Glassnode On-chain รายสัปดาห์: Bitcoin กลับมาหรือไม่?
หลังจากหนึ่งในช่วงเวลาที่ไม่มีความผันผวนน้อยที่สุดใน บิทคอยน์ ในประวัติศาสตร์ (WoC 2) ตลาดได้ดึงออกการเคลื่อนไหวที่น่าทึ่งและระเบิด 23.3% ในสัปดาห์นี้ ราคา BTC ราคาขึ้นจากราคาต่ำสุดรายสัปดาห์ที่ 17,000 ดอลลาร์เป็น 21,000 ดอลลาร์ขึ้นไป พรุ่งนี้หลุดออกจากแบบจำลองราคาและแบบจำลอง on-chain ที่สังเกตได้หลายแบบ มีแบบบางแบบที่มักจะเป็นระดับแนวต้านทางจิตวิญญาณที่สำคัญในตลาดหมี ซึ่งทำให้เหตุการณ์นี้มีความสำคัญ
ในฉบับนี้เราจะพิจารณารูปแบบการกำหนดราคาที่หลากหลายที่พยายามอธิบาย ราคาบิทคอยน์ การดำเนินการ และพื้นฐานพื้นฐาน รวมถึง:
ระดับเทคนิคและ on-chain ที่สำคัญ, เช่น 200D-SMA และราคาที่เกิดขึ้นจริงสำหรับกลุ่มนักลงทุนต่าง ๆ
จุดเครื่องหมายที่ประมาณ, อาจแสดงให้เห็นถึงการลดความเครียดในรายได้ที่รุนแรงสำหรับอุตสาหกรรม
แบบจำลองมูลค่ายุติธรรมที่ขึ้นอยู่กับปริมาณการทำธุรกรรมของเครือข่าย ในพยากรณ์นี้พยากรณ์พยากรณ์มูลค่าที่อาจมีอยู่ตามกิจกรรมการตั้งถิ่นฐาน
การฟื้นฟูกำไรที่เกิดขึ้นในระยะสั้น ซึ่งในอดีตแสดงให้เห็นว่าเป็นตัวบ่งชี้สําคัญของการเปลี่ยนแปลงรูปแบบพฤติกรรมของนักลงทุน
กลับมาอยู่ในสภาวะที่ดี
200D-SMA ยังคงเป็นหนึ่งในเครื่องมือการวิเคราะห์ทางเทคนิคที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในทุกชนิดของสินทรัพย์ โดยมักใช้เป็นการทดสอบความเป็นจริงสำหรับแนวโน้มตลาดมาโคร สิ่งนี้ได้รับการพิสูจน์ว่าเป็นจริงในระยะเวลาหลายปีสำหรับ บิตคอยน์ โดยการตรวจสอบเพียงแค่ว่าราคาอยู่เหนือหรือต่ำกว่า 200D-SMA ที่มีแนวโน้มที่สัมพันธ์กับแนวโน้มแบบแบร์ริชหรือแบร์ริชแบบมัคโร
ด้วยการพุ่งของตลาดในสัปดาห์นี้ ตลาดเอาชนะระดับจิตวิทยานี้ที่ $19.5k บิทคอยน์ ตลาดมักจะแสดงพฤติกรรมวัฏจักรที่สอดคล้องกันอย่างแปลกประหลาดโดยการซื้อขายรอบนี้ต่ํากว่า 200D-SMA เป็นเวลา 381 วันซึ่งเป็นเพียง 5 วันในตลาดหมีปี 2018-19 ที่ 386 วัน
🔔
ไอเดียการแจ้งเตือน หากราคาลงต่ำกว่า 19.5k จะสะท้อนถึงการลดลงกลับไปใต้เส้น SMA 200 ซึ่งอาจแสดงถึงความอ่อนแอของตลาดที่ควรให้ความสนใจ
นั่งอยู่เหนือ 200D-SMA คือราคาที่รับรู้ที่ $ 19.7k ภายในโลกของ บิทคอยน์ แบบจําลองพื้นฐานต้นทุนทางจิตวิทยานี้ยังได้รับการสังเกตอย่างกว้างขวาง ด้วยราคาที่สูงกว่าแบบจําลองราคานี้อย่างน่าเชื่อจึงบ่งชี้ว่าผู้ถือ BTC เฉลี่ยกลับมามีกําไรสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง
จนถึงปัจจุบัน ตลาดหมีเฉพาะรุ่น 2022-23 ได้ใช้เวลา 179 วันต่ำกว่าราคาที่เรียกได้ ทำให้เป็นระยะเวลาที่สองยาวที่สุดในรอบ 4 วงแหวนหมีล่าสุด
