تحليل الأسهم المفاهيمية العالمية في البلوكتشين: مناطق السيولة العالية الجديدة خارج مجال التشفير
مع وضوح البيئة التنظيمية المالية العالمية تدريجياً، يتحول سوق العملات المشفرة من دائرة ضيقة إلى النظام المالي السائد. كان لنتائج الانتخابات الأمريكية الأخيرة تأثير إيجابي على صناعة العملات المشفرة، حيث تعهدت الحكومة الجديدة بتبني سياسات تنظيمية أكثر ودية، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني من البيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، وقد عززت هذه التعهدات ثقة السوق. في هذا السياق، ارتفعت أسهم عدة شركات مرتبطة بالبلوكتشين بشكل عام.
في الوقت الحالي، أصبحت المزيد من الشركات المساهمة تدرك الإمكانات الهائلة لتقنية البلوكتشين، وتعمل بنشاط على دمجها في استراتيجياتها. العديد من شركات الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين تتمتع بزخم قوي، وتحقق اهتمامًا واستثمارًا ملحوظين في السوق. تعمل هذه الشركات على دفع التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة من خلال إدخال تقنية البلوكتشين، مما يجعلها تدريجياً لاعبًا مهمًا في القطاع. من المتوقع أن تشهد فرص تطوير أكبر في المستقبل بفضل دفع البلوكتشين.
في السنوات الأخيرة، وخاصة بعد أن قدمت الولايات المتحدة فوائد تنظيمية مرتبطة بالصناديق المتداولة في البورصة للعملات المشفرة، أصبحت العملات المشفرة لا تقتصر على سوق العملات الرقمية المغلقة، بل تتكامل بشكل عميق مع الأسواق المالية التقليدية. بلغت إدارة أصول صندوق بيتكوين الفوري التابع لشركة بلاك روك 172.43 مليار دولار، وكانت في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما تبلغ إدارة أصول صندوق بيتكوين الفوري التابع لشركة غراي سكال 136.59 مليار دولار، مما يظهر اهتمام وثقة المستثمرين في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
إجمالي قيمة سوق العملات المشفرة الحالية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمها إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية حسب فئة الأصول:
بيتكوين ( BTC ): باعتبارها الأصل الأساسي في سوق التشفير بأكمله، فإن قيمتها السوقية الحالية تبلغ حوالي 1.9 تريليون دولار، مما يمثل أكثر من 50% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة. إنها ليست فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل كل من التمويل التقليدي ودوائر العملات الأصلية، ولكن أيضا بسبب خصائصها المقاومة للاضطرابات والعرض المحدود، أصبحت الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، وتلقب بـ "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دورًا محوريًا في سوق التشفير، حيث تعمل على استقرار السوق بينما توفر أيضًا جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
الأصول الأصلية على البلوكتشين: تشمل رموز الشبكة العامة ( مثل إيثريوم ETH)، ورموز التشفير المتعلقة بالتمويل اللامركزي (DeFi)، بالإضافة إلى الرموز الوظيفية في التطبيقات على البلوكتشين. هذا المجال متنوع للغاية، مع تقلبات عالية، ويعتمد أداؤه في السوق على التحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي في الواقع أقل بكثير من التوقعات العالية للسوق.
结合 الأصول التقليدية والتشفير: يشمل هذا المجال توكنينغ الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، ومشاريع جديدة مثل الأصول الم securitized المعتمدة على البلوكتشين. حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية بضعة آلاف من مليارات الدولارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكتشين واندماجها العميق مع المالية التقليدية، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. من خلال توكنينغ الأصول التقليدية، يعزز السيولة، وهو أيضًا أحد المحركات الرئيسية لنمو سوق التشفير في المستقبل. هذه الجزء مليء بالإمكانات، ومن المتوقع أن يدفع المالية التقليدية نحو التحول الرقمي الأكثر كفاءة وشفافية، وإطلاق إمكانات سوقية هائلة.
