El verdadero valor del Bitcoin radica en la circulación, y no en la acumulación

Michael Saylor se dio cuenta de que todos los activos de almacenamiento de valor tienen defectos al explorarlos, lo que lo llevó a centrarse en el único activo sin defectos. Sin embargo, esto no significa que ignora la importancia de los medios de intercambio. Al observar el mercado inmobiliario desde diferentes ángulos, uno puede encontrar que es tanto enorme como preocupante. Pero si te enfrentas a la presión de mantener el poder adquisitivo de miles de millones de dólares, la propiedad realmente es una buena opción.

Prestar demasiada atención al almacenamiento de valor ( SoV ) en realidad ignora el aspecto más crucial de Bitcoin: su función como medio de intercambio. Aunque el sistema financiero actual tiende a separar las diversas funciones de la moneda, eso no significa que deba ser así. Posicionar a Bitcoin como medio de intercambio puede generar controversia, ya que otras fuerzas monetarias podrían intentar obstaculizarlo. Si eligieran colaborar en lugar de confrontar, la situación sería mucho mejor. Hacer esto podría hacer que muchos millonarios crean que pueden invertir en Bitcoin, pero simplemente verlo como una herramienta de almacenamiento de valor en realidad limita su potencial, y esta práctica podría relegar a Bitcoin a ser el oro digital 2.0, atrapado en una trampa.

¡Sin la función de medio de intercambio, no hay almacenamiento de valor! El medio de intercambio es primordial. Primero recibes la transacción y luego puedes almacenar Bitcoin. Si el enfoque está solo en el almacenamiento de valor, imagina el caso de anunciar que se ha perdido la clave privada de Bitcoin: teóricamente aún podrías "almacenarlo perfectamente", pero debido a la pérdida de la función de medio de intercambio, el mercado borraría su valor nominal superficial. El valor de Bitcoin proviene precisamente de su liquidez, es decir, aún puede utilizarse como medio de intercambio.

Los cilindros de oxígeno son vitales para mantener la vida, pero la respiración es aún más fundamental. El almacenamiento de valor es secundario y depende de la capacidad de transacción. Sin capacidad de transacción, el almacenamiento de valor pierde su significado. Michael lo experimentó de primera mano en Argentina, cuando sus activos de un millón de dólares se redujeron en un 90%. Luchó por mantener el valor, no porque no previera esta situación, sino porque no podía usar los activos como medio de intercambio. De hecho, un mal almacenamiento de valor afecta la efectividad del medio de intercambio, pero ¿por qué es más importante el medio de intercambio? Porque la capacidad de transacción es clave para poder responder a los cambios a tiempo.

La mayoría de las personas que han tenido contacto con Bitcoin probablemente están familiarizadas con el gráfico de Jesse Meyers que promocionas. Afirmas que no hay mejor concepto que el de un almacenamiento de valor "limpio" de 90 billones de dólares, y luego afirmas que Bitcoin es uno de los mercados más líquidos del mundo, operando todo el tiempo. Es importante señalar que la liquidez es precisamente la característica central de un medio de intercambio.

Analicemos en profundidad el gráfico de Jesse, comenzando por el mercado inmobiliario. Su valor total alcanza los 330 billones de dólares, pero como medio de intercambio tiene un rendimiento deficiente, con un volumen de transacciones anual de solo 1.3 billones de dólares. La normativa y los impuestos hacen que las transacciones inmobiliarias sean más difíciles. A pesar de esto, debido a que su efecto como almacenamiento de valor es más de 100 veces mejor que como medio de intercambio, los ricos lo prefieren, dominando cada vez más el mercado y excluyendo a la generación más joven.

El valor de una propiedad no solo proviene de sí misma, sino también de su conexión con la infraestructura circundante. La construcción de carreteras, el aumento de instalaciones comerciales o la conexión a la red eléctrica aumentan su valor. La red crea oportunidades para la entrada de energía, aumentando la posibilidad de convertir la energía en valor económico. Por lo tanto, la actividad comercial en la red es un factor clave para aumentar el valor de la propiedad. Sin embargo, para los ricos, la situación puede ser diferente: pueden valorar más la privacidad y no desear establecer grandes redes alrededor de su propiedad. Aunque esto puede resultar en una depreciación de la propiedad, el objetivo se desplaza hacia el aumento del costo de acceso para otros, reduciendo así las amenazas potenciales.

¿Cuál es la situación del mercado de bonos? Como herramienta de almacenamiento de valor, el mercado de bonos tiene un valor de 300 billones de dólares, un volumen de transacciones anual de 140 billones de dólares y nuevas emisiones de bonos de 25 billones de dólares. Esto significa que su valor como medio de intercambio representa aproximadamente el 50% del valor total cada año. Desde este punto de vista, es más ventajoso que el sector inmobiliario, pero los datos aún indican que las personas lo ven principalmente como una herramienta de almacenamiento de valor.

