Análisis profundo del proyecto Usual: La verdad detrás de la desvinculación de USD0++ y la obtención de liquidación de préstamos circulares

Recientemente, el evento de desacoplamiento del stablecoin USD0++ emitido por Usual ha suscitado un gran debate en el mercado y pánico entre los usuarios. Este artículo analizará sistemáticamente la lógica del producto de Usual, su modelo económico y las razones del desacoplamiento del USD0++ desde la perspectiva del diseño de productos DeFi.

Sistema de productos de Usual

Usual incluye principalmente 4 tipos de tokens:

1. USD0: moneda estable
2. USD0++：Token de bonos
3. USUAL：Token del proyecto
4. USUALx: Token de gobernanza

USD0 stablecoin

USD0 es una stablecoin respaldada por un colateral equivalente, utilizando activos RWA como garantía. Actualmente, se utiliza principalmente USYC y M como colateral para acuñar USD0.

Los usuarios pueden acuñar USD0 de dos maneras:

1. Acuñar activos RWA directamente
2. A través de proveedores de RWA, acuñar indirectamente con USDC

USD0++ tokens de deuda

Los titulares de USD0++ pueden obtener dos partes de ganancias:

1. Rendimiento correspondiente a los activos RWA subyacentes
2. Ingresos de la asignación diaria de tokens USUAL

USD0 puede ser acuñado en una relación de 1:1 mediante el staking de USD0++, con un período de bloqueo predeterminado de 4 años.

USUAL y USUALx tokens

USUAL se puede obtener a través del staking de USD0++ o comprándolo en el mercado secundario.

USUAL puede acuñar el token de gobernanza USUALx con un 1:1 de garantía. Los poseedores de USUALx pueden obtener un 10% de los ingresos generados por la emisión adicional de USUAL.

Análisis del evento de desanclaje de USD0++

El 10 de enero, Usual anunció oficialmente la modificación de las reglas de redención USD0++:

1. Redención condicional: redención 1:1, pero se debe pagar parte de las ganancias USUAL.
2. Reembolso incondicional: sin deducción de ganancias, pero el porcentaje de reembolso mínimo es del 87%

Esta acción ha provocado pánico entre los usuarios, el precio de USD0++ ha caído drásticamente.

posibles motivos detrás

1. Préstamo cíclico de explosión precisa

Muchos usuarios utilizan USD0++ como colateral para prestar USDC en Morpho, y luego utilizan USDC para acuñar en ciclo USD0++, formando un alto apalancamiento.

La línea de liquidación de USD0++/USDC en Morpho es del 86%, justo por debajo del precio mínimo establecido de 87% en Usual. Esto puede ser para obtener liquidación de posiciones de préstamo cíclico, al mismo tiempo que se evita que Morpho experimente cuentas incobrables sistémicas.

2. Salvar el precio del USUAL

A través de un mecanismo de redención condicional, se anima a los usuarios a apostar USUAL para obtener USUALx, reduciendo la circulación de USUAL y tratando de frenar la tendencia a la baja del precio del token.

Obtener liquidación的问题

1. Los usuarios no leyeron detenidamente la documentación del proyecto, lo que llevó a una fuerte reacción ante los cambios en las reglas.

2. La toma de decisiones del proyecto es demasiado centralizada y carece de participación de la comunidad

3. Los proyectos DeFi continúan aprendiendo de las experiencias pasadas, pero aún existen riesgos para la seguridad de los activos de los usuarios.

En general, este evento expuso algunos problemas en la gobernanza de proyectos DeFi y la participación de los usuarios, pero también refleja que la industria está en constante desarrollo y auto-corrección. Debemos mantener la confianza en la industria, al mismo tiempo que aumentamos la cautela al participar en DeFi.