النمو المذهل لـ Ethena-USDe وتأثيره على نظام التمويل اللامركزي

مؤخراً، شهد إجمالي إصدار USDe زيادة ملحوظة، حيث ارتفع من 2.4 مليار دولار إلى 3.8 مليار دولار، مع زيادة شهرية تتجاوز 58%. وتعود هذه الزيادة بشكل رئيسي إلى التفاؤل في السوق بعد تجاوز البيتكوين لأعلى مستوياته، مما أدى إلى ارتفاع معدل التمويل وزيادة عائدات استثمار USDe. على الرغم من التراجع الطفيف في الآونة الأخيرة، إلا أن العائد السنوي الذي يظهره أحد منصات البيانات لا يزال مرتفعاً حول 25%.

! [موجة استرداد DeFi: كيف تبني Ethena + MakerDAO دورة جديدة من "دوامة نمو LUNA"؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c.webp)

في الوقت نفسه، أصبحت بروتوكولات التمويل اللامركزي المعروفة أيضًا مستفيدة من هذه الزيادة. وقد زادت الإيرادات اليومية لهذا البروتوكول بأكثر من 200% مقارنةً بالشهر الماضي، محققةً أعلى مستوى تاريخي. وهذه الزيادة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتطور Ethena. من ناحية أخرى، فإن العائدات العالية على الرهن الخاص بـ USDe حفزت الطلب على الاقتراض باستخدام sUSDe وأصول PT كضمانات. وقد بلغ الحجم الإجمالي للاقتراض باستخدام sUSDe وPT كضمانات لاقتراض عملة مستقرة معينة 5.7 مليار دولار، مع تجاوز نسبة الاستخدام 80%، وعائدات الإيداع السنوية تصل إلى 12%. وخلال الشهر الماضي، تجاوزت الزيادة في القروض الممنوحة عبر هذه المنصة 300 مليون دولار.

من ناحية أخرى ، فإن الطلب على الإقراض الخاص بـ sUSDe و PT قد رفع بشكل غير مباشر من استخدام بعض العملات المستقرة عبر قنوات أخرى ، حيث وصلت أسعار الفائدة على الودائع في إحدى منصات الإقراض إلى 8.5%. تُظهر الميزانية العمومية أن إجمالي القروض الممنوحة لمنصتي الإقراض الرئيسيتين من خلال وحدات محددة اقترب من 2 مليار دولار ، مما يمثل 40% من إجمالي الأصول. فقط هاتين النقطتين قد خلقتا إيرادات سنوية قدرها 203 مليون دولار ، وهو ما يعادل مساهمة يومية قدرها 550 ألف دولار ، مما يمثل 54% من إجمالي الإيرادات السنوية.

أصبحت Ethena القوة الدافعة الأساسية في موجة انتعاش التمويل اللامركزي الحالية. أدت المشاعر التفاؤلية الناتجة عن ارتفاع بيتكوين إلى زيادة معدل التمويل، مما أثر بدوره على عائدات USDe المرهونة. أصبحت بروتوكول معين للتمويل اللامركزي دعمًا هامًا لنظام USDe البيئي بفضل سلسلة تدفق الأموال الكاملة و"خصائص البنك المركزي" التي توفرها وحداته الخاصة. في الوقت نفسه، لعبت منصة إقراض معينة دور "المزلق" في هذه العملية. تشكل هذه البروتوكولات الثلاثة جوهر الارتفاع، بينما تستفيد بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى مثل منصة إقراض معينة وDEX معين ومنصة مشتقات معينة إلى حد ما من نمو USDe.

! [موجة استرداد DeFi: كيف تبني Ethena + MakerDAO دورة جديدة من "دوامة نمو LUNA"؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ad9ae575164973d0be9bbbded4f6c1e1.webp)

في هذه spirale de croissance ، يستفيد تقريبًا كل مشارك من ذلك. يمكن لمعدني USDe والمقرضين الحصول على عوائد مرتفعة ولكن متقلبة من خلال الرافعة المالية ، ويحصل مستخدمو إيداع العملة المستقرة على عوائد مرتفعة وثابتة نسبيًا. يحصل المضاربون منخفضو المخاطر على عوائد من خلال رهن BTC و ETH LST أو من خلال سك أو اقتراض عملة مستقرة وكسب الفارق. يحصل اللاعبون المتقدمون على عوائد زائدة من خلال مجموعة من بروتوكولات التمويل اللامركزي. في الوقت نفسه ، تحققت بروتوكولات مختلفة أيضًا من TVL أعلى وعائدات وأسعار رموز أعلى.

ومع ذلك، فإن المفتاح لمعرفة ما إذا كان هذا الارتفاع يمكن أن يستمر هو ما إذا كان هناك فارق في الفائدة بين USDe وعملة مستقرة معينة سيكون موجودًا لفترة طويلة. تشمل عوامل التأثير: ما إذا كانت المشاعر الإيجابية في سوق الثيران يمكن أن تستمر، وما إذا كان بإمكان Ethena تحسين نموذجها الاقتصادي وزيادة حصتها في السوق للحصول على كفاءة توزيع APY أعلى، بالإضافة إلى المنافسة في السوق.

على الرغم من أن وحدة خاصة من بروتوكول DeFi أثارت بعض المخاوف بشأن الأمان، إلا أن هذه الآلية من منظور الميزانية العمومية لا تؤدي مباشرة إلى تحول عملة مستقرة معينة إلى عملة مستقرة غير مدعومة بالكامل. ومع ذلك، فإنها تجلب بعض المخاطر المتزايدة، مثل النسبة العالية لوحدة معينة التي قد تجعل عملة مستقرة معينة تصبح مرة أخرى "عملة مستقرة ظلية"، وقد تنتقل مخاطر التشغيل الخاصة بـ Ethena إلى العملة المستقرة المعنية، كما قد تؤدي أيضًا إلى انخفاض نسبة الضمان الكلية للعملة المستقرة المعنية.

! [موجة استرداد DeFi: كيف تبني Ethena + MakerDAO دورة جديدة من "دوامة نمو LUNA"؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b0b7dcf0ab3f2c64264aabd0656f845.webp)