في يونيو 2025، تمر الأسواق المالية العالمية باختبار ضغط غير مسبوق. أدت الطائرات المسيرة الأوكرانية إلى تدمير عدد كبير من قاذفات القنابل النووية مما أثار مخاوف من انتشار الأسلحة النووية، وتجددت التوترات في التجارة بين الصين والولايات المتحدة، وتوترت الأوضاع في منطقة الشرق الأوسط. في هذا السياق، ارتفعت أسعار الذهب كأصل آمن تقليدي إلى حوالي 3450 دولارًا للأونصة، بينما أظهر البيتكوين استقرارًا مذهلاً عند مستوى 105,000 دولار. هذا الأداء الذي يبدو "غير مرتبط" بالأزمة الجيوسياسية يعكس تغييرات عميقة في المنطق الأساسي لسوق العملات المشفرة.
تراجع تأثير النزاعات الجغرافية
تأثير الصدمة
بعد الهجوم الإسرائيلي على المنشآت النووية الإيرانية في 13 يونيو، انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 2% خلال ساعتين فقط قبل أن تستقر سريعاً، وهو ما يمثل تبايناً حاداً مقارنة بالانخفاض بنسبة 10% الذي شهدته خلال يوم واحد أثناء النزاع الروسي الأوكراني في عام 2022. يعود هذا التحسن في القدرة على التحمل إلى التحول الجذري في هيكل السوق: تظهر البيانات أن نسبة حاملي الأجل الطويل ستتجاوز 70% بحلول عام 2025، بينما انخفضت نسبة المضاربات إلى أدنى مستوى لها خلال خمس سنوات. وقد أنشأ المستثمرون المؤسسيون نظام تحوط فعال من خلال سوق المشتقات، مما ساهم في تخفيف صدمات الأحداث المفاجئة.
تحول منطق التحوط
تتم إعادة تعريف خاصية "الذهب الرقمي" للبيتكوين. في ظل توقعات بدء الاحتياطي الفيدرالي لدورة تخفيض أسعار الفائدة، زادت العلاقة السلبية بين البيتكوين وعائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بشكل ملحوظ، مما جعله أقرب إلى "أداة التحوط من السيولة" بدلاً من كونه مجرد أصل ملاذ آمن. عندما أدى ضعف مزاد السندات الأمريكية في 1 يونيو إلى ارتفاع حاد في المعدلات الحقيقية، أثبت ارتفاع البيتكوين العكسي هذه الخاصية الجديدة.
امتصاص جزئي للمخاطر الجيوسياسية
أزمة سلسلة إمداد الطاقة الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط قد سرعت موضوع إزالة الدولار بشكل موضوعي. تجاوزت نسبة صادرات النفط التي يتم تسويتها بالبيتكوين من قبل البنك المركزي الإيراني 15%، وهذا الاختراق في الاقتصاد الحقيقي أدى إلى تحويل جزء من المخاطر الجيوسياسية إلى طلب صارم على البيتكوين. تظهر تحليلات blockchain أن حجم المعاملات على السلسلة لعناوين المحفظة في مناطق النزاع قد قفز بنسبة 300% بعد وقوع الأحداث.
تأثير الدورة الاقتصادية الكلية
إيجابية تحول السياسة النقدية
وصلت احتمالية توقعات السوق لخفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في الربع الثالث إلى 68%، وهذا ينعكس مباشرة في حدة هيكل آجال بيتكوين: ارتفعت علاوة العقود الآجلة بتاريخ 15 يونيو إلى 23% سنويًا، وهو أعلى مستوى منذ تقليص النصف في 2024. تُظهر البيانات التاريخية أنه قبل 3 أشهر من بدء دورة خفض الفائدة، بلغ متوسط ارتفاع بيتكوين 37%، وهو ما يتجاوز بكثير 12% للذهب.
تخفيف ضغوط التضخم
انخفض مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في مايو بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وانخفض مؤشر ضغط سلسلة التوريد إلى مستويات ما قبل الوباء. هذا وضعف السرد المضاد للتضخم لبيتكوين، لكنه أطلق بشكل غير متوقع خاصية "الأصل الحساس للنمو". قامت بعض الشركات الكبرى بتحويل بيتكوين المحتفظ بها من "أصل غير ملموس" إلى "احتياطي استراتيجي"، مما يدل على أن المؤسسات بدأت تضمينها في إطار تقييم الأسهم النامية.
الفرص الناجمة عن اختلاف السياسات بين الصين والولايات المتحدة
زاد البنك المركزي الصيني احتياطياته من الذهب لمدة 6 أشهر متتالية، بينما دفعت وزارة الخزانة الأمريكية من خلال استراتيجية "التخفيض القابل للتحكم" إلى انخفاض مؤشر الدولار بنسبة 12% هذا العام. هذه الفجوة في السياسة النقدية خلقت ظروفًا لقيام رأس المال عبر الحدود بالتحكيم من خلال البيتكوين. تظهر البيانات أن حجم التداول خارج البورصة للبيتكوين في ممر التجارة بين الصين والولايات المتحدة قد شهد زيادة كبيرة خلال فترة النزاع الجمركي.
التحولات العميقة في هيكل السوق
هيكلة التصفية من الرافعة المالية
في العقود الآجلة غير المفتوحة لعام 2025 ، تجاوزت نسبة مراكز التحوط 60% للمرة الأولى ، واستمر معدل رسوم التمويل للعقود الأبدية في الاستقرار عند مستوى منخفض نسبيًا. هذه التغييرات جعلت السوق لا يعتمد على أموال الرفع المالي ، واختفى بشكل أساسي ظاهرة "الانفجار المزدوج" الشائعة في عام 2021. تجاوز حجم إدارة ETF بيتكوين الكبير 130 مليار دولار أمريكي ، وكان مقدار الاكتتاب الصافي اليومي له مرتبطًا سلبًا بشكل ملحوظ مع مؤشر تقلبات السوق.
تعزيز هيكل السيولة المكون من طبقات
تجاوز رصيد حسابات الحفظ المؤسسي في المنصات التجارية الرئيسية 4 ملايين بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 21% من المعروض. تشكل هذه "العملات المخزنة" مثبتات طبيعية للأسعار، مما يجعل الضغط البيعي قصير الأجل من الصعب اختراق مستويات الدعم الرئيسية. عندما أدت الهجمات الصاروخية الإيرانية في 14 يونيو إلى عمليات بيع هلعية، ظهرت كميات كبيرة من الطلب عند مستوى 100,000 دولار، 90% منها جاءت من مكاتب OTC المؤسسية.
نظام التقييم التقليدي
انخفضت العلاقة لمدة 90 يومًا بين البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 من 0.85 في عام 2021 إلى 0.32، بينما ارتفعت العلاقة مع أسهم Russell 2000 الصغيرة إلى 0.61. تعكس هذه التحولات أن السوق يعيد بناء منطق التقييم باستخدام نماذج تسعير الأصول التقليدية: لقد اقتربت تقلبات البيتكوين من مستوى أسهم النمو التكنولوجي، وهو أقل بكثير من مستواها في عام 2021.
تحليل اتجاه الأسعار على المدى القصير
حصلت بيتكوين مؤخرًا على دعم بالقرب من متوسط الحركة البسيط لمدة 50 يومًا، ولكن من الصعب على الثيران دفع السعر فوق متوسط الحركة الأسي لمدة 20 يومًا، مما يشير إلى نقص في الشراء عند المستويات العالية. وفقًا للرسم البياني اليومي، يتجه متوسط الحركة لمدة 20 يومًا نحو الاستقرار، ويقع مؤشر القوة النسبية بالقرب من نقطة المنتصف، مما لم يوفر أي ميزة واضحة لكل من الثيران أو الدببة.
