Análisis del prospecto de oferta pública inicial de Circle: situación financiera, modelo de negocio y estrategia de despliegue
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó un prospecto S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con la intención de cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York bajo el símbolo "CRCL". Esta empresa, cuyo negocio central es la moneda estable USDC, había intentado anteriormente salir a bolsa a través de una SPAC en 2022 sin éxito, y ahora vuelve a intentar acceder al mercado público. Este artículo analizará en profundidad la situación financiera de Circle, su modelo de negocio y sus intenciones estratégicas, así como el impacto potencial de su salida a bolsa en la industria de las criptomonedas.
I. Panorama financiero de Circle
1. La contradicción entre el crecimiento de los ingresos y la caída de las ganancias
Los datos financieros de Circle muestran una situación de crecimiento y presión coexistentes. En 2024, los ingresos totales de la empresa y los ingresos de reservas alcanzaron los 1,676 millones de dólares, un aumento del 16% en comparación con los 1,450 millones de dólares de 2023. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, lo que representa una disminución del 42%.
El crecimiento de los ingresos proviene principalmente de los ingresos por reservas, que alcanzarán los 1,661 millones de dólares en 2024, representando el 99% de los ingresos totales. Esto se debe a un aumento significativo en la circulación de USDC, que alcanzó los 32,000 millones de dólares en marzo de 2025, un incremento del 36% en comparación con el año anterior. Sin embargo, la presión del lado de los costos no se puede ignorar, ya que los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un crecimiento del 40%; los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, donde los gastos generales administrativos pasaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares.
2. Composición de los ingresos de reserva
Los ingresos por reservas son la fuente principal de ingresos de Circle, alcanzando los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene de los intereses generados por la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una moneda estable vinculada al dólar 1:1, y por cada USDC emitido, hay un dólar que lo respalda. Hasta marzo de 2025, una circulación de 32,000 millones de dólares significa un monto equivalente en activos de reserva, que se invierten principalmente en instrumentos de bajo riesgo, incluyendo bonos del Tesoro de EE.UU. (el 85% gestionado por un fondo de reserva de Circle de una empresa de gestión de activos) y efectivo (10-20% depositado en bancos de importancia sistémica global).
Tomando como ejemplo el año 2024, supongamos que el tamaño promedio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, y que la tasa de rendimiento de los bonos del gobierno se calcula en un 5.35%, lo que resulta en un interés anualizado de aproximadamente 1,659 millones de dólares, casi coincidiendo con los 1,661 millones de dólares reales. Es importante señalar que Circle debe compartir este ingreso con una plataforma de intercambio, quedándose con solo la mitad. Esto explica por qué, a pesar del crecimiento de los ingresos, el ingreso neto ha disminuido.
3. Estado de activos y liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas en USDC se invierte en bonos del gobierno, el 10-20% en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y se informa públicamente cada mes para aumentar la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, lo que podría verse afectado por las tarifas de gestión. Aunque los datos específicos sobre el total de activos y pasivos no se han divulgado completamente, la solidez de la gestión de reservas es evidente.
Dos, Análisis del modelo de negocio de Circle
1. La posición central de USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, una stablecoin que ocupa el segundo lugar a nivel mundial. Según los datos de una plataforma, la circulación de USDC es de 60.1 mil millones de dólares (debido a la diferencia de tiempo con los 32 mil millones mencionados en el S-1). Su participación en el mercado es aproximadamente del 26%. Se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas (tamaño del mercado de 150 billones de dólares) y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para lograr transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas de pago internacional tradicionales.
Las ventajas del USDC radican en su cumplimiento y transparencia. Cumple con la normativa MiCA de la UE y obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024. Los informes de reservas mensuales son verificados por auditoras. En cuanto a las fuentes de ingresos, el 99% proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las tarifas de transacción y otros ingresos solo suman 15.169 millones de dólares, lo que representa una proporción muy pequeña.
