إعادة التكديس والسيولة: مناقشة متعمقة لنظام إيكولوجي جديد لعائدات ETH

مقدمة

لقد حظي كل من التكديس وإعادة التكديس بالسيولة باهتمام واسع مؤخرًا، خاصة بين المستثمرين الذين يتطلعون إلى الفوائد الناتجة عن ETF الخاص بـ ETH. تُظهر بيانات DeFi Llama أن إجمالي القيمة المقفلة في هذين الفئتين قد زاد بشكل سريع، حيث يحتل كل منهما المركز الخامس والسادس بين جميع فئات DeFi. قبل أن نتعمق في الفوائد الإضافية للتكديس وإعادة التكديس بالسيولة، دعونا نلقي نظرة على المبادئ الأساسية لها.

التكديس والسيولة التكديس نظرة عامة

التكديس في الإيثيريوم هو من خلال استثمار ETH لحماية الشبكة والحصول على مكافآت ETH إضافية. على الرغم من أن التكديس ETH يمكن أن يحقق عوائد، إلا أن هناك أيضًا مخاطر التعرض للعقوبات، بالإضافة إلى مخاطر نقص السيولة بسبب فترة فك التكديس.

لكي تصبح مصادقًا، تحتاج المشاركة الفردية إلى استثمار كبير قدره 32 ETH، وهو ما يعتبر عائقًا مرتفعًا لكثير من الناس. لذلك، تقدم بعض المنصات خدمات التكديس الجماعي، مما يسمح لعدة مستخدمين بدمج ETH لتلبية الحد الأدنى من متطلبات التكديس.

على الرغم من أن هذه الخدمات تسمح بالتكديس لأي كمية من ETH، إلا أن ETH المكدس لا يزال في حالة "مقفلة" حتى يتم فك التكديس (، مما يستغرق عدة أيام ). ظهرت السيولة المكدسة كحل مبتكر، حيث تقوم بصك رموز السيولة لتمثيل ETH المكدس من قبل المستخدمين، ويمكن استخدام هذه الرموز للمشاركة في أنشطة DeFi لزيادة العائد.

ظهور إعادة التكديس

إعادة التكديس هو مفهوم ناشئ، يتضمن استخدام ETH المكدسة لحماية بعض الوحدات التي لا يمكن نشرها أو التحقق منها على شبكة إيثريوم، مثل الشبكات الجانبية وشبكات التنبؤ. هذه الوحدات عادة ما تحتاج إلى خدمات تحقق نشطة (AVS)، محمية برموزها الخاصة، ولكنها تواجه تحديات مثل الحاجة إلى إنشاء شبكة أمان مستقلة. تعمل إعادة التكديس على حل هذه المشكلة من خلال إدخال مجموعة كبيرة من المدققين في إيثريوم، مما يزيد من تكلفة الهجمات.

مقارنة بروتوكول التكديس

يوجد حاليًا ثلاثة بروتوكولات لإعادة التكديس في السوق: EigenLayer و Karak و Symbiotic. توجد بعض الفروق بينها في دعم الأصول ونموذج الأمان وطبقة التنفيذ وغيرها:

• EigenLayer يدعم فقط ETH ومشتقاته، مما يوفر أمانًا أعلى.
• Karak و Symbiotic تدعمان مجموعة أوسع من الأصول، والأمان أكثر مرونة.
• العقود الأساسية لـ EigenLayer و Karak قابلة للتحديث، بينما العقود الأساسية لـ Symbiotic غير قابلة للتغيير بشكل أساسي.

نظرة عامة على إعادة التكديس للسيولة

تقدم بروتوكولات إعادة التكديس السيولة للمستخدمين رموز تغليف السيولة، مما يسمح بإيداع أصول مختلفة. هناك عدة فئات رئيسية:

• LRT المبني على السلة: مثل Renzo و Kelp، يجمع بين عدة أصول أساسية.
• LRT الأصلي: مثل EtherFi و Puffer، تقبل فقط ETH الأصلي.
• LRT المستقل: مثل Eigenpie و Mellow، إصدار LRT محدد للودائع المحددة.

توجد اختلافات بين هذه البروتوكولات في تكامل DeFi ودعم Layer 2.

زيادة التكديس

ازدادت الودائع المعاد تكديسها بشكل كبير منذ نهاية عام 2023، حيث تجاوزت نسبة السيولة المعاد تكديسها 70%. لكن في الآونة الأخيرة، شهدت ودائع Eigenlayer انخفاضًا، وقد يكون ذلك مرتبطًا بالتوزيع الوشيك للتوكنات. ومن المتوقع أن تتجه الأموال نحو بروتوكولات أخرى مثل Karak و Symbiotic.

استنتاج

حاليًا، تم تكديس حوالي 13.4 مليون ETH من خلال منصات السيولة، مما يمثل 40.5% من إجمالي ETH المكدس. نسبة إعادة التكديس إلى التكديس السائل حوالي 35.6%. مع إطلاق خدمات ومكافآت جديدة، من المتوقع أن تجذب منصات إعادة التكديس مزيدًا من التدفقات المالية، لتصبح جزءًا متزايد الأهمية من نظام ETH البيئي.