Informe de Galaxy Digital: L1 de Hyperliquid, comienza a sostenerse por encima

Autor: Lucas Tcheyan & Will Owens

Compilado por: ShenChao TechFlow

HyperEVM es la cadena de bloques de Capa 1 compatible con EVM de Hyperliquid, que comienza a mostrar signos tempranos de desarrollo.

A pesar de que la actividad de HyperEVM sigue siendo bastante modesta en comparación con HyperCore (la plataforma de contratos perpetuos insignia de Hyperliquid), desde su lanzamiento en febrero, HyperEVM ha logrado un crecimiento constante en volumen de transacciones, valor total bloqueado (TVL) y desarrollo de aplicaciones. A pesar de la falta de herramientas robustas y un programa de incentivos directo, HyperEVM ha logrado este progreso. La actualización de la infraestructura clave, un ecosistema DeFi cada vez más maduro y la creciente especulación sobre posibles airdrops han impulsado el desarrollo de HyperEVM.

La reciente actualización de CoreWriter marca un momento clave para el ecosistema. Al habilitar permisos de escritura completos para HyperCore, CoreWriter desbloqueará una nueva clase de aplicaciones integradas de forma nativa en dos niveles, difuminando aún más las fronteras entre las dos plataformas y haciendo que HyperEVM evolucione de Sidecar a ser el motor central de la pila financiera en cadena en constante expansión de Hyperliquid.

Puntos clave

El trabajo de desarrollo de HyperEVM se está llevando a cabo de manera iterativa y controlada para garantizar que sus actividades no afecten a HyperCore. Esto ha presentado cierta resistencia a los equipos que construyen en esta cadena desde el principio, pero no ha impedido que numerosos desarrolladores lancen aplicaciones; actualmente, más de 175 equipos están construyendo en HyperEVM.

HyperEVM se encuentra en el décimo lugar en la red L1 según TVL. Las principales aplicaciones están compuestas principalmente por productos DeFi, especialmente préstamos. Esto está en línea con el objetivo de HyperEVM de desbloquear la composibilidad DeFi para HyperCore.

HYPE es el token nativo de Gas de HyperEVM, y cada transacción quema la tarifa base y la tarifa prioritaria. Hasta ahora, las tarifas de transacción han representado el 0.006% del suministro total de HYPE, pero si la actividad de transacciones en la cadena se recupera como se espera en los próximos meses, se espera que la cantidad quemada continúe aumentando.

La actividad de los usuarios aún está persiguiendo la adopción de HyperCore. Con la infraestructura y herramientas de blockchain que pueden integrar mejor HyperEVM y HyperCore, la tasa de adopción de HyperCore aumentará aún más en el próximo mes.

La última publicación de CoreWriter permite que los contratos inteligentes en HyperEVM se escriban directamente en HyperCore, lo que representa un gran desbloqueo para el ecosistema de aplicaciones de HyperEVM y impulsará un aumento en el despliegue de aplicaciones y la actividad de los usuarios en los próximos meses.

La visión más amplia de Hyperliquid es posicionar HyperEVM como una capa financiera complementaria de HyperCore. En el futuro, el objetivo es crear una pila DeFi verticalmente integrada, donde las funciones de negociación, préstamo, tesorería y participación coexistan de manera nativa en dos cadenas.

Arquitectura HyperEVM

Hyperliquid tiene dos plataformas interrelacionadas pero independientes: HyperEVM y HyperCore. Entre ellas, HyperCore es más conocida, siendo la plataforma de futuros de contratos perpetuos de Hyperliquid, que incluye un libro de órdenes en cadena, un sistema de márgenes y un motor de emparejamiento. Desde su lanzamiento en 2023, ha dominado el mercado de contratos perpetuos, e incluso ha comenzado a competir con los productos de contratos perpetuos de intercambios centralizados. HyperEVM es la capa L1 genérica de Hyperliquid compatible con EVM. HyperCore es una plataforma más nueva, lanzada el 18 de febrero, diseñada para desbloquear la composabilidad de DeFi para HyperCore mediante la integración con plataformas de contratos inteligentes genéricos.

