المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة
عند مناقشة RWA، نركز عادةً على الأصول الأساسية مثل السندات الأمريكية، الدخل الثابت، والأوراق المالية، لكن في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق سوق المال. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: فرانكلين تمبلتون: 3.12 مليون دولار ( سندات حكومية )؛ سنترفيج: 2.47 مليون دولار ( ضمانات الأصول )؛ أوندوا فاينانس: 1.83 مليون دولار ( سندات حكومية ).
Franklin Templeton هي بالكامل صندوق ترميز الأصول، وأوندوا فاينانس لديها أيضًا صندوقين لترميز الأصول، وسينتريفيوغ تعمل مع Aave في مشروع RWA لإنشاء صندوق ترميز الأصول. من الواضح أن صناديق ترميز الأصول تلعب دورًا مهمًا في ربط التمويل التقليدي بـ DeFi، ونعتقد أن هذا الشكل من الأصول، نظرًا لكونه خاضعًا للتنظيم؛ ( فإنه يتمتع بطريقة تعبير رقمية معيارية نسبيًا، وهو أفضل وسيلة للأصول RWA.
في الوقت الحالي، ما نتحدث عنه من RWA هو بشكل أكبر احتياج عالم التشفير لالتقاط قيمة الواقع من جانب واحد، ومن وجهة نظر المالية التقليدية، فإن الأموال التي يتم ترميزها من خلال تقنية البلوكشين وسجلات الحسابات الموزعة تستطيع إطلاق قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل قيمة الأموال بعد ترميز الأصول من خلال دراسة الحالات الملاحظة في السوق الحالية، بالإضافة إلى الاستكشاف النشط والممارسات من قبل المشاركين في السوق.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d6fe7ff9f3ecc32b4789716cd494c5db.webp(
أ. ترميز الأصول للصندوق
ترميز الأصول)Tokenization( عادة ما يكون تعبيرًا عن الأصول بعد رقمنتها على بلوكتشين، ويستفيد من مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول التي يتم ترميزها أدوات مالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، بالإضافة إلى الأصول الملموسة مثل العقارات، وكذلك الأصول غير الملموسة مثل حقوق بث الموسيقى. الرموز الناتجة عن ترميز الأصول هي حاملة قيمة الأصول، وهي شهادات حقوق الأصول.
تنطبق هذه الابتكارات والاضطرابات أيضًا على الصناديق، بعد ترميز الأصول للصندوق، تم تشكيل صندوق مرمز )Tokenized Fund(، والذي يعني أن حصص الصندوق يتم تسجيلها بشكل رقمي كرمز في دفتر السجلات الموزع على البلوكشين، ويمكن تداول الرموز في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرمز عن الصندوق المشفر )Token Fund( الذي يستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. وعلى الرغم من أن الحجم الإجمالي لإدارة الأصول في الصناعة قد نما مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق قد انخفضت بسبب المنافسة بين الأقران والتحول في الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبي. بالإضافة إلى الضغط الاستثماري، يتطلب السوق أيضًا من الصناديق تحسين قدراتها الرقمية لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. وتزداد سرعة نمو تكاليف إدارة الصناديق مقارنة بالإيرادات، مما يؤدي إلى ضغط على هوامش ربح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم وجود سيولة جيدة، وارتفاع متطلبات الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. هناك حاجة ملحة في سوق صناديق الاستثمار الخاصة لتخفيف متطلبات الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن تحل ترميز الأصول للصناديق العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يؤمن مؤيدو صناديق الترميز أن الصناديق المعتمدة على تقنية البلوكشين ودفتر السجلات الموزع في المستقبل، لا يمكنها فقط زيادة حجم إدارة أصول الصناديق )Asset Under Management, AuM(، والاستثمار في فئات أصول أوسع )RWA تنوع الأصول المرمزة (؛ بل يمكنها أيضًا جذب فئات جديدة من المستثمرين )المستثمرين من المناطق غير البنكية في آسيا وأفريقيا من خلال الاستثمار في الأصول المشفرة (، وتحسين تجربة الاستثمار للمستخدمين )التحقق من الهوية المضمن في العقود الذكية (؛ وكذلك يمكن أن تساعد الصناديق في التفوق في المنافسة الناتجة عن الترقية الرقمية للصناعة )الترقية الرقمية (، مع تقليل تكاليف التشغيل والتسويق بشكل كبير )مزايا البلوكشين ودفتر السجلات الموزع (.
![المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة وترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1e80c288fe48155a598841403605761.webp(
٢. ترميز الأصول سيحدث تأثيرًا عميقًا على سوق الصناديق
) 2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حالياً، يتم فصل الصناديق والمستثمرين بواسطة عدد كبير من الوكلاء، تشمل شبكة توزيع الصناديق (Fund Distributors): المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق ###Fund Platform( وشبكات توجيه الطلبات )Order-Routing Networks(؛ تشمل خدمات الصناديق: وكلاء الدفع )Paying Agents(، الأوصياء )Custodian Banks( ومحاسبي الصناديق )Fund Accountants(.
وكلاء نقل ) يقومون بمساعدة الصناديق من خلال تنسيق الجانبين، ويتحملون مسؤولية فهم العملاء ( KYC )، مكافحة غسيل الأموال ( AML )، مكافحة تمويل الإرهاب ( CFT ) والتحقق من العقوبات الاقتصادية، وتسوية الاشتراكات واسترداد الصناديق، والإبلاغ إلى المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
تدفق تشغيل الصناديق التقليدية هو في جوهره غير فعال:( يتم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاشتراك، ويتم إلغاءها لتلبية الاسترداد؛) يتم تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول المحددة من قبل محاسبي الصندوق؛( يقوم وكلاء التحويل بتسعير الأصول بناءً على صافي قيمة الأصول من خلال استلام وتجميع الأوامر، ثم تسوية الأوامر بطريقة الإدخال في السجل المركزي، بعد ذلك يتم التحقق من الأوامر مع المراكز النقدية للمستثمرين والصندوق؛) خلال الثلاثة أيام قبل إصدار تسوية حصص الصندوق والنقد، سيواجه كل من الصندوق والمستثمرين تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل؛( كما أن السيولة في الصندوق تجبر مديري الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يبسط الترميز الأصول بشكل كبير العمليات المعقدة المذكورة أعلاه: ) عندما يتم إصدار وتداول صندوق الترميز الأصول على blockchain، ستتم تسوية مراحل الاشتراك والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع وتدخل في حساب المستثمر ( المحفظة الإلكترونية )، حيث أن المعاملات تتمتع بالنهائية في التسوية، مما يلغي مخاطر السوق ونظير المعاملات؛ ( لأن جميع المعاملات مسجلة في دفتر الأستاذ الموزع للبلوك تشين، لذا فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى تسجيل مركزي؛ ) نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات ومشاهدتها على blockchain، فلن تكون هناك حاجة لإجراء تقارير ومطابقات متعددة الأطراف.
في نفس الوقت، سيؤدي ترميز الأصول إلى تعزيز التفاعل الرقمي بين مديري الصناديق والمستثمرين:( بسبب دمج تدقيق KYC وAML وCFT والتحقق من العقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛) استنادًا إلى التسوية الذرية الأكثر كفاءة على البلوكشين، سيتم تحقيق التسعير في الوقت الحقيقي، والتسوية في الوقت الحقيقي على مدار الساعة؛( الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد المتعدد الأطراف سيمكن من مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين الوصول مباشرة إلى بيانات الصندوق والتداول؛) سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لبروتوكول Solv
تأسست بروتوكول سولف في عام 2020 وتهدف إلى تقديم أدوات مالية قائمة على blockchain والبنية التحتية لإدارة الأصول المتنوعة لصناعة التشفير. وقد أكملت مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. المنتج الأحدث لبروتوكول سولف، سولف V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول سولف، يمكن للصناديق المرمّزة التي تم إنشاؤها تحقيق جمع الأموال وإصدارها واشتراكها واستردادها وتداولها وتسويتها على السلسلة، مما يحقق تدفقًا ماليًا فعالًا للصناديق المرمّزة.
من خلال الموقع الرسمي، نرى أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وتجميع 74 صندوقًا لترميز الأصول بما في ذلك صناديق الاستثمار المفتوحة Open-end Funds وصناديق الاستثمار المغلقة Close-end Funds)، وقد خدم أكثر من 25,000 مستثمر، ويدير أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
آلية Solv Protocol الأساسية هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال التي تم جمعها ( من عملة مستقرة، BTC، ETH، وغيرها ) في عقود ذكية بروتوكول Solv، وتوليد رموز NFT/SFT تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من إجراء استثمارات وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال المجمعة.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح، يدير أصولًا تبلغ حوالي 2.6 مليون دولار، ويقوم بتوزيعها وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، ليقدم عائدًا على السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إدارة الصندوق لا تحدد إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق عند إنشائه، حيث يمكن إصدار الأسهم في أي وقت والسماح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، وعادة ما تستخدم إدارة الصناديق التي تعتمد على استراتيجيات استثمار ذات سيولة عالية هيكل الشركات المفتوحة لتأسيس الصندوق.
من خلال صندوق الترميز الكامل على السلسلة الذي أصدره بروتوكول Solv، يتم جمع الأموال من BTC/ETH/العملات المستقرة، كما أن الأصول المستثمرة تنتمي أيضًا إلى الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ( مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA ). يتيح هذا الهيكل لصندوق الترميز الكامل على السلسلة الاستفادة القصوى من القيمة التي تأتي مع الترميز. على سبيل المثال، يمكن أن يتيح صندوق الترميز من بروتوكول Solv، (1) للمستثمرين التواصل المباشر مع مديري الصناديق، مما يوفر بيانات أكثر عن المستثمرين ومعلومات التداول؛ (2) يلغي العديد من احتكاكات الوسطاء في خدمات الصناديق، مما يقلل من التكاليف؛ (3) يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز بالكامل من خلال تقنية البلوكتشين، ويتم تسجيلها في دفتر أستاذ موزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ (4) يتم تحديث صافي قيمة أصول الصندوق NAV في الوقت الفعلي، ويمكن الاشتراك/الاسترداد من حصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والعديد من المزايا الأخرى.
![القطاع الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول الصناديق]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
يُشير بروتوكول Solv إلى: حاليًا، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول الرقمية من مؤسسات مركزية، حيث تكون عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق غير شفافة، مما يسبب مشاكل في الثقة. إن الحلول الأكثر لامركزية تقدم تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. يقوم Solv ببناء البنية التحتية والنظام البيئي لتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء، والإصدار، والتسويق، وإدارة المخاطر. وهذا يقلل من الحواجز أمام المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق العملات الرقمية.
قال أوليفييه دينغ، المستثمر في بروتوكول سولف من شركة نومورا للأوراق المالية: "لقد قامت سولف ببناء منصة DeFi مؤسسية لا تحتاج إلى ثقة، حيث تدمج الوسطاء، والمكتتبين، وصناع السوق، وأمناء الحفظ، مما يخلق البنية التحتية المالية السائلة الأولى التي تربط بين DeFi، والتمويل المركزي، والتمويل التقليدي على البلوكشين."
ثالثًا، تسوية صناديق الترميز الأصول
يمكن لصندوق ترميز الأصول أن يحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما ) مثل موزعي الصناديق (، ويعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، ولكن السوق ليس نتيجة فورية. بالنظر إلى النقطة الأكثر واقعية بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن ما سيتغير حتماً هو طريقة تسوية الاشتراكات والاستردادات في الصناديق.
) 3.1 ترميز الأصول基金的结算
تُقيّم الصناديق الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مديرو الصناديق بتحصيل أو دفع النقد من خلال نظام مصرفي، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام (T+3) من خلال إصدار أو إلغاء وحدات الصندوق. بينما يتم حساب أسعار صناديق الترميز عدة مرات يوميًا، وبما أن الاشتراكات والاستردادات ستتم التسوية "آليًا" على البلوكشين، فإن طريقة التسوية بناءً على النظام المصرفي (T+3) ستُستبدل. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول Solv كيف يمكن لصناديق الترميز المعتمدة بالكامل على البلوكشين أن تحقق التسعير في الوقت الفعلي والتسوية في الوقت الفعلي في سوق يعمل على مدار الساعة (7/24).
تُعرف طريقة التسوية هذه، التي تعتمد على تقنية البلوكشين ودفتر الحسابات الموزع، باسم: التسوية الذرية (Atomic Settlement )، مما يعني أن المعاملات المتعلقة بالنقد المعادل وحصص الصناديق مترابطة مباشرة، أي عندما يتم نقل أصل ما.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
4
مشاركة
تعليق
0/400
MemeEchoer
· منذ 6 س
لقد وضعت ، لا يزال يتعين أن يكون مربحًا وقابلًا للحفاظ على قيمته.
