بيتكوين矿企转向 إثيريوم：التشفير行业新风向？

في مجال الأصول الرقمية، أعلنت شركة مدرجة مؤخرًا عن تحول استراتيجي مثير للاهتمام. قررت هذه الشركة التي تُسمى Bit Digital تسريع خروجها من أعمال تعدين بِتكوين من خلال طرح عام بقيمة 150 مليون دولار، والتحول بالكامل إلى رهن إيثريوم وتشغيل الأموال. سيتم استخدام هذه الأموال الضخمة بالكامل لشراء ايثر (ETH)، مما يجعل Bit Digital واحدة من الشركات التي تقدم أكبر التزامات مالية لـ ETH في السوق العامة.

هذه الخطوة ليست مجرد تعديل بسيط في الأعمال، بل تبدو كـ "مقامرة" جريئة. تخطط Bit Digital لبيع أو إغلاق عملية تعدين البيتكوين الخاصة بها تدريجياً، وتحويل أصول البيتكوين التي تمتلكها إلى إثيريوم. حتى نهاية مارس 2025، تمتلك الشركة حوالي 24,434 إثيريوم و418 بيتكوين، مما يضع الأساس لاستراتيجيتها المستقبلية "نقاء إثيريوم".

أدى هذا التحول إلى تفكير الناس فيما إذا كانت "اتجاهات" عالم التشفير قد تغيرت بالفعل. كانت بيتكوين تُعتبر "ذهب رقمي"، وكانت أعمال تعدينها من أكثر اتجاهات الاستثمار شيوعًا في مجال الأصول الرقمية. ومع ظهور مجموعة من التحديات، فضلاً عن نضوج نظام ايثيريوم البيئي، قد يرمز تحول Bit Digital إلى تغييرات هيكلية عميقة في الصناعة.

لفهم قرارات Bit Digital ، نحتاج إلى فحص السياق الكلي لسوق العملات المشفرة في عامي 2024-2025. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد تجاوز 100,000 دولار في أوائل عام 2025 ، إلا أن صناعة تعدين بيتكوين تواجه تحديات هيكلية غير مسبوقة. أدى حدث "خفض مكافأة بيتكوين" في أبريل 2024 مباشرة إلى تقليل مكافأة الكتل للعمال من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC. في الوقت نفسه ، استمر مستوى الصعوبة في الارتفاع ، وزادت نسبة الهاش بدلاً من أن تنخفض ، حيث وصلت إلى 831 EH/s في 1 مايو 2025. انخفض دخل رسوم المعاملات بشكل كبير ، حيث تراجعت أسعار الهاش من 0.12 دولار في أبريل 2024 إلى حوالي 0.049 دولار في أبريل 2025. أدت تكاليف الطاقة المرتفعة والطلبات المستمرة لترقية المعدات إلى ضغط شديد على هوامش الربح للعديد من شركات التعدين.

تباينت الصعوبات التي تواجه تعدين بيتكوين بشكل حاد مع نجاح إثيريوم في إكمال "الدمج" ( The Merge ) في عام 2022، حيث انتقل بنجاح من إثبات العمل ( PoW ) إلى إثبات الحصة ( PoS ). وقد أدى هذا التحول إلى تقليل استهلاك الطاقة بنسبة 99.95%، مما جعله خيارًا أكثر استدامة وصديقًا للبيئة، وجذب المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون لتحقيق عوائد مستقرة وتقليل تكاليف التشغيل.

نجحت Bit Digital في جمع 150 مليون دولار من خلال إصدار 75 مليون سهم عادي بسعر 2 دولار للسهم. كما أن لدى المُكتتبين خيار شراء إضافي لمدة 30 يومًا لشراء 11.25 مليون سهم. تسبب هذا التمويل في تخفيف كبير لحقوق المساهمين الحاليين: قبل الإصدار، كان لدى Bit Digital 128.05 مليون سهم مُصدر، مما يعني أن الأسهم المتداولة زادت بنسبة 58.5% مع إضافة 75 مليون سهم، وتم تخفيف حقوق المساهمين الحاليين بنحو 37%. من الجدير بالذكر أن عائدات هذه العملية ستُستخدم "خاصة لشراء إثيريوم"، وليس للنمو التشغيلي أو تخفيض الديون.

