on-chain Wall Street: Ondo Finance conecta las finanzas reales con el mundo de la encriptación

1. Contexto del mercado

La próxima ola en el mundo de la blockchain no solo se refiere al rendimiento y la capacidad, sino a cómo fusionar profundamente los activos del mundo real con las finanzas descentralizadas. La pista de RWA está liderando la transformación de la tecnología hacia los activos, logrando una convergencia sin precedentes entre el ecosistema on-chain y la riqueza tradicional. Actualmente, RWA se ha convertido en la séptima categoría más grande de DeFi, con un valor total bloqueado que supera los 12,000 millones de dólares.

Los bonos del Tesoro de EE. UU. son el activo financiero más líquido del mundo. El volumen de transacciones diario alcanza constantemente decenas de miles de millones de dólares, se pueden comprar y vender en cualquier momento y la diferencia entre los precios de compra y venta es extremadamente baja; están respaldados por el "pleno crédito y confianza" del gobierno de EE. UU., y hasta la fecha no ha habido incumplimientos sustanciales, lo que los convierte en un modelo de riesgo de incumplimiento cero; su rendimiento es considerado por la industria como la tasa de interés libre de riesgo, proporcionando el ancla más confiable para la valoración de diversos activos y la gestión de riesgos.

La pista RWA, gracias a su valor único de conectar la economía real y su combinación con los bonos del Tesoro de EE. UU., se ha convertido en el mejor paradigma para que los activos fuera de la cadena avancen hacia la innovación en la cadena. Los bonos del Tesoro tokenizados no solo heredan la ventaja central de "tasa libre de riesgo" y el respaldo de la máxima credibilidad de los bonos estadounidenses, sino que también integran la transparencia, eficiencia y combinabilidad de DeFi en los bonos soberanos, creando herramientas de inversión sin precedentes. Se espera que para 2030, el tamaño del mercado de tokenización de activos no líquidos en todo el mundo supere los 16 billones de dólares, representando el 10% del PIB mundial. Hasta el 13 de mayo de 2025, el valor de mercado de los bonos del Tesoro tokenizados ha aumentado de aproximadamente 1,39 mil millones de dólares hace un año a 6,89 mil millones de dólares, lo que confirma el potencial de crecimiento explosivo de esta pista.

Ondo Finance, a través de sus dos principales productos USDY y OUSG, ha ocupado una posición de vanguardia en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados. USDY y OUSG representan aproximadamente el 25% de la cuota de mercado en todos los activos de bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados, superando claramente a otros productos similares.

Al mismo tiempo, el TVL general de Ondo Finance ha alcanzado nuevos máximos. El 3 de marzo de 2025, la plataforma anunció que su TVL había superado por primera vez los 1,000 millones de dólares, y actualmente, en apenas dos meses, se acerca a los 1,200 millones de dólares.

En el contexto de la caída de la inflación global y la diferenciación de tasas de interés, la demanda de los inversores por activos estables y de alta liquidez ha ido en aumento, dando lugar a los bonos del gobierno tokenizados. A continuación, analizaremos en profundidad cómo Ondo Finance, a través de herramientas y arquitecturas únicas, está conectando el último kilómetro entre el mundo encriptación y Wall Street, logrando un verdadero "canal de activos sin fisuras".

2. Resumen

2.1 Introducción del proyecto

Ondo Finance ha lanzado tres productos tokenizados de bonos del gobierno de EE. UU. y bonos a través de instituciones de gestión de activos, que son el fondo de bonos del gobierno de EE. UU. (OUSG), el fondo de bonos a corto plazo de grado de inversión (OSTB) y el fondo de bonos corporativos de alto rendimiento (OHYG).

• Participación de mercado: aproximadamente 20%
• Valor de mercado del producto de bonos del gobierno: $122,511,877
• Comisión de gestión:0.15%

2.2 Introducción a los productos principales

Ondo Finance actualmente tiene dos productos más centrales y de mejor rendimiento, USDY y OUSG, que están dirigidos a la demanda de ingresos estables y al escenario de inversión en bonos del Tesoro estadounidense, constituyendo los pilares básicos de su sistema de productos RWA.

