de política de 0.10% a 0.25% a finales de julio, el yen japonés se recuperó con fuerza. El Banco de Japón ha dejado claro que comenzará a subir las tasas en algún momento en el futuro. El mercado tiene dificultades para predecir cuándo comenzarán a aumentar las tasas. Al igual que una capa de nieve inestable, es difícil predecir qué copo de nieve o qué giro de esquí desencadenará una avalancha. La reducción de la diferencia de tasas de 0.15% debería ser irrelevante, pero no lo es. La tendencia de fuerte rebote del yen ha comenzado, y ahora el mercado está muy atento a la futura evolución de la diferencia de tasas entre el dólar y el yen. Como se esperaba, después del cambio de política de Powell, con la diferencia de tasas que se espera que se reduzca aún más, el yen también ha recibido un fuerte apoyo.