El euro cerró al alza por novena sesión consecutiva el martes, tocando $1.1829. Es su nivel más fuerte desde septiembre de 2021 y marca lo que sería su racha diaria ganadora más larga desde 2004. El avance, provocado por datos estadounidenses más suaves y una renovada confianza en la recuperación de Europa, ha elevado la moneda única aproximadamente un 14 % en lo que va del año. Los operadores señalan que el movimiento es notable no solo por su rapidez, sino por su persistencia ante el ruido político persistente en la zona euro.
A través del Atlántico, el índice del dólar cayó a nuevos mínimos en varios años mientras los inversionistas absorbían un creciente déficit fiscal en EE. UU. La perspectiva de múltiples recortes de tasas por parte de la Reserva Federal más adelante este año. La caída del dólar se ha convertido en un contexto macroeconómico clave para los activos de riesgo, desde las acciones europeas hasta Bitcoin. Con los gestores de fondos reevaluando las estrategias de cobertura que una vez asumieron que la fortaleza del dólar seguiría siendo una característica estructural.
Los operadores de opciones apuestan el doble por el euro
Las mesas de derivados fueron rápidas en volver a fijar el riesgo. La volatilidad implícita del euro-dólar a una semana en el dinero subió a su nivel más alto desde febrero, justo cuando la inclinación de las opciones de compra alcanzó un pico de dieciocho meses. Esto indica que los traders están pagando más por la protección al alza. La actividad en las opciones de compra con un strike de €1.20 que expiran después de los datos de nómina de EE.UU. de la próxima semana se disparó mientras los fondos apalancados se posicionaban para una extensión del rally.
Los escritorios de opciones de divisas informan un notable aumento en las estructuras de riesgo-reverso de corto plazo que benefician si el euro continúa subiendo mientras limitan el downside a través de ventas de puts. Los dealers dicen que los flujos son reminiscentes de finales de 2020, cuando el optimismo impulsado por las vacunas primero empujó el EUR/USD más allá de la marca de 1.20. Un estratega con sede en Londres comentó que "los volúmenes de FX finalmente parecen estar vivos de nuevo," señalando que el silencio del verano está dando paso a "la búsqueda de momentum delta-one."
Las Ventanas de Arbitraje se Ampliaron de Fiat a Cripto
Un aumento prolongado del euro crea más que solo operaciones direccionales. Los creadores de mercado en Francfort y Ámsterdam dicen que los diferenciales de base cruzada han cambiado lo suficiente como para reabrir las rutas tradicionales de arbitraje triangular vendiendo euros frente a yenes. Mientras compran simultáneamente dólares, cerrando el ciclo a diferenciales de oferta y demanda más ajustados. Para los escritorios algorítmicos, esos cambios se traducen en microsegundos de ganancias sin riesgo, pero solo si la latencia es baja y los ciclos de liquidación cooperan.
Los traders de criptomonedas están observando los mismos desequilibrios. Varios grandes escritorios europeos ahora liquidan los canjes de stablecoins directamente en cuentas bancarias en euros en lugar de hacerlo a través de dólares. Eso les permite embolsarse la creciente prima de EUR‑USDT en los intercambios continentales.
Por qué un dólar más débil impulsa los activos digitales
La correlación inversa del mercado de criptomonedas con el dólar sigue viva. Bitcoin ha ganado casi un ocho por ciento desde que comenzó la racha ganadora del euro, y Ethereum ha superado incluso más en términos porcentuales. Los fondos macro citan la debilidad del dólar como una razón central para restablecer libros de riesgo largo después de reducir la exposición en mayo. La lógica es sencilla: cuando el dólar cae, los activos no generadores de rendimiento cotizados en dólares parecen más baratos para los tenedores de monedas en fortalecimiento, lo que aumenta la demanda a través de las fronteras.
Además, un euro más fuerte suele coincidir con condiciones financieras europeas más laxas. Esto puede traducirse en mayores flujos hacia los ETPs listados en Fráncfort y Zúrich. Los custodios dicen que las suscripciones netas de junio ya fueron positivas por primera vez desde febrero. Julio podría extender esa tendencia si el impulso de la moneda continúa.
Riesgos: Cambios de Políticas y Volatilidad
El Banco Central Europeo podría optar por contrarrestar la fortaleza del euro si pone en peligro las perspectivas de inflación. Mientras que recortes de tasas en EE. UU. más rápidos de lo esperado, que actualmente están reflejados en los mercados de futuros, podrían no cumplir con las expectativas, reavivando la demanda por el dólar. En los mercados de opciones, la elevada inclinación significa que cualquier reversión abrupta podría generar pérdidas desproporcionadas para los inversores que vendieron opciones de baja para financiar la exposición de alta.
Los traders de criptomonedas también deben lidiar con los huecos de fin de semana. Una ruptura en el impulso del EUR/USD durante las horas de baja liquidez del domingo ha desencadenado históricamente movimientos bruscos en los pares BTC-euro. Eso podría eliminar las ganancias por arbitraje y liquidar posiciones con sobreapalancamiento.