2.2.1 USDY

USDY(Token de Rendimiento del Dólar Estadounidense) es una stablecoin que genera intereses, cada USDY está respaldado por bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios a la vista, los tenedores no necesitan participar en contratos adicionales o staking para ganar automáticamente los intereses generados por los activos subyacentes.

Introducción al mecanismo:

• Emisión y acuñación: Dirigido a instituciones y inversores cualificados fuera de Estados Unidos, se puede acuñar y canjear diariamente a un valor neto de ($1 USDY≈$1 USD), con un período de bloqueo de transferencia de 40-50 días después de la primera acuñación.
• Tasa de interés y APY: a partir de abril de 2025, la tasa de rendimiento anual objetivo de USDY es aproximadamente del 5.2%, esta tasa de rendimiento es determinada por los ingresos reales de los activos subyacentes ( bonos del gobierno y depósitos ), y se establece y publica mensualmente mediante documentos de gobernanza.

2.2.2 OUSG

OUSG(Ondo Fondo de Tesorería del Gobierno de EE. UU. a Corto Plazo) es un fondo transferible en cadena que proporciona a los titulares exposición a bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo, a través de la custodia de fondos específicos y la compra directa de deuda, y actualiza diariamente el valor neto(NAV) para reflejar el rendimiento más reciente de los activos y las deducciones de costos.

Composición del mecanismo:

• Activos subyacentes: inversión principal en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, así como en bonos del gobierno de alto grado y fondos GSE.
• Estructura del fondo: Ondo Capital Management se encarga de la gestión del fondo, y los tenedores obtienen la participación correspondiente a través de la acuñación/reembolso de tokens OUSG; al final de cada día hábil, el precio Oracle en cadena se actualiza según el NAV más reciente.
• Publicación de precios: El Oracle de Precios en cadena es actualizado por Ondo, calculando el precio diario de cada token OUSG dividiendo el NAV entre la cantidad total de tokens, y se publica en la cadena, apoyando inversiones y redenciones instantáneas 24/7.

Distribución de costos:

• Comisión de gestión: 0.15% anual, cobrada por Ondo Capital Management, utilizada para cubrir los costos de operación y gestión de la plataforma.
• Comisión de rendimiento: 0%, lo que significa que no habrá participación adicional independientemente de los rendimientos.
• Otros costos: sin tarifas de suscripción, tarifas de reembolso o tarifas ocultas; todos los costos se deducen del NAV diario, los tenedores no necesitan pagar tarifas de reembolso por separado.
• Tarifas de servicio de terceros: la tarifa de gestión del fondo subyacente (≈0.10%-0.15%) ya está incluida en la tarifa de gestión y el NAV mencionados anteriormente, sin cargos adicionales.

APY:

• Fórmula: APY = [(Fin NAV / Inicio NAV)^(365/30) - 1] * 100
• Actualización de reglas: se actualiza una vez cada día hábil (, excluyendo días festivos ), basado en el cambio del valor neto de ingresos netos durante los últimos 30 días ( y 7 días ) para calcular la anualización, reflejando el rendimiento histórico, pero no representa el rendimiento futuro.

3. Mecanismo clave: conectar el puente de la "última milla"

3.1 Flux Finance

3.1.1 base técnica

A través de la red Layer2 y la capacidad de liquidación transfronteriza de Stellar, Flux introduce la liquidez de activos tradicionales en un entorno multichain, promoviendo el comercio en el mercado secundario de stablecoins y tokens RWA en DEX o agregadores, o proporcionando liquidez en pools AMM, y creando ingresos adicionales para LP a partir de la participación en las tarifas.

Al mismo tiempo, un protocolo proporciona soporte nativo para la verificación de conformidad de RWA a través de su propia cadena; una plataforma, por su parte, se basa en la construcción de un mercado de custodia en cadena y una plataforma de intercambio entre cadenas, formando en conjunto un conjunto de infraestructura financiera en cadena de extremo a extremo.

