سوق الأسهم الصينية: تحليل اتجاهات المستقبل بعد الارتفاع الكبير

شهدت سوق الأسهم في بلدنا مؤخراً جولة من الارتفاع القوي. وقد عززت السياسات الإيجابية بشكل ملحوظ المعنويات في السوق، حيث ارتفعت أسواق الأسهم A والأسواق في هونغ كونغ بشكل واضح، متقدمة على الأسواق العالمية. ومع ذلك، بعد عطلة عيد الوطنية، شهد السوق تصحيحاً، مما أثار مناقشات حول استمرارية هذه الجولة من السوق. ستقوم هذه المقالة بتحليل السوق المستقبلية لأسهم A من ثلاثة جوانب: الأساسيات الاقتصادية، وبيئة السياسات، وتقييم السوق.

1. الأساسيات الاقتصادية

لا تزال الأسس الاقتصادية المحلية في البلاد ضعيفة بشكل عام، على الرغم من وجود بعض علامات التحسن الهامشي، إلا أنه لم تظهر بعد إشارات انكسار واضحة. خلال عطلة العيد الوطني، زادت نشاط الاستهلاك، لكن المؤشرات الاقتصادية الرئيسية لم تعكس هذه الاتجاهات بعد. ومن المتوقع أنه بدعم من السياسات، قد تظهر الاقتصاد الصيني في الربعين القادمين اتجاه انتعاش معتدل.

مؤشر مديري المشتريات الصناعي لشهر سبتمبر ( PMI ) هو 49.8%، بزيادة قدرها 0.7 نقطة مئوية عن الشهر الماضي، مما يدل على أن مستوى ازدهار الصناعة قد شهد انتعاشًا. أما مؤشر الأنشطة التجارية غير الصناعية فقد بلغ 50.0%، بتراجع طفيف قدره 0.3 نقطة مئوية عن الشهر الماضي، مما يشير إلى تراجع طفيف في مستوى ازدهار القطاع غير الصناعي.

انخفضت أرباح الشركات الصناعية الكبرى في أغسطس بنسبة 17.8% على أساس سنوي، تأثراً بشكل رئيسي بالعوامل المتعلقة بالأساس العالي في نفس الفترة من العام الماضي.

ارتفعت أسعار استهلاك السكان في البلاد بنسبة 0.6% على أساس سنوي في أغسطس، حيث ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 2.8%، وارتفعت أسعار غير المواد الغذائية بنسبة 0.2%. في الفترة من يناير إلى أغسطس، ارتفعت أسعار استهلاك السكان في المتوسط بنسبة 0.2% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في أغسطس بلغ 38726 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 2.1%.

من منظور المؤشرات المالية الأمامية، فإن الطلب العام على التمويل في المجتمع غير كافٍ نسبيًا. منذ الربع الثاني، تباطأ معدل نمو M1 وM2 على أساس سنوي، وارتفعت الفجوة بينهما إلى أعلى مستوياتها التاريخية، مما يعكس نقص الطلب ووجود نوع من التشغيل الفارغ في النظام المالي، مما يؤثر على فعالية نقل السياسة النقدية، ولا تزال الأساسيات الاقتصادية على المدى القصير بحاجة إلى تحسين.

ثانياً، بيئة السياسة

سياسات الفترة الأخيرة تجاوزت التوقعات، مما قدم دعماً هاماً للسوق. في 24 سبتمبر، أعلنت البنك المركزي عن إنشاء أدوات سياسة نقدية جديدة لدعم الاستقرار في سوق الأسهم، بما في ذلك تسهيلات التبادل بين الأوراق المالية، وصناديق الاستثمار، وشركات التأمين، وكذلك إعادة شراء الأسهم من خلال قروض خاصة. ستعزز هذه التدابير بشكل كبير قدرة المؤسسات على الحصول على التمويل وزيادة حيازتها من الأسهم.

