Compañía de Bóveda de Activos Digitales: un nuevo campo de inversión en Activos Cripto

Las empresas de tesorería de activos digitales (DATs) se están convirtiendo en un nuevo campo emergente de inversión en criptomonedas en el mercado público. Estas empresas ofrecen inversiones en activos digitales a través de herramientas de capital permanente que cotizan en bolsas de valores, imitando la estrategia de una conocida empresa tecnológica. Tras una investigación profunda, estamos seguros de esta idea de inversión y tendemos a concentrar nuestras inversiones.

Como inversores, constantemente desafiamos nuestras suposiciones iniciales. Considerando el continuo comercio con prima de ciertas empresas DAT, así como las acciones de compra de algunos fondos orientados a los fundamentos, buscamos aprovechar las oportunidades asimétricas de la tendencia DAT. Aunque el margen de prima puede no durar para siempre, es razonable invertir en empresas de activos digitales y comprender las razones por las cuales su precio de transacción es superior al valor neto de los activos (NAV).

La razón más básica para ser optimista es que, a través de ciertas empresas DAT, con el tiempo, se podría poseer más BTC por acción (BTC-per-share, "BPS") en comparación con la compra directa de BTC. Por ejemplo, si se compra acciones de una empresa DAT al doble del valor neto de los activos, en realidad se está comprando 0.5 BTC en lugar de 1.0 BTC. Pero si la empresa puede recaudar fondos y el BPS crece un 50% cada año, para el final del segundo año, el inversor tendría 1.1 BTC, más que la cantidad adquirida mediante la compra directa al contado.

Para creer que la empresa DAT puede continuar desarrollando BPS, es necesario creer en tres puntos:

1. Las acciones no siempre se negocian a su valor razonable; el mercado puede volverse irracional, lo que lleva a una valoración excesiva en relación con el valor neto de los activos.

2. La alta volatilidad de algunas acciones de la empresa DAT ha creado condiciones para la venta de bonos convertibles o para obtener altos márgenes a través de la venta de opciones de compra sobre sus propias acciones.

3. La dirección de la empresa tiene suficiente capacidad financiera para aprovechar estas condiciones.

Un factor subestimado del éxito de DAT es que vinculan el comportamiento de los inversores tradicionales con la inversión en activos digitales, esencialmente transformando la encriptación en acciones. La fuerte demanda de varios productos DAT indica que una gran cantidad de fondos había sido marginada anteriormente debido a la complejidad de entrada de los productos nativos de encriptación. Es alentador que más capital esté ingresando a este campo a través de sistemas tradicionales.

Desde la perspectiva del suministro estructural, DAT y ETF presentan un contraste interesante: comprar DAT puede bloquear efectivamente el suministro, ya que DAT es en realidad un fondo cerrado unidireccional, con una baja probabilidad de venta. En comparación, los tokens mantenidos por el ETF pueden disiparse tan fácilmente como se acumulan. Este fenómeno puede tener un mejor impacto en el precio del activo subyacente, ya que DAT puede comprar más tokens como reserva sin fomentar la venta.

Actualmente, en el mercado han surgido varias empresas de DAT que se centran en diferentes Activos Cripto, incluyendo BTC, SOL y ETH. Estas empresas están intentando replicar las estrategias de casos de éxito y han recibido el apoyo de gigantes de la industria. Tienen un tamaño moderado, lo que les permite utilizar de manera flexible las herramientas del mercado de capitales para lograr un crecimiento de BPS a un ritmo más rápido y es posible que se negocien a una prima más alta.

Con la aparición de cada vez más empresas DAT, este campo está evolucionando rápidamente. Los inversores deben prestar atención a esta nueva tendencia emergente, ya que podría ofrecer a los inversores tradicionales una forma más conveniente de participar en el mercado de Activos Cripto.