El índice de actividad manufacturera ISM de EE. UU. registró 49.0 en junio, superando las expectativas del mercado y el resultado anterior, aunque se encuentra en una zona de contracción económica durante cuatro meses consecutivos | Explicación clara de los indicadores económicos importantes de Japón y EE. UU. | Moneyクリ, un medio de información sobre inversiones y finanzas de Monex Securities.
Anuncio el 1 de julio de 2025 (martes) a las 23:00 (hora de Japón)
Índice de condiciones del sector manufacturero ISM de EE. UU.
【1】Resultados: Superó las expectativas del mercado, mejorando desde el mes anterior, pero la economía se encuentra en contracción por cuarto mes consecutivo.
El índice de actividad manufacturera ISM de EE. UU. de junio subió 0.5 puntos desde el mes anterior, alcanzando 49.0, superando las expectativas del mercado de 48.8. Sin embargo, se ha mantenido por debajo del umbral de 50, que se considera el punto de inflexión económico, durante cuatro meses consecutivos, continuando en una fase de contracción económica.
Por otro lado, en la economía en su conjunto, generalmente se considera que una cifra superior a 42.3 indica expansión económica, y esta vez también superó este nivel, lo que significa que la expansión económica ha continuado durante 62 meses consecutivos.
※El valor de referencia para juzgar la expansión o contracción de la industria manufacturera es 50; sin embargo, dado que la proporción de la industria manufacturera en la economía en su conjunto es de aproximadamente un 10%, el hecho de que el índice esté por debajo de 50 no necesariamente significa que la economía en su conjunto esté en contracción. Según una investigación basada en el análisis de regresión de la Asociación de Gestión de Suministros de EE. UU., a partir de la relación entre el índice de clima económico manufacturero ISM y la tasa de crecimiento del PIB de EE. UU., si el índice se mantiene por encima de 42.3 durante un cierto período, se interpreta generalmente que la economía en su conjunto (PIB) está creciendo.
【Gráfico 1】Evolución del índice de clima económico del ISM en el sector manufacturero
Fuente: Asociación de Gestión de Suministros de EE. UU. (ISM), datos de Bloomberg elaborados por Monex Securities
※La previsión del mercado es la mediana de las previsiones del mercado recopiladas por Bloomberg
【2】 Contenido y puntos destacados: El índice de producción eleva el índice general, pero hay dudas sobre su sostenibilidad.
¿Qué es el índice de condiciones del sector manufacturero ISM?
El índice ISM de manufactura es un índice que cuantifica el sentimiento de toda la industria manufacturera, basado en una encuesta realizada por la Asociación de Gestión de Suministros de EE.UU. a más de 300 responsables de compras de empresas manufactureras sobre su situación de producción, pedidos y empleo. Refleja el sentimiento empresarial y se considera un indicador adelantado de cambios en la economía, además de ser el que se publica más rápidamente entre los índices principales, lo que atrae la atención.
Detalles y desglose de los resultados de junio
【Tabla 2】Índice de condiciones económicas ISM del sector manufacturero, resumen de cada elemento
※El texto en negrita son los componentes del índice compuesto
※La tendencia (mes) representa el número de meses en los que el ítem se ha mantenido por encima o por debajo de 50.
Fuente: Asociación de Gestión de Suministros de EE. UU. (ISM), elaborado por Monex Securities basado en datos de Bloomberg
Como se muestra en el gráfico 2, de los cinco elementos que componen el índice compuesto (nuevos pedidos, producción, empleo, retrasos en las entregas e inventario), los que mostraron un aumento en comparación con el mes anterior fueron "producción" e "inventario". En particular, el índice de producción aumentó 4.9 puntos con respecto al mes anterior, lo que contribuyó significativamente al aumento del índice compuesto.
Aunque la mejora en este índice de producción es un factor positivo, el presidente del Comité de Encuesta de Manufactura ISM, el Sr. Spence, mencionó que el índice de importación aumentó significativamente en 7.5 puntos, y señaló que el aumento en la producción podría ser el resultado de que las empresas realizaron pedidos masivos durante el período de suspensión de aranceles. Por lo tanto, persisten las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la producción.
De hecho, el nuevo pedido, que es un indicador adelantado de la economía, ha caído 1.2 puntos a 46.4, permaneciendo en la zona de contracción, y el índice de empleo también ha disminuido 1.8 puntos a 45.0, lo que refleja una actitud cautelosa por parte de las empresas. En particular, en lo que respecta al empleo, se ha informado que por cada comentario sobre contratación, hubo 3.2 comentarios sobre reducción de personal, lo que se considera uno de los peores ratios desde que ISM comenzó a recopilar estadísticas.
