¿Trump crea la "hermosa burbuja"? El estratega jefe de Bank of America: La política de Estados Unidos hacia Bitcoin se ha convertido en una expansión masiva.

El conocido blog financiero ZeroHedge cita el último informe del jefe de estrategia de inversión de Bank of America, Michael Hartnett, señalando que la emisión de deuda en Estados Unidos (y en el mundo) mostrará un crecimiento exponencial, y se espera que alcance varios billones de dólares para 2032. Hartnett considera que el gobierno de EE. UU. bajo la administración de Trump se está preparando para lanzar una épica ofensiva de financiamiento de déficit. Todo esto apunta a la formación de una "hermosa burbuja", y el papel que juega Bitcoin (BTC) en ella está pasando de ser marginal a ser central.

Uno, la ofensiva de deuda de EE. UU.: la estrategia de "la hermosa burbuja" de Trump

Hartnett señaló que, dado que Trump "no puede recortar gastos, no puede reducir el gasto en defensa, no puede reducir la deuda, no puede aumentar significativamente los aranceles, por lo que la única forma en que pueden pagar "un hermoso billete grande" es creando "una hermosa burbuja"." Esto significa que la política fiscal de Estados Unidos ya no será mantener el statu quo, sino una expansión a mayor escala.

Con la llegada de una gran cantidad de nueva emisión de deuda, la demanda de estos bonos seguirá disminuyendo hasta que las tasas de interés suban lo suficiente como para que sean lo suficientemente atractivos. Y ahora que el precio de las acciones está subiendo cada vez más rápido, seguramente ya se ha dado cuenta de esto. Hartnett resume el espíritu de la época actual como: "Compré la elección, vendí la ceremonia de toma de posesión, compré el día de la liberación, consideré vender la 'hermosa ley', pero la tendencia de los precios solo me dice que debo rotar y no retirar."

Él observó que los índices MOVE y VIX muestran la menor volatilidad en bonos y acciones desde el 19 de febrero, lo que significa que el mercado tiene menos preocupaciones sobre la política, y el mercado de valores y el mercado de criptomonedas están encantados con el cambio de las políticas de Trump de "desintoxicación" a "comer en exceso". La sugerencia de Hartnett es simple: ir con todo hasta que el rendimiento de los bonos a 30 años supere el nivel de "fuga" (Reino Unido 5.6%, EE. UU. 5.1%, Japón 3.2%).

Dos, las grietas del mercado y la rotación de activos: la oportunidad de Bitcoin

Sin embargo, las grietas están comenzando a aparecer. A pesar de que el liderazgo global de las acciones tecnológicas de EE. UU./China y los bancos de la UE/Reino Unido sigue siendo sólido, el rendimiento de los bonos de alto rendimiento y del Banco de Japón se ha estancado. Hartnett señala que si el índice bancario de EE. UU. puede superar el máximo de enero de 2022 (es decir, BKX >150), se desencadenará una recuperación de las acciones rezagadas frente a las acciones líderes. Enfatiza que los precios de los activos se han vuelto irrelevantes, lo importante son los precios relativos.

Al mirar hacia un panorama más amplio, Hartnett señala que, aunque el mejor desempeño de la última década (dentro de su rango de activos) ha sido el oro (114%), el peor ha sido la deuda pública de EE. UU. (-1%). Él cree que la década de 2020 será una década de inflación, en marcado contraste con las políticas de tasas de interés negativas/cercanas a cero de la década anterior, lo que es una buena noticia para la UE y Japón, ya que la larga deflación ha terminado.

Por lo tanto, la proporción de acciones y bonos de la UE ha superado actualmente el pico del año 2000, mientras que las acciones y bonos de Japón están probando el pico de 1989. A medida que el comercio de todos los activos fuera de los bonos (en Estados Unidos y en otros lugares) se globaliza, Hartnett cree que un mercado bajista del dólar a largo plazo apenas ha comenzado. Esta es la razón por la cual él hace un llamado a aumentar la asignación a materias primas, criptomonedas, mercados internacionales y emergentes en la segunda mitad de la década de 2020 (pero no a bonos).

Tres, indicadores de burbuja y consenso del mercado: el punto de ruptura de Bitcoin

Hartnett anticipó la encuesta mensual de gerentes de fondos de bancos estadounidenses (FMS) y señaló que la FMS se ha convertido en una buena señal de operación inversa. Él cree que el sentimiento alcista en el indicador de FMS de julio coincide con la toma de ganancias/corrección de verano. Otros indicadores de burbuja incluyen: niveles de efectivo de FMS < 4.0%, expectativas de aterrizaje suave o sin aterrizaje > 90%, asignación neta de acciones > 20% en acciones. Él enfatizó que nada ilustra la "burbuja" mejor que el comportamiento de precios ignorando las reglas de comercio generalmente confiables, o como dijo Hartnett, "la codicia siempre es más difícil de revertir que el miedo".

Desde los comentarios de verano de los clientes de Hartnett se ha descubierto que: nadie se preocupa por la economía, nadie habla de valoraciones, nadie pregunta por China, pero todos preguntan sobre los bonos y el déficit, y evitan los bonos a largo plazo. Los estrategas de Bank of America creen que en el ámbito macroeconómico se considera que "los bonos del gobierno están al borde de una venta desordenada, los clientes de acciones/crédito son indiferentes a esto; pero los clientes de acciones/crédito dicen que hay que comprar TACO". ¿Por qué? Porque Trump necesita lograr prosperidad antes de las elecciones de medio término, por lo que hay que estar atento a la ruptura de Bitcoin.

Al mismo tiempo, los clientes de Europa/Asia están entusiasmados con la "Ley de Belleza" y no tienen prisa por cubrir el riesgo del dólar; la mayoría espera que las ganancias del segundo trimestre suban inesperadamente, se prevé que el gasto de capital en inteligencia artificial aumente, pero hay menos certeza sobre si las ganancias por acción de inteligencia artificial en todo el sector empresarial crecerán en el segundo trimestre.

Conclusión:

Hartnett resumió con una actitud optimista, señalando que aún "no hay un dragón de políticas" - sí, las políticas globales siguen siendo fáciles, pero no tan fáciles como en 2024. Incluso si los bancos centrales de los países siguen bajando las tasas de interés (164 recortes en 2024, 95 en 2025 y 81 en 2026). En los Estados Unidos, la reducción de impuestos de 243 mil millones de dólares en el año fiscal 2026 compensará en parte el final de las masivas medidas de estímulo fiscal del gobierno de EE. UU. Al mismo tiempo, las medidas de estímulo fiscal de China/UE/NATO están aumentando. Como es bien sabido, si la macroeconomía necesita ayuda, los efectos negativos del aumento de aranceles en EE. UU. pueden y serán rápidamente ajustados.

En un entorno lleno de potencial para "hermosas burbujas", el Bitcoin, como un activo no tradicional, podría resaltar aún más sus características de almacenamiento de valor y resistencia a la inflación. La política fiscal expansiva del gobierno de Trump podría crear condiciones favorables para un mayor aumento del Bitcoin. Sin embargo, los inversores deben seguir alertas ante el riesgo de una explosión de la burbuja y evaluar cuidadosamente la dinámica del mercado.