لماذا نحن متفائلون للغاية بشأن مساحة نمو الأصول التقليدية؟
خلال الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطورًا جديدًا، كما أكمل الهيكل الرئيسي للسوق المالية انتقاله من القوى القديمة إلى رأس المال الجديد.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات المشفرة في مجال المالية التقليدية بشكل أكبر. أطلقت عمالقة المال، بما في ذلك بلاك روك، منتجات متداولة في البورصة لبيتكوين وإيثيريوم، مما يوفر للمستثمرين المؤسسيين والأفراد قنوات استثمار أكثر ملاءمة للأصول الرقمية، مما يؤكد أيضًا على الصلة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكينغ الأصول الواقعية ( RWA )، مما يعزز السيولة ومدى تغطية الأسواق المالية. على سبيل المثال، أصدر بنك التنمية الحكومي الألماني KfW في عام 2024 سندين رقميين باستخدام تقنية البلوكتشين، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات من خلال تقنية دفتر الأستاذ الموزع ( DLT )، وأصدرت شركة Metavisio المصنعة لمعدات الكمبيوتر الفرنسية سندات شركات، مستفيدة من التوكينغ لتوفير دعم رأسمالي لمرافقها الجديدة في الهند، مما يظهر أيضًا كيف أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
الآن، نموذج دورة التمويل الذي يركز على البيتكوين كأصل أساسي، ويستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على شركات مدرجة في سوق الأسهم الأمريكية مثل MSTR كمنصات حاملة، يستمر في جذب السيولة بالدولار ويمتد بشكل كامل.
إن دمج المالية التقليدية مع البلوكتشين، سيوفر المزيد من فرص الاستثمار مقارنة بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات اهتمام السوق بالاستقرار وسيناريوهات التطبيق الفعلي. تمتلك أسواق المالية التقليدية بنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية البلوكتشين، ستطلق إمكانيات أكبر.
ستقوم هذه الدراسة بتحليل نمط نمو الأسهم المرتبطة بمفهوم البلوكتشين، مع التركيز بشكل خاص على كيفية دمجها مع الأصول الموجودة على السلسلة، من أجل اكتشاف المزيد من فرص الاستثمار المبتكرة. على سبيل المثال، عرض نمط زيادة إصدار MSTR الطريق النموذجي لتحويل الأصول الدولارية إلى أصول على السلسلة من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل والأسهم. مؤخرًا، ارتفعت أسعار أسهم MSTR بشكل سريع بالتزامن مع ارتفاع سعر البيتكوين، وسجلت عوائد السندات القابلة للتحويل التي تستحق في عام 2027 أعلى مستوى لها خلال ثلاث سنوات، مما جعل أداء أسهمها يتفوق بشكل كبير على الأسهم التكنولوجية التقليدية.
من خلال هذه الزوايا، يمكن أن نرى أن تطوير سوق التشفير في المستقبل ليس فقط زيادة في العملات الرقمية نفسها، ولكن أيضًا إمكانيات هائلة للت融合 مع التمويل التقليدي. من فوائد التنظيم إلى تغييرات هيكل السوق، تعتبر الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين في نقطة مفصلية من هذا الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
تصنيف الأسهم المتعلقة بالبلوكتشين:
1. مفهوم الأصول المدفوعة:
حول مفهوم تخصيص الأصول في الأسهم المتعلقة بالبلوكتشين، فإن استراتيجية الشركة هي اعتبار البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل MicroStrategy في عام 2020 وسرعان ما أثارت اهتمام السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة MetaPlanet اليابانية والشركة المدرجة في هونغ كونغ Boyaa Interactive، مما زاد من كمية استحواذ البيتكوين. أعلنت MetaPlanet عن إدخال مؤشرات الأداء الرئيسية "عائد البيتكوين" التي وضعتها MicroStrategy، حيث كان عائد BTC للربع الثالث 41.7%، وبلغت العائد للربع الرابع 116.4% حتى 25 أكتوبر.
