سوق العملات الرقمية الأسبوعي: إصدار العملة من Pump.Fun وتحليل السياسة الجديدة في كوريا

هذا الأسبوع، كان سوق العملات الرقمية في حالة من التذبذب بحثًا عن اتجاه، مع هيمنة الانخفاض بعد الارتفاع. من الناحية الإيجابية، شهدت رموز النظام البيئي لإحدى منصات التداول ارتفاعًا بسبب حملة ترويج السيولة، وكشفت مكالمات هاتفية بين ترامب وشي جين بينغ عن اتجاه نحو المفاوضات، بينما كانت شركة سيركل بارزة في ظل سياسة العملات المستقرة. تركز المخاطر السلبية بشكل أساسي على رسوم الصلب والجدل بين ترامب وماسك، في حين أن خفض الفائدة لم يتحقق بعد. تركز هذه المقالة بشكل أساسي على إصدار العملة من Pump.Fun، وسياسات التشفير في كوريا الجنوبية وسنغافورة.

一، إصدار العملة Pump.Fun

في 4 يونيو، وردت أنباء تفيد بأن pump.fun تخطط لبيع رموز بقيمة 1 مليار دولار بتقييم 4 مليارات دولار، موجهة للجمهور والمستثمرين الخاصين، وقد يتم إصدارها في الأسبوعين المقبلين. وقد أثار هذا الخبر نقاشًا واسعًا في السوق.

1. إصدار العملة

• سيولة السوق

في أوائل عام 2025، أصدر ترامب ورئيس الأرجنتين ميلي عملات قائمة على سولانا، مما دفع أنشطة المضاربة في سوق العملات الرقمية الميمية على المدى القصير، لكنه سحب بسرعة السيولة من السوق. وفقًا لتحليل البيانات، جذبت هاتان الحالتان من إصدار العملة عددًا كبيرًا من المستخدمين الجدد، مما أدى إلى انخفاض العملات الميمية الأخرى، وانخفاض TVL الخاص بسولانا بنسبة 10%، وانخفاض الأنشطة على السلسلة بشكل حاد. أدى ذلك إلى حالة من الذعر في السوق، حيث قام العديد من المستثمرين بسحب استثماراتهم، مما أدى إلى انخفاض السيولة الإجمالية.

• تنافس المنصات

منذ موجة الميمات العام الماضي، هيمنت Pump.Fun بشكل أساسي على مسار ميمات Solana، لكن استراتيجيتها التجارية أثارت الجدل. انضمت Believe و LetsBONK.fun إلى المنافسة، وسرعان ما بدأت في استقطاع حصة Pump.Fun في السوق. تظهر البيانات أن حصة Pump.fun في السوق قد انخفضت فجأة إلى 56.2%، بينما حصل LetsBonk على 29% و Launchlab على 7%، مما يمثل أول مواجهة حقيقية لـ Pump.fun في المنافسة.

• تراجع حماسة الميمات وانخفاض الدخل المفاجئ

انخفض حجم التداول في Pump.fun من 118.9 مليار دولار في يناير إلى 25.1 مليار دولار، بانخفاض قدره 79%. العدد المتزايد من العملات التي تم إنشاؤها على المنصة يتناقص باستمرار، والدخل اليومي يتراجع بشكل حاد، مما يدل على أن الاهتمام بإصدار العملات الميمية المضاربة يتلاشى بسرعة. في مايو، كان دخل المنصة 46.6 مليون دولار، بانخفاض قدره 42.85% مقارنة بـ 137 مليون دولار في يناير.

تتمثل المزايا الرئيسية لـ Pump.fun في الإصدار السريع والتداول الفوري، ولكنها تفتقر إلى تكنولوجيا فريدة أو نموذج اقتصادي يحمي مكانتها في السوق. تعتمد إيراداتها بشكل كبير على الازدهار العام لنظام Solana البيئي، وعندما تنخفض السيولة أو النشاط المستخدم في Solana، سيتأثر حجم التداول وإيرادات Pump.fun بشكل مباشر.