แผนภูมิด้านล่างแสดงราคาที่รับรู้จริงสามแบบโดยแบ่งออกเป็นกลุ่ม:
🔴
ราคาที่เจ้าของระยะสั้นรู้สึก ($18.0k) เฉลี่ยของเหรียญที่เปลี่ยนมือในช่วง 155 วันที่ผ่านมา
🟠
ราคาที่เข้าใจได้ ($19.7k), ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยของผู้ถือเหรียญทั้งหมด
🔵
ราคารับรู้ของผู้ถือระยะยาว ($ 22.4k) ค่าเฉลี่ยของเหรียญที่ถือครองอย่างน้อย 155 วัน
มีการสังเกตหลักจากโมเดลนี้หลายอย่าง:
มีความคล้ายคลึงที่สังเกตเห็นในความแข็งแกร่งของตลาดเช่นที่สังเกตเห็นในเมษายน 2019 แม้ว่าตลาดปัจจุบันยังไม่ได้ฝ่า LTH-Realized Price
ในทั้งตลาดหมีในปี 2018-19 และ 2022-23
ราคาที่รู้จักทั้งสามราคารวมกัน แสดงถึงการกลับมาสู่ฐานผู้ถือที่เหมือนกัน (เมื่อเท่าที่ผู้ถือสกุลเงินดิจิตอลบิทคอยน์มีต้นทุนเฉลี่ยที่ใกล้เคียงกันโดยประมาณไม่ว่าจะเก็บรักษาในเวลาใด)
ราคาที่เห็นของผู้ถือระยะสั้นน้อยกว่าคนอื่น ซึ่งเป็นการสละสิทธิ์ขายของรูปแบบใหญ่หลังจาก FTX ล้มเหลว แสดงถึงปริมาณที่สำคัญของเหรียญที่เปลี่ยนมือหลังจากนั้น
🔔
แจ้งเตือน IDEA: การราคาที่สูงกว่า 22.4k ดังกล่าวจะแสดงถึงการเคลื่อนไหวขึ้นของราคาข้างต้นจาก LTH-Realized Price ซึ่งทำให้ผู้ถือเฉลี่ยในทุกกลุ่มกลับมาได้กำไรอีกครั้ง
แผนภูมิมืออาชีพสด
ประเมินมูลค่าที่ถูกต้อง
วัตถุประสงค์ของการประเมินมูลค่าปัจจุบันหรืออนาคตที่เป็นธรรม บิทคอยน์ ได้เป็นเรื่องหลักในการพยากรณ์และการทดลองแบบไม่นับถือจำนวนมาก หนึ่งในแบบจำลองเหล่านั้นถูกนำเสนอครั้งแรกโดย Willy Woo และได้มาจากปริมาณธุรกรรมและอัตราส่วน NVT
โมเดลนี้ใช้การพิจารณาย้อนกลับไปยัง 2 ปีที่ผ่านมาของปริมาณการชำระเงิน แล้วคำนวณค่า ‘มูลค่ายุติธรรมที่คาดเดาได้’ โดยอิงความเร็วของมูลค่าเครือข่ายผ่านทาง ตัวแปรด้านล่างใช้ปริมาณการเปลี่ยนแปลงปริมาณการซื้อขายที่ปรับเปลี่ยน โดยกรองการโอนข้อมูลโดยใช้เทคนิคมาตรฐานในอุตสาหกรรม มีสองสิ่งที่น่าสังเกตในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา:
โมเดลประเมินสูงกว่าค่าที่แท้จริงมาก บิทคอยน์ ค่าความถูกต้องในปี 2022 ดูเหมือนว่านี่อาจเป็นผลมาจากปริมาณที่มาจากหน่วยงานขนาดใหญ่ที่กำลังผ่านเหตุการณ์การลดหนี้ใหญ่ ๆ แต่ยังมีส่วนประกอบที่ไม่อาจสมควรของการบริหาร (ผิด) กระเป๋าสตางค์โดยหน่วยงาน FTX/Alameda ในวันสุดท้ายของพวกเขา
โมเดลนี้ล่มละลายตามการลดลงของปริมาณการโอนที่เป็นมากในสัปดาห์ที่แล้ว แนะนำค่ายุติธรรมระหว่าง $8.2k และ $10.0k
กราฟขั้นสูงสด
อย่างไรก็ตาม, ด้วยประโยชน์จากอัลกอริทึมการปรับตัวของ glassnode, เราสามารถบรรลุการแสดงผลที่แม่นยำมากขึ้นของปริมาณการโอนที่มีความหมายทางเศรษฐกิจจริงและจึงสามารถแยกเป็น NVT Price model ที่สะอาดมากขึ้น, ซึ่งมีความสัมพันธ์กับราคาที่แข็งแกร่งขึ้น
