Nuevas dinámicas de rendimiento de las monedas estables en DeFi: adopción acelerada por parte de instituciones, infraestructura madura

El panorama de los rendimientos de las monedas estables en DeFi está experimentando una profunda transformación. Se está formando un ecosistema más maduro, resiliente y amigable con las instituciones, lo que marca un cambio significativo en la naturaleza de los rendimientos en la cadena. Este informe analiza las tendencias clave que están moldeando los rendimientos de las monedas estables en la cadena, incluyendo la adopción institucional, la construcción de infraestructura, el cambio en el comportamiento de los usuarios y el surgimiento de estrategias de superposición de rendimientos.

La adopción de DeFi por parte de las instituciones: una tendencia que surge en silencio

Aunque los rendimientos nominales de activos como las monedas estables en DeFi se han ajustado en comparación con los mercados tradicionales, el interés institucional en la infraestructura en cadena sigue creciendo de manera constante. Protocolos como Aave, Morpho y Euler están atrayendo atención y uso. Esta participación está impulsada más por las ventajas únicas de una infraestructura financiera combinable y transparente, en lugar de simplemente buscar la tasa de rendimiento anual más alta, y esta ventaja se refuerza a través de herramientas de gestión de riesgos en constante mejora. Estas plataformas están evolucionando hacia una red financiera modular y se están institucionalizando rápidamente.

Hasta junio de 2025, el volumen total de activos bloqueados en plataformas de préstamos colateralizados como Aave, Spark y Morpho supera los 50 mil millones de dólares. La tasa de rendimiento de préstamos de USDC a 30 días en estas plataformas se encuentra entre el 4% y el 9%, en general en o por encima del nivel de rendimiento de aproximadamente el 4.3% de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 3 meses durante el mismo período. El capital institucional sigue explorando e integrando estos protocolos de Finanzas descentralizadas. Su atractivo duradero radica en sus ventajas únicas: un mercado global disponible las 24 horas, contratos inteligentes combinables que admiten estrategias automatizadas y una mayor eficiencia de capital.

El auge de las empresas de gestión de activos nativos de criptomonedas: está surgiendo una nueva clase de empresas de gestión de activos "nativos de criptomonedas", como Re7, Gauntlet y Steakhouse Financial. Desde enero de 2025, la base de capital en cadena en este campo ha crecido de aproximadamente 1,000 millones de dólares a más de 4,000 millones de dólares. Estas empresas de gestión se están adentrando en el ecosistema en cadena, desplegando silenciosamente capital en diversas oportunidades de inversión, incluidas estrategias avanzadas de moneda estable. Solo en el protocolo Morpho, el total de activos bajo gestión de las principales empresas de gestión de activos se acerca a los 2,000 millones de dólares. Al introducir un marco profesional de asignación de capital y ajustar activamente los parámetros de riesgo de los protocolos de Finanzas descentralizadas, están esforzándose por convertirse en las próximas empresas líderes de gestión de activos.

El panorama competitivo entre los organismos de gestión de estas criptomonedas nativas ha comenzado a tomar forma, Gauntlet y Steakhouse Financial controlan aproximadamente el 31% y el 27% del mercado de TVL de custodia, mientras que Re7 ocupa cerca del 23% y MEV Capital tiene una participación del 15.4%.

Cambio de actitud regulatoria: A medida que la infraestructura de Finanzas descentralizadas se vuelve cada vez más madura, la actitud de las instituciones está cambiando gradualmente para ver las Finanzas descentralizadas como una capa financiera complementaria configurable, en lugar de un ámbito disruptivo y no regulado. Los mercados autorizados construidos sobre Euler, Morpho y Aave reflejan los esfuerzos positivos realizados para satisfacer las necesidades institucionales. Estos desarrollos permiten a las instituciones participar en el mercado en cadena mientras cumplen con los requisitos de cumplimiento internos y externos (, especialmente en torno a KYC, AML y riesgos de contraparte ).

Infraestructura DeFi: la base de los rendimientos de moneda estable

Hoy en día, los avances más destacados en el campo de las Finanzas descentralizadas se centran en la construcción de infraestructura. Desde el mercado de RWA tokenizados hasta los protocolos de préstamos modularizados, está surgiendo una nueva pila de DeFi que puede ofrecer servicios a empresas de tecnología financiera, instituciones de custodia y DAO.

1.Préstamo colateral: Esta es una de las principales fuentes de ingresos, los usuarios prestan monedas estables ( como USDC, USDT, DAI) a los prestatarios, quienes a su vez ofrecen otros activos criptográficos ( como ETH o BTC) como colateral, generalmente adoptando el método de sobrecolateralización. Los prestamistas ganan los intereses pagados por los prestatarios, estableciendo así la base para los ingresos de las monedas estables.