Una diferencia importante aquí es que HyperCore y HyperEVM son cadenas independientes, pero ambas están protegidas por el mismo mecanismo de consenso HyperBFT (una combinación de prueba de participación y tolerancia a fallos bizantinos optimizada para sistemas de alta capacidad y baja latencia) y el mismo conjunto de validadores. Esto permite que las aplicaciones construidas sobre HyperEVM interactúen directamente con el libro de órdenes de mercado y permanentes de HyperCore.

(Fuente: Documentos de Hyperliquid)

Consenso y ejecución

HyperEVM utiliza una "arquitectura de doble bloque" para resolver el compromiso entre velocidad y capacidad. Procesa un pequeño bloque rápido por segundo, con un límite de Gas de 2 millones, lo que permite que las transferencias y transacciones regulares se completen casi de inmediato. Al mismo tiempo, procesa un bloque grande por minuto, con un límite de Gas de 30 millones, proporcionando a los constructores el espacio para manejar tareas pesadas, como implementar contratos inteligentes grandes o acuñar una gran cantidad de NFT. La latencia de bloque de esta cadena es inferior a un segundo, soportando hasta 200,000 órdenes por segundo.

Aunque HyperEVM tiene la ventaja de un alto rendimiento y baja latencia, sus tarifas de transacción siempre son más altas que las de la red L2 de Ethereum, especialmente durante los períodos de congestión en la cadena. La siguiente imagen compara la mediana de las tarifas diarias de transacción de HyperEVM y siete redes L2.

Cabe destacar que las tarifas de HyperEVM aumentan significativamente durante los períodos de actividad máxima (más de 0.30 dólares por transacción).

HYPE es el token de Gas en HyperEVM, que utiliza una versión mejorada del mecanismo de destrucción EIP-1559 de Ethereum para destruir la tarifa base y la tarifa prioritaria. Esta cadena es compatible con EVM, lo que permite al equipo redeplegar fácilmente contratos inteligentes de EVM en HyperEVM. Desde su lanzamiento, se han destruido más de 55,000 tokens HYPE, lo que representa el 0.006% de la oferta total de HYPE. En comparación, en la plataforma HyperCore se han destruido más de 367,000 HYPE debido a las tarifas de transacción al contado. A precios de mercado actuales de HYPE a 39.12 dólares por token, esta destrucción significa que se han destruido más de 2.15 millones de dólares en HYPE desde su lanzamiento. El 26 de mayo, la cantidad diaria de destrucción alcanzó un pico de 5,849 HYPE (aproximadamente 226,000 dólares), al mismo tiempo que se produjo un aumento en el despliegue de contratos y la actividad de los usuarios. A medida que las actividades en HyperEVM continúan expandiéndose, su contribución al consumo total de HYPE aumentará significativamente, pasando de un consumo marginal a un motor material de reducción a largo plazo de la oferta.

Desde su lanzamiento en febrero, HyperEVM ha procesado más de 30 millones de transacciones, y el volumen diario de transacciones ha ido en aumento constante en el segundo trimestre. En junio, el volumen diario alcanzó un pico de 411,120 transacciones, mientras que varias tecnologías clave también se publicaron simultáneamente, y el volumen de transacciones de NFT y memecoin en la cadena también mostró una tendencia al alza.

Actualización técnica

Cuando HyperEVM se lanzó, solo contaba con funciones muy básicas, incluyendo transferencias de HYPE al contado con HyperCore y contratos HYPE empaquetados para aplicaciones DeFi. Esta fue una publicación muy rudimentaria, ya que esta cadena carece de muchas funciones clave que deberían diferenciarla de otras Layer-1 generales, siendo la más notable la integración con HyperCore.

En el anuncio, el equipo afirmó que una de las razones para lanzar en un estado tan primitivo es garantizar que todos puedan "acceder de manera equitativa y comenzar en un entorno de competencia justa". Además, la estrategia de lanzamiento gradual les permite actualizar el sistema de manera más segura, integrando al mismo tiempo los comentarios de los usuarios en tiempo real. Según el equipo de desarrollo de HyperEVM, la falta de herramientas adecuadas ha creado cierta resistencia, pero no ha obstaculizado su progreso de desarrollo.