El valor total del mercado de acciones es de 115 billones de dólares, y el volumen de transacciones es de aproximadamente 175 billones de dólares. Esto indica que su función como medio de intercambio supera su papel como almacenamiento de valor. Tomando como ejemplo las acciones de una empresa tecnológica, ¿cuánto valor almacenó el año pasado y cuánto valor se transaccionó a través de ellas?

El volumen de transacciones anual del mercado de arte es relativamente pequeño, casi imperceptible en el gráfico. Al mismo tiempo, el volumen de transacciones en la industria automotriz y de coleccionables se acerca a los 4 billones de dólares al año. Esto resalta su característica principal de ser considerados herramientas de almacenamiento de valor, al mismo tiempo que revela cuán mal se comporta el mercado inmobiliario como medio de transacción, incluso peor que el mercado automotriz.

El mercado del oro tiene una situación única. Los partidarios del oro están entusiasmados por promocionar su historia de más de 5000 años, considerándolo como la herramienta definitiva de almacenamiento de valor. Sin embargo, solo representa el 1.78% del mercado de almacenamiento de valor. Esto indica que, una vez que pierde su papel como medio de intercambio, es fácilmente manipulable. La capitalización de mercado del oro es de 16 billones de dólares, mientras que los partidarios afirman que puede almacenar 120 billones de dólares de valor. Pero el mercado parece no estar de acuerdo con esta opinión, considerando que las monedas fiduciarias defectuosas son más valiosas que este metal brillante. Entonces, ¿es el oro un mejor medio de intercambio? Su volumen de comercio anual es de 54 billones de dólares, impulsado por los derivados, y su uso como medio de intercambio es 3.5 veces mayor que su papel de almacenamiento de valor.

Aunque la moneda puede no ser dominante en la función de almacenamiento de valor de los activos, sin duda es el medio de intercambio más importante. Otros activos de almacenamiento de valor están muy rezagados en este aspecto. ¿Qué pasaría si el dólar (como moneda principal) se convirtiera en una herramienta de almacenamiento de valor puro? Esto podría desestabilizar la red del dólar, y a medida que la red de activos no estadounidenses interviniera para satisfacer la demanda, el valor de los activos no estadounidenses aumentaría. Con el tiempo, la función de almacenamiento de valor de estos activos se fortalecería, mientras que los activos en dólares podrían depreciarse significativamente.

La cantidad total de dinero en el mundo es de aproximadamente 120 billones de dólares, pero veamos el volumen de transacciones de los principales sistemas de bancos centrales: la Reserva Federal de EE. UU. (Fedwire) tiene aproximadamente 118.2 billones de dólares, el sistema TARGET2 de Europa tiene aproximadamente 76.5 billones de dólares, el sistema CHAPS del Reino Unido tiene aproximadamente 14.5 billones de dólares, y otros sistemas (datos parciales) se estiman conservadoramente en aproximadamente 50 billones de dólares. Por lo tanto, aunque el total de valor de almacenamiento es de 120 billones de dólares, la función de medio de transacción de estas redes es más de 20 veces eso, aproximadamente 2.5 billones de dólares. Si consideramos a la población mundial de 2 mil millones de personas sin cuentas bancarias, ¿cuánto valdría el medio de transacción? ¿Cuántas transacciones facilitaría esto? ¿Qué pasaría si las microtransacciones se hicieran posibles?

¿Qué posición ocupa Bitcoin en este escenario? La opinión predominante a menudo alienta a los poseedores a nunca vender, posicionando a Bitcoin como una herramienta de almacenamiento de valor. Sin embargo, el comportamiento del mercado cuenta una historia diferente. En 2024, la capitalización de mercado de Bitcoin alcanzará los 2 billones de dólares, mientras que el valor de las transacciones en su blockchain alcanzará los 3.4 billones de dólares. Teniendo en cuenta la red Lightning (aunque sus datos exactos son difíciles de obtener), el volumen total de transacciones podría acercarse a los 4 billones de dólares. Esto indica que la función de Bitcoin como medio de intercambio es el doble de su papel como almacenamiento de valor. Entonces, ¿qué pasará si la noción de "HODL" a largo plazo comienza a cambiar?

Debido a las deficiencias de las monedas fiduciarias, los bonos y las acciones se han convertido en herramientas financieras que en realidad se disfrazan de moneda. Esto ha creado un mercado que dificulta que la mayoría de las personas protejan su riqueza, dividiendo aún más la función de almacenamiento de valor de la moneda. Pero, ¿cuán inclusivas son estas herramientas? ¿Acaso solo extraen valor del medio de intercambio fiduciario, dirigiéndolo a las élites privilegiadas, a los ricos y a otros que necesitan acumular activos?

A nivel mundial, solo entre el 10% y el 20% de las personas tienen acceso a bonos, principalmente a través de pensiones o fondos de inversión de forma indirecta, en lugar de poseerlos directamente. Para las acciones, entre el 15% y el 25% de la población puede participar. Esto significa que hasta el 80% de la humanidad no puede utilizar estas herramientas para proteger su riqueza, lo que los hace vulnerables a la explotación. Separar el almacenamiento de valor del medio de intercambio crea una relación dinámica entre explotadores y explotados. Esto amplifica el "efecto Cantillon": aquellos que pueden crear medios de intercambio adquieren activos de almacenamiento de valor, marginando al 80% o más de la población. Este es un ciclo vicioso que debilita todo el sistema y amplía la brecha entre ricos y pobres. Cuanta más moneda se imprima, más débil se vuelve su función como almacenamiento de valor.