Además, aunque el aumento del índice de inventarios es un factor que sostiene el índice general, en una situación donde no hay un aumento en los nuevos pedidos, la acumulación de inventarios puede provocar un deterioro en el "balance de pedidos-inventarios", generando incertidumbre sobre la sostenibilidad de la actividad productiva.
【Figura 3】Evolución del balance de pedidos e inventario
Fuente: Asociación de Gestión de Suministros de EE. UU. (ISM), elaborado por Monex Securities basado en datos de Bloomberg.
Sin embargo, el índice de inventario del cliente se sitúa en 46.7, lo que aún se considera un nivel "demasiado bajo", y este hecho puede ser visto como un elemento positivo para el índice de producción futuro (ya que si el inventario del cliente es demasiado bajo, los clientes no tendrán más remedio que realizar pedidos en el futuro).
El índice de precios de pago ha aumentado ligeramente, el impacto de los aranceles sigue siendo fuerte.
Fuera de los componentes del índice general, el índice de precios de pago ha aumentado ligeramente de 69.4 a 69.7 desde la última vez. El índice de precios de pago ha subido un 17.2% en los últimos 6 meses, alcanzando niveles altos desde la crisis del coronavirus. Los comentarios de los representantes de las empresas indican que se es consciente del aumento de costos debido al impacto de los aranceles.
Sin embargo, el índice de precios de pago del ISM es, en última instancia, un indicador subjetivo que refleja las percepciones de los responsables de las empresas, y al juzgar la dirección de la política monetaria, es necesario prestar atención a la tendencia de los indicadores de precios reales, como el IPC (índice de precios al consumidor), el PPI (índice de precios al productor) y el índice de precios de PCE (gasto en consumo personal).
[Gráfico 4] Evolución del índice de precios pagados en la industria manufacturera ISM
Fuente: Asociación de Gestión de Suministros de EE. UU. (ISM), elaborado por Monex Securities basado en datos de Bloomberg
La mala situación de la industria de productos químicos con características de precedencia es destacada.
Por sector, 4 de las 6 principales industrias manufactureras (productos de petróleo y carbón, productos de computación y electrónicos, maquinaria, productos alimenticios, bebidas y tabacos) mostraron expansión, mientras que la proporción de empresas cuyo índice compuesto se encuentra por debajo de 45 (en relación al PIB) ha aumentado drásticamente del 5% del mes anterior al 25%. En particular, en la industria de productos químicos, que es la mayor industria manufacturera, el índice compuesto es de 43.5 y el índice de empleo es de 39.0, lo que representa un nivel grave, destacando la debilidad general de la industria.
Los productos químicos se suministran ampliamente como insumos para otras industrias manufactureras y se puede decir que desempeñan un papel de indicador adelantado de la economía. El deterioro en este sector genera preocupaciones como un riesgo que sugiere una desaceleración en la manufactura en general en el futuro.
【3】Comentario: Aunque los números mejoran, el contenido es escaso y el futuro es incierto.
El índice de condiciones de manufactura ISM de junio, que se anunció esta vez, superó las expectativas del mercado en su cifra principal y mostró una mejora con respecto al mes anterior. Sin embargo, la principal razón de esta mejora se debe al aumento del índice de producción, y persisten dudas sobre su sostenibilidad. Al examinar en detalle los componentes, el contenido sigue careciendo de fortaleza en general, y no es una situación que se pueda ver con optimismo.
Además, en los comentarios de los representantes de las empresas, hay muchas preocupaciones sobre la incertidumbre relacionada con los aranceles, y se siente una fuerte sensación de alerta a nivel de campo. Además, se acerca la fecha del 9 de julio, cuando se acaba el período de suspensión de la parte adicional de los aranceles recíprocos, y la incertidumbre en la política arancelaria sigue siendo un factor de preocupación importante.
Los resultados de la investigación de esta vez no muestran un deterioro claro y, aunque proporcionan cierta tranquilidad al mercado, da la impresión de que aún se necesita tiempo para evaluar el futuro, incluido el impacto de los aranceles. En esta situación, también comienzan a aparecer diferencias de opinión sobre las perspectivas de la política monetaria dentro de la FRB (Consejo de la Reserva Federal de EE. UU.). Mientras que el presidente Powell mantiene una postura cautelosa sobre un recorte de tasas anticipado, los directores Waller y Bowman apoyan un recorte de tasas más temprano, revelando diferencias de enfoque.
Esta semana se esperan anuncios del índice de actividad no manufacturera ISM y de las estadísticas de empleo, lo que continuará atrayendo la atención hacia la tendencia de los principales indicadores económicos para prever la dirección de la política monetaria.
Departamento de Inteligencia Financiera Kōsuke Oka
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El índice de actividad manufacturera ISM de EE. UU. registró 49.0 en junio, superando las expectativas del mercado y el resultado anterior, aunque se encuentra en una zona de contracción económica durante cuatro meses consecutivos | Explicación clara de los indicadores económicos importantes de Japón y EE. UU. | Moneyクリ, un medio de información sobre inversiones y finanzas de Monex Securities.
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Índice de condiciones del sector manufacturero ISM de EE. UU.
【1】Resultados: Superó las expectativas del mercado, mejorando desde el mes anterior, pero la economía se encuentra en contracción por cuarto mes consecutivo.
El índice de actividad manufacturera ISM de EE. UU. de junio subió 0.5 puntos desde el mes anterior, alcanzando 49.0, superando las expectativas del mercado de 48.8. Sin embargo, se ha mantenido por debajo del umbral de 50, que se considera el punto de inflexión económico, durante cuatro meses consecutivos, continuando en una fase de contracción económica.
Por otro lado, en la economía en su conjunto, generalmente se considera que una cifra superior a 42.3 indica expansión económica, y esta vez también superó este nivel, lo que significa que la expansión económica ha continuado durante 62 meses consecutivos.
※El valor de referencia para juzgar la expansión o contracción de la industria manufacturera es 50; sin embargo, dado que la proporción de la industria manufacturera en la economía en su conjunto es de aproximadamente un 10%, el hecho de que el índice esté por debajo de 50 no necesariamente significa que la economía en su conjunto esté en contracción. Según una investigación basada en el análisis de regresión de la Asociación de Gestión de Suministros de EE. UU., a partir de la relación entre el índice de clima económico manufacturero ISM y la tasa de crecimiento del PIB de EE. UU., si el índice se mantiene por encima de 42.3 durante un cierto período, se interpreta generalmente que la economía en su conjunto (PIB) está creciendo.
【Gráfico 1】Evolución del índice de clima económico del ISM en el sector manufacturero
Fuente: Asociación de Gestión de Suministros de EE. UU. (ISM), datos de Bloomberg elaborados por Monex Securities
※La previsión del mercado es la mediana de las previsiones del mercado recopiladas por Bloomberg
【2】 Contenido y puntos destacados: El índice de producción eleva el índice general, pero hay dudas sobre su sostenibilidad.
¿Qué es el índice de condiciones del sector manufacturero ISM?
El índice ISM de manufactura es un índice que cuantifica el sentimiento de toda la industria manufacturera, basado en una encuesta realizada por la Asociación de Gestión de Suministros de EE.UU. a más de 300 responsables de compras de empresas manufactureras sobre su situación de producción, pedidos y empleo. Refleja el sentimiento empresarial y se considera un indicador adelantado de cambios en la economía, además de ser el que se publica más rápidamente entre los índices principales, lo que atrae la atención.
Detalles y desglose de los resultados de junio
【Tabla 2】Índice de condiciones económicas ISM del sector manufacturero, resumen de cada elemento
※El texto en negrita son los componentes del índice compuesto
※La tendencia (mes) representa el número de meses en los que el ítem se ha mantenido por encima o por debajo de 50.
Fuente: Asociación de Gestión de Suministros de EE. UU. (ISM), elaborado por Monex Securities basado en datos de Bloomberg
Como se muestra en el gráfico 2, de los cinco elementos que componen el índice compuesto (nuevos pedidos, producción, empleo, retrasos en las entregas e inventario), los que mostraron un aumento en comparación con el mes anterior fueron "producción" e "inventario". En particular, el índice de producción aumentó 4.9 puntos con respecto al mes anterior, lo que contribuyó significativamente al aumento del índice compuesto.
Aunque la mejora en este índice de producción es un factor positivo, el presidente del Comité de Encuesta de Manufactura ISM, el Sr. Spence, mencionó que el índice de importación aumentó significativamente en 7.5 puntos, y señaló que el aumento en la producción podría ser el resultado de que las empresas realizaron pedidos masivos durante el período de suspensión de aranceles. Por lo tanto, persisten las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la producción.
De hecho, el nuevo pedido, que es un indicador adelantado de la economía, ha caído 1.2 puntos a 46.4, permaneciendo en la zona de contracción, y el índice de empleo también ha disminuido 1.8 puntos a 45.0, lo que refleja una actitud cautelosa por parte de las empresas. En particular, en lo que respecta al empleo, se ha informado que por cada comentario sobre contratación, hubo 3.2 comentarios sobre reducción de personal, lo que se considera uno de los peores ratios desde que ISM comenzó a recopilar estadísticas.
Además, aunque el aumento del índice de inventarios es un factor que sostiene el índice general, en una situación donde no hay un aumento en los nuevos pedidos, la acumulación de inventarios puede provocar un deterioro en el "balance de pedidos-inventarios", generando incertidumbre sobre la sostenibilidad de la actividad productiva.
【Figura 3】Evolución del balance de pedidos e inventario
Fuente: Asociación de Gestión de Suministros de EE. UU. (ISM), elaborado por Monex Securities basado en datos de Bloomberg.
Sin embargo, el índice de inventario del cliente se sitúa en 46.7, lo que aún se considera un nivel "demasiado bajo", y este hecho puede ser visto como un elemento positivo para el índice de producción futuro (ya que si el inventario del cliente es demasiado bajo, los clientes no tendrán más remedio que realizar pedidos en el futuro).
El índice de precios de pago ha aumentado ligeramente, el impacto de los aranceles sigue siendo fuerte.
Fuera de los componentes del índice general, el índice de precios de pago ha aumentado ligeramente de 69.4 a 69.7 desde la última vez. El índice de precios de pago ha subido un 17.2% en los últimos 6 meses, alcanzando niveles altos desde la crisis del coronavirus. Los comentarios de los representantes de las empresas indican que se es consciente del aumento de costos debido al impacto de los aranceles.
Sin embargo, el índice de precios de pago del ISM es, en última instancia, un indicador subjetivo que refleja las percepciones de los responsables de las empresas, y al juzgar la dirección de la política monetaria, es necesario prestar atención a la tendencia de los indicadores de precios reales, como el IPC (índice de precios al consumidor), el PPI (índice de precios al productor) y el índice de precios de PCE (gasto en consumo personal).
[Gráfico 4] Evolución del índice de precios pagados en la industria manufacturera ISM
Fuente: Asociación de Gestión de Suministros de EE. UU. (ISM), elaborado por Monex Securities basado en datos de Bloomberg
La mala situación de la industria de productos químicos con características de precedencia es destacada.
Por sector, 4 de las 6 principales industrias manufactureras (productos de petróleo y carbón, productos de computación y electrónicos, maquinaria, productos alimenticios, bebidas y tabacos) mostraron expansión, mientras que la proporción de empresas cuyo índice compuesto se encuentra por debajo de 45 (en relación al PIB) ha aumentado drásticamente del 5% del mes anterior al 25%. En particular, en la industria de productos químicos, que es la mayor industria manufacturera, el índice compuesto es de 43.5 y el índice de empleo es de 39.0, lo que representa un nivel grave, destacando la debilidad general de la industria.
Los productos químicos se suministran ampliamente como insumos para otras industrias manufactureras y se puede decir que desempeñan un papel de indicador adelantado de la economía. El deterioro en este sector genera preocupaciones como un riesgo que sugiere una desaceleración en la manufactura en general en el futuro.
【3】Comentario: Aunque los números mejoran, el contenido es escaso y el futuro es incierto.
El índice de condiciones de manufactura ISM de junio, que se anunció esta vez, superó las expectativas del mercado en su cifra principal y mostró una mejora con respecto al mes anterior. Sin embargo, la principal razón de esta mejora se debe al aumento del índice de producción, y persisten dudas sobre su sostenibilidad. Al examinar en detalle los componentes, el contenido sigue careciendo de fortaleza en general, y no es una situación que se pueda ver con optimismo.
Además, en los comentarios de los representantes de las empresas, hay muchas preocupaciones sobre la incertidumbre relacionada con los aranceles, y se siente una fuerte sensación de alerta a nivel de campo. Además, se acerca la fecha del 9 de julio, cuando se acaba el período de suspensión de la parte adicional de los aranceles recíprocos, y la incertidumbre en la política arancelaria sigue siendo un factor de preocupación importante.
Los resultados de la investigación de esta vez no muestran un deterioro claro y, aunque proporcionan cierta tranquilidad al mercado, da la impresión de que aún se necesita tiempo para evaluar el futuro, incluido el impacto de los aranceles. En esta situación, también comienzan a aparecer diferencias de opinión sobre las perspectivas de la política monetaria dentro de la FRB (Consejo de la Reserva Federal de EE. UU.). Mientras que el presidente Powell mantiene una postura cautelosa sobre un recorte de tasas anticipado, los directores Waller y Bowman apoyan un recorte de tasas más temprano, revelando diferencias de enfoque.
Esta semana se esperan anuncios del índice de actividad no manufacturera ISM y de las estadísticas de empleo, lo que continuará atrayendo la atención hacia la tendencia de los principales indicadores económicos para prever la dirección de la política monetaria.
Departamento de Inteligencia Financiera Kōsuke Oka