إذا دفع المشترون السعر لاختراق المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا، فقد يرتفع سعر البيتكوين إلى نطاق 110,530 دولارًا إلى 111,980 دولارًا. من المتوقع أن يدافع البائعون عن هذه المنطقة العليا بقوة، ولكن إذا كانت القوة لصالح المشترين، فقد يرتفع السعر أكثر.
على الجانب الهابط، قد يؤدي كسر خط المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا إلى تحدي المستوى النفسي الرئيسي 100,000 دولار. إذا تم كسر هذا المستوى، قد تنخفض الأسعار إلى 93,000 دولار.
تظهر مخطط الأربع ساعات أن البائعين يحاولون منع السعر من الارتفاع عند متوسط 20 يوم. إذا انخفض السعر بشكل كبير وكسر 104,000 دولار، ستتحول الميزة قصيرة المدى لصالح البائعين. يجب على المشترين دفع السعر لاختراق متوسط 50 يوم للحصول على السيطرة.
توقعات الاتجاه المستقبلي
6-8 شهور: فترة تذبذب وتراكم
قد يؤدي الفراغ في سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى تقلب بيتكوين في نطاق 98,000-112,000 دولار. النقطة الأساسية للمراقبة هي ما إذا كانت اجتماع FOMC في يوليو سيصدر إشارات واضحة عن تخفيض أسعار الفائدة، ومن الناحية الفنية، فإن المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم سيشكل دعماً قوياً. لا تزال آثار النزاعات الجغرافية قائمة، لكن مؤشرات عمق السوق تظهر أن كمية الأموال المطلوبة لتقلب الأسعار قد زادت بشكل كبير.
9-11 شهر: احتمال موجة صعود رئيسية
تظهر الأنماط التاريخية الموسمية أن متوسط الارتفاع في أكتوبر مرتفع، مما يتماشى مع احتمال تخفيض سعر الفائدة الأول من الاحتياطي الفيدرالي، وقد يبدأ البيتكوين في رحلة نحو 150,000 دولار. قد تضطر ذروة استحقاق ديون الولايات المتحدة الاحتياطي الفيدرالي إلى توسيع ميزانيته، وسيكون الإفراج الثاني عن سيولة الدولار عاملاً محفزاً مهماً. لقد ظهرت في سوق الخيارات كميات كبيرة من خيارات الشراء التي تنتهي في ديسمبر بسعر تنفيذ 140,000 دولار.
تنبيه المخاطر
قد تؤدي عدم اليقين في الجانب التنظيمي إلى تقلبات قصيرة الأجل، ولكن على المدى الطويل، سيساعد الاعتماد الطبيعي لصناديق المؤشرات المتداولة في جذب المزيد من أموال إدارة الأصول التقليدية. يجب على المستثمرين توخي الحذر من التصحيح المحتمل الذي قد يحدث في نهاية العام، حيث تظهر البيانات التاريخية أن متوسط التراجع في هذه المرحلة يكون كبيرًا خلال دورات السوق الصاعدة.
