【MicroStrategy: La pausa en la Acumulación de monedas detrás del S&P 500 aumenta la competencia】

La semana pasada, MicroStrategy (MSTR) suspendió por primera vez la compra de Bitcoin, pero de inmediato lanzó un plan de acciones preferentes convertibles por un máximo de 4 mil millones de dólares, reservando municiones para continuar con la "acumulación de monedas apalancada". La empresa actualmente posee cerca de 600,000 BTC, con ganancias no realizadas que superan los 22 mil millones de dólares; su capitalización de mercado y los indicadores de rentabilidad ya cumplen con las condiciones técnicas para ser incluidos en el S&P 500. Se espera que las instituciones, en general, anticipen que podría ingresar lo más temprano a finales de este año o principios del próximo, momento en el cual la entrada de fondos de índices pasivos podría impulsar aún más el mercado.

Sin embargo, esta lógica de "entrada en el índice" también viene acompañada de una considerable controversia: por un lado, los alcistas en Reddit y X siguen siendo optimistas sobre el mercado alcista de BTC + la "doble presión" de la inclusión en el índice; por otro lado, los accionistas antiguos expresan preocupaciones sobre la dilución continua de la financiación, y recientemente ha surgido una advertencia de demanda de accionistas relacionada con la divulgación de información y la dilución del capital.

Desde el análisis de opciones, la volatilidad implícita a 30 días de MSTR actualmente es de solo 54.9%, situándose en un nivel bajo en el percentil del último año (IV Rank≈2.4%). El 7 de julio, el volumen total de transacciones de opciones de MSTR fue de aproximadamente 330 millones de dólares, con una relación nominal de Put/Call de aproximadamente 1∶40. De estos, las opciones de compra de 390 dólares que vencen en agosto y septiembre de 2025 tuvieron un volumen de transacción individual superior a 120 millones de dólares, y en su mayoría se negociaron al precio medio (MID), lo que refleja que las instituciones tienden a trasladar posiciones a través de spreads o arbitraje, en lugar de tomar una posición direccional, lo que indica un sentimiento general neutral.

Para aquellos que están interesados en esta "acción de tesorería de Bitcoin", lo fundamental sigue siendo dos puntos: la resistencia del precio de Bitcoin y si la inclusión en el S&P 500 se podrá materializar. Si se desea especular sobre la volatilidad futura, se puede prestar atención a las estrategias de straddle a corto plazo o a los spreads alcistas a largo plazo; si hay preocupación por el riesgo de dilución, se puede utilizar un Put para cubrirse, siendo una ventaja que el costo es controlable.
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