سياسة الرسوم الجمركية تثير القلق الاقتصادي، وقد تشهد البيتكوين تحولا في الربع الثاني
أثارت فوضى وقلق السياسات الجمركية التي اتبعها ترامب، بالإضافة إلى انتعاش توقعات التضخم في الولايات المتحدة، توقعات السوق بشأن احتمال حدوث "ركود" أو حتى "انكماش" في الاقتصاد الأمريكي. وقد تسبب ذلك في تأثير سلبي كبير على الأصول عالية المخاطر.
هذا التوقع أثر سلباً على تقييمات الأسهم الأمريكية التي كانت مرتفعة لمدة عامين متتاليين، وانتقل تأثيره إلى سوق العملات المشفرة من خلال صندوق بيتكوين المتداول.
المستثمرون في بيتكوين على المدى القصير قاموا ببيع كميات كبيرة مما أدى إلى تحقيق أكبر خسارة خلال هذه الدورة، وأكملوا بشكل أولي التسعير الأخير لبيتكوين. مرة أخرى، تحول حاملو المدى الطويل من "تخفيض" إلى "زيادة"، مما ساعد على تحمل بعض ضغوط البيع، مما أدى إلى وصول السعر إلى توازن جديد حول 82000 دولار. ومع ذلك، لا يزال السوق هشاً، ولا تزال خسائر حاملي المدى القصير مرتفعة. إذا حدثت فوضى في سوق الأسهم الأمريكية أو تم بيع كميات كبيرة من أموال بيتكوين ETF، فمن المحتمل جداً أن يشارك حاملو المدى القصير أيضاً في البيع، مما يؤدي إلى مزيد من انخفاض الأسعار.
لقد اكتمل التعديل المتوسط في سوق الأسهم الأمريكية حاليًا، لكن الاتجاه المستقبلي لا يزال يعتمد على التنفيذ الفعلي لسياسة التعريفات في 2 أبريل، وما إذا كانت بيانات التوظيف في مارس ستظهر تدهورًا ملحوظًا. إذا كانت هذين العاملين أسوأ من المتوقع، فسيستمر السوق في التعديل نحو الأسفل.
مع ظهور الفوضى والانخفاض، شهدت الأسهم الأمريكية وبيتكوين تصحيحًا كبيرًا، كما تم تحرير مشاعر الذعر في السوق إلى حد كبير.
نعتقد أنه مع تلاشي التأثيرات السلبية لسياسة التعريفات، وقرب إعادة البنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، هناك احتمال كبير أن يشهد البيتكوين تحولًا في الاتجاه في الربع الثاني.
المالية الكلية: بيانات الاقتصاد والتوظيف تعزز توقعات "الركود التضخمي" وحتى "الركود"، والأسواق الأمريكية تنخفض بشكل ملحوظ
بعد توقف "صفقة ترامب 2.0"، عادت الأسهم الأمريكية بشكل أساسي إلى نقطة البداية في 6 نوفمبر 2024، وهو يوم فوز ترامب. تم تأسيس إطار判断 الصفقة الجديد بشكل أولي في أواخر فبراير، وكان شهر مارس بالكامل يدور حول النتائج الناتجة عن إدخال مجموعة متنوعة من البيانات الاقتصادية، والعمالة، ومعدلات الفائدة في هذا الإطار.
إطار الحكم هذا هو التنافس بين احتمالية "الركود الاقتصادي" أو حتى "الانكماش الاقتصادي" التي قد تثيرها سياسة التعريفات الجمركية لترامب، وخيارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، سواء كانت الأولوية هي الحفاظ على الوظائف أو خفض التضخم.
في 7 مارس، أصدرت إدارة إحصاءات العمل الأمريكية بيانات التوظيف لشهر فبراير: زاد عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 151000، وهو أقل من توقعات السوق البالغة 170000، مما يدل على تباطؤ نمو الوظائف، ولكن لا يزال مستمراً بشكل نسبي. ارتفعت نسبة البطالة من 4.0% في يناير إلى 4.1%، مما يشير إلى بعض التخفيف في سوق العمل. زاد متوسط الأجر بالساعة بنسبة 0.3% على أساس شهري و4.0% على أساس سنوي، وهو ما يتجاوز معدل التضخم، مما يدل على تحسن الأجور الحقيقية، لكن قد يضع ضغطاً على التضخم.
هذه البيانات "المقبولة" للتوظيف خففت جزئياً من القلق بشأن بداية انكماش الاقتصاد، حيث انخفضت الأسهم الأمريكية ثم ارتفعت. لكن المخاوف لا تزال قائمة، فبيانات التوظيف أقل من المتوقع، ومعدل البطالة في ارتفاع.
في 12 مارس، نشر مكتب العمل الأمريكي بيانات مؤشر أسعار المستهلكين: ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام لشهر فبراير بنسبة 0.2% على أساس شهري، وزاد بنسبة 2.8% على أساس سنوي، مما يمثل انخفاضًا طفيفًا عن 3.0% في يناير. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (الذي يستثني المواد الغذائية والطاقة) بنسبة 0.2% على أساس شهري، وزاد بنسبة 3.1% على أساس سنوي، مما يدل على أن التضخم قد تراجع بعض الشيء، لكن التضخم الأساسي لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
بيانات PCE التي تركز عليها الاحتياطي الفيدرالي والتي صدرت في 28 تظهر: مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالي لشهر فبراير زاد بنسبة 0.3% على أساس شهري، وزاد بنسبة 2.5% على أساس سنوي؛ وزاد مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.4% على أساس شهري، وزاد بنسبة 2.8% على أساس سنوي، مما يعكس أن مسار التضخم يتعثر وأن المؤشرات الأساسية قوية الالتصاق.