Desde su lanzamiento, el equipo ha realizado múltiples actualizaciones técnicas en HyperEVM, incluyendo:

25 de marzo: HyperCore se conecta con HyperEVM, permitiendo a los usuarios intercambiar cualquier token de una cadena en otra cadena.

30 de abril: Se activa la lectura precompilada, lo que permite que los contratos inteligentes de HyperEVM puedan leer el estado desde HyperCore.

26 de mayo: la duración de los bloques pequeños se reduce a la mitad a 1 segundo, mejorando el rendimiento de HyperEVM. Mejorar el rendimiento sigue siendo la principal prioridad técnica del equipo, y se espera que el tiempo de creación de bloques se reduzca aún más.

26 de junio: El bloque HyperEVM se ha actualizado, eliminando la ordenación previa de los pedidos solo publicados para mejorar la integración con HyperCore.

El 5 de julio, HyperEVM se actualizó y se añadió un programa precompilado llamado CoreWriter. Esto permite a los contratos de HyperEVM escribir directamente en HyperCore, incluyendo funciones como realizar órdenes, transferir activos en el mercado spot, gestionar la tesorería y apostar HYPE. Este movimiento transforma a HyperEVM de ser una cadena que solo puede leer actualizaciones de HyperCore a una cadena que puede actualizar directamente el estado de HyperCore, lo cual será un gran avance para las características únicas de HyperEVM (se discutirá más adelante). El equipo anunció la primera actualización de CoreWriter el 2 de julio y se desplegó oficialmente tres días después (las actualizaciones de la red principal generalmente se despliegan los sábados).

Aunque CoreWriter representa un paso importante hacia la unificación de HyperEVM y HyperCore, también presenta algunas limitaciones. La más notable es que las operaciones de escritura realizadas a través de CoreWriter no son atómicas (Nota de profundidad: en la programación multihilo, son operaciones que no pueden ser interrumpidas por el mecanismo de programación de hilos; una vez que comienzan, se ejecutan hasta que terminan), lo que significa que los contratos inteligentes no pueden confirmar si los pedidos o cambios de estado en HyperCore han sido exitosos en una sola transacción. Este diseño asíncrono es intencional, destinado a minimizar las transacciones de frontrunning, pero plantea desafíos para estrategias de transacción más complejas o que dependen más de la precisión. Por lo tanto, aunque CoreWriter permite nuevos tipos de aplicaciones, su implementación temprana tiende a favorecer aquellos casos de uso que pueden tolerar la ejecución asíncrona o que tienen una alta tasa de éxito, como staking, depósitos de tesorería y interacciones programáticas más simples. Dada la complejidad de la interacción entre HyperEVM y HyperCore, el equipo de Hyperliquid continuará iterando y actualizando, desbloqueando nuevas funciones gradualmente para asegurarse de que no afecten la funcionalidad de HyperCore.

El ecosistema de aplicaciones de HyperEVM

Desde su lanzamiento, el ecosistema HyperEVM ha crecido rápidamente, con más de 175 proyectos construyendo públicamente en su cadena, y muchos más en construcción secreta. Los desarrolladores son el núcleo de cualquier ecosistema emergente, y Hyperliquid ha atraído a una gran cantidad de desarrolladores poderosos gracias a su arquitectura única y su integración con HyperCore. HyperCore es uno de los intercambios en cadena más líquidos, con una gran base de usuarios que pueden migrar fácilmente a HyperEVM. Hemos hablado con muchos equipos que anteriormente trabajaban en otras cadenas y que ahora están construyendo en HyperEVM, y han enfatizado repetidamente que la decisión de migrar proviene de una demanda continua de los usuarios o de la necesidad de que las aplicaciones tengan más liquidez para funcionar correctamente. Además, a diferencia de muchos otros ecosistemas Layer-1, Hyperliquid puede atraer a desarrolladores sin necesidad de un programa de incentivos/financiamiento dedicado. La evidencia sugiere que el éxito de HYPE, junto con las expectativas de futuros airdrops (que representan el 42% del suministro restante), es suficiente para proporcionar incentivos adecuados.