نظراً للتفاصيل، فإن استراتيجية شركات مثل MicroStrategy هي من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتوفير منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يتم حساب هذا المؤشر على أساس عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب عدد البيتكوين المحتفظ به لكل سهم، دون النظر في تقلبات أسعار البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازة البيتكوين وتخفيف حقوق الملكية. وحتى الآن، حقق عائد استثمار MicroStrategy في البيتكوين 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة نجحت في زيادة حيازتها بينما تجنبت بشكل فعال التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن MicroStrategy حققت نتائج ملحوظة في استثمارات البيتكوين، لا يزال هيكل ديون الشركة يثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة لشركة MicroStrategy حاليًا يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويل عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث أن بعض هذه السندات تأتي أيضًا مع مدفوعات فوائد. يخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، قد تضطر MicroStrategy إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد الديون. لكن هناك أيضًا وجهة نظر تقول إنه نظرًا لاعتماد MicroStrategy على أعمالها التقليدية المستقرة في البرمجيات وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي لديها يكفي لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى إذا انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن يجبر الشركة على بيع أصول البيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية لأسهم MicroStrategy تبلغ حاليًا 43 مليار دولار، مما يجعل نسبة الديون في هيكلها الرأسمالي صغيرة، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية الشركة الثابتة في الاستثمار في البيتكوين، معتقدين أن ذلك سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يعبرون عن قلقهم بشأن نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا للتقلبات الكبيرة في سوق العملات المشفرة، فإن أي تغييرات سلبية في السوق قد تؤثر بشكل كبير على قيمة أصول مثل هذه الشركات، وتوجد علاوة كبيرة في سعر سهمها مقارنة بقيمة صافي الأصول الخاصة بها، مما يجعل استمرار هذه الحالة محور اهتمام السوق. إذا حدث تراجع في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، وبالتالي يؤثر على خططها المستقبلية لشراء البيتكوين.
( # 1 、 Microstrategy)MSTR(
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وكانت تركز في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول الشركات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم البيتكوين )BTC### كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج أعمالها وموقعها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس Michael Saylor دورًا حاسمًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في البيتكوين في البداية إلى مؤيد قوي للتشفير.
منذ عام 2020، تواصل شركة MicroStrategy شراء البيتكوين من خلال التمويل الذاتي وإصدار السندات وما إلى ذلك. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، والقيمة السوقية الحالية تقترب من 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين. وكانت آخر عملية شراء قد تمت في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. متوسط سعر شراء هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يمنح شركة MicroStrategy ربحًا غير محقق يقارب 2.5 مرة.
على الرغم من أن استثمار MicroStrategy في البيتكوين واجه خسارة دفترية تقارب مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تقم ببيع البيتكوين، بل اختارت زيادة استثماراتها. منذ بداية عام 2023، أدت الزيادة القوية في البيتكوين إلى ارتفاع ملحوظ في سعر سهم MicroStrategy، حيث بلغ العائد على الاستثمار منذ بداية العام 26.4%، وبلغ العائد التراكمي على الاستثمار أكثر من 100%. يمكن اعتبار نموذج أعمال MicroStrategy الحالي "نموذج الرفع المتداول القائم على BTC"، من خلال إصدار السندات لجمع الأموال لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يوفر عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل أيضًا مخاطر معينة، خاصةً عندما تتقلب أسعار البيتكوين بشكل حاد. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 15,000 دولار حتى تواجه الشركة خطر التصفية، ومع اقتراب سعر البيتكوين الحالي من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. بالإضافة إلى ذلك، فإن معدل الرفع المالي للشركة منخفض، وطلب سوق السندات قوي، مما يعزز من استقرار MicroStrategy المالي.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمار مرفوعة في سوق البيتكوين. مع توقع ارتفاع سعر البيتكوين بشكل مستمر، تتمتع أسهم الشركة بقدرة كبيرة. ومع ذلك، يجب توخي الحذر بشأن المخاطر على المدى المتوسط والطويل التي قد تنجم عن توسع الديون. على مدار العامين المقبلين، تظل قيمة استثمار MicroStrategy جديرة بالاهتمام، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى آفاق سوق البيتكوين، حيث إنها تعتبر أداة عالية المخاطر وعالية العائد.
