De hacerse rico poco a poco a caer a cero rápidamente: ¿cómo la "trampa del gran premio" devora tu riqueza?

Autor: thiccy, cofundador de Scimitar Capital

Compilado por: Felix, PANews

Este artículo explora el comportamiento de riesgo que implica la transición de buscar ingresos estables a perseguir grandes premios, así como su impacto social más amplio. Se abordarán algunos conocimientos matemáticos simples, pero vale la pena leerlo hasta el final.

Imagina que alguien te ofrece un juego de lanzar una moneda. ¿Cuántas veces lanzarías?

A primera vista, este juego se parece a una máquina de imprimir dinero. La rentabilidad esperada por cada lanzamiento de la moneda es del 20% del patrimonio neto, por lo que deberías lanzar la moneda infinitas veces y, al final, acumular la riqueza del mundo.

Sin embargo, si simulamos a 25,000 personas lanzando una moneda 1,000 veces cada una, casi todos terminarán con aproximadamente 0 dólares.

Casi todas las razones por las que los resultados se reducen a cero se deben a esta propiedad multiplicativa de lanzar una moneda repetidamente. Aunque el valor esperado del juego (es decir, el promedio aritmético) es un rendimiento del 20% por cada lanzamiento de moneda, el promedio geométrico es negativo, lo que significa que a largo plazo, lanzar la moneda en realidad generará un interés negativo.

¿Qué está pasando aquí? Aquí hay una explicación intuitiva:

La media aritmética mide la riqueza promedio creada por todos los posibles resultados. En el juego de lanzar una moneda, la distribución de la riqueza está seriamente sesgada hacia unos pocos grandes premios. La media geométrica mide la riqueza que esperas crear en el resultado de la mediana.

La simulación anterior ilustra la diferencia entre ambos. Casi todos los caminos llevarán a cero. En este juego, necesitas lanzar 570 caras y 430 cruces para alcanzar el equilibrio. Después de 1000 lanzamientos de monedas, todos los valores esperados se concentran en solo el 0.0001% de los resultados de gran premio, es decir, en el muy pequeño número de casos en los que se lanzan muchas caras consecutivas.

La diferencia entre la media aritmética y la media geométrica forma la "paradoja del gran premio". Los físicos se refieren a esto como un problema de ergodicidad, mientras que los traders lo llaman arrastre de volatilidad (Volatility Drag). Cuando el valor esperado está oculto en premios raros, no puedes siempre "consumirlo" (alcanzar lo esperado). Al arriesgarse en exceso persiguiendo grandes premios, la volatilidad convierte el valor esperado positivo en una línea que tiende a cero.

La cultura de las criptomonedas a principios de la década de 2020 es un ejemplo vívido de la "paradoja del premio grande". SBF inició una discusión sobre las preferencias de riqueza en un tuit.

Preferencia de riqueza logarítmica: cada dólar adicional tiene un valor inferior al dólar anterior, y a medida que aumenta el tamaño del capital, tu aversión al riesgo disminuye.

Preferencia de riqueza lineal: el valor de cada dólar es el mismo, sin importar cuánto ganes, la aversión al riesgo se mantendrá constante.

SBF se enorgullece de afirmar que tiene una preferencia de riqueza lineal. Cree que aumentar de 10 mil millones de dólares a 20 mil millones de dólares es tan importante como aumentar de 0 a 10 mil millones de dólares, por lo que, desde una perspectiva civilizacional, tiene sentido arriesgarse a realizar inversiones de alto riesgo y gran magnitud.

Su Zhu de Three Arrows Capital (3AC) también reconoce esta preferencia lineal de la riqueza y va un paso más allá al proponer una preferencia exponencial de la riqueza.

Preferencia de riqueza exponencial: cada dólar adicional es más valioso que el anterior, por lo tanto, a medida que crece la escala de capital, también aumenta la aversión al riesgo, y están dispuestos a pagar una prima por grandes retornos.

A continuación se presenta la correspondencia de estas tres preferencias de riqueza en el juego de lanzar monedas mencionado anteriormente.

Dada la comprensión de la "paradoja del gran premio", SBF y 3AC claramente eligieron "lanzar una moneda infinita". Esta mentalidad fue la que les permitió acumular riqueza original. A posteriori, no es sorprendente que ambos terminaran perdiendo 10 mil millones de dólares. Tal vez en un lejano universo paralelo sean multimillonarios, lo que también prueba el riesgo que asumieron.

Estos casos de fracaso no son solo fábulas de advertencia sobre la gestión de riesgos digitales, sino que reflejan un cambio cultural macro más profundo, es decir, una preferencia por el crecimiento de la riqueza lineal e incluso exponencial.

Se espera que los fundadores tengan una mentalidad de riqueza lineal, asumiendo grandes riesgos para maximizar el valor esperado, convirtiéndose en un engranaje de una máquina de capital de riesgo que depende de la ley de potencias. Historias de fundadores como Elon Musk, Jeff Bezos y Mark Zuckerberg, quienes lo arriesgaron todo y finalmente se convirtieron en las personas más ricas del planeta, refuerzan el mito en todo el ámbito del capital de riesgo, mientras que el sesgo de supervivencia hace que se ignore a los millones de fundadores que eventualmente se quedan sin nada. Solo un número muy limitado de personas puede superar el umbral de la ley de potencias que se incrementa constantemente para obtener la redención.