El valor total bloqueado de HyperEVM (TVL) ha ido aumentando constantemente desde su lanzamiento hasta alcanzar el décimo lugar en el ranking de L1. El crecimiento de TVL se concentra principalmente en varios protocolos clave (que se detallarán más adelante). Es importante señalar que este crecimiento se ha producido sin ninguna actividad de minería de liquidez o incentivos del ecosistema. Aunque la mayor parte de los usuarios y la actividad de trading de Hyperliquid aún se desarrollan en HyperCore, HyperEVM ahora se posiciona como la capa de liquidación DeFi de toda la pila. A medida que CoreWriter está a punto de desbloquear los permisos de escritura de HyperCore, el TVL se transformará de capital pasivo (préstamos ociosos) a capital activo, operando en el mercado de contratos perpetuos en tiempo real, tesorerías y libros de órdenes.

Como se muestra en la imagen, los fondos de asistencia del ecosistema tienen en su poder HYPE tokens (25.79 millones) que aún superan a los HYPE tokens de toda la cadena HyperEVM (aproximadamente 25 millones). Este desequilibrio indica que HyperEVM aún se encuentra en una etapa temprana. A medida que aumente el uso en la cadena, esperamos que más fondos ociosos se desplacen hacia casos de uso DeFi más eficientes.

A pesar de que HyperEVM se lanzó a principios de febrero, fue hasta mediados de mayo cuando realmente comenzó el despliegue de contratos inteligentes en HyperEVM. Esto se debe principalmente a varias razones. Cuando HyperEVM se lanzó, carecía de soporte para ERC-20, explorador de bloques o un indexador confiable, lo que trajo muchas limitaciones para los desarrolladores. Además, el equipo de Hyperliquid no informó casi nada sobre la fecha de lanzamiento de HyperEVM, lo que llevó a que muchos equipos comenzaran el desarrollo y despliegue de contratos a fondo solo después de que HyperEVM se pusiera en marcha. Con el lanzamiento de la infraestructura y herramientas básicas (como el puente de activos entre máquinas virtuales, el índice de contratos y herramientas de verificación) que se introdujeron en marzo y abril, el despliegue de contratos inteligentes comenzó a acelerarse. Con el lanzamiento de CoreWriter, esperamos que a medida que las aplicaciones actualicen sus funcionalidades y los productos salgan al mercado, el despliegue de contratos inteligentes vuelva a aumentar.

Protocolos con alta clasificación de TVL

HyperLend es el proyecto con el TVL más alto en HyperEVM, con 487 millones de dólares, y también es el principal protocolo de préstamos de HyperEVM. Ofrece muchas funciones estándar de préstamos, como el núcleo de grupos, que permite ofrecer o pedir prestado múltiples tokens en un solo grupo; el modo de eficiencia, que permite a los usuarios pedir prestado activos relacionados con un TVL más alto; y el grupo aislado, que aísla el riesgo a pares de tokens específicos. El 10 de junio, HyperLend anunció que se centraría en la integración con HyperCore. Con esta última actualización, la liquidación de posiciones ahora se puede realizar directamente en HyperEVM, así como a través de la ejecución entre cadenas en HyperCore. Esta es una de las primeras integraciones significativas entre HyperEVM y HyperCore, y probablemente también es lo que los fundadores de Hyperliquid imaginaron al lanzar HyperEVM. A través de la integración con HyperCore, HyperLend ahora ofrece a los liquidadores tres formas diferentes de liquidación. Para una descripción completa de los métodos de liquidación de HyperLend, consulte la publicación del equipo aquí. El equipo también insinuó que están desarrollando otros productos que utilizan la versión de CoreWriter, pero aún no se han revelado detalles.