( # 2 、 سيملر Scientific)SMLR(
Semler Scientific هي شركة تركز على التكنولوجيا الطبية، وأحد استراتيجياتها الابتكارية هو استخدام بيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها قد اشترت مؤخرًا 47 بيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 بيتكوين، وبلغ إجمالي استثماراتها حوالي 7,100,000 دولار أمريكي. جزئيًا، تمويل هذه المشتريات يأتي من التدفقات النقدية التشغيلية، مما يشير إلى أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازات البيتكوين، لتصبح ممثلة للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا تزال الأعمال الأساسية لشركة Semler تركز على جهاز QuantaFlo الخاص بها، والذي يُستخدم بشكل رئيسي لتشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بالتشفير ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة 1.1 مليون دولار من الأرباح غير المحققة من حيازتها للبيتكوين، على الرغم من أن إيرادات الربع انخفضت بنسبة 17% مقارنة بالعام السابق، إلا أنها لا تزال توفر لشركة Semler تحوطًا ماليًا ضد تقلبات الاقتصاد.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهي أقل بكثير من MicroStrategy، إلا أن استراتيجيتها في اعتماد البيتكوين كأصل احتياطي جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "نسخة مصغرة من MicroStrategy".
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
8
مشاركة
تعليق
0/400
Whale_Whisperer
· منذ 8 س
احتفظت ببعض الأسهم المفاهيمية لتحقيق أرباح مضمونة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
PessimisticLayer
· منذ 23 س
حسناً، دعنا نذهب! هل سترتفع ثم تهبط؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
StopLossMaster
· منذ 23 س
السوق الصاعدة هذا يجب أن نركض مبكراً، أليس كذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
StablecoinArbitrageur
· منذ 23 س
*يعدل الرسم البياني* hmm... علاقة بين أسهم التعدين ومعدل تجزئة btc فقط 0.67
شاهد النسخة الأصليةرد0
MagicBean
· منذ 23 س
فوري قصير الأجل ينطوي على مخاطر
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropFreedom
· منذ 23 س
الرقابة ليست مخيفة بهذه الدرجة
شاهد النسخة الأصليةرد0
NftCollectors
· منذ 23 س
من تحليل البيانات داخل السلسلة، فإن ارتفاع القيمة السوقية لشركات البلوكتشين من قبل رأس المال التقليدي هو مجرد بداية، الجميع يعرف أن الأموال التي تسيطر عليها المؤسسات كثيرة.
تحليل الأسهم العالمية في البلوكتشين: الفرص الجديدة لدمج TradFi مع الأصول التشفيرية
تحليل الأسهم المفاهيمية العالمية في البلوكتشين: مناطق السيولة العالية الجديدة خارج مجال التشفير
مع وضوح البيئة التنظيمية المالية العالمية تدريجياً، يتحول سوق العملات المشفرة من دائرة ضيقة إلى النظام المالي السائد. كان لنتائج الانتخابات الأمريكية الأخيرة تأثير إيجابي على صناعة العملات المشفرة، حيث تعهدت الحكومة الجديدة بتبني سياسات تنظيمية أكثر ودية، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني من البيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، وقد عززت هذه التعهدات ثقة السوق. في هذا السياق، ارتفعت أسهم عدة شركات مرتبطة بالبلوكتشين بشكل عام.
في الوقت الحالي، أصبحت المزيد من الشركات المساهمة تدرك الإمكانات الهائلة لتقنية البلوكتشين، وتعمل بنشاط على دمجها في استراتيجياتها. العديد من شركات الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين تتمتع بزخم قوي، وتحقق اهتمامًا واستثمارًا ملحوظين في السوق. تعمل هذه الشركات على دفع التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة من خلال إدخال تقنية البلوكتشين، مما يجعلها تدريجياً لاعبًا مهمًا في القطاع. من المتوقع أن تشهد فرص تطوير أكبر في المستقبل بفضل دفع البلوكتشين.