3.1.2 Upstream: Emisor y Gestión

• Finanzas tradicionales: su mecanismo comienza con la custodia conforme de activos tradicionales de alta calidad como los bonos del gobierno a corto plazo de EE. UU., proporcionando apoyo a los ingresos subyacentes a través de ETFs por parte de instituciones, y la supervisión y el incumplimiento son responsabilidad de una institución fiduciaria independiente.
• Finanzas on-chain: Después de que los fondos del financiamiento tradicional fluyan hacia las cuentas de instituciones centralizadas en forma de USDC, se transfieren a Ondo USDY LLC, donde se emiten dos tipos de certificados de ingresos tokenizados, USDY y OUSG, llevando las tasas de interés sin riesgo de activos del mundo real a la cadena.

3.1.3 Medio: mecanismo de aumento de valor

• Fondo: Los usuarios pueden depositar monedas estables en la plataforma para obtener USDY o canjear OUSG a un umbral más bajo a través de Flux Fund, que ha liberado una gran cantidad de liquidez potencial a través de la etapa "Fondo".
• Lend: En la etapa de "Lend" de Flux, OUSG se convierte en el único colateral de alta calidad. Los protocolos de préstamo en cadena o los prestatarios institucionales autorizados prestarán USDC a los usuarios de la plataforma, quienes a su vez pondrán OUSG como colateral en el Flux OUSG Pool, lo que permitirá la refinanciación y el uso de apalancamiento de los certificados de rendimiento.

Flux Finance garantiza que el riesgo de fluctuación de precios de los activos colaterales sea controlable mediante la monitorización continua del pool de colateral OUSG y un mecanismo de liquidación automática, manteniendo la seguridad y eficiencia de todo el ecosistema.

3.1.4 Desc downstream: mecanismo de transmisión de valor

• La liquidez RWA liberada por Flux, a través de préstamos en cadena, intercambios descentralizados y rehipotecación, transmite valor a todo el ecosistema Web3, proporcionando capital estable y de bajo costo a protocolos DeFi, aplicaciones de contratos inteligentes y nuevas áreas emergentes como AI+blockchain y DePIN.
• Al mismo tiempo, Flux también está optimizando constantemente su gobernanza y estructura de cumplimiento, introduciendo custodia multi-firma, auditorías fuera de cadena y mecanismos de actualización de contratos en cadena, para adaptarse al entorno regulatorio y a las demandas del mercado en constante cambio.

Flux Finance combina estrechamente los "activos seguros" como los bonos del Tesoro de EE. UU. con un mercado eficiente en cadena, logrando no solo la interoperabilidad de valor entre activos en cadena y fuera de cadena, sino también inyectando una liquidez masiva sin precedentes en el mundo de la encriptación. Dentro de este ciclo ecológico, el mecanismo de Flux cumple la promesa de "estabilidad y eficiencia coexistentes" en el ámbito de RWA, abriendo un nuevo paradigma para la profunda integración de las finanzas tradicionales y Web3.

3.2 alguna cadena

Cierta cadena es una red de blockchain lanzada por cierta institución, diseñada para activos del mundo real, con la finalidad de servir como infraestructura subyacente para los mercados financieros a nivel institucional. Se sitúa entre las cadenas de permisos tradicionales y las cadenas públicas abiertas, poseyendo tanto la compatibilidad y conectividad de las blockchains abiertas, como la capacidad de satisfacer las necesidades de cumplimiento y gestión de riesgos de las instituciones.

Composición central:

• Soporte nativo para activos del mundo real: proporciona servicios de mapeo en cadena para activos como bonos gubernamentales y fondos del mercado monetario desde la capa base.
• Mecanismo de verificación "modelo de permiso": solo los nodos auditados pueden verificar transacciones, lo que en cierta medida previene comportamientos destructivos como el MEV.
• Herramienta de puente entre cadenas de desarrollo propio: soporta comunicación nativa con cadenas como Ethereum, Arbitrum, Solana, reduciendo las barreras de flujo de activos.
• Proceso de KYC obligatorio: garantizar la conformidad de la identidad de los usuarios participantes.

Una cadena ha logrado el mapeo y la interoperabilidad de activos en cadena con productos financieros tradicionales a través del soporte nativo de RWA y la integración de mecanismos de cumplimiento, estableciendo un puente entre la tecnología blockchain y el sistema financiero tradicional.

Defectos potenciales:

• Aunque el mecanismo de verificación de permisos mejora la seguridad, también aumenta el grado de centralización de la red, ya que el poder de verificación está en manos de un número limitado de grandes entidades de capital, y la libertad de innovación del mecanismo se verá restringida.
• La seguridad aún necesita ser fortalecida. A pesar de la adopción de varios mecanismos de seguridad, como validadores autorizados y puentes intercadena, la seguridad en la capa de validación y en la capa intermedia aún necesita ser verificada más a fondo. Dado el enorme volumen de fondos, cualquier incidente de seguridad tendría consecuencias inimaginables.

3.3 alguna plataforma de intercambio

Una plataforma de intercambio es una plataforma tokenizada lanzada por una organización, destinada a llevar activos financieros tradicionales como acciones, bonos y ETF a la cadena, proporcionando a los inversores globales un canal de negociación en cadena disponible las 24 horas. Su innovación central radica en la tokenización de activos financieros tradicionales a través de la tecnología blockchain, lo que les confiere liquidez y transferibilidad similares a las de las stablecoins, rompiendo así las barreras entre las finanzas en cadena y las finanzas tradicionales.

Parte clave:

• Cierta cadena: como infraestructura subyacente, proporciona un entorno que combina la apertura de las cadenas de bloques públicas con la conformidad de las cadenas autorizadas, apoyando la emisión, el comercio y la gestión de activos tokenizados.
• Puente entre cadenas: La plataforma logra la transferencia de activos con múltiples redes de blockchain a través de un puente entre cadenas integrado, lo que mejora la interoperabilidad entre cadenas.
• Colaboración con el ecosistema de instituciones financieras tradicionales: garantizar la custodia segura y la conformidad de los activos subyacentes.

Ventajas:

• Para los inversores usuarios, se ha proporcionado una comodidad sin precedentes. Se ha logrado combinar los fondos dispersos de los minoristas en un fondo de colateral unificado a través de diferentes instituciones y empresas, liberando así la potencial liquidez de los pequeños inversores. Esto permite que operaciones financieras como el financiamiento y la liquidación, derivados y opciones perpetuas, que antes solo podían ser realizadas por grandes instituciones, ahora también puedan ser realizadas por inversores comunes.
• Para las instituciones, aprovechar las ventajas de los contratos inteligentes en la tecnología de cadena de bloques simplifica los procesos financieros tradicionales. Las operaciones de suscripción y redención se pueden completar directamente a través de la interacción con la dirección de la billetera y se mapean a activos reales, lo que reduce los intermediarios y mejora la eficiencia; además, el mecanismo de la cadena de bloques también puede manejar automáticamente el riesgo de incumplimiento, simplificando procesos, mejorando la eficiencia y aumentando la seguridad y confiabilidad del sistema.

Defectos potenciales:

La plataforma aún se encuentra en una etapa inicial y no ha logrado la fusión completa con las finanzas tradicionales. A medida que la fusión se profundiza, los mecanismos en el ámbito de la encriptación, como el re-staking y los préstamos relámpago, podrían causar un gran impacto en los activos tradicionales con baja profundidad de liquidez. Al impulsar la innovación financiera, también se deben sopesar los riesgos y beneficios, asegurando la estabilidad del sistema.

4. Comparación de mecanismos

Tres mecanismos clave interconectan las finanzas tradicionales con el mundo de la encriptación, logrando la on-chainización de activos reales y la liberación total de la liquidez.

• Cierta cadena para bonos del gobierno de EE. UU., fondos de inversión monetaria y otros activos de alta calidad.