• Aave, Compound y Sky Protocol lanzaron préstamos de pools de liquidez y modelos de tasas dinámicas. Maker lanzó DAI, mientras que Aave y Compound construyeron mercados de moneda escalables.
• Recientemente, Morpho y Euler han hecho la transición hacia un mercado de préstamos modular y aislado. Morpho ha lanzado un prisma de préstamos completamente modular, dividiendo el mercado en bóvedas configurables, permitiendo que los protocolos o administradores de activos definan sus propios parámetros. Euler v2 admite pares de préstamos aislados y viene equipado con herramientas de riesgo avanzadas, mostrando un impulso de desarrollo significativo desde el reinicio del protocolo en 2024.

2. Tokenización de RWA: Esto implica la introducción de los rendimientos de activos tradicionales fuera de la cadena (, especialmente los bonos del gobierno de EE. UU. ), en la red blockchain en forma de activos tokenizados. Estos bonos tokenizados pueden ser mantenidos directamente o integrados como colateral en otros protocolos de Finanzas descentralizadas.

• A través de plataformas como Securitize, Ondo Finance y Franklin Templeton, se tokenizan los bonos del gobierno de EE. UU., transformando los ingresos fijos tradicionales en componentes programables en la cadena. Los bonos del gobierno de EE. UU. en la cadena han crecido de 4,000 millones de dólares a principios de 2025 a más de 7,000 millones de dólares en junio de 2025. A medida que los productos de bonos tokenizados son adoptados e integrados en el ecosistema, estos productos traen una nueva audiencia a las Finanzas descentralizadas.

3. Estrategias de tokenización( incluye monedas estables neutrales al Delta y de rendimiento): esta categoría abarca estrategias en cadena más complejas, que generalmente pagan rendimientos en forma de moneda estable. Estas estrategias pueden incluir oportunidades de arbitraje, actividades de creación de mercado o productos estructurados destinados a generar rendimientos para el capital de la moneda estable mientras se mantiene la neutralidad del mercado.

• Monedas estables con rendimiento: Ethena(sUSDe), Level(slvlUSD), Falcon Finance(sUSDf) y Resolv(stUSR) y otros protocolos están innovando monedas estables con mecanismos de rendimiento nativos. Por ejemplo: el sUSDe de Ethena genera rendimiento a través del comercio de "efectivo y arbitraje", es decir, vendiendo en corto contratos perpetuos de ETH mientras se mantiene ETH al contado, la tasa de financiamiento y el rendimiento del staking proporcionan retornos a los stakers. En los últimos meses, algunos rendimientos de monedas estables han superado el 8%.

4. Mercado de negociación de ingresos: La negociación de ingresos introduce un nuevo concepto que separa los flujos de ingresos futuros del capital, permitiendo que los instrumentos de tasa de interés variable se dividan en partes fijas y variables que se pueden negociar. Este desarrollo agrega profundidad a las herramientas financieras de Finanzas descentralizadas, alineando más estrechamente el mercado en cadena con las estructuras de ingresos fijos tradicionales. Al convertir los ingresos mismos en activos negociables, estos sistemas brindan a los usuarios una mayor flexibilidad para gestionar el riesgo de tasa de interés y la asignación de ingresos.

• Pendle es el protocolo líder en este campo, que permite a los usuarios tokenizar activos de rendimiento en tokens de capital (PT) y tokens de rendimiento (YT). Los poseedores de PT obtienen un rendimiento fijo al comprar capital con descuento, mientras que los poseedores de YT especulan sobre el rendimiento variable. Hasta junio de 2025, el TVL de Pendle supera los 4 mil millones de dólares, compuesto principalmente por monedas estables de rendimiento como Ethena sUSDe.

En general, estos primitivos constituyen la base de la infraestructura DeFi actual y sirven a una variedad de casos de uso para los usuarios nativos de criptomonedas y aplicaciones financieras tradicionales.

Combinabilidad: apilar y amplificar los rendimientos de la moneda estable

La característica de "Lego monetario" de las Finanzas descentralizadas se manifiesta a través de la combinabilidad; los elementos primarios utilizados para generar rendimientos de moneda estable se convierten en la base para construir estrategias y productos más complejos. Este enfoque combinatorio puede aumentar los rendimientos, diversificar el riesgo ( o concentrar ), así como ofrecer soluciones financieras personalizadas, todo ello centrado en el capital de moneda estable.

Mercado de préstamos de activos generadores de ingresos: Activos RWA tokenizados o tokens estratégicos tokenizados ( como sUSDe o stUSR) pueden convertirse en colateral para un nuevo tipo de mercado de préstamos. Esto permite:

• Los titulares de estos activos de rendimiento pueden usar estos activos como garantía para pedir prestado moneda estable, liberando así liquidez.
• Se crean mercados de préstamos específicamente para estos activos; si los tenedores prestan su moneda estable a aquellos que desean pedir prestado utilizando sus posiciones de ingresos como garantía, se pueden generar más ganancias en moneda estable.