في السنوات الأخيرة، وخاصة بعد أن قدمت الولايات المتحدة فوائد تنظيمية مرتبطة بالصناديق المتداولة في البورصة للعملات المشفرة، أصبحت العملات المشفرة لا تقتصر على سوق العملات الرقمية المغلقة، بل تتكامل بشكل عميق مع الأسواق المالية التقليدية. بلغت إدارة أصول صندوق بيتكوين الفوري التابع لشركة بلاك روك 172.43 مليار دولار، وكانت في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما تبلغ إدارة أصول صندوق بيتكوين الفوري التابع لشركة غراي سكال 136.59 مليار دولار، مما يظهر اهتمام وثقة المستثمرين في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
إجمالي قيمة سوق العملات المشفرة الحالية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمها إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية حسب فئة الأصول:
بيتكوين ( BTC ): باعتبارها الأصل الأساسي في سوق التشفير بأكمله، فإن قيمتها السوقية الحالية تبلغ حوالي 1.9 تريليون دولار، مما يمثل أكثر من 50% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة. إنها ليست فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل كل من التمويل التقليدي ودوائر العملات الأصلية، ولكن أيضا بسبب خصائصها المقاومة للاضطرابات والعرض المحدود، أصبحت الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، وتلقب بـ "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دورًا محوريًا في سوق التشفير، حيث تعمل على استقرار السوق بينما توفر أيضًا جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
الأصول الأصلية على البلوكتشين: تشمل رموز الشبكة العامة ( مثل إيثريوم ETH)، ورموز التشفير المتعلقة بالتمويل اللامركزي (DeFi)، بالإضافة إلى الرموز الوظيفية في التطبيقات على البلوكتشين. هذا المجال متنوع للغاية، مع تقلبات عالية، ويعتمد أداؤه في السوق على التحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي في الواقع أقل بكثير من التوقعات العالية للسوق.
结合 الأصول التقليدية والتشفير: يشمل هذا المجال توكنينغ الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، ومشاريع جديدة مثل الأصول الم securitized المعتمدة على البلوكتشين. حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية بضعة آلاف من مليارات الدولارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكتشين واندماجها العميق مع المالية التقليدية، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. من خلال توكنينغ الأصول التقليدية، يعزز السيولة، وهو أيضًا أحد المحركات الرئيسية لنمو سوق التشفير في المستقبل. هذه الجزء مليء بالإمكانات، ومن المتوقع أن يدفع المالية التقليدية نحو التحول الرقمي الأكثر كفاءة وشفافية، وإطلاق إمكانات سوقية هائلة.
لماذا نحن متفائلون للغاية بشأن مساحة نمو الأصول التقليدية؟
خلال الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطورًا جديدًا، كما أكمل الهيكل الرئيسي للسوق المالية انتقاله من القوى القديمة إلى رأس المال الجديد.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات المشفرة في مجال المالية التقليدية بشكل أكبر. أطلقت عمالقة المال، بما في ذلك بلاك روك، منتجات متداولة في البورصة لبيتكوين وإيثيريوم، مما يوفر للمستثمرين المؤسسيين والأفراد قنوات استثمار أكثر ملاءمة للأصول الرقمية، مما يؤكد أيضًا على الصلة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكينغ الأصول الواقعية ( RWA )، مما يعزز السيولة ومدى تغطية الأسواق المالية. على سبيل المثال، أصدر بنك التنمية الحكومي الألماني KfW في عام 2024 سندين رقميين باستخدام تقنية البلوكتشين، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات من خلال تقنية دفتر الأستاذ الموزع ( DLT )، وأصدرت شركة Metavisio المصنعة لمعدات الكمبيوتر الفرنسية سندات شركات، مستفيدة من التوكينغ لتوفير دعم رأسمالي لمرافقها الجديدة في الهند، مما يظهر أيضًا كيف أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
الآن، نموذج دورة التمويل الذي يركز على البيتكوين كأصل أساسي، ويستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على شركات مدرجة في سوق الأسهم الأمريكية مثل MSTR كمنصات حاملة، يستمر في جذب السيولة بالدولار ويمتد بشكل كامل.