Felix ocupa el segundo lugar con un TVL de 340 millones de dólares, y también ofrece una serie de productos de préstamo en cadena. La aplicación tiene dos primitives centrales: el mercado de posiciones de deuda colateral y el mercado de préstamos "vanilla". Felix utiliza la compatibilidad EVM de Hyperliquid como su infraestructura backend, utilizando la arquitectura v2 de Liquity para su moneda estable CDP feUSD, y la pila tecnológica de Morpho para su mercado de préstamos vanilla. En abril de este año, Felix anunció el lanzamiento de USDhl, una moneda estable respaldada por moneda fiduciaria, que se está desarrollando en colaboración con la plataforma de monedas estables M0. Según datos en cadena públicos, desde su lanzamiento, los productos de monedas estables de Felix han contribuido con más de 100 millones de dólares en monedas estables al ecosistema HyperEVM, de los cuales la mayor parte (75 millones de dólares) proviene de feUSD. Felix también planea integrar funciones de liquidación en HyperCore después del lanzamiento de CoreWriter.

HypurrFi es la tercera aplicación de préstamos en Hyperliquid, con un valor total bloqueado de (TVL) de 318 millones de dólares. Se autodenomina como el "proveedor de infraestructura de deuda" de Hyperliquid. Además de los servicios de préstamos, HypurrFi también ofrece la stablecoin sobrecolateralizada USDXL, un intercambio descentralizado integrado (DEX) y una bóveda de rendimiento para que los usuarios desplieguen activos. Tras la desvinculación del USD frente al yen japonés en mayo (USDXL), el equipo ha reducido el límite de emisión de esta stablecoin a 5 millones de dólares mientras trabaja para implementar un mecanismo de vinculación más robusto.

HyperSwap y KittenSwap son los principales intercambios descentralizados AMM en Hyperliquid (DEX), y también son la cuarta y quinta aplicación según el valor total bloqueado (TVL). Se inspiran en el diseño común de los AMM EVM y ofrecen estándares y posiciones de liquidez concentrada similares a las de Uniswap. KittenSwap también utiliza el modelo ve(3,3) de Curve. El lanzamiento de CoreWriter mejorará significativamente sus funciones, permitiendo que estos dos DEX integren el libro de órdenes de HyperCore, lo que permitirá que las órdenes de los usuarios se enruten a través del DEX o del libro de órdenes para obtener la mejor ejecución.

Unit Protocol es la capa de tokenización de activos del ecosistema Hyperliquid, que soporta el acceso y almacenamiento intercadena de criptomonedas principales como BTC, ETH y SOL en HyperCore y HyperEVM. Unit opera una red de guardianes descentralizada, que emite activos subyacentes al contado mediante un sistema de "minting bloqueado", sin necesidad de depender de instituciones de custodia centralizadas. Hasta el 1 de julio, Unit ha desplegado más de 100 millones de dólares en BTC y 13 millones de dólares en ETH en HyperEVM.

Además de los ejemplos mencionados anteriormente, hay muchos equipos desarrollando productos que dependen de la integración de CoreWriter. Aquí hay algunos ejemplos:

Kinetiq es un protocolo de staking líquido en Hyperliquid que funciona sobre HyperCore y HyperEVM. Permite a los usuarios hacer staking del token nativo HYPE en HyperCore y obtener kHYPE (un token de staking líquido que se puede usar en aplicaciones DeFi en HyperEVM). Kinetiq utiliza un sistema de selección de validadores autónomos basado en oráculos, delegando dinámicamente HYPE a los validadores de mejor rendimiento, optimizando así los rendimientos y asegurando la seguridad de la red. Para facilitar las operaciones de staking entre HyperEVM y HyperCore, Kinetiq utilizará CoreWriter, proporcionando una integración conveniente y liquidez para los activos en staking. Solo unos días después del lanzamiento de CoreWriter, el equipo ya ha anunciado su plan de lanzar el producto el 15 de julio.

Sentiment es un protocolo de préstamo descentralizado en HyperEVM que permite a los usuarios pedir prestados y prestar activos con un apalancamiento personalizable. Permite a los usuarios apostar activos (como kHYPE de Kinetiq u otros tokens de HyperEVM) para pedir prestado stablecoins como USDC a tasas competitivas, facilitando así estrategias como la minería de liquidez apalancada. Los contratos inteligentes de Sentiment pronto interactuarán con HyperCore a través de CoreWriter, lo que permitirá el acceso en tiempo real al libro de órdenes en cadena de Hyperliquid para la valoración de colaterales y la gestión de liquidaciones.