الخاتمة
في ظل التغييرات الكبيرة التي تواجه النظام النقدي العالمي الحالي، تلعب البيتكوين دورًا مزدوجًا: فهي ليست فقط مستفيدة من عدم استقرار ائتمان النظام المالي التقليدي، بل أيضًا مشاركة في بنية النظام النقدي الجديد. لم يعد استقرار سعرها ناتجًا فقط عن تقليل التقلبات، بل هو إعادة بناء دعم القيمة الأساسية - من أداة مضاربة تتحول تدريجياً إلى جسر سيولة يربط الاقتصاد الحقيقي. في هذه العملية لإعادة بناء النظام النقدي، تظهر البيتكوين مرونة وقدرة على التكيف فريدة من نوعها.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
بيتكوين 10.5万美元关口展现韧性 全球动荡中 أصل رقمي قيمة重构
أصل رقمي في أوقات الاضطراب تظهر مرونتها
في يونيو 2025، تمر الأسواق المالية العالمية باختبار ضغط غير مسبوق. أدت الطائرات المسيرة الأوكرانية إلى تدمير عدد كبير من قاذفات القنابل النووية مما أثار مخاوف من انتشار الأسلحة النووية، وتجددت التوترات في التجارة بين الصين والولايات المتحدة، وتوترت الأوضاع في منطقة الشرق الأوسط. في هذا السياق، ارتفعت أسعار الذهب كأصل آمن تقليدي إلى حوالي 3450 دولارًا للأونصة، بينما أظهر البيتكوين استقرارًا مذهلاً عند مستوى 105,000 دولار. هذا الأداء الذي يبدو "غير مرتبط" بالأزمة الجيوسياسية يعكس تغييرات عميقة في المنطق الأساسي لسوق العملات المشفرة.
تراجع تأثير النزاعات الجغرافية
تأثير الصدمة
بعد الهجوم الإسرائيلي على المنشآت النووية الإيرانية في 13 يونيو، انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 2% خلال ساعتين فقط قبل أن تستقر سريعاً، وهو ما يمثل تبايناً حاداً مقارنة بالانخفاض بنسبة 10% الذي شهدته خلال يوم واحد أثناء النزاع الروسي الأوكراني في عام 2022. يعود هذا التحسن في القدرة على التحمل إلى التحول الجذري في هيكل السوق: تظهر البيانات أن نسبة حاملي الأجل الطويل ستتجاوز 70% بحلول عام 2025، بينما انخفضت نسبة المضاربات إلى أدنى مستوى لها خلال خمس سنوات. وقد أنشأ المستثمرون المؤسسيون نظام تحوط فعال من خلال سوق المشتقات، مما ساهم في تخفيف صدمات الأحداث المفاجئة.
تحول منطق التحوط
تتم إعادة تعريف خاصية "الذهب الرقمي" للبيتكوين. في ظل توقعات بدء الاحتياطي الفيدرالي لدورة تخفيض أسعار الفائدة، زادت العلاقة السلبية بين البيتكوين وعائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بشكل ملحوظ، مما جعله أقرب إلى "أداة التحوط من السيولة" بدلاً من كونه مجرد أصل ملاذ آمن. عندما أدى ضعف مزاد السندات الأمريكية في 1 يونيو إلى ارتفاع حاد في المعدلات الحقيقية، أثبت ارتفاع البيتكوين العكسي هذه الخاصية الجديدة.
امتصاص جزئي للمخاطر الجيوسياسية
أزمة سلسلة إمداد الطاقة الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط قد سرعت موضوع إزالة الدولار بشكل موضوعي. تجاوزت نسبة صادرات النفط التي يتم تسويتها بالبيتكوين من قبل البنك المركزي الإيراني 15%، وهذا الاختراق في الاقتصاد الحقيقي أدى إلى تحويل جزء من المخاطر الجيوسياسية إلى طلب صارم على البيتكوين. تظهر تحليلات blockchain أن حجم المعاملات على السلسلة لعناوين المحفظة في مناطق النزاع قد قفز بنسبة 300% بعد وقوع الأحداث.
تأثير الدورة الاقتصادية الكلية
إيجابية تحول السياسة النقدية
وصلت احتمالية توقعات السوق لخفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في الربع الثالث إلى 68%، وهذا ينعكس مباشرة في حدة هيكل آجال بيتكوين: ارتفعت علاوة العقود الآجلة بتاريخ 15 يونيو إلى 23% سنويًا، وهو أعلى مستوى منذ تقليص النصف في 2024. تُظهر البيانات التاريخية أنه قبل 3 أشهر من بدء دورة خفض الفائدة، بلغ متوسط ارتفاع بيتكوين 37%، وهو ما يتجاوز بكثير 12% للذهب.
تخفيف ضغوط التضخم
انخفض مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في مايو بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وانخفض مؤشر ضغط سلسلة التوريد إلى مستويات ما قبل الوباء. هذا وضعف السرد المضاد للتضخم لبيتكوين، لكنه أطلق بشكل غير متوقع خاصية "الأصل الحساس للنمو". قامت بعض الشركات الكبرى بتحويل بيتكوين المحتفظ بها من "أصل غير ملموس" إلى "احتياطي استراتيجي"، مما يدل على أن المؤسسات بدأت تضمينها في إطار تقييم الأسهم النامية.
الفرص الناجمة عن اختلاف السياسات بين الصين والولايات المتحدة
زاد البنك المركزي الصيني احتياطياته من الذهب لمدة 6 أشهر متتالية، بينما دفعت وزارة الخزانة الأمريكية من خلال استراتيجية "التخفيض القابل للتحكم" إلى انخفاض مؤشر الدولار بنسبة 12% هذا العام. هذه الفجوة في السياسة النقدية خلقت ظروفًا لقيام رأس المال عبر الحدود بالتحكيم من خلال البيتكوين. تظهر البيانات أن حجم التداول خارج البورصة للبيتكوين في ممر التجارة بين الصين والولايات المتحدة قد شهد زيادة كبيرة خلال فترة النزاع الجمركي.
التحولات العميقة في هيكل السوق
هيكلة التصفية من الرافعة المالية
في العقود الآجلة غير المفتوحة لعام 2025 ، تجاوزت نسبة مراكز التحوط 60% للمرة الأولى ، واستمر معدل رسوم التمويل للعقود الأبدية في الاستقرار عند مستوى منخفض نسبيًا. هذه التغييرات جعلت السوق لا يعتمد على أموال الرفع المالي ، واختفى بشكل أساسي ظاهرة "الانفجار المزدوج" الشائعة في عام 2021. تجاوز حجم إدارة ETF بيتكوين الكبير 130 مليار دولار أمريكي ، وكان مقدار الاكتتاب الصافي اليومي له مرتبطًا سلبًا بشكل ملحوظ مع مؤشر تقلبات السوق.
تعزيز هيكل السيولة المكون من طبقات
تجاوز رصيد حسابات الحفظ المؤسسي في المنصات التجارية الرئيسية 4 ملايين بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 21% من المعروض. تشكل هذه "العملات المخزنة" مثبتات طبيعية للأسعار، مما يجعل الضغط البيعي قصير الأجل من الصعب اختراق مستويات الدعم الرئيسية. عندما أدت الهجمات الصاروخية الإيرانية في 14 يونيو إلى عمليات بيع هلعية، ظهرت كميات كبيرة من الطلب عند مستوى 100,000 دولار، 90% منها جاءت من مكاتب OTC المؤسسية.
نظام التقييم التقليدي
انخفضت العلاقة لمدة 90 يومًا بين البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 من 0.85 في عام 2021 إلى 0.32، بينما ارتفعت العلاقة مع أسهم Russell 2000 الصغيرة إلى 0.61. تعكس هذه التحولات أن السوق يعيد بناء منطق التقييم باستخدام نماذج تسعير الأصول التقليدية: لقد اقتربت تقلبات البيتكوين من مستوى أسهم النمو التكنولوجي، وهو أقل بكثير من مستواها في عام 2021.
تحليل اتجاه الأسعار على المدى القصير
حصلت بيتكوين مؤخرًا على دعم بالقرب من متوسط الحركة البسيط لمدة 50 يومًا، ولكن من الصعب على الثيران دفع السعر فوق متوسط الحركة الأسي لمدة 20 يومًا، مما يشير إلى نقص في الشراء عند المستويات العالية. وفقًا للرسم البياني اليومي، يتجه متوسط الحركة لمدة 20 يومًا نحو الاستقرار، ويقع مؤشر القوة النسبية بالقرب من نقطة المنتصف، مما لم يوفر أي ميزة واضحة لكل من الثيران أو الدببة.
