مناقشة حول سعر إيقاف تشغيل البيتكوين وتصميم النموذج الاقتصادي

في الآونة الأخيرة، انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 54,000 دولار، مما وصل إلى "سعر الإغلاق" لبعض أجهزة تعدين البيتكوين. تظهر البيانات أنه عند هذا المستوى السعري، لا يمكن تحقيق الربح إلا من خلال أجهزة تعدين ASIC التي تتجاوز كفاءتها 23W/T، وهناك فقط 5 نماذج من أجهزة التعدين يمكنها بالكاد الاستمرار. وهذا يعني أنه إذا استمر السعر في الانخفاض، قد يختار بعض عمال المناجم ذوي القدرة الضعيفة على تحمل المخاطر الانسحاب كوسيلة لتقليل الخسائر، مما يؤدي إلى ظاهرة "استسلام عمال المناجم".

ما يسمى بسعر الإيقاف هو في الواقع تكلفة تعدين آلات تعدين البيتكوين. لفهم هذا المفهوم، نحتاج أولاً إلى فهم نموذج الاقتصاد الخاص بالبيتكوين وآلية إثبات العمل (PoW).

بيتكوين تحدد حد الإمداد الإجمالي بـ 2100万، يتم تعدين كتلة تقريبًا كل 10 دقائق، مكافأة للعمال المنجمين بعدد معين من بيتكوين. في البداية كانت مكافأة كل كتلة 50 بيتكوين، وبعد ذلك كل 210000 كتلة ( تقريبًا كل 4 سنوات ) يتم تقليلها إلى النصف. آخر تقليل حدث في 23 أبريل 2024، حيث انخفضت مكافأة الكتلة إلى 3.125 بيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للعمال المنجمين كسب إيرادات من رسوم المعاملات.

تدخل المعاملات في شبكة البيتكوين إلى تجمع الذاكرة، حيث يختار المعدنون معاملات لتكوين كتلة جديدة. يحتاج المعدنون إلى حساب عدد عشوائي معين، ودمجه مع بيانات الكتلة لتوليد قيمة هاش تفي بمتطلبات صعوبة الشبكة. من يحسب أولاً قيمة الهاش التي تتوافق مع الشروط، يحصل على حق تسجيل المعاملات ومكافأة الكتلة. يتم تعديل صعوبة الشبكة كل 2016 كتلة للحفاظ على متوسط زمن إنشاء الكتل الذي يبلغ 10 دقائق.

تمثل قدرة تعدين العملات الرقمية في آلات التعدين عدد عمليات التجزئة التي يمكن تنفيذها في الثانية. حاليًا، تبلغ قدرة الشبكة الكاملة حوالي 630 EH/s، أي حوالي 6.310^20 عملية تجزئة في الثانية. وفقًا لهذا الحساب، يمكن أن ينتج كل T من القدرة يوميًا بشكل نظري حوالي 810^(-7) من بيتكوين. بالنسبة للعمال miners، تشمل النفقات الرئيسية شراء آلات التعدين، وإدارة التشغيل، وفواتير الكهرباء. على سبيل المثال، تحتوي آلة Antminer S19 pro على قدرة مقدرة تبلغ 110T، وتستهلك 3250W من الطاقة، حيث تستهلك كل T من القدرة يوميًا حوالي 0.709 kW. إذا كانت تكلفة الكهرباء 0.055 دولار أمريكي لكل kWh، فإن تكلفة تعدين بيتكوين واحدة تقريبًا تكون حوالي 50000 دولار.

من المهم ملاحظة أن "سعر الإيقاف" ليس ثابتًا. عندما يحدث "استسلام المعدنين"، فإن انخفاض إجمالي قوة الحوسبة في الشبكة سيؤدي إلى تقليل تكلفة استخراج عملة البيتكوين الواحدة. على العكس، إذا ارتفع سعر البيتكوين، فإن زيادة عدد المعدنين ستؤدي إلى ارتفاع إجمالي قوة الحوسبة، مما يزيد من تكلفة الاستخراج. لذلك، فإن "سعر الإيقاف" هو في الواقع نتيجة لتوازن السوق وتنافس المعدنين، ويستند إلى نموذج اقتصادي بسيط وفعال لعملة البيتكوين.

على عكس سلاسل الكتل العامة القائمة على إثبات العمل (PoW) مثل بيتكوين، فإن نماذج الاقتصاد الخاصة بسلاسل الكتل العامة القائمة على إثبات الحصة (PoS) مثل إيثريوم وسولانا لها خصائصها الخاصة. في آلية إثبات الحصة، تحتاج العقد المشاركة في التوافق على إنشاء الكتل إلى رهن (Staking) كمية معينة من رموز المنصة للحصول على المؤهلات. تُعرف هذه العقد بالتحقق (Validator) وسيتم منحها رموز المنصة كمكافآت كتلة.

بالنسبة لرموز المنصة التي تتبنى آلية إصدار غير محدودة مثل إيثيريوم وSolana(، يجب أيضًا النظر في مشكلة التضخم. عادةً ما يتم تحقيق الإصدار من خلال مكافآت الكتل للمحققين، بينما يتم تدميرها عبر رسوم المعاملات وغيرها من الأشكال لتحقيق التوازن. تمتلك رموز المنصة في شبكة PoS وظيفة جني الفوائد، كما أن بعض المنصات قد صممت آلية الرهن بالإيداع، مما يساعد في تقليل العرض المتداول في السوق والحفاظ على الاستقرار الاقتصادي.

إمدادات شبكة إيثيريوم الأولية كانت 72 مليون، والآن يبلغ إجمالي الإمدادات حوالي 120 مليون. بعد الانتقال من PoW إلى PoS في سبتمبر 2022، يتم إصدار حوالي 3.01 مليون ETH سنويًا، بمعدل تضخم يبلغ حوالي 2.5%. لكن بسبب آلية الحرق التي أدخلتها EIP-1559، فإن حالة ETH في معظم الأوقات تكون انكماشية، بمعدل انكماش متوسط يبلغ 1.4%.

![من سعر إغلاق البيتكوين، كيف يجب تصميم النموذج الاقتصادي؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f2df4a2dcfbd2db327384386d3b5a27.webp(

تتطلب إيثريوم من المدققين أن يقوموا بتخزين ما لا يقل عن 32 ETH، ولا تدعم التخزين المفوض، ولها فترة إلغاء مدتها 27 ساعة. لتقليل عتبة المشاركة، ظهرت في السوق رموز التخزين السائلة )Liquid staking token, LST( مثل stETH الذي أطلقته Lido. حاليًا، يُعد ما يقرب من 32.54 مليون ETH مخزنة في شبكة إيثريوم، وهو ما يمثل 27% من إجمالي المعروض، حيث ساهمت Lido بـ 9.8 مليون، بينما تمثل stETH 30% من ETH المخزن.

إمداد شبكة سولانا الأولي هو 500 مليون، والإمداد الكلي الحالي حوالي 580 مليون، والإمداد المتداول 460 مليون. تعتمد سولانا على معدل تضخم متناقص، حيث يبدأ بنسبة 8%، وينخفض سنويًا بنسبة 15%، ومعدل التضخم على المدى الطويل هو 1.5%.

![من سعر إيقاف تشغيل البيتكوين، كيف يجب تصميم النموذج الاقتصادي؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-04e0525046411b50c1af5a12c37a2f8d.webp(

لا تفرض سولانا حدًا أدنى من متطلبات الرهن على المدققين، وتدعم الرهن المفوض. يوجد حاليًا 1500 عقدة مدقق، بمعدل عائد سنوي يبلغ حوالي 7%. يحصل المدققون على نقاط من خلال تقديم تصويتات صحيحة، ويمكن استبدال النقاط بمكافآت SOL بناءً على الوزن النسبي للحقوق. تشمل مكافآت الكتلة 50% فقط من رسوم المعاملات، بينما يتم تدمير الـ 50% الأخرى.

تجاوزت نسبة الرهن لـ SOL المتداولة في شبكة سولانا 80%، وهو ما يزيد بكثير عن إيثيريوم. لكن LST تمثل فقط 6% من إجمالي المعروض من الرهن، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن سولانا تدعم الرهن المفوض بشكل أصلي، وأن نظام DeFi البيئي لا يزال في مراحله المبكرة. Jito هو المزود الرئيسي لـ LST في شبكة سولانا، حيث يقدم عوائد أعلى من خلال دعم العقد الموثقة MEV.

![من سعر إيقاف تشغيل البيتكوين، كيف يجب تصميم النموذج الاقتصادي؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8ccd3079032bc12b2430cf017a1a0f17.webp(

بشكل عام، يعد نموذج الاقتصاد التصميم الأساسي لتشغيل blockchain على المدى الطويل. بالمقارنة مع blockchain العامة القائمة على إثبات العمل، فإن نموذج الاقتصاد في blockchain العامة القائمة على إثبات الحصة عادة ما يكون أكثر تعقيدًا، حيث يتعين مراعاة آليات الرهن، وآليات التحفيز، ومعلمات التضخم، ووظائف الرموز، وغيرها من الجوانب. تعتمد العديد من blockchain الناشئة على آلية إثبات الحصة، وذلك بناءً على أدائها الأفضل، وأمانها، وكفاءتها في استخدام الطاقة. ومع ذلك، فإن إثبات الحصة يواجه أيضًا مشكلة تركز الثروة المحتملة، وهو ما يتطلب الاهتمام والحل في التطورات المستقبلية.