في 26 سبتمبر، أصدرت اللجنة المركزية للمالية، وهيئة الأوراق المالية، معًا "إرشادات حول تعزيز دخول الأموال متوسطة وطويلة الأجل إلى السوق"، والتي تتعلق بعدة تدابير مثل زراعة بيئة استثمار الأموال طويلة الأجل، وتطوير صناديق الاستثمار العامة في الأسهم، ودعم تطوير صناديق الاستثمار الخاصة.

التحدي الرئيسي الذي يواجه الاقتصاد الصيني الحالي هو الانكماش المستمر في الائتمان وتخفيف الرفع المالي في القطاع الخاص. تركز السياسات الأخيرة بشكل رئيسي على خفض تكاليف التمويل وزيادة توقعات عوائد الاستثمار، وهي موجهة بشكل كبير. ولكن لتحقيق إعادة تضخم مستدامة على المدى المتوسط والطويل، هناك حاجة إلى تحفيز مالي هيكلي لاحق وتنسيق تنفيذ السياسات.

لم ينجح المؤتمر الصحفي الذي عقده اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح في 8 أكتوبر في تلبية توقعات السوق بشأن التحفيز المالي الواسع النطاق، وهو أيضًا أحد الأسباب الرئيسية لتراجع السوق بعد عيد الوطنية.

ثلاثة، تقييم السوق

من خلال الخبرة التاريخية، فإن التعديل الحالي في السوق قد أظهر بالفعل خصائص القاع من حيث طول فترة الانخفاض، وعمق الانخفاض، ومستويات التقييم. حتى 9 أكتوبر، تم تصحيح تقييم المؤشرات الرئيسية في سوق الأسهم A ليكون قريباً من الوسيط التاريخي.

بالنسبة للتاريخ، كانت نسبة الارتفاع في نهاية سبتمبر كبيرة، وقد اقتربت من مستوى PE الذي توقعه السوق في بداية عام 2023 بشأن إعادة تشغيل الاقتصاد. عند المقارنة الأفقية مع الأسواق الرئيسية العالمية، لا يزال تقييم السوق الصينية بالنسبة للأسواق الناشئة في مستويات منخفضة نسبيًا في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، بالقرب من كوريا.

! [دورة التداول: بعد الطفرة الملحمية ، إلى أين يذهب سوق الأسهم A من هنا؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4f57b3c7c48ca4a433bf289e545ae6a.webp)

! [دورة التداول: بعد الطفرة الملحمية ، إلى أين يذهب سوق الأسهم A من هنا؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c29bafa50e06217856b09eb173236b21.webp)

! [دورة التداول: بعد الطفرة الملحمية ، إلى أين يذهب سوق الأسهم A من هنا؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b76b0ce1ba01b855a8847c912541d3c.webp)

الاستنتاج

المفتاح لتحول السوق هو تأكيد إشارات الأساسيات المتوسطة الأجل. حاليًا، لم تتحسن البيانات الاقتصادية بشكل واضح، والارتفاع القصير الأجل الأخير مدفوع بشكل أساسي بالتوقعات والتمويل. غالبًا ما يرتبط السوق عالي التقلب بالردود المبالغ فيها، ويمكن فهم التراجع بعد الارتفاع التاريخي من الناحية التقنية والنفسية.

لقد تم تشديد السياسة النقدية، وما إذا كانت السياسة المالية ستتبع ذلك سيكون العامل الرئيسي الذي يؤثر على وتيرة وصعود سوق الأسهم. من منظور طويل الأجل، يبدو أن الانخفاض الأخير هو تصحيح أكثر منه نهاية اتجاه. على المدى المتوسط والطويل، قد يكون القاع في سوق الأسهم A قد ظهر بالفعل، لكن المرحلة الرئيسية للارتفاع لم تصل بعد. يجب على المستثمرين التحلي بالصبر والتركيز على تنفيذ السياسات والتحسن الجوهري في الأساسيات الاقتصادية.