ตัวแปรนี้ประเมินค่า ‘มูลค่าที่เหมาะสม’ สำหรับ บิทคอยน์ ระหว่าง $ 15.0k ถึง $ 17.6k ตามการประมาณการที่ดีที่สุดของเราของมูลค่าทางเศรษฐกิจที่ตัดสิน ซึ่งสอดคล้องกับช่วงราคาที่ถือครองในเดือนก่อนหน้า
แผนภูมิมืออาชีพสด
ความปลื้มใจสำหรับผู้ขุด
หนึ่งในภาคส่วนที่ถูกกระทบหนักที่สุดในระยะเวลา 12 เดือนที่ผ่านมาคือ บิทคอยน์ นักขุด ซึ่งมองเห็นได้ชัดเจนมากขึ้นในรอบนี้ เนื่องจากบริษัทที่มีการซื้อขายในตลาดหุ้นเปิดเผยว่ามีการกระทบต่อมูลค่าของบริษัทในระดับใหญ่ และราคาหุ้นของบริษัท
โมเดลด้านล่างประมาณค่าเฉลี่ยของการผลิต BTC ที่ $18,798 ภายใต้สมมติฐานว่าความยากลำบากแสดงถึง ‘ราคา’ สุดท้ายของกลุ่มอุตสาหกรรมขุดเหมือง
กราฟขั้นสูงสด
รูปแบบต้นทุนทางเลือกที่เทียบความยากลำบากกับอัตราการออกเหรียญ และพัฒนาสามแถวที่แสดงถึง:
🔴 นักขุดที่มีประสิทธิภาพสูงที่สุด
🟠 นักขุดโดยเฉลี่ย
🟣 นักขุดที่มีประสิทธิภาพต่ำที่สุด
ต้นทุนการผลิตเฉลี่ยประมาณ 17,062 ดอลลาร์ ซึ่งคล้ายกับแบบข้างต้นเล็กน้อย (18.8k) โดยอ้างอิงจากทั้งสองเครื่องมือ มีโอกาสที่ผู้ขุดทั่วๆ ไปจะเห็นเงื่อนไขการเงินที่ดีขึ้นกว่ากัน โดยตลาดจะให้การผ่อนคลายที่จำเป็นมากขึ้น (ในกรณีที่ยังคงอยู่)
🔔
Idea: ราคาที่ล้มลงใต้ระดับ $17.0k จะแสดงถึงการร่วงลงกลับไปใต้ระบบรุ่นการผลิตทั้งสองรุ่น ซึ่งอาจทำให้ส่วนของการขุดเหมืองกลับมาอยู่ในสภาวะเครียดทางการเงินอย่างรุนแรง
แผนภูมิขั้นสูงสด
แผนภูมิด้านล่างสะท้อนให้เห็นถึงความสามารถในการทํากําไรของ Antminer S19 Pro ซึ่งเปิดตัวประมาณเดือนพฤษภาคม 2020 และจนกระทั่งเมื่อเร็ว ๆ นี้หนึ่งในแท่นขุดเจาะปฏิบัติการเรือธง โซนสีในแผนภูมิด้านล่างสะท้อนถึงระดับความสามารถในการทํากําไรโดยประมาณสําหรับแท่นขุดเจาะนี้ภายใต้สมมติฐานต้นทุนที่ยั่งยืน (AISC) ต่างๆ ($/kWh) หมายเหตุ AISC เพื่อไม่ให้สับสนกับ ASIC!
🟣 $0.125/kWh
🟢 $0.100/kWh
🟡 $0.075/kWh
🟠 $0.050/kWh
🔴 $0.025/kWh
ด้วยแผนภูมิที่แสดงใน log-space ช่วงเวลาที่แท่นขุดเจาะนี้คาดว่าจะไม่ได้ประโยชน์จะแสดงเป็นช่องว่างในพล็อตสีที่เกี่ยวข้อง สองช่วงเวลาดังกล่าวมีความชัดเจนคือเดือนพฤษภาคมถึงตุลาคม 2020 (ทันทีหลังจากการเปิดตัวแท่นขุดเจาะและเหตุการณ์ลดลงครึ่งหนึ่ง) และอีกครั้งตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022 จนถึงสัปดาห์นี้ ด้วยรุ่นนี้ S19 Pro คาดว่าจะไม่ได้ประโยชน์สําหรับนักขุดที่ทํางานที่ AISC มากกว่า ~ $ 0.10 / kWh ในช่วงเจ็ดเดือนที่ผ่านมา
🪟 ชุดของตัวชี้วัดที่เกี่ยวข้องกับกำไรจากเครื่องขุด ASIC, การบริโภคพลังงาน และผลตอบแทนสามารถพบได้ในแดชบอร์ดสดของเรา: Mining ASIC Fleet.
