Aave تهيمن على سوق الإقراض اللامركزي، وتخفي مخاطر نظامية

【عملة】Aave (AAVE) بصفتها بروتوكول سيولة غير متواطئ رائد، فقد رسخت مكانتها الرئيسية في نظام التمويل اللامركزي (DeFi)، حيث تتحكم في حوالي نصف حصة سوق الإقراض في DeFi. ومع ذلك، نظرًا لأن سوق الأصول الرقمية لا يزال مزدهرًا في السوق الصاعدة الأوسع في عام 2025، ظهرت بعض المشكلات الداخلية في Aave قد يكون لها عواقب وخيمة على السوق بأكمله.

المخاطر وراء هيمنة Aave على التمويل اللامركزي والسيطرة على السوق

وفقًا لبيانات المنصة، فإن إجمالي قيمة القفل لـ Aave (TVL) هو 36.73 مليار دولار. وهذا يمثل تقريبًا 50% من إجمالي 75.98 مليار دولار TVL. بالإضافة إلى ذلك، وصل TVL الخاص بالبروتوكول الأسبوع الماضي إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 40 مليار دولار. هذه الهيمنة تجعل من Aave "عمودًا" في نظام الإقراض اللامركزي، مما يمكّن المستخدمين من اقتراض الأصول بدون وسطاء. ومع ذلك، فإن هذه المركزية تعني أيضًا أنه إذا ظهرت مشاكل في Aave، فقد تتسبب في رد فعل متسلسل في السوق بأسره.

ولكن، ما هي المشاكل التي قد تحدث؟

مشكلة رئيسية هي التركيز في القوة في إدارة البروتوكول. في السابق، أعرب مؤسس ومدير مؤسسة Polygon Sandeep Nailwal عن قلقه بشأن هيكل إدارة Aave. وأكد أن البروتوكول يديره شخص واحد (المؤسس Stani Kulechov). وأشار Nailwal إلى أن Kulechov لديه سيطرة كبيرة على الاقتراحات والتصويت، ويعمل فعلاً وفقاً لتفضيلاته الشخصية.

تزيد تركيبة قاعدة المستخدمين من ضعف Aave. تظهر الأبحاث أن نسبة المستخدمين الكبار الذين يمتلكون أكثر من 100000 دولار من الضمانات سترتفع من 29% في 2023 إلى 37% بحلول 2025. في الوقت نفسه، انخفضت نسبة المستخدمين الصغار الذين لديهم ودائع أقل من 1000 دولار من 15% إلى 12% على مدار العامين الماضيين. إن تركيز القوة بين هؤلاء المشاركين ذوي القيمة العالية يزيد من احتمالية حدوث صدمات في السيولة وعدم استقرار البروتوكول. إذا قام هؤلاء المستخدمون بسحب أموالهم بشكل كبير أو واجهوا أحداث تصفية، فقد يكون لهذا تأثير متسلسل على منصات التمويل اللامركزي المتصلة.

أخيرًا، يشكل التوسع المفرط خطرًا كبيرًا. لقد استنفدت Aave موارد التشغيل من خلال النشر على 16 سلسلة. وأبرز محلل مشهور على وسائل التواصل الاجتماعي أن بعض هذه التوسعات كانت تعمل بخسارة، مما زاد من المخاطر المالية والتقنية.

تتجاوز تأثيرات هذه المخاطر AAVE نفسها. كواحد من أبرز المشاركين في التمويل اللامركزي، فإن أي انقطاع، سواء كان ناتجًا عن فشل في الحوكمة أو تركيز المستخدمين أو توسع مفرط، قد يضعف الثقة في الإقراض اللامركزي ويضر باستقرار النظام البيئي الأوسع. لذلك، فإن التصدي لهذه التحديات أمر حيوي لـ AAVE.