إن دمج المالية التقليدية مع البلوكتشين، سيوفر المزيد من فرص الاستثمار مقارنة بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات اهتمام السوق بالاستقرار وسيناريوهات التطبيق الفعلي. تمتلك أسواق المالية التقليدية بنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية البلوكتشين، ستطلق إمكانيات أكبر.
ستقوم هذه الدراسة بتحليل نمط نمو الأسهم المرتبطة بمفهوم البلوكتشين، مع التركيز بشكل خاص على كيفية دمجها مع الأصول الموجودة على السلسلة، من أجل اكتشاف المزيد من فرص الاستثمار المبتكرة. على سبيل المثال، عرض نمط زيادة إصدار MSTR الطريق النموذجي لتحويل الأصول الدولارية إلى أصول على السلسلة من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل والأسهم. مؤخرًا، ارتفعت أسعار أسهم MSTR بشكل سريع بالتزامن مع ارتفاع سعر البيتكوين، وسجلت عوائد السندات القابلة للتحويل التي تستحق في عام 2027 أعلى مستوى لها خلال ثلاث سنوات، مما جعل أداء أسهمها يتفوق بشكل كبير على الأسهم التكنولوجية التقليدية.
من خلال هذه الزوايا، يمكن أن نرى أن تطوير سوق التشفير في المستقبل ليس فقط زيادة في العملات الرقمية نفسها، ولكن أيضًا إمكانيات هائلة للت融合 مع التمويل التقليدي. من فوائد التنظيم إلى تغييرات هيكل السوق، تعتبر الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين في نقطة مفصلية من هذا الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
تصنيف الأسهم المتعلقة بالبلوكتشين:
1. مفهوم الأصول المدفوعة:
حول مفهوم تخصيص الأصول في الأسهم المتعلقة بالبلوكتشين، فإن استراتيجية الشركة هي اعتبار البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل MicroStrategy في عام 2020 وسرعان ما أثارت اهتمام السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة MetaPlanet اليابانية والشركة المدرجة في هونغ كونغ Boyaa Interactive، مما زاد من كمية استحواذ البيتكوين. أعلنت MetaPlanet عن إدخال مؤشرات الأداء الرئيسية "عائد البيتكوين" التي وضعتها MicroStrategy، حيث كان عائد BTC للربع الثالث 41.7%، وبلغت العائد للربع الرابع 116.4% حتى 25 أكتوبر.
نظراً للتفاصيل، فإن استراتيجية شركات مثل MicroStrategy هي من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتوفير منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يتم حساب هذا المؤشر على أساس عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب عدد البيتكوين المحتفظ به لكل سهم، دون النظر في تقلبات أسعار البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازة البيتكوين وتخفيف حقوق الملكية. وحتى الآن، حقق عائد استثمار MicroStrategy في البيتكوين 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة نجحت في زيادة حيازتها بينما تجنبت بشكل فعال التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن MicroStrategy حققت نتائج ملحوظة في استثمارات البيتكوين، لا يزال هيكل ديون الشركة يثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة لشركة MicroStrategy حاليًا يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويل عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث أن بعض هذه السندات تأتي أيضًا مع مدفوعات فوائد. يخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، قد تضطر MicroStrategy إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد الديون. لكن هناك أيضًا وجهة نظر تقول إنه نظرًا لاعتماد MicroStrategy على أعمالها التقليدية المستقرة في البرمجيات وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي لديها يكفي لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى إذا انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن يجبر الشركة على بيع أصول البيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية لأسهم MicroStrategy تبلغ حاليًا 43 مليار دولار، مما يجعل نسبة الديون في هيكلها الرأسمالي صغيرة، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية الشركة الثابتة في الاستثمار في البيتكوين، معتقدين أن ذلك سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يعبرون عن قلقهم بشأن نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا للتقلبات الكبيرة في سوق العملات المشفرة، فإن أي تغييرات سلبية في السوق قد تؤثر بشكل كبير على قيمة أصول مثل هذه الشركات، وتوجد علاوة كبيرة في سعر سهمها مقارنة بقيمة صافي الأصول الخاصة بها، مما يجعل استمرار هذه الحالة محور اهتمام السوق. إذا حدث تراجع في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، وبالتالي يؤثر على خططها المستقبلية لشراء البيتكوين.