Otro factor crucial en el sistema son las tarifas. Enviar dólares a través del sistema bancario implica pagar tarifas, lo cual es un servicio, pero las tarifas al convertir de un medio de intercambio a una herramienta de almacenamiento de valor son aún más altas. Esto causa una gran fricción en todo el sistema, lo que lleva a que los pobres no puedan almacenar su valor de manera efectiva. En este momento, los medios de intercambio se están convirtiendo cada vez más en herramientas de extracción de valor, en lugar de ser medios que facilitan el comercio. Esto también explica por qué el concepto de almacenamiento de valor es más atractivo en el sistema fiduciario.

Bitcoin es diferente de cualquier otra herramienta que se disfraza de moneda; es la primera moneda artificial que no se deprecia como un cubo de hielo derritiéndose y que no discrimina a las personas. Pertenece a quienes eligen utilizarla. Debido a la falta de un mecanismo de impresión de dinero, nadie la intercambiará por una herramienta de almacenamiento de valor "mejor"—porque no hay mejor opción que ella. Incluso aquellos que no poseen Bitcoin pueden aprovecharlo para moldear la vida que desean. Ya no persiguen el dinero para almacenar algo, sino que construyen sobre Bitcoin cualquier cosa que enriquezca sus vidas.

Lo más importante no es almacenar valor, sino transferir valor. Pero para transferir valor, primero necesitas almacenar algo. En otras palabras, para almacenar valor, alguien tiene que transferirte algo primero. Por eso, los ricos prefieren activos que no se evaporen como un cubito de hielo derretido. Al mismo tiempo, aquellos que recién comienzan su carrera profesional se centran más en obtener valor, en lugar de almacenar algo que aún no tienen.

¿Por qué el concepto de almacenamiento de valor recibe tanta atención? Una razón podría ser que el esfuerzo requerido es relativamente bajo. Con el almacenamiento de valor, puedes comprar y mantener, sin necesidad de hacer trabajo adicional para mejorar tu vida. En cambio, como medio de intercambio, debes esforzarte por aumentar el ahorro y convencer a otros de pagar tus bienes o servicios con Bitcoin. Otro factor es que, para la mayoría de las personas, su cartera de moneda fiduciaria todavía supera la inversión en Bitcoin. Solo cuando Bitcoin supere su cantidad de moneda fiduciaria considerarían usarlo para mejorar su vida. Para la mayor parte de la población mundial que carece de ahorros o activos, esta transición no es difícil. Esto podría explicar por qué el sistema actual se niega a dejarlos salir, en lugar de eso, mantiene la dependencia al ofrecer servicios de custodia de Bitcoin, reemplazando una dependencia por otra.

Incluso la rigidez está relacionada con la demanda de más medios de transacción. Aunque hay quienes apoyan firmemente la rigidez, si Bitcoin no se utiliza para llegar a más personas, esto en realidad está obstaculizando su desarrollo. En contraste, Estados Unidos comprende que para que el dólar se convierta en la moneda de reserva mundial, deben distribuirlo ampliamente para asegurar el efecto de red. Creen que la red es clave para la rigidez y que, dado que el costo de imprimir y compartir billetes es muy bajo, esta estrategia es fácil de implementar. Para Bitcoin, su escasez absoluta requiere mantener un equilibrio entre la propagación y el almacenamiento. Esto no significa que no se debería gastar ningún Bitcoin.

La metáfora de almacenar grasa en el cuerpo resalta la importancia de la supervivencia a largo plazo. Sin embargo, esto ignora la necesidad de una ingesta de alimentos estable para mantener la vida antes de almacenar grasa. Sin ingresos, no hay nada que almacenar, por lo que el comercio es primordial. Sin embargo, para aquellos que no se preocupan por el hambre, el enfoque naturalmente se desplazará hacia el almacenamiento de alimentos para evitar el desperdicio. Subrayar esto es para destacar los prejuicios de algunas personas hacia el almacenamiento de valor, lo que puede distorsionar el juicio y engañar a otros.

En esta etapa del viaje de Bitcoin, estoy convencido de que la caza ciega del dinero corrompe el corazón humano. Bitcoin ha cambiado esto: evita la búsqueda interminable de dinero y permite a las personas usarlo para vivir la vida que desean. ¿Qué sucede cuando tienes suficiente de lo que quieres? ¿Y luego? Con Bitcoin, esto es completamente posible, y cada usuario de Bitcoin debería estar preparado para enfrentar esta situación. Sin embargo, la búsqueda del dinero es un pozo sin fondo que nunca se puede llenar. Como dice el antiguo proverbio, la avaricia es un