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El euro alcanza su máximo de 20 años, impulsando el arbitraje de Cripto y las jugadas de FX
El euro cerró al alza por novena sesión consecutiva el martes, tocando $1.1829. Es su nivel más fuerte desde septiembre de 2021 y marca lo que sería su racha diaria ganadora más larga desde 2004. El avance, provocado por datos estadounidenses más suaves y una renovada confianza en la recuperación de Europa, ha elevado la moneda única aproximadamente un 14 % en lo que va del año. Los operadores señalan que el movimiento es notable no solo por su rapidez, sino por su persistencia ante el ruido político persistente en la zona euro.
A través del Atlántico, el índice del dólar cayó a nuevos mínimos en varios años mientras los inversionistas absorbían un creciente déficit fiscal en EE. UU. La perspectiva de múltiples recortes de tasas por parte de la Reserva Federal más adelante este año. La caída del dólar se ha convertido en un contexto macroeconómico clave para los activos de riesgo, desde las acciones europeas hasta Bitcoin. Con los gestores de fondos reevaluando las estrategias de cobertura que una vez asumieron que la fortaleza del dólar seguiría siendo una característica estructural.
Los operadores de opciones apuestan el doble por el euro
Las mesas de derivados fueron rápidas en volver a fijar el riesgo. La volatilidad implícita del euro-dólar a una semana en el dinero subió a su nivel más alto desde febrero, justo cuando la inclinación de las opciones de compra alcanzó un pico de dieciocho meses. Esto indica que los traders están pagando más por la protección al alza. La actividad en las opciones de compra con un strike de €1.20 que expiran después de los datos de nómina de EE.UU. de la próxima semana se disparó mientras los fondos apalancados se posicionaban para una extensión del rally.
Los escritorios de opciones de divisas informan un notable aumento en las estructuras de riesgo-reverso de corto plazo que benefician si el euro continúa subiendo mientras limitan el downside a través de ventas de puts. Los dealers dicen que los flujos son reminiscentes de finales de 2020, cuando el optimismo impulsado por las vacunas primero empujó el EUR/USD más allá de la marca de 1.20. Un estratega con sede en Londres comentó que "los volúmenes de FX finalmente parecen estar vivos de nuevo," señalando que el silencio del verano está dando paso a "la búsqueda de momentum delta-one."
Las Ventanas de Arbitraje se Ampliaron de Fiat a Cripto
Un aumento prolongado del euro crea más que solo operaciones direccionales. Los creadores de mercado en Francfort y Ámsterdam dicen que los diferenciales de base cruzada han cambiado lo suficiente como para reabrir las rutas tradicionales de arbitraje triangular vendiendo euros frente a yenes. Mientras compran simultáneamente dólares, cerrando el ciclo a diferenciales de oferta y demanda más ajustados. Para los escritorios algorítmicos, esos cambios se traducen en microsegundos de ganancias sin riesgo, pero solo si la latencia es baja y los ciclos de liquidación cooperan.
Los traders de criptomonedas están observando los mismos desequilibrios. Varios grandes escritorios europeos ahora liquidan los canjes de stablecoins directamente en cuentas bancarias en euros en lugar de hacerlo a través de dólares. Eso les permite embolsarse la creciente prima de EUR‑USDT en los intercambios continentales.
Por qué un dólar más débil impulsa los activos digitales
La correlación inversa del mercado de criptomonedas con el dólar sigue viva. Bitcoin ha ganado casi un ocho por ciento desde que comenzó la racha ganadora del euro, y Ethereum ha superado incluso más en términos porcentuales. Los fondos macro citan la debilidad del dólar como una razón central para restablecer libros de riesgo largo después de reducir la exposición en mayo. La lógica es sencilla: cuando el dólar cae, los activos no generadores de rendimiento cotizados en dólares parecen más baratos para los tenedores de monedas en fortalecimiento, lo que aumenta la demanda a través de las fronteras.
Además, un euro más fuerte suele coincidir con condiciones financieras europeas más laxas. Esto puede traducirse en mayores flujos hacia los ETPs listados en Fráncfort y Zúrich. Los custodios dicen que las suscripciones netas de junio ya fueron positivas por primera vez desde febrero. Julio podría extender esa tendencia si el impulso de la moneda continúa.
Riesgos: Cambios de Políticas y Volatilidad
El Banco Central Europeo podría optar por contrarrestar la fortaleza del euro si pone en peligro las perspectivas de inflación. Mientras que recortes de tasas en EE. UU. más rápidos de lo esperado, que actualmente están reflejados en los mercados de futuros, podrían no cumplir con las expectativas, reavivando la demanda por el dólar. En los mercados de opciones, la elevada inclinación significa que cualquier reversión abrupta podría generar pérdidas desproporcionadas para los inversores que vendieron opciones de baja para financiar la exposición de alta.
Los traders de criptomonedas también deben lidiar con los huecos de fin de semana. Una ruptura en el impulso del EUR/USD durante las horas de baja liquidez del domingo ha desencadenado históricamente movimientos bruscos en los pares BTC-euro. Eso podría eliminar las ganancias por arbitraje y liquidar posiciones con sobreapalancamiento.