2. Intentos de diversificación de negocios
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, puentes entre cadenas (que conectan diferentes blockchains) y una blockchain Layer 2 auto-desarrollada, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Actualmente, estos negocios contribuyen de manera limitada a los ingresos, incluidos en otros ingresos de 15.169 millones de dólares. A pesar de ello, representan un potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
3. Relación con una plataforma de intercambio
La relación entre Circle y cierta plataforma de intercambio es bastante compleja. Ambas cofundaron una alianza para gestionar USDC, y en 2023 Circle adquirió acciones de la plataforma por 210 millones de dólares, tomando el control de la alianza, pero el acuerdo de reparto de ingresos se ha mantenido hasta hoy. La plataforma se lleva el 50% de los ingresos de reservas, lo que lleva a que los costos de distribución en 2024 alcancen los 1,011 millones de dólares. Esto es tanto un legado de la cooperación como una carga principal para las ganancias, y vale la pena prestar atención a si se ajustará el reparto en el futuro.
Tres, la intención estratégica de la cotización
1. Recaudación de fondos y expansión del negocio
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, cuyo monto neto se destinará al pago de impuestos sobre RSU, así como a capital operativo, desarrollo de productos y posibles adquisiciones. La cuota de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de una cierta stablecoin, Circle claramente espera acelerar su expansión a través de fondos, como impulsar cadenas de bloques de Capa 2 y la penetración en mercados globales.
2. Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta. Circle ha trasladado su sede a Estados Unidos y ha optado por salir a bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de la SEC. La publicación de datos financieros y de reservas no solo satisface las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza de las instituciones. Esta estrategia de transparencia es bastante innovadora en la industria de las criptomonedas y podría ayudar a Circle a ganar más socios en el sector financiero tradicional.
3. Estructura de capital y liquidez
La estructura de capital de Circle se divide en clases A (1 voto/acción), B (5 votos/acción, límite del 30%) y C (sin derecho a voto), los fundadores retienen el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los inversores iniciales y empleados, el comercio en el mercado secundario (valoración de 40-50 mil millones de dólares) ya ha mostrado demanda. La OPI es tanto un financiamiento como un acto de equilibrio en el retorno a los accionistas.
Cuatro, las implicaciones para la industria de las criptomonedas
1. Establecer un estándar de la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. En el pasado, las ICO y las rondas privadas eran la norma, pero eran de alto riesgo y con poca liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo y atraer más fondos a las startups de criptomonedas, impulsando el desarrollo de la industria.
2. Posibilidad de un modelo innovador
Si Circle tiene éxito, otras empresas podrían seguir su ejemplo, por ejemplo, entrando rápidamente al mercado a través de SPAC o mediante una oferta pública inicial directa. La tokenización de acciones, el comercio en blockchain, o la combinación con DeFi (como en préstamos o staking), son todos nuevos enfoques potenciales. Estos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, ofreciendo nuevas oportunidades a los inversores.
3. Riesgos y desafíos
Sin embargo, la salida a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad del mercado de acciones tecnológicas (el peor trimestre del Nasdaq desde 2022) puede presionar los precios a la baja, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre las stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en los mercados tradicionales.
Conclusión
La IPO de Circle muestra su fortaleza financiera, ambición empresarial y aspiraciones en la industria. Los ingresos de reserva son su lifeblood, pero la dependencia de la participación y las tasas de una plataforma de intercambio representa un riesgo. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de monedas estables, sino que también podría abrir las puertas de las finanzas tradicionales a la industria cripto, trayendo capital e innovación tecnológica. Desde el cumplimiento hasta las rutas de salida, la historia de Circle es tanto una exhibición de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección entre cripto y finanzas tradicionales, su próximo paso es digno de expectación.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
9 me gusta
Recompensa
9
5
Compartir
Comentar
0/400
SocialAnxietyStaker
· hace6h
La moneda estable también puede fusionar con el alcista.
Ver originalesResponder0
BearMarketBuyer
· hace6h
Ver la salida... esperar una oportunidad para comprar la caída
Ver originalesResponder0
ruggedNotShrugged
· hace6h
¿Es realmente confiable el usdc?