شاهد النسخة الأصليةرد0
Rugpull幸存者
· 07-05 15:30
حجم جيد جداً، هذا المسار
شاهد النسخة الأصليةرد0
Web3Educator
· 07-05 15:23
*يعدّل النظارات* أيوه، هذه الخطوة من فرانكلين تمبلتون عبقرية بشكل منخفض، حقًا حقًا
RWA البحر الأزرق الجديد: ترميز الأصول للصناديق يحرر قيمة هائلة
المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة
عند مناقشة RWA، نركز عادةً على الأصول الأساسية مثل السندات الأمريكية، الدخل الثابت، والأوراق المالية، لكن في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق سوق المال. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: فرانكلين تمبلتون: 3.12 مليون دولار ( سندات حكومية )؛ سنترفيج: 2.47 مليون دولار ( ضمانات الأصول )؛ أوندوا فاينانس: 1.83 مليون دولار ( سندات حكومية ).
Franklin Templeton هي بالكامل صندوق ترميز الأصول، وأوندوا فاينانس لديها أيضًا صندوقين لترميز الأصول، وسينتريفيوغ تعمل مع Aave في مشروع RWA لإنشاء صندوق ترميز الأصول. من الواضح أن صناديق ترميز الأصول تلعب دورًا مهمًا في ربط التمويل التقليدي بـ DeFi، ونعتقد أن هذا الشكل من الأصول، نظرًا لكونه خاضعًا للتنظيم؛ ( فإنه يتمتع بطريقة تعبير رقمية معيارية نسبيًا، وهو أفضل وسيلة للأصول RWA.
في الوقت الحالي، ما نتحدث عنه من RWA هو بشكل أكبر احتياج عالم التشفير لالتقاط قيمة الواقع من جانب واحد، ومن وجهة نظر المالية التقليدية، فإن الأموال التي يتم ترميزها من خلال تقنية البلوكشين وسجلات الحسابات الموزعة تستطيع إطلاق قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل قيمة الأموال بعد ترميز الأصول من خلال دراسة الحالات الملاحظة في السوق الحالية، بالإضافة إلى الاستكشاف النشط والممارسات من قبل المشاركين في السوق.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d6fe7ff9f3ecc32b4789716cd494c5db.webp(
أ. ترميز الأصول للصندوق
ترميز الأصول)Tokenization( عادة ما يكون تعبيرًا عن الأصول بعد رقمنتها على بلوكتشين، ويستفيد من مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول التي يتم ترميزها أدوات مالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، بالإضافة إلى الأصول الملموسة مثل العقارات، وكذلك الأصول غير الملموسة مثل حقوق بث الموسيقى. الرموز الناتجة عن ترميز الأصول هي حاملة قيمة الأصول، وهي شهادات حقوق الأصول.
تنطبق هذه الابتكارات والاضطرابات أيضًا على الصناديق، بعد ترميز الأصول للصندوق، تم تشكيل صندوق مرمز )Tokenized Fund(، والذي يعني أن حصص الصندوق يتم تسجيلها بشكل رقمي كرمز في دفتر السجلات الموزع على البلوكشين، ويمكن تداول الرموز في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرمز عن الصندوق المشفر )Token Fund( الذي يستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. وعلى الرغم من أن الحجم الإجمالي لإدارة الأصول في الصناعة قد نما مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق قد انخفضت بسبب المنافسة بين الأقران والتحول في الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبي. بالإضافة إلى الضغط الاستثماري، يتطلب السوق أيضًا من الصناديق تحسين قدراتها الرقمية لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. وتزداد سرعة نمو تكاليف إدارة الصناديق مقارنة بالإيرادات، مما يؤدي إلى ضغط على هوامش ربح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم وجود سيولة جيدة، وارتفاع متطلبات الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. هناك حاجة ملحة في سوق صناديق الاستثمار الخاصة لتخفيف متطلبات الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن تحل ترميز الأصول للصناديق العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يؤمن مؤيدو صناديق الترميز أن الصناديق المعتمدة على تقنية البلوكشين ودفتر السجلات الموزع في المستقبل، لا يمكنها فقط زيادة حجم إدارة أصول الصناديق )Asset Under Management, AuM(، والاستثمار في فئات أصول أوسع )RWA تنوع الأصول المرمزة (؛ بل يمكنها أيضًا جذب فئات جديدة من المستثمرين )المستثمرين من المناطق غير البنكية في آسيا وأفريقيا من خلال الاستثمار في الأصول المشفرة (، وتحسين تجربة الاستثمار للمستخدمين )التحقق من الهوية المضمن في العقود الذكية (؛ وكذلك يمكن أن تساعد الصناديق في التفوق في المنافسة الناتجة عن الترقية الرقمية للصناعة )الترقية الرقمية (، مع تقليل تكاليف التشغيل والتسويق بشكل كبير )مزايا البلوكشين ودفتر السجلات الموزع (.
![المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة وترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1e80c288fe48155a598841403605761.webp(
٢. ترميز الأصول سيحدث تأثيرًا عميقًا على سوق الصناديق
) 2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حالياً، يتم فصل الصناديق والمستثمرين بواسطة عدد كبير من الوكلاء، تشمل شبكة توزيع الصناديق (Fund Distributors): المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق ###Fund Platform( وشبكات توجيه الطلبات )Order-Routing Networks(؛ تشمل خدمات الصناديق: وكلاء الدفع )Paying Agents(، الأوصياء )Custodian Banks( ومحاسبي الصناديق )Fund Accountants(.
وكلاء نقل ) يقومون بمساعدة الصناديق من خلال تنسيق الجانبين، ويتحملون مسؤولية فهم العملاء ( KYC )، مكافحة غسيل الأموال ( AML )، مكافحة تمويل الإرهاب ( CFT ) والتحقق من العقوبات الاقتصادية، وتسوية الاشتراكات واسترداد الصناديق، والإبلاغ إلى المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
تدفق تشغيل الصناديق التقليدية هو في جوهره غير فعال:( يتم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاشتراك، ويتم إلغاءها لتلبية الاسترداد؛) يتم تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول المحددة من قبل محاسبي الصندوق؛( يقوم وكلاء التحويل بتسعير الأصول بناءً على صافي قيمة الأصول من خلال استلام وتجميع الأوامر، ثم تسوية الأوامر بطريقة الإدخال في السجل المركزي، بعد ذلك يتم التحقق من الأوامر مع المراكز النقدية للمستثمرين والصندوق؛) خلال الثلاثة أيام قبل إصدار تسوية حصص الصندوق والنقد، سيواجه كل من الصندوق والمستثمرين تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل؛( كما أن السيولة في الصندوق تجبر مديري الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يبسط الترميز الأصول بشكل كبير العمليات المعقدة المذكورة أعلاه: ) عندما يتم إصدار وتداول صندوق الترميز الأصول على blockchain، ستتم تسوية مراحل الاشتراك والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع وتدخل في حساب المستثمر ( المحفظة الإلكترونية )، حيث أن المعاملات تتمتع بالنهائية في التسوية، مما يلغي مخاطر السوق ونظير المعاملات؛ ( لأن جميع المعاملات مسجلة في دفتر الأستاذ الموزع للبلوك تشين، لذا فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى تسجيل مركزي؛ ) نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات ومشاهدتها على blockchain، فلن تكون هناك حاجة لإجراء تقارير ومطابقات متعددة الأطراف.
في نفس الوقت، سيؤدي ترميز الأصول إلى تعزيز التفاعل الرقمي بين مديري الصناديق والمستثمرين:( بسبب دمج تدقيق KYC وAML وCFT والتحقق من العقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛) استنادًا إلى التسوية الذرية الأكثر كفاءة على البلوكشين، سيتم تحقيق التسعير في الوقت الحقيقي، والتسوية في الوقت الحقيقي على مدار الساعة؛( الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد المتعدد الأطراف سيمكن من مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين الوصول مباشرة إلى بيانات الصندوق والتداول؛) سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لبروتوكول Solv
تأسست بروتوكول سولف في عام 2020 وتهدف إلى تقديم أدوات مالية قائمة على blockchain والبنية التحتية لإدارة الأصول المتنوعة لصناعة التشفير. وقد أكملت مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. المنتج الأحدث لبروتوكول سولف، سولف V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول سولف، يمكن للصناديق المرمّزة التي تم إنشاؤها تحقيق جمع الأموال وإصدارها واشتراكها واستردادها وتداولها وتسويتها على السلسلة، مما يحقق تدفقًا ماليًا فعالًا للصناديق المرمّزة.
