التقرير الأسبوعي الكلي: استمرار تعديل السوق، متابعة إشارات مخاطر الائتمان

1. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. أداء السوق بشكل عام

شهدت السوق هذا الأسبوع اتجاهًا تصحيحيًا عامًا، حيث دخل المستثمرون في تصحيح مرحلي لتسعير الأصول ذات المخاطر. وتتمثل أبرز الملامح فيما يلي:

• انخفضت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في سوق الأسهم الأمريكية بشكل عام، حيث انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 3.1%، وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.6%، وانخفض مؤشر راسل 2000 بنسبة 1.8%. ارتفع قطاع المرافق العامة بنسبة 1.4% على عكس الاتجاه، مما يعكس انتقال الأموال نحو الأصول الدفاعية.

• مؤشر تقلب VIX يبقى فوق 20، مما يدل على أن شعور السوق في مرحلة تعديل حذرة، لكنه لم يدخل بعد منطقة الذعر الشديد.

• تباين أداء سوق السلع. تجاوز سعر الذهب 3000 دولار/أونصة ليحقق أعلى مستوى تاريخي، مما يدل على زيادة الطلب على الملاذات الآمنة. ارتفع سعر النحاس بنسبة 3.9%، مما يعكس أن الطلب في قطاع التصنيع لا يزال مدعوماً. استقر سعر النفط بالقرب من 67 دولاراً، لكن صافي المراكز في العقود الآجلة انخفض بأكثر من 9.6%، مما يشير إلى ضعف توقعات السوق لنمو الطلب العالمي.

• تتزامن سوق العملات المشفرة مع تعديل سوق الأسهم الأمريكية. انخفضت تقلبات البيتكوين، مما أدى إلى تخفيف ضغوط البيع على المدى القصير. أداء العملات البديلة الرئيسية ضعيف، مما يعكس تراجع شهية المخاطر في السوق. تواصل القيمة السوقية للعملات المستقرة في النمو، لكن تدفقها الصافي يتباطأ، مما يدل على أن السيولة في السوق تتجه نحو الحذر.

2. اتجاهات تعديل سلسلة التوريد واضحة

سلسلة الإمداد العالمية تشهد تسريعًا في التكيف، وذلك يتجلى بشكل رئيسي في:

• مؤشر الشحن الجاف لبحر البلطيق ( BDI ) يستمر في الارتفاع، مما يدل على أن الطلب على الشحن البحري في منطقة آسيا وأوروبا قوي، وقد تتسارع قدرة التصنيع نحو الانتقال إلى الخارج.

• انخفض مؤشر صناعة النقل في الولايات المتحدة بنسبة 6.5%، مما يعكس ضعف الطلب المحلي في الولايات المتحدة، وانخفاض الطلب على الخدمات اللوجستية المحلية.

• ارتفاع أسعار النحاس واستقرار أسعار النفط يشير إلى وجود تباين في تسعير السوق بشأن الركود الاقتصادي، مما يجعل آفاق الطلب المستقبلية غير مؤكدة.

3. تحليل بيانات التضخم

البيانات المتعلقة بالتضخم التي تم نشرها هذا الأسبوع تظهر إشارتين مزدوجتين: "تراجع التضخم الحقيقي" و"تباين توقعات التضخم":

• بيانات CPI و PPI كانت أقل من المتوقع. ارتفع CPI في فبراير بنسبة 0.2% على أساس شهري، وهو أقل من المتوقع البالغ 0.3%؛ بينما انخفض PPI بنسبة 0.1% على أساس شهري، في حين كان من المتوقع أن يرتفع بنسبة 0.3%.

• بيانات توقعات التضخم للمستهلكين من جامعة ميتشيغان ارتفعت. ارتفعت توقعات التضخم لمدة عام إلى 3.9%، متجاوزة التوقعات البالغة 3.4%. ومع ذلك، هناك اختلافات ملحوظة في الحزب، مما زاد من عدم اليقين في السوق.

4. تغيرات السوق في السيولة وأسعار الفائدة

• حجم ميزانية الاحتياطي الفيدرالي ارتفع بشكل طفيف لمدة أسبوعين متتاليين، تأثر بشكل رئيسي بتدفقات حساب TGA التابع لوزارة الخزانة الأمريكية.

• استخدام نافذة الخصم من الاحتياطي الفيدرالي يستمر في الانخفاض، مما يشير إلى أن السيولة الكلية في الاقتصاد الكلي تميل إلى الاستقرار.

• في سوق أسعار الفائدة، فإن سوق العقود الآجلة للفيدرالي يشير إلى توقعات منخفضة للغاية بشأن خفض سعر الفائدة في مارس، ولكن منحنى أسعار الفائدة لمدة 6 أشهر وعائدات السندات لا يزال يشير إلى احتمال حدوث 2-3 تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام.

5. تغييرات سوق الائتمان تستحق متابعة

• اتساع هامش ائتمان الشركات. ارتفع مشتق الائتمان الاستثماري في شمال أمريكا (CDX IG) بأكثر من 7% هذا الأسبوع.

• ارتفعت عقود مبادلة المخاطر الائتمانية للسندات السيادية الأمريكية والسندات ذات العائد المرتفع بشكل متفاوت، مما يعكس تصاعد مخاوف السوق بشأن استدامة السندات الأمريكية ومخاطر الائتمان للشركات.

٢. التوقعات الكلية للأسبوع المقبل

1. المتغيرات الرئيسية

المتغيرات الرئيسية في السوق الأسبوع المقبل تشمل:

• اجتماع FOMC: متابعة توجيهات خفض الفائدة من خلال مخطط النقاط (توقع 2-3 مرات خفض الفائدة) وما إذا كان سيتم الإعلان عن وقف QT.

• بيانات التجزئة: تعكس حالة إنفاق المستهلكين.

• الديناميكيات المصرفية المركزية العالمية: التوجهات السياسية للبنوك المركزية في الاقتصادات الرئيسية الأخرى.

2. نصائح استراتيجية الاستثمار

استنادًا إلى الوضع الحالي في السوق، يُنصح باتباع الاستراتيجيات التالية:

• الأسهم الأمريكية: تقليل تخصيص الأصول ذات البيتا العالية، وزيادة الاستثمار في القطاعات الدفاعية (مثل المرافق العامة والرعاية الصحية والسلع الأساسية). متابعة الأسهم الزرقاء الممتازة التي انخفضت قيمتها، واستغلال الفرص المحتملة في الأسواق.

• سوق التشفير: الاحتفاظ ببيتكوين على المدى الطويل، وتقليل تخصيص العملات البديلة. متابعة تدفق الأموال في العملات المستقرة، لتقييم حالة السيولة في السوق.

• سوق الائتمان: تقليل التعرض لسندات الشركات ذات الرافعة المالية العالية وزيادة تخصيص السندات ذات التصنيف العالي. الحذر من تأثير عجز ديون الولايات المتحدة على مشاعر السوق.

• متابعة إصلاح سوق الائتمان أو إصدار FOMC لعلامات أكثر وضوحًا على التيسير كتحول محتمل.

بشكل عام، لا يزال السوق في عملية البحث عن توازن جديد، ويجب على المستثمرين التحلي بالحذر أثناء متابعة الفرص الاستثمارية المحتملة.