Ver originalesResponder0
PrivateKeyParanoia
· hace6h
¿Ya está todo listo para el listado de usdc?
Ver originalesResponder0
StableGenius
· hace6h
la verdad, otro intento predecible de sacar dinero...he visto esta película antes
Análisis de la IPO de Circle: el modelo de negocio liderado por USDC y su impacto en la industria
Análisis del prospecto de oferta pública inicial de Circle: situación financiera, modelo de negocio y estrategia de despliegue
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó un prospecto S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con la intención de cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York bajo el símbolo "CRCL". Esta empresa, cuyo negocio central es la moneda estable USDC, había intentado anteriormente salir a bolsa a través de una SPAC en 2022 sin éxito, y ahora vuelve a intentar acceder al mercado público. Este artículo analizará en profundidad la situación financiera de Circle, su modelo de negocio y sus intenciones estratégicas, así como el impacto potencial de su salida a bolsa en la industria de las criptomonedas.
I. Panorama financiero de Circle
1. La contradicción entre el crecimiento de los ingresos y la caída de las ganancias
Los datos financieros de Circle muestran una situación de crecimiento y presión coexistentes. En 2024, los ingresos totales de la empresa y los ingresos de reservas alcanzaron los 1,676 millones de dólares, un aumento del 16% en comparación con los 1,450 millones de dólares de 2023. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, lo que representa una disminución del 42%.
El crecimiento de los ingresos proviene principalmente de los ingresos por reservas, que alcanzarán los 1,661 millones de dólares en 2024, representando el 99% de los ingresos totales. Esto se debe a un aumento significativo en la circulación de USDC, que alcanzó los 32,000 millones de dólares en marzo de 2025, un incremento del 36% en comparación con el año anterior. Sin embargo, la presión del lado de los costos no se puede ignorar, ya que los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un crecimiento del 40%; los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, donde los gastos generales administrativos pasaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares.
2. Composición de los ingresos de reserva
Los ingresos por reservas son la fuente principal de ingresos de Circle, alcanzando los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene de los intereses generados por la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una moneda estable vinculada al dólar 1:1, y por cada USDC emitido, hay un dólar que lo respalda. Hasta marzo de 2025, una circulación de 32,000 millones de dólares significa un monto equivalente en activos de reserva, que se invierten principalmente en instrumentos de bajo riesgo, incluyendo bonos del Tesoro de EE.UU. (el 85% gestionado por un fondo de reserva de Circle de una empresa de gestión de activos) y efectivo (10-20% depositado en bancos de importancia sistémica global).
Tomando como ejemplo el año 2024, supongamos que el tamaño promedio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, y que la tasa de rendimiento de los bonos del gobierno se calcula en un 5.35%, lo que resulta en un interés anualizado de aproximadamente 1,659 millones de dólares, casi coincidiendo con los 1,661 millones de dólares reales. Es importante señalar que Circle debe compartir este ingreso con una plataforma de intercambio, quedándose con solo la mitad. Esto explica por qué, a pesar del crecimiento de los ingresos, el ingreso neto ha disminuido.
3. Estado de activos y liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas en USDC se invierte en bonos del gobierno, el 10-20% en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y se informa públicamente cada mes para aumentar la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, lo que podría verse afectado por las tarifas de gestión. Aunque los datos específicos sobre el total de activos y pasivos no se han divulgado completamente, la solidez de la gestión de reservas es evidente.
Dos, Análisis del modelo de negocio de Circle
1. La posición central de USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, una stablecoin que ocupa el segundo lugar a nivel mundial. Según los datos de una plataforma, la circulación de USDC es de 60.1 mil millones de dólares (debido a la diferencia de tiempo con los 32 mil millones mencionados en el S-1). Su participación en el mercado es aproximadamente del 26%. Se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas (tamaño del mercado de 150 billones de dólares) y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para lograr transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas de pago internacional tradicionales.