2. تقييم

الدعم الوحيد لتقييم Pump المرتفع هو إيرادات التدفق النقدي، ومنذ إطلاقه في مارس 2024، اقتربت الإيرادات من 700 مليون دولار.

استخدام نسبة السعر إلى المبيعات P/S( لقياس التقييم، فإن نسبة P/S لـ Pump.fun تبلغ 9.1، بناءً على تقييم قدره 4 مليارات دولار وإيرادات سنوية تبلغ حوالي 440 مليون دولار.

نطاق P/S العام:

• نطاق التقدير: P/S < 5
• النطاق المعقول: P/S 5-20، يعكس أن المشروع لديه تدفق دخل مستقر، والسوق لديه توقعات معينة لنموه
• نطاق مبالغ فيه: P/S > 20

بشكل عام، فإن التقييم الحالي البالغ 4 مليارات يعتبر مرتفعًا، خاصة إذا استمر انخفاض الإيرادات أو إذا زادت المنافسة في تقليص حصة السوق. يُنصح بمراقبة وضع استعادة الإيرادات، وفعالية تنفيذ مبيعات الرموز، والأداء العام لنظام سولانا البيئي.

![مراجعة وتحليل أبرز أحداث السوق الأسبوعية【6.3 - 6.7】: تحليل إصدار العملة من Pump.Fun والسياسة الجديدة في كوريا])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3afda2c8d3c0f15fb9b0e110e5502425.webp(

ثانياً، تنظيم السياسات

) 1. سياسة التشفير للرئيس الجديد في كوريا الجنوبية

الرئيس الكوري الجنوبي الجديد لي جاي-ميونغ يَعِد بدعم تطوير صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير وعملة مستقرة من الوون.

• دفع合法ية صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية الفورية، لجذب المستثمرين وتعزيز سوق العملات الرقمية الكورية مع السوق العالمية.

• إصدار عملة مستقرة من الين الكوري، للحد من تدفق رأس المال للخارج، وتعزيز السيادة المالية، وتوفير أدوات استثمار مستقرة للمستثمرين المحليين. في الربع الأول، بلغ حجم تداول عملة مستقرة بالدولار 57 تريليون ين كوري، مما يمثل أكثر من نصف إجمالي حجم تداول العملات المستقرة.

• توجيه صناديق التقاعد الوطنية وغيرها من المؤسسات لاستثمار الأصول المشفرة، وزيادة حجم السوق، ودفع أسعار الأصول المشفرة الرئيسية إلى مستويات قياسية جديدة. تمتلك صناديق التقاعد الوطنية الكورية أصولًا تتجاوز 800 مليار دولار، وإذا تم تخصيص جزء منها للأصول المشفرة، فسوف يكون لذلك تأثير عميق.

• تحسين الرقابة، تخطيط تعديل السياسات لتقليل عبء ضرائب ورسوم التشفير، وتخفيف الأعباء على المستثمرين، وجذب المزيد من المشاركين في السوق. قد يتم تعديل المتطلبات العالية للامتثال في قانون معلومات المعاملات المالية المحددة الذي تم تنفيذه في عام 2021، مما يزيد من كفاءة تشغيل البورصات.

![مراجعة أسبوعية لأبرز أحداث السوق【6.3 - 6.7】：تحليل إصدار العملة Pump.Fun والسياسات الجديدة في كوريا]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8b3097f5b02012053b35f344ca180d8b.webp(

) 2. تنظيمات جديدة للتشفير في سنغافورة

ستقوم الهيئة التنظيمية المالية في سنغافورة بحظر خدمات العملات الرقمية الأجنبية غير المرخصة:

• متطلبات ترخيص DTSP الصارمة: يجب على جميع الكيانات المسجلة أو المنشأة في سنغافورة، سواء كانت تقدم خدمات الرموز الرقمية داخل البلاد أو خارجها، الحصول على ترخيص DTSP الصادر عن MAS. سيواجه المخالفون غرامات كبيرة وقد يواجهون السجن.

• تعريف "أمكنة العمل" الواسع: يشمل أي مكان يستخدم لممارسة الأعمال، ويغطي نطاقًا واسعًا.

• تعريف خدمات الرموز الرقمية واسع: يشمل إصدار الرموز، والتداول، والحفظ، والاستشارات، وإصدار تقارير التحليل أو البحث ذات الصلة.

• بدون فترة انتقالية وموافقة صارمة: القواعد الجديدة ستدخل حيز التنفيذ مباشرة في 30 يونيو 2025، دون فترة انتقالية. وذكرت MAS أنها ستقوم بمراجعة تراخيص DTSP "بشكل حذر للغاية".

هذا يمثل تحول سنغافورة من "صديقة للتشفير" إلى تنظيم صارم. على المدى القصير، قد تنسحب المشاريع الصغيرة والمتوسطة بسبب ارتفاع تكاليف الامتثال أو تندمج مع المؤسسات الكبيرة. على المدى الطويل، قد تعزز اللوائح الجديدة ثقة السوق، لكن قد تضعف من جاذبية سنغافورة كمركز للابتكار في Web3. في الشهر المقبل، قد تصبح هونغ كونغ ودبي وطوكيو وماليزيا والولايات المتحدة وجهات مفضلة لانسحاب المشاريع.

![مراجعة واستعراض أبرز أحداث السوق الأسبوعية【6.3 - 6.7】：Pump.Fun إصدار العملة وتحليل السياسة الجديدة في كوريا]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-192db376adc7f5caab40f5f502e26773.webp(

) 3. يسمح بنك جي بي مورغان للعملاء باستخدام صندوق المؤشرات المتداولة بالبيتكوين كضمان للقروض

عندما يمكن استخدام BTC كضمان للقروض، فإن خصائصها المالية تعزز بشكل كبير، حيث تتحول من "أصول ثابتة" إلى "رأس المال المتداول"، مما يزيد من كفاءة استخدام رأس المال، وعلاوة التقييم، والطلب الإجمالي في السوق. يمكن للعملاء الحصول على قروض من خلال رهن ETF للبيتكوين، دون الحاجة لبيع الأصول، مما يوفر للمستثمرين وسيلة جديدة لاستخدام الأموال.

تشير قبول JPMorgan كأحد البنوك ذات الأهمية النظامية العالمية ل ETF البيتكوين كضمان إلى أن الأصول المشفرة بدأت تُعترف بها من قبل المؤسسات المالية الرئيسية كأداة استثمار شرعية. وهذا يمنح ETF البيتكوين مكانة "الأصول الصلبة"، مما قد يدفع بنوكًا أخرى لتقليدها، مما يعزز من قبول الأصول المشفرة في المؤسسات.

![مراجعة نقاط السوق الأسبوعية من 6.3 إلى 6.7: تحليل إصدار العملة Pump.Fun والسياسة الجديدة في كوريا]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cf205b7f81fe66ad8d8118fc079fc369.webp(

![استعراض النقاط البارزة في السوق الأسبوعية من 6.3 إلى 6.7: Pump.Fun إصدار العملة وتحليل السياسة الجديدة في كوريا])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5390ef7790f501f47a6db39307c83382.webp(

![مراجعة السوق الأسبوعية من 6.3 إلى 6.7: تحليل إصدار العملة Pump.Fun والسياسة الجديدة في كوريا])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4a6e3f9280925b2f37ccd7f353cf02ec.webp(

![مراجعة وتحليل النقاط الساخنة في السوق الأسبوعي【6.3 - 6.7】：Pump.Fun إصدار العملة وتحليل سياسة كوريا الجديدة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-16d3375d748420a1f4beffd656dea523.webp(