Esta preferencia por el enorme riesgo se ha infiltrado en la cultura cotidiana. El crecimiento salarial se ha quedado muy atrás del crecimiento compuesto del capital, lo que lleva a las personas comunes a pensar cada vez más que su mejor oportunidad para lograr un verdadero ascenso social radica en esas oportunidades tipo lotería con valor esperado negativo. Las apuestas en línea, las opciones con vencimiento a cero días, las acciones de moda aclamadas por los pequeños inversores, las apuestas deportivas y las monedas meme en las criptomonedas, todo esto demuestra la preferencia de las personas por el crecimiento exponencial de la riqueza. La tecnología ha hecho que la especulación sea fácil, y las redes sociales difunden cada nueva historia de un recién llegado que se vuelve rico de la noche a la mañana, atrayendo a un público más amplio a participar en una apuesta destinada al fracaso, como las polillas que se lanzan al fuego.

La cultura actual se está convirtiendo en una cultura de adoración al "gran premio", donde el valor de la supervivencia es cada vez más bajo.

Además, la inteligencia artificial ha exacerbado esta tendencia, devaluando aún más el valor de la mano de obra y consolidando la situación de "ganador se lleva todo". La era post-inteligencia artificial general que los optimistas tecnológicos anhelan, donde la humanidad dedicaría su tiempo a las bellas artes y el ocio, parece más bien la de miles de millones de personas persiguiendo "grandes premios" de capital y estatus con subsidios de ingreso básico universal. Tal vez deberíamos redibujar la señal de "hacia arriba" para reflejar el serpenteante camino hacia cero, que es el verdadero contorno de la "era de los grandes premios".

En su forma más extrema, el capitalismo se comporta como un panal colectivista. La teoría matemática de la "paradoja del gran premio" sugiere que es razonable que la civilización considere a los humanos como mano de obra intercambiable, sacrificando a millones de abejas obreras para maximizar el valor esperado lineal de todo el enjambre. Esto puede ser lo más efectivo para el crecimiento total, pero su distribución de "propósito y significado" (es decir, el orgullo y la sensación de logro de las personas, entre otros) es bastante injusta.

La declaración de optimismo tecnológico de Marc Andreessen advierte: "Las personas no están destinadas a ser criadas; las personas deben ser útiles, deben ser productivas y deben sentirse orgullosas."

Pero el rápido desarrollo de la tecnología y la transición hacia incentivos de mayor riesgo nos empujan precisamente hacia los resultados que él advirtió. En la "era de los grandes premios", la fuerza impulsora del crecimiento proviene de la explotación de pares. La utilidad, la productividad y el orgullo cada vez pertenecen más a una minoría privilegiada que prevalece en la competencia. Mejoramos la media a costa de sacrificar la mediana, lo que lleva a una creciente brecha en términos de liquidez, estatus y dignidad, fomentando una gran cantidad de fenómenos culturales de suma negativa. Las externalidades resultantes se manifiestan como agitación social, comenzando con la elección de políticos que engañan a la gente y terminando en revoluciones violentas, lo que tiene un alto costo para el crecimiento compuesto de la civilización.

Como alguien que vive del comercio en el mercado de criptomonedas, he sido testigo de la decadencia y la desesperación que trae este cambio cultural. Al igual que un pozo de premios acumulado, la victoria se basa en el fracaso de mil traders, lo que representa un gran desperdicio del potencial humano.

Cuando los profesionales de la industria buscan consejos de trading, casi siempre se puede encontrar el mismo patrón. Todos ellos asumen riesgos excesivos, con pérdidas demasiado grandes. Detrás de esto suele haber una mentalidad de escasez en juego, una ansiedad por sentirse "rezagados" y un impulso de querer obtener ganancias rápidamente.

A este respecto, en realidad mi respuesta personal siempre ha sido la misma: en lugar de arriesgarse por ganancias, es mejor acumular más ventajas. No te esfuerces hasta morir por ganar un gran premio. Acumular riqueza es la clave. Maximiza tus ganancias medianas. Crea tu propia suerte. Evita las pérdidas. Al final, tendrás éxito.

Pero la mayoría de las personas nunca podrán mantener una ventaja de manera constante. "Simplemente gana más" no es un consejo escalable. En la feroz competencia del feudalismo tecnológico, "significado y propósito" siempre son ganadores absolutos. Esto regresa al significado en sí mismo, quizás necesitemos algún tipo de renacimiento religioso que combine las antiguas enseñanzas espirituales con la realidad de la tecnología moderna.

El cristianismo se propagó ampliamente porque prometía la salvación para todos. El budismo, por otro lado, se difundió ampliamente por la idea de que todos pueden alcanzar la iluminación.

Las religiones modernas similares también deben lograr esto, proporcionando dignidad, propósito y un camino diferente hacia adelante para todos, de modo que no se autodestruyan en la búsqueda del gran premio.

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