Integrar fuentes de ingresos diversificadas en la estrategia de moneda estable: aunque el objetivo final suele ser la rentabilidad dominada por monedas estables, las estrategias para lograr este objetivo pueden incluir otros ámbitos de Finanzas descentralizadas, mediante una gestión prudente para generar ingresos en moneda estable. Las estrategias Delta neutrales que implican el préstamo de tokens no dolarizados (, como los tokens de staking líquido LST o los tokens de re-staking de liquidez LRT), pueden construirse para generar ingresos denominados en moneda estable.

Estrategia de rendimiento apalancado: Al igual que el comercio de arbitraje en las finanzas tradicionales, los usuarios pueden depositar moneda estable en un protocolo de préstamos, pedir prestadas otras monedas estables utilizando ese colateral, intercambiar la moneda estable prestada de vuelta por el activo original ( o por otra moneda estable en la estrategia ), y luego volver a depositarla. Cada "ciclo" aumentará la exposición a los rendimientos de la moneda estable subyacente, al tiempo que también amplificará el riesgo, incluidos los riesgos de liquidación cuando el valor del colateral disminuye o cuando las tasas de interés de los préstamos aumentan repentinamente.

moneda estable flujo de liquidez (LP):

• Las monedas estables se pueden depositar en AMM( como Curve, generalmente junto con otras monedas estables) como el pool USDC-USDT(, ganando ingresos a través de tarifas de transacción, lo que genera rendimientos para las monedas estables.
• Los tokens LP obtenidos al proporcionar liquidez se pueden apostar en otros protocolos ), por ejemplo, apostar los tokens LP de Curve en el protocolo Convex (, o usarse como colateral en otros vaults, lo que aumenta aún más los rendimientos y, en última instancia, mejora la tasa de retorno del capital inicial en moneda estable.

Agregadores de rendimiento y mecanismos de interés compuesto automático: El cofre es un ejemplo típico de la combinabilidad de tasas de rendimiento de monedas estables. Despliegan las monedas estables que los usuarios depositan en fuentes de rendimiento subyacentes, como los mercados de préstamos y colateralización o los protocolos de RWA. Luego, ellos:

• Ejecución automática de la cosecha de recompensas ) las recompensas pueden existir en forma de otra moneda (.
• Canjea estas recompensas por la moneda estable que ingresaste inicialmente ) o por otra moneda estable que desees (.
• Volver a depositar estas recompensas permitirá obtener automáticamente beneficios compuestos, lo que puede aumentar significativamente el rendimiento anual )APY( en comparación con la recepción manual y la reinversión.

La tendencia general es ofrecer a los usuarios rendimientos de moneda estable mejorados y diversificados, gestionados dentro de un rango de parámetros de riesgo establecidos, y simplificados a través de cuentas inteligentes y una interfaz centrada en objetivos.

![Informe de ganancias en cadena: DeFi avanza hacia la era "invisible", la tendencia de entrada de instituciones se acelera])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-76ee1e37a74fbe16c9b8bf611b868fed.webp(

Comportamiento del usuario: las ganancias no lo son todo

A pesar de que las tasas de rendimiento siguen siendo un factor importante en el ámbito de las Finanzas descentralizadas, los datos muestran que las decisiones de los usuarios en la asignación de fondos no solo están impulsadas por la tasa de rendimiento anual más alta )APY(. Cada vez más, los usuarios sopesan factores como la fiabilidad, la previsibilidad y la experiencia general del usuario )UX(. Aquellas plataformas que simplifican la interacción, reducen la fricción ), como las transacciones sin comisiones (, y construyen confianza a través de la fiabilidad y la transparencia, a menudo pueden retener mejor a los usuarios a largo plazo. En otras palabras, una mejor experiencia del usuario se está convirtiendo en un factor clave que no solo impulsa la adopción inicial, sino que también fomenta la "adherencia" sostenida de los fondos en los protocolos de DeFi.

1. El capital prioriza la estabilidad y la confianza: En períodos de volatilidad o recesión del mercado, el capital a menudo se dirige hacia protocolos de préstamo "blue-chip" y tesorerías de RWA, incluso si sus rendimientos nominales son más bajos que las opciones más nuevas y de mayor riesgo. Este comportamiento refleja una sensación de aversión al riesgo, impulsada por la preferencia de los usuarios por la estabilidad y la confianza.

Los datos siempre indican que, durante períodos de presión del mercado, el valor total bloqueado en las bóvedas de monedas estables maduras en plataformas reconocidas es )TVL.