แผนภูมิขั้นสูงสด
ผลกำไรกลับมา
หัวข้อสุดท้ายที่น่าสนใจคือการกลับมาของธุรกรรมที่มีกำไรบนเครือข่าย on-chain โมเดล aSOPR กำลังอยู่ในขั้นตอนการทดสอบค่า 1.0 จากด้านล่างซึ่งได้พิสูจน์ว่าเป็นระดับแนวต้านสำคัญตลอดตลาดหมี
การพังทลายของ aSOPR ข้างบน และอย่างเหมาะสมที่จะทดสอบสำเร็จของ 1.0 มักบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงระบบที่มีนัยสำคัญ เนื่องจากกำไรถูกเรียกเก็บและความต้องการที่เพียงพอได้รับไหลเข้ามาเพื่อดูดซึม
🔔 แนวคิดการแจ้งเตือน: aSOPR (30DMA) ที่เกิน 1.0 แสดงให้เห็นถึงการกลับมาของความสามารถในการทำกำไรจากธุรกรรมอย่างแพร่หลาย และมักจะเป็นสัญญาณของความแข็งแกร่งของตลาดในมุมมองแมโคร
กราฟขั้นสูงสด
การสังเกตที่คล้ายกันสามารถทําได้สําหรับอัตราส่วน P / L ที่รับรู้ซึ่งคิดเป็นขนาด USD ทั้งหมดในขณะเดินทาง โมเดลนี้ยังทดสอบ 1.0 อีกครั้งที่ด้านล่างซึ่งเป็นข้อบ่งชี้แรกว่าธุรกรรมที่ทํากําไรกําลังเกิดขึ้นและถูกดูดซับโดยตลาด
🔔 ความคิดเตือน: อัตราส่วนกำไร / ขาดทุนที่เกิดขึ้น (30DMA) ที่เกิน 1.0 แสดงถึงการกลับมาของกำไรที่กว้างขว้างและมักจะเป็นสัญญาณของแรงของตลาดแบบมาโคร
แผนภูมิขั้นสูงสด
การมองหาความเป็นไปได้ที่เกิดขึ้นพร้อมกัน
เพื่อปิด เราได้เปิดตัวการออกแบบแดชบอร์ดใหม่เร็ว ๆ นี้ ซึ่งมีเป้าหมายที่จะค้นหาความเชื่อมโยงในหลายปัจจัย on-chain ระหว่างแนวคิดสี่ตัว โมเดลนี้สกัดสารสำคัญและสังเกตได้ว่า ที่สามารถบ่งบอกถึงการฟื้นตัวที่แข็งแรงจากตลาดหมีกำลังเริ่มเกิดขึ้น ให้เป็นเครื่องมือที่ใช้ง่ายทางสายตา
เพื่อความกระชับ เราจะไม่สรุปรายละเอียดทั้งหมดในฉบับวันนี้ แต่แทนนั้นเราขอแนะนำให้ท่านตรวจสอบไกด์วิดีโอของเรา และบันทึกที่อยู่ในแดชบอร์ดเอง (และรายงานอื่น ๆ ในอนาคตที่เกี่ยวข้อง)
แดชบอร์ดขั้นสูงสด
สรุปและสรุป
ด้วยการพุ่งขึ้น 23.3% เพื่อเริ่มต้นปีภาพตัดขวางกว้างของ บิทคอยน์ นักลงทุน (และนักขุด) ได้เห็นการถือครองสุทธิ (และการดําเนินงาน) ของพวกเขากลับมาทํากําไร สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงผลกระทบของการแข็งค่าของราคาที่แข็งแกร่ง แต่ยังรวมถึงปริมาณเหรียญจํานวนมากที่เปลี่ยนมือในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาโดยรีเซ็ตพื้นฐานต้นทุนให้ต่ําลง
ด้วย aSOPR และอัตราส่วนกำไรขาดทุนที่ทดสอบค่าเสียได้เท่ากับ 1.0 การทดสอบว่าตลาดสามารถรักษากำไรได้นี้กลายเป็นคำถามสำคัญถัดไป