على الرغم من أن النسبة صغيرة جداً، إلا أن كل من مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر الإنفاق الشخصي يدل على أن أسعار السلع قد بدأت في الارتفاع، مما يعني أن الهدف الذي يتمسك به الاحتياطي الفيدرالي في خفض التضخم يواجه تحديات كبيرة.
بعد اجتماع تحديد سعر الفائدة في يومي 18-19، أعلن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن إبقاء سعر الفائدة الفيدرالي عند 4.25-4.50% دون تغيير، مما يعني توقفه عن خفض الفائدة للمرة الثانية على التوالي. وأشارت البيان إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بشكل مطرد، وسوق العمل مستقر، لكن التضخم لا يزال مرتفعًا بعض الشيء، خاصة في ظل زيادة عدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد نتيجة سياسات ترامب. هذه هي المرة الأولى التي يوضح فيها الاحتياطي الفيدرالي أن سياسة التعريفات قد تؤثر على التباطؤ الاقتصادي، لكن خطر الركود "قد ارتفع، لكنه لا يزال منخفضًا".
في 28 من الشهر، أصدرت جامعة ميتشيغان القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك لشهر مارس، حيث انخفض من 64.7 في فبراير إلى 57، وهو أقل من المتوقع. يتوقع المستهلكون أن يكون معدل التضخم السنوي في السنوات الخمس إلى العشر المقبلة 4.1%، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 1993، بينما يتوقعون أن يكون معدل التضخم في العام المقبل 5%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2022.
في نفس اليوم، أظهر نموذج GDPNow من بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن تقدير معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة للربع الأول حتى 28 هو -2.8%. هذه القيمة تتناغم مع مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان، حيث استجابت المؤشرات الثلاثة الرئيسية بانخفاض كبير، وارتفع مؤشر VIX بنسبة 11.9% في يوم واحد.
فيما يتعلق بسياسة التعريفات الجمركية لترامب، اعتبارًا من نهاية مارس، تم تطبيق الرسوم الجمركية على كندا والمكسيك والصين وعلى منتجات الصلب والألمنيوم. اعتبارًا من 2 أبريل، ستفرض الولايات المتحدة رسومًا جمركية بنسبة 25% على جميع السيارات المستوردة، بما في ذلك سيارات الركاب والشاحنات الخفيفة. كما ستفرض رسوم بنسبة 25% على المكونات الأساسية للسيارات، على أن يبدأ سريانها في موعد لا يتجاوز 3 مايو.
ما يزال غير واضح ما إذا سيتم تطبيق "رسوم جمركية متساوية" على الدول ذات العجز التجاري الرئيسي، وستصدر القائمة المحددة في 2 أبريل. يُنظر إلى 2 أبريل حاليًا على أنه يوم الاهتمام الأكبر في حرب الرسوم الجمركية.
نظرًا للقلق من عدم اليقين بشأن التعريفات و"الركود الاقتصادي" وحتى "الركود الاقتصادي"، واصلت الأموال الخروج من سوق الأسهم في مارس، مما أدى إلى انخفاض مؤشر ناسداك وS&P 500 وداو جونز بنسبة 8.21% و5.75% و4.20% على التوالي، مما أدى إلى كسر أو الاقتراب من كسر المتوسط المتحرك لمدة 250 يومًا، مما حقق تعديلاً تقنيًا متوسط المستوى.
تدفق أموال الملاذ الآمن إلى السندات الأمريكية، مما أدى إلى انخفاض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين بنسبة 1.15٪ خلال شهر واحد. وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بنسبة 0.45٪، لكن مع توقعات التضخم، تراجعت توقعات الأموال طويلة الأجل لنمو الاقتصاد على المدى الطويل إلى مستوى نمو سلبي.
تلقى الذهب، وهو ملاذ آخر لرأس المال السائد، اهتمامًا خاصًا، حيث تجاوز الذهب في لندن 3000 يوان رسميًا هذا الشهر، وارتفع بنسبة 8.51% في شهر واحد، ليصل إلى 3123.97 دولار/أونصة.
ثقة المستهلك ضعيفة، وتوقعات التضخم مرتفعة، وتوقعات النمو الاقتصادي الأمريكي متشائمة، بل وهناك قلق من أن الحرب التجارية غير المنضبطة والمتقلبة قد تدفع الاقتصاد الأمريكي إلى "ركود تضخمي" و"ركود". عدم اليقين بشأن رسوم ترامب هو أكبر متغير، وهذا المتغير يدفع الاقتصاد الأمريكي وثقة المستهلك إلى التدهور، مما يدفع السوق إلى إجراء عمليات "ركود تضخمي" و"ركود". مع تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي النسبي "المتعاطف"، بدأ السوق في المراهنة على تدخل الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في يونيو، ومع انخفاض الأسهم الأمريكية، زادت التوقعات لعدد مرات خفض الفائدة من مرتين إلى ثلاث مرات. قد يتم تأجيل مشكلة التضخم مؤقتًا، لكنها لم تختفِ بل قد تتزايد مع تصاعد الحرب التجارية. تأثير الحرب التