Análisis profundo del reciente evento de desvinculación del USD0++

Recientemente, el evento de desanclaje del stablecoin USD0++ emitido por Usual ha generado un gran debate en el mercado. Este artículo analizará desde la perspectiva del diseño de productos DeFi la lógica del producto de Usual, su modelo económico y las razones detrás del desanclaje del USD0++.

Sistema de productos de Usual

El sistema de productos de Usual incluye principalmente 4 tipos de tokens:

1. USD0: moneda estable, emitida con colateral 1:1 de activos RWA
2. USD0++: Token de deuda, que permite obtener rendimientos de activos RWA subyacentes y incentivos USUAL
3. USUAL: Token del proyecto
4. USUALx: token de gobernanza

USD0 stablecoin

USD0 es una stablecoin respaldada por garantías equivalentes, principalmente respaldada por activos RWA como USYC y M. Los usuarios pueden acuñar USD0 de dos maneras:

1. Crear directamente activos RWA
2. A través del contrato de Swapper Engine acuñar con USDC

USD0++ bonos token

Los titulares de USD0++ pueden obtener dos partes de beneficios:

1. Rendimiento correspondiente a los activos RWA subyacentes
2. Ingresos de la asignación de tokens USUAL nuevos diarios

Los usuarios pueden apostar USD0 1:1 para acuñar USD0++, con un bloqueo predeterminado de 4 años. USD0++ es similar a un bono de tasa de interés flotante con un vencimiento de 4 años tokenizado.

USUAL y USUALx

Los usuarios pueden obtener USUAL a través del staking de USD0++ o comprándolo en el mercado secundario. USUAL se puede acuñar 1:1 como el token de gobernanza USUALx.

Análisis del evento de desanclaje de USD0++

El 10 de enero, Usual oficial anunció una modificación en las reglas de redención de USD0++, lo que provocó pánico en el mercado y llevó a que USD0++ se desacoplase a alrededor de 0.9 dólares.

N nuevas reglas de redención incluyen:

1. Redención condicionada: redención 1:1, pero se debe pagar parte de los ingresos USUAL.
2. Redención incondicional: sin deducción de ganancias, pero la proporción de redención se reduce al 87%

Esta acción del proyecto puede tener dos propósitos:

1. Posición de préstamo cíclico USD0++/USDC en Morpho con explosión precisa
2. Intentar salvar el precio de USUAL con el costo más bajo

Problemas expuestos

1. El usuario no leyó detenidamente la documentación al participar en el proyecto DeFi.
2. El proceso de toma de decisiones del proyecto está centralizado, carece de gobernanza comunitaria.
3. La industria está en constante desarrollo, y los nuevos proyectos aprenden de las lecciones de los anteriores.

En general, este evento refleja que los proyectos DeFi aún tienen espacio para mejorar en aspectos como la gobernanza descentralizada y la transparencia de la información. Sin embargo, la industria en su conjunto sigue avanzando y no debemos perder la confianza en Web3.