¿Superando a Tether como la moneda estable más grande? Todo lo que necesitas saber sobre qué es Ethena (ENA)
La moneda estable es el medio de negociación más importante en la industria de las criptomonedas. Desde 2013, en todos los cambios de toros y osos, la narrativa de las monedas estables ha sido indispensable. Según su naturaleza, actualmente hay varias direcciones para las monedas estables:
- Las Stablecoins centralizadas, como USDT y USDC, son las Stablecoins más ampliamente cubiertas;
- Stablecoins sobreestacadas, como DAI;
- Las monedas estables algorítmicas, como UST;
- Dólares sintéticos de bajo riesgo en la etapa inicial, como USDe, que se discutirán en este artículo;
Los Problemas Actuales con las Monedas Estables
El problema con USDC y USDT radica en su centralización, que principalmente implica riesgos como revisión regulatoria, alta dependencia de los sistemas bancarios existentes y desvinculación de los rendimientos internalizados.
El problema con el DAI de MakerDAO es que no es ni descentralizado ni estable. Además, su eficiencia de capital no es alta. El DAI está a solo 50 puntos básicos de su anclaje de $1 durante el 62% de su ciclo de vida. Además, no es descentralizado, ya que más del 65% de la garantía que lo respalda son Stablecoins centralizadas respaldadas por fiat y WBTC (esta proporción ha ido aumentando y podría seguir creciendo). Para expandir el DAI, MakerDAO se vio obligado a sacrificar la descentralización. En la actualidad, el DAI juega el papel de wUSDC, y a medida que cada vez más garantías son Stablecoins centralizadas respaldadas por fiat, esto se vuelve cada vez más evidente.
El problema con Basis y otras Stablecoins algorítmicas que están sin garantía o insuficientemente garantizadas, como Empty Set Dollar o Ampleforth, es que estos sistemas son reflexivos y frágiles. Estas Stablecoins algorítmicas no pueden mantener bien su anclaje.
Si la gente no cree que las monedas estables algorítmicas funcionarán, colapsarán. Por ejemplo, la conocida moneda estable algorítmica Luna UST.
Luna ha creado una moneda estable llamada UST, con un valor de mercado de aproximadamente $2.5 mil millones. Los usuarios pueden crear un UST quemando $1 de LUNA al precio de mercado actual, mientras que los usuarios pueden canjear $1 de LUNA al precio de mercado actual para obtener un valor de $1. Este es un sistema de moneda estable altamente reflexivo.
El diseño de UST es escalable y descentralizado, pero conlleva riesgos de supervivencia. Si el precio de LUNA cae, puede desencadenar una “corrida” - los usuarios canjearán rápidamente su UST para obtener $1 de LUNA y venderlo. A medida que la presión de venta hace que los precios bajen, es necesario emitir más LUNA por cada UST canjeado, y la oferta de LUNA puede llegar a estar excesivamente inflada. Así que, en mayo de 2022, con la separación de UST, ocurrió un colapso importante del mercado de criptomonedas. LUNA cayó desde decenas de dólares a cero en tres días, y el mercado general de criptomonedas también experimentó una fuerte caída.
¿Qué problema está tratando de resolver Ethena?
Ethena es un protocolo de dólar sintético basado en Ethereum, que proporcionará soluciones nativas de criptomonedas para monedas que no dependen de la infraestructura del sistema bancario tradicional, así como una herramienta de ahorro denominada en dólares estadounidenses accesible a nivel mundial - “bono de Internet”. El dólar estadounidense sintético USDe de Ethena proporcionará la primera solución nativa de criptomoneda estable, escalable y anti-censura para fondos realizados a través de cobertura Delta contra garantía de Ethereum.
El mecanismo de Ethena es similar a un sube y baja, y su moneda estable se llama USDe. Si el precio de ETH es de $1 al acuñar 1 USDe, el sistema confía 1 ETH a la bolsa de derivados para vender en corto 1 ETH;
Si el precio de ETH cae de $1 a $0.1, el valor del contrato a corto plazo de 10 ETH*$0.1 sigue siendo $1;
Si el precio de ETH aumenta de $1 a $100, el valor del contrato corto de 0.01 ETH*$100 seguirá siendo $1, y el equilibrio del sistema Ethena se logrará a través de coberturas de contrato, creando en última instancia un USD Stablecoin USDe sintético con colateral igual descentralizado nativo.
¿Cuál es la diferencia entre USDe y otras monedas estables?
Las stablecoins en el campo de las criptomonedas requieren garantías, que respaldan el valor de las stablecoins. Ya sea el DAI de MakerDAO, el crvUSD de Curve, o Aave Independientemente del mecanismo, el propósito de GHO, es el de colateralizar activos para liberar poder de compra, y lo más esencial es apalancarse.
Ethena ha creado una moneda estable llamada USDe que siempre mantiene una tasa de cambio de 1:1 con el dólar estadounidense. USDe se convertirá en un activo subyacente escalable y anti-censura utilizado en aplicaciones DeFi. Debido a que combina los ingresos apostados de Ethereum y los ingresos del mercado de futuros, cualquier persona puede obtener un rendimiento en dólares a través de él, y también puede convertirse en un “bono de Internet” como los bonos del tesoro de EE. UU. en Internet. Se utiliza ampliamente como activo subyacente en DeFi. También puedes crear diferentes bonos basados en diferentes estrategias de cobertura, como el uso de contratos perpetuos para cobertura y la creación de bonos de tasa flotante. El uso de contratos de entrega para cobertura puede crear bonos de tasa fija.
Los usuarios que apuestan ETH para recibir USDe en Ethena son rentables. Gracias a la actualización de Ethereum Shanghai, ETH se ha convertido en un bono del tesoro criptográfico, y los bonos emitidos principalmente por Ethereum son equivalentes a bonos del tesoro.
Los usuarios que apostaron USDe pueden compartir los beneficios duales de los activos colateralizados:
El primero son retornos estables de staking spot-largo. Ethena Labs admite staking spot ETH a través de protocolos de derivados de colateral líquido como Lido para obtener rendimientos anualizados del 3% al 5%.
El segundo son los rendimientos inestables de la tasa de fondos a corto plazo en futuros. Los usuarios familiarizados con los contratos conocen el concepto de tasas de fondos. Aunque las tasas de fondos son inestables, para posiciones cortas, la mayor parte del tiempo se pasa con una tasa de fondo positiva a largo plazo, lo que también significa que los rendimientos totales serán positivos.
La combinación de los dos beneficios ha logrado una tasa de retorno considerable para USDe. Los datos oficiales muestran que el rendimiento del protocolo de Ethena Labs y el rendimiento de sUSDe (token de cupón de apuesta USDe) han tenido un desempeño notable en los últimos dos meses, con el rendimiento del protocolo más alto alcanzando el 58.9% y el más bajo alcanzando el 10.99%. El sUSDe más alto alcanzó el 87.55% y el más bajo fue el 17.43%.