من خلال الموقع الرسمي، نرى أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وتجميع 74 صندوقًا لترميز الأصول بما في ذلك صناديق الاستثمار المفتوحة Open-end Funds وصناديق الاستثمار المغلقة Close-end Funds)، وقد خدم أكثر من 25,000 مستثمر، ويدير أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
آلية Solv Protocol الأساسية هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال التي تم جمعها ( من عملة مستقرة، BTC، ETH، وغيرها ) في عقود ذكية بروتوكول Solv، وتوليد رموز NFT/SFT تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من إجراء استثمارات وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال المجمعة.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح، يدير أصولًا تبلغ حوالي 2.6 مليون دولار، ويقوم بتوزيعها وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، ليقدم عائدًا على السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إدارة الصندوق لا تحدد إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق عند إنشائه، حيث يمكن إصدار الأسهم في أي وقت والسماح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، وعادة ما تستخدم إدارة الصناديق التي تعتمد على استراتيجيات استثمار ذات سيولة عالية هيكل الشركات المفتوحة لتأسيس الصندوق.
من خلال صندوق الترميز الكامل على السلسلة الذي أصدره بروتوكول Solv، يتم جمع الأموال من BTC/ETH/العملات المستقرة، كما أن الأصول المستثمرة تنتمي أيضًا إلى الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ( مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA ). يتيح هذا الهيكل لصندوق الترميز الكامل على السلسلة الاستفادة القصوى من القيمة التي تأتي مع الترميز. على سبيل المثال، يمكن أن يتيح صندوق الترميز من بروتوكول Solv، (1) للمستثمرين التواصل المباشر مع مديري الصناديق، مما يوفر بيانات أكثر عن المستثمرين ومعلومات التداول؛ (2) يلغي العديد من احتكاكات الوسطاء في خدمات الصناديق، مما يقلل من التكاليف؛ (3) يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز بالكامل من خلال تقنية البلوكتشين، ويتم تسجيلها في دفتر أستاذ موزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ (4) يتم تحديث صافي قيمة أصول الصندوق NAV في الوقت الفعلي، ويمكن الاشتراك/الاسترداد من حصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والعديد من المزايا الأخرى.
![القطاع الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول الصناديق]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
يُشير بروتوكول Solv إلى: حاليًا، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول الرقمية من مؤسسات مركزية، حيث تكون عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق غير شفافة، مما يسبب مشاكل في الثقة. إن الحلول الأكثر لامركزية تقدم تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. يقوم Solv ببناء البنية التحتية والنظام البيئي لتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء، والإصدار، والتسويق، وإدارة المخاطر. وهذا يقلل من الحواجز أمام المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق العملات الرقمية.
قال أوليفييه دينغ، المستثمر في بروتوكول سولف من شركة نومورا للأوراق المالية: "لقد قامت سولف ببناء منصة DeFi مؤسسية لا تحتاج إلى ثقة، حيث تدمج الوسطاء، والمكتتبين، وصناع السوق، وأمناء الحفظ، مما يخلق البنية التحتية المالية السائلة الأولى التي تربط بين DeFi، والتمويل المركزي، والتمويل التقليدي على البلوكشين."
ثالثًا، تسوية صناديق الترميز الأصول
يمكن لصندوق ترميز الأصول أن يحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما ) مثل موزعي الصناديق (، ويعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، ولكن السوق ليس نتيجة فورية. بالنظر إلى النقطة الأكثر واقعية بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن ما سيتغير حتماً هو طريقة تسوية الاشتراكات والاستردادات في الصناديق.
) 3.1 ترميز الأصول基金的结算
تُقيّم الصناديق الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مديرو الصناديق بتحصيل أو دفع النقد من خلال نظام مصرفي، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام (T+3) من خلال إصدار أو إلغاء وحدات الصندوق. بينما يتم حساب أسعار صناديق الترميز عدة مرات يوميًا، وبما أن الاشتراكات والاستردادات ستتم التسوية "آليًا" على البلوكشين، فإن طريقة التسوية بناءً على النظام المصرفي (T+3) ستُستبدل. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول Solv كيف يمكن لصناديق الترميز المعتمدة بالكامل على البلوكشين أن تحقق التسعير في الوقت الفعلي والتسوية في الوقت الفعلي في سوق يعمل على مدار الساعة (7/24).
تُعرف طريقة التسوية هذه، التي تعتمد على تقنية البلوكشين ودفتر الحسابات الموزع، باسم: التسوية الذرية (Atomic Settlement )، مما يعني أن المعاملات المتعلقة بالنقد المعادل وحصص الصناديق مترابطة مباشرة، أي عندما يتم نقل أصل ما.