( # 1 、 Microstrategy)MSTR(
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وكانت تركز في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول الشركات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم البيتكوين )BTC### كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج أعمالها وموقعها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس Michael Saylor دورًا حاسمًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في البيتكوين في البداية إلى مؤيد قوي للتشفير.
منذ عام 2020، تواصل شركة MicroStrategy شراء البيتكوين من خلال التمويل الذاتي وإصدار السندات وما إلى ذلك. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، والقيمة السوقية الحالية تقترب من 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين. وكانت آخر عملية شراء قد تمت في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. متوسط سعر شراء هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يمنح شركة MicroStrategy ربحًا غير محقق يقارب 2.5 مرة.
على الرغم من أن استثمار MicroStrategy في البيتكوين واجه خسارة دفترية تقارب مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تقم ببيع البيتكوين، بل اختارت زيادة استثماراتها. منذ بداية عام 2023، أدت الزيادة القوية في البيتكوين إلى ارتفاع ملحوظ في سعر سهم MicroStrategy، حيث بلغ العائد على الاستثمار منذ بداية العام 26.4%، وبلغ العائد التراكمي على الاستثمار أكثر من 100%. يمكن اعتبار نموذج أعمال MicroStrategy الحالي "نموذج الرفع المتداول القائم على BTC"، من خلال إصدار السندات لجمع الأموال لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يوفر عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل أيضًا مخاطر معينة، خاصةً عندما تتقلب أسعار البيتكوين بشكل حاد. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 15,000 دولار حتى تواجه الشركة خطر التصفية، ومع اقتراب سعر البيتكوين الحالي من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. بالإضافة إلى ذلك، فإن معدل الرفع المالي للشركة منخفض، وطلب سوق السندات قوي، مما يعزز من استقرار MicroStrategy المالي.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمار مرفوعة في سوق البيتكوين. مع توقع ارتفاع سعر البيتكوين بشكل مستمر، تتمتع أسهم الشركة بقدرة كبيرة. ومع ذلك، يجب توخي الحذر بشأن المخاطر على المدى المتوسط والطويل التي قد تنجم عن توسع الديون. على مدار العامين المقبلين، تظل قيمة استثمار MicroStrategy جديرة بالاهتمام، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى آفاق سوق البيتكوين، حيث إنها تعتبر أداة عالية المخاطر وعالية العائد.
( # 2 、 سيملر Scientific)SMLR(
Semler Scientific هي شركة تركز على التكنولوجيا الطبية، وأحد استراتيجياتها الابتكارية هو استخدام بيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها قد اشترت مؤخرًا 47 بيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 بيتكوين، وبلغ إجمالي استثماراتها حوالي 7,100,000 دولار أمريكي. جزئيًا، تمويل هذه المشتريات يأتي من التدفقات النقدية التشغيلية، مما يشير إلى أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازات البيتكوين، لتصبح ممثلة للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا تزال الأعمال الأساسية لشركة Semler تركز على جهاز QuantaFlo الخاص بها، والذي يُستخدم بشكل رئيسي لتشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بالتشفير ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة 1.1 مليون دولار من الأرباح غير المحققة من حيازتها للبيتكوين، على الرغم من أن إيرادات الربع انخفضت بنسبة 17% مقارنة بالعام السابق، إلا أنها لا تزال توفر لشركة Semler تحوطًا ماليًا ضد تقلبات الاقتصاد.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهي أقل بكثير من MicroStrategy، إلا أن استراتيجيتها في اعتماد البيتكوين كأصل احتياطي جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "نسخة مصغرة من MicroStrategy".
) # 3 ، بويا التفاعلية
博雅互动 هي شركة تركز على الأعمال الأساسية