HyperDrive y Hyperwave ofrecen una versión tokenizada de HLP (una biblioteca de protocolos de propiedad comunitaria que permite ejecutar estrategias de mercado y liquidación en HyperCore). La actualización de CoreWriter permitirá a estos proyectos integrar HLP más fácilmente en el ecosistema DeFi en constante evolución de HyperEVM.

Liminal es un protocolo de rendimiento neutral Delta construido sobre HyperCore. Liminal utiliza la infraestructura de negociación de alto rendimiento de Hyperliquid para ejecutar estrategias automatizadas y neutrales al mercado, y obtiene tarifas de financiamiento del mercado de futuros perpetuos. Su diseño no custodial asegura que los usuarios mantengan el control de sus fondos, mientras que las cuentas institucionales utilizan el sistema de agentes nativo de Hyperliquid para garantizar la seguridad en la ejecución de operaciones. El lanzamiento de CoreWriter finalmente permitirá al equipo desplegar contratos HyperEVM para que los usuarios gestionen posiciones en HyperCore.

Rysk es un protocolo de negociación de opciones descentralizado basado en HyperEVM, que convierte las opciones de compra cubiertas (nota de fondo: "opciones de compra cubiertas" se refiere al acto de utilizar activos en posesión como garantía o respaldo) en primitivos que son altamente líquidos y negociables. Permite a los usuarios obtener ganancias por adelantado, al mismo tiempo que permite la negociación de opciones avanzadas dentro del ecosistema DeFi de Hyperliquid. Rysk utiliza la API de HyperCore para cubrir en tiempo real y directamente en la cadena las opciones de compra del comprador, pero el equipo planea actualizar la pila para integrar CoreWriter. Esto reducirá el riesgo de ejecución de las opciones de compra cubiertas y proporcionará mayor transparencia a los usuarios. El equipo también está explorando otras opciones que permitan a los usuarios construir sus propias estrategias de negociación personalizadas utilizando HyperEVM y CoreWriter, combinando opciones y opciones perpetuas.

Perspectiva

HyperEVM ha estado en línea durante casi seis meses, y ya cuenta con todos los elementos para convertirse en una plataforma L1 general. Además, complementa con éxito las plataformas de contratos perpetuos. Otras plataformas L1 emergentes necesitan grandes planes de incentivos y aplicaciones realmente novedosas para atraer usuarios y desarrolladores, mientras que HyperEVM tiene incorporado el acceso a ambos, lo que permite a los desarrolladores concentrarse en el desarrollo de productos e innovación.

El fundador de Hyperliquid, Jeff Yan, mencionó recientemente en un podcast: “(Hyper) EVM en todo el ámbito financiero es como AMM en todo el ámbito de las transacciones.” Aunque HyperCore es el principal módulo de construcción del ecosistema Hyperliquid, por sí solo no puede satisfacer todos los casos de uso construidos sobre el intercambio de contratos perpetuos (perps exchange). A corto plazo, HyperCore aún puede ser el principal centro de transacciones, pero esperamos que, a medida que mejoren el rendimiento y las herramientas de blockchain y maduren las aplicaciones, la actividad de HyperEVM se acelere en el próximo año. A través de la integración vertical de la plataforma, Hyperliquid busca crear un ecosistema financiero integral que ofrezca a los usuarios un servicio todo en uno y mantenga la liquidez de forma sostenible.

El CoreWriter lanzado recientemente es un catalizador importante que acelerará el desarrollo de HyperEVM a través de una integración completa con HyperCore. Por primera vez, permitirá que las aplicaciones en HyperEVM escriban directamente en HyperCore, lo que permitirá una interacción fluida entre los dos entornos y desbloqueará aplicaciones en cadena más poderosas y coordinadas.

En resumen, CoreWriter representa un hito importante para HyperEVM, y los desarrolladores han expresado interés en aprovechar esta integración para construir productos que son difíciles de encontrar en otros lugares.