Las ventajas del USDC radican en su cumplimiento y transparencia. Cumple con la normativa MiCA de la UE y obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024. Los informes de reservas mensuales son verificados por auditoras. En cuanto a las fuentes de ingresos, el 99% proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las tarifas de transacción y otros ingresos solo suman 15.169 millones de dólares, lo que representa una proporción muy pequeña.
2. Intentos de diversificación de negocios
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, puentes entre cadenas (que conectan diferentes blockchains) y una blockchain Layer 2 auto-desarrollada, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Actualmente, estos negocios contribuyen de manera limitada a los ingresos, incluidos en otros ingresos de 15.169 millones de dólares. A pesar de ello, representan un potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
3. Relación con una plataforma de intercambio
La relación entre Circle y cierta plataforma de intercambio es bastante compleja. Ambas cofundaron una alianza para gestionar USDC, y en 2023 Circle adquirió acciones de la plataforma por 210 millones de dólares, tomando el control de la alianza, pero el acuerdo de reparto de ingresos se ha mantenido hasta hoy. La plataforma se lleva el 50% de los ingresos de reservas, lo que lleva a que los costos de distribución en 2024 alcancen los 1,011 millones de dólares. Esto es tanto un legado de la cooperación como una carga principal para las ganancias, y vale la pena prestar atención a si se ajustará el reparto en el futuro.
Tres, la intención estratégica de la cotización
1. Recaudación de fondos y expansión del negocio
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, cuyo monto neto se destinará al pago de impuestos sobre RSU, así como a capital operativo, desarrollo de productos y posibles adquisiciones. La cuota de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de una cierta stablecoin, Circle claramente espera acelerar su expansión a través de fondos, como impulsar cadenas de bloques de Capa 2 y la penetración en mercados globales.
2. Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta. Circle ha trasladado su sede a Estados Unidos y ha optado por salir a bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de la SEC. La publicación de datos financieros y de reservas no solo satisface las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza de las instituciones. Esta estrategia de transparencia es bastante innovadora en la industria de las criptomonedas y podría ayudar a Circle a ganar más socios en el sector financiero tradicional.
3. Estructura de capital y liquidez
La estructura de capital de Circle se divide en clases A (1 voto/acción), B (5 votos/acción, límite del 30%) y C (sin derecho a voto), los fundadores retienen el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los inversores iniciales y empleados, el comercio en el mercado secundario (valoración de 40-50 mil millones de dólares) ya ha mostrado demanda. La OPI es tanto un financiamiento como un acto de equilibrio en el retorno a los accionistas.
Cuatro, las implicaciones para la industria de las criptomonedas
1. Establecer un estándar de la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. En el pasado, las ICO y las rondas privadas eran la norma, pero eran de alto riesgo y con poca liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo y atraer más fondos a las startups de criptomonedas, impulsando el desarrollo de la industria.
2. Posibilidad de un modelo innovador
Si Circle tiene éxito, otras empresas podrían seguir su ejemplo, por ejemplo, entrando rápidamente al mercado a través de SPAC o mediante una oferta pública inicial directa. La tokenización de acciones, el comercio en blockchain, o la combinación con DeFi (como en préstamos o staking), son todos nuevos enfoques potenciales. Estos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, ofreciendo nuevas oportunidades a los inversores.
3. Riesgos y desafíos
Sin embargo, la salida a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad del mercado de acciones tecnológicas (el peor trimestre del Nasdaq desde 2022) puede presionar los precios a la baja, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre las stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en los mercados tradicionales.
Conclusión
La IPO de Circle muestra su fortaleza financiera, ambición empresarial y aspiraciones en la industria. Los ingresos de reserva son su lifeblood, pero la dependencia de la participación y las tasas de una plataforma de intercambio representa un riesgo. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de monedas estables, sino que también podría abrir las puertas de las finanzas tradicionales a la industria cripto, trayendo capital e innovación tecnológica. Desde el cumplimiento hasta las rutas de salida, la historia de Circle es tanto una exhibición de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección entre cripto y finanzas tradicionales, su próximo paso es digno de expectación.