اختارت Bit Digital أن تتخلى تمامًا عن تعدين بيتكوين، وهو رد عقلاني على الأزمات العميقة في الصناعة. بعد تقليل مكافآت بيتكوين في عام 2024، أصبحت ربحية التعدين أكثر ضيقًا، حيث قامت Bit Digital بتعدين 83.3 بيتكوين فقط في الربع الأول من عام 2025، بانخفاض نسبته 80% على أساس سنوي. تجعل الخصائص "الاستهلاك العالي للطاقة" و"الكثافة الرأسمالية" لتعدين بيتكوين منه أمرًا غير مستدام تحت تقلبات السوق وصدمات التقليل. بالمقابل، يعتمد التشفير القائم على إثيريوم على "آلات أقل تكلفة واستهلاك طاقة أقل"، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والبصمة البيئية.

تتمحور استراتيجية Bit Digital حول الفهم العميق للاختلافات الجوهرية بين آلية إثبات العمل لبيتكوين (PoW) وآلية إثبات الحصة لإيثريوم (PoS). تُعرف آلية PoW لبيتكوين بقوتها الأمنية وخصائصها اللامركزية، لكن الثمن هو استهلاك الطاقة الكبير. بالمقابل، تظهر آلية PoS لإيثريوم كفاءة مذهلة في استهلاك الطاقة، بينما تقدم نموذج ربح أكثر جاذبية: يحصل المراهنون على دخل غير نشط من خلال المساهمة في أمان الشبكة، مشابهًا لفوائد ودائع البنك.

ظهور مشتقات الإيداع السائل (LSDs) يعزز من جاذبية إيداع إثيريوم. تسمح LSDs للمستخدمين بالحصول على رمز مشتق يمثل أصولهم المودعة أثناء إيداع أصول التشفير، ويمكن تداول هذا الرمز المشتق بحرية في نظام إيكولوجي التمويل اللامركزي (DeFi) أو استخدامه كضمان، مما يحافظ على سيولة الأموال مع كسب مكافآت الإيداع.

في مجال العملات المشفرة، كانت المناقشات حول ما إذا كان إثيريوم يمكن أن يتجاوز بيتكوين في عام 2025 دائماً محور التركيز. يحمل المستثمرون المؤسسيون المختلفون والمحللون وجهات نظر مختلفة حول هذا، مما يعكس آراء مختلفة حول بيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة وإثيريوم كمنصة قابلة للبرمجة.

إن التحول الاستراتيجي لشركة Bit Digital هو تجسيد لتغير "اتجاه الرياح" في صناعة العملات الرقمية، وهو أيضًا استجابة شجاعة لديناميات السوق وتطور التكنولوجيا. يكشف هذا المثال بوضوح عن الاتجاه الذي يسير فيه السوق التشفير من "نمو همجي" إلى "زراعة دقيقة". في الماضي، كانت المنافسة في قوة الحوسبة وسرد "الذهب الرقمي" تهيمن على السوق. والآن، مع نضوج آلية إثبات الحصة لإثيريوم، يتجه تركيز الصناعة نحو كفاءة رأس المال، والاستدامة البيئية، والعوائد القابلة للتنبؤ.

تطلّعًا إلى المستقبل، سيستمر قطاع التشفير في التركيز على التوافق بين الكفاءة والاستدامة والامتثال. ستستمر الابتكارات التكنولوجية في خفض استهلاك الطاقة، وزيادة سرعة المعاملات وقابلية التوسع. في الوقت نفسه، مع وضوح البيئة التنظيمية بشكل تدريجي، ستزداد ثقة المستثمرين المؤسسيين في المشاركة. إن تحول Bit Digital لا يتعلق فقط بمصير شركة واحدة، بل سيقدم خبرات ورؤى قيمة لكيفية تكيف مجال الأصول الرقمية في سوق يتطور باستمرار، وكيفية الابتكار، وكيفية تحقيق النجاح على المدى الطويل.