إذا دفع المشترون السعر لاختراق المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا، فقد يرتفع سعر البيتكوين إلى نطاق 110,530 دولارًا إلى 111,980 دولارًا. من المتوقع أن يدافع البائعون عن هذه المنطقة العليا بقوة، ولكن إذا كانت القوة لصالح المشترين، فقد يرتفع السعر أكثر.
على الجانب الهابط، قد يؤدي كسر خط المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا إلى تحدي المستوى النفسي الرئيسي 100,000 دولار. إذا تم كسر هذا المستوى، قد تنخفض الأسعار إلى 93,000 دولار.
تظهر مخطط الأربع ساعات أن البائعين يحاولون منع السعر من الارتفاع عند متوسط 20 يوم. إذا انخفض السعر بشكل كبير وكسر 104,000 دولار، ستتحول الميزة قصيرة المدى لصالح البائعين. يجب على المشترين دفع السعر لاختراق متوسط 50 يوم للحصول على السيطرة.
توقعات الاتجاه المستقبلي
6-8 شهور: فترة تذبذب وتراكم
قد يؤدي الفراغ في سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى تقلب بيتكوين في نطاق 98,000-112,000 دولار. النقطة الأساسية للمراقبة هي ما إذا كانت اجتماع FOMC في يوليو سيصدر إشارات واضحة عن تخفيض أسعار الفائدة، ومن الناحية الفنية، فإن المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم سيشكل دعماً قوياً. لا تزال آثار النزاعات الجغرافية قائمة، لكن مؤشرات عمق السوق تظهر أن كمية الأموال المطلوبة لتقلب الأسعار قد زادت بشكل كبير.
9-11 شهر: احتمال موجة صعود رئيسية
تظهر الأنماط التاريخية الموسمية أن متوسط الارتفاع في أكتوبر مرتفع، مما يتماشى مع احتمال تخفيض سعر الفائدة الأول من الاحتياطي الفيدرالي، وقد يبدأ البيتكوين في رحلة نحو 150,000 دولار. قد تضطر ذروة استحقاق ديون الولايات المتحدة الاحتياطي الفيدرالي إلى توسيع ميزانيته، وسيكون الإفراج الثاني عن سيولة الدولار عاملاً محفزاً مهماً. لقد ظهرت في سوق الخيارات كميات كبيرة من خيارات الشراء التي تنتهي في ديسمبر بسعر تنفيذ 140,000 دولار.
تنبيه المخاطر
قد تؤدي عدم اليقين في الجانب التنظيمي إلى تقلبات قصيرة الأجل، ولكن على المدى الطويل، سيساعد الاعتماد الطبيعي لصناديق المؤشرات المتداولة في جذب المزيد من أموال إدارة الأصول التقليدية. يجب على المستثمرين توخي الحذر من التصحيح المحتمل الذي قد يحدث في نهاية العام، حيث تظهر البيانات التاريخية أن متوسط التراجع في هذه المرحلة يكون كبيرًا خلال دورات السوق الصاعدة.
الخاتمة
في ظل التغييرات الكبيرة التي تواجه النظام النقدي العالمي الحالي، تلعب البيتكوين دورًا مزدوجًا: فهي ليست فقط مستفيدة من عدم استقرار ائتمان النظام المالي التقليدي، بل أيضًا مشاركة في بنية النظام النقدي الجديد. لم يعد استقرار سعرها ناتجًا فقط عن تقليل التقلبات، بل هو إعادة بناء دعم القيمة الأساسية - من أداة مضاربة تتحول تدريجياً إلى جسر سيولة يربط الاقتصاد الحقيقي. في هذه العملية لإعادة بناء النظام النقدي، تظهر البيتكوين مرونة وقدرة على التكيف فريدة من نوعها.