الفوضى: الصعود المزدوج للذهب الرقمي والذهب المادي

شهدت الأسواق المالية العالمية مؤخراً تقلبات حادة، حيث أدى ارتفاع الين الياباني إلى تغيير في عمليات التحكيم، وارتفع مؤشر الخوف بشكل كبير، حتى أن الذهب تأثر بصدمة السيولة وتعرض لتصحيح طفيف، بينما انخفضت عملة البيتكوين بشكل كبير مع الأصول ذات المخاطر. يبدو أن هذا يتعارض مع الحديث عن خاصية "التوأم"، لكننا لا زلنا نؤمن أنه مع تسارع تطور النظام النقدي الدولي الجديد، ستصبح العلاقة التوأمية بين البيتكوين والذهب أكثر قرباً.

منذ عام 1970، شهدت أسعار الذهب (بالدولار الأمريكي) ثلاث دورات رئيسية من الارتفاعات. كانت السبعينيات فترة الازدهار الحقيقي للذهب، حيث ارتفعت الأسعار بأكثر من 17 ضعفًا. تزامنت هذه الفترة مع انهيار نظام بريتون وودز، وفصل الدولار عن الذهب، بالإضافة إلى حدوث أزمتين نفطيتين وتوترات جيوسياسية، مما أظهر بشكل كامل خصائص الذهب كملاذ آمن. بعد الثمانينيات، دخلت أسعار الذهب في مرحلة من الاستقرار، وضعفت في التسعينيات، وذلك مرتبط بالتحكم في التضخم العالمي واستعادة النمو الاقتصادي.

كانت السنوات العشر الأولى من القرن الحادي والعشرين هي الجولة الثانية من دورة الارتفاع، حيث زاد سعر الذهب بأكثر من خمسة أضعاف. في هذه الفترة، انفجر فقاعة الإنترنت، وانضمت الصين إلى منظمة التجارة العالمية، مما أثار توقعات التضخم، بينما أدت أزمة الرهن العقاري وأزمة الديون الأوروبية إلى بدء البنوك المركزية في الدول المتقدمة سياسة التيسير الكمي، وانخفضت أسعار الفائدة الحقيقية، مما زاد من جاذبية الذهب. بعد عام 2010، مع استعادة الدولار لاتجاهه الصعودي وتقليص الاحتياطي الفيدرالي لبرنامج التيسير الكمي وزيادة أسعار الفائدة، دخل الذهب مرة أخرى في فترة من التوحيد.

نحن حاليًا في الدورة الثالثة من ارتفاع الأسعار، التي بدأت في عام 2019، حتى الآن ارتفعت أسعار الذهب تقريبًا بمقدار الضعف. يمكن تقسيم هذه الجولة من الارتفاع إلى مرحلتين: من نهاية عام 2018 حتى أوائل عام 2022، تأثرت الدول بالحرب التجارية بين الصين والولايات المتحدة وجائحة كوفيد-19، مما دفع الدول إلى اتخاذ سياسات نقدية ميسرة، وانخفضت أسعار الفائدة الحقيقية بسرعة؛ ومن عام 2022 حتى الآن، على الرغم من أن الولايات المتحدة قامت برفع أسعار الفائدة بسرعة لمواجهة التضخم المرتفع، إلا أن أسعار الذهب لا تزال ترتفع بأكثر من 30%.

تعتقد الاقتصاديات التقليدية أن سعر الذهب مرتبط سلباً بمعدل الفائدة الحقيقي، لكن يبدو أن هذه النظرية لم تعد صالحة في عصر ما بعد الجائحة. تعكس اتجاهات سعر الذهب بشكل أكبر ردود الفعل على فترة الانتقال إلى نظام عملات دولي جديد، وهي في جوهرها تعزيز "الإجماع" على خصائص الذهب النقدية. وهذا لا يظهر فقط في القطاع الخاص، بل ينعكس أيضاً في عمليات البنوك المركزية في الدول. فقد تضاعف صافي شراء البنوك المركزية للذهب من 255 طناً في عام 2020 إلى 1037 طناً في عام 2023، مما يدل على تنويع دفاعي للدول ضد نظام الائتمان بالدولار.

تتمتع البيتكوين بالعديد من أوجه التشابه مع الذهب: إنتاجها قابل للتحكم، لامركزي، غير قابل للتزوير، سهل الانقسام وملائم للتداول. إن موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على إدراج أول صندوق تداول للبيتكوين يعد علامة على أن البيتكوين تتجه نحو التيار الرئيسي. في السنوات الأخيرة، زادت العلاقة الإيجابية بين أسعار البيتكوين والذهب بشكل ملحوظ، مما يشير إلى أنها تتحول من أصول عالية المخاطر إلى "عملة سلعية".

مع دخول النظام النقدي الدولي مرحلة جديدة، تزداد وتيرة تنويع العملات الاحتياطية وضوحًا. في ظل ارتفاع مركز التضخم العالمي وزيادة عدم اليقينية الجيوسياسية، لا يزال الذهب في منتصف دورة ارتفاع الأسعار. من الجدير بالذكر أن تنويع العملات الاحتياطية لا يحدث فقط على المستوى الوطني، بل يشارك القطاع الخاص أيضًا بنشاط في هذه العملية. إن انتشار بيتكوين يتسارع، وإمكاناتها كعملة احتياطية تتقدم جنبًا إلى جنب مع الذهب، مما يروي معًا قصة "التوأم" في العصر الجديد.