Mercados globales en turbulencia: el impacto de la política arancelaria es profundo

I. Revisión del rendimiento del mercado

Esta semana, los mercados globales han experimentado una fuerte volatilidad. Las acciones estadounidenses han sufrido un duro golpe, el índice S&P 500 cayó un 10% en dos días, entrando en una zona de mercado bajista técnica, con un aumento del pánico en el mercado. Los activos refugio han mostrado un rendimiento divergente, con una fuerte caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., el oro subió y luego bajó, y el índice del dólar se debilitó. El mercado de materias primas también ha sufrido un duro golpe, con una fuerte caída en productos como el petróleo y el cobre, reflejando las expectativas pesimistas del mercado sobre las perspectivas de demanda global.

El mercado de criptomonedas tampoco ha podido mantenerse al margen. El precio de Bitcoin muestra una tendencia compleja; inicialmente subió debido al impulso de la crisis de crédito en dólares, pero luego cayó por la ola de venta de activos de riesgo a nivel mundial, mostrando una doble característica de "refugio seguro + sensibilidad a la liquidez".

II. Análisis de la nueva política arancelaria

La reciente política arancelaria publicada ha superado las expectativas del mercado. Se establece una tasa impositiva base de alrededor del 10% para los aliados tradicionales, mientras que se imponen aranceles de hasta el 25-54% a los países asiáticos, y la Unión Europea también enfrenta un aumento del 20%. La lógica detrás de esta política parece estar más relacionada con consideraciones políticas que con factores económicos, con el objetivo de aumentar los ingresos fiscales, preparar el camino para políticas de reducción de impuestos y, al mismo tiempo, fortalecer la posición en las negociaciones internacionales, presionando para la repatriación de la manufactura.

Aunque la política parece ser dura, todavía deja espacio para la negociación, ya que países como Corea del Sur y Japón han iniciado negociaciones para reducir impuestos. Sin embargo, las contramedidas de China y la Unión Europea se convertirán en el mayor variable de riesgo, lo que podría llevar a todas las partes a un juego prolongado.

Tres, Interpretación de los datos de empleo

Los últimos datos sobre el empleo no agrícola parecen ser relativamente sólidos a primera vista, pero los problemas estructurales son evidentes. La tasa de desempleo oficial se mantiene en niveles bajos, pero la tasa de desempleo más amplia U6 ha aumentado durante dos meses consecutivos hasta el 7.9%. El crecimiento del empleo ha sido revisado a la baja y los puestos de trabajo a tiempo parcial han disminuido. El crecimiento del salario promedio por hora se ha desacelerado y la tasa de participación laboral sigue siendo débil. Además, hay distorsiones artificiales en los criterios de los datos, lo que ha llevado a una disminución en la calidad del empleo.

Cuatro, Tendencias de Liquidez y Tasas de Interés

Las tasas de interés a plazo SOFR han caído significativamente, lo que muestra que el mercado espera que la Reserva Federal pueda recortar las tasas antes de lo previsto. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años han caído simultáneamente, reflejando que el mercado se ha volcado completamente hacia un modo de "precios de recesión". La última declaración del presidente de la Reserva Federal es cautelosa, reconociendo el riesgo de estanflación, pero aún no ha aclarado una postura de flexibilización; la dirección de la política sigue en un periodo de espera.

Cinco, Perspectivas del mercado futuro

Principales factores de riesgo:

1. La incertidumbre sobre la escalada de las contramedidas de la política arancelaria es alta, especialmente en las medidas posteriores de China y la Unión Europea;
2. La reacción rezagada de los datos económicos y el período de vacío de datos agravan la lucha de políticas y mercados;
3. El mercado carece de una ruta política clara y predecible, y las vulnerabilidades estructurales son evidentes.

Lógica de cambio en la fijación de precios del mercado:

El enfoque del mercado ha cambiado de "presiones inflacionarias" a la lógica de "alta inflación + altos aranceles que restringen la demanda, lo que lleva a una recesión anticipada". Las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la volatilidad de los activos de riesgo corroboran esta mentalidad del mercado de "expectativas pesimistas + búsqueda de un fondo de políticas".

Sugerencias de inversión:

1. Mantener una postura neutral y responder con cautela a las fuertes fluctuaciones del mercado;
2. Prestar atención al potencial de Bitcoin como "agente de liquidez en dólares" a largo plazo; si la Reserva Federal cambia a una política de flexibilización, Bitcoin podría beneficiarse nuevamente.
3. Controlar el riesgo de apalancamiento a corto plazo, esperando señales de relajación de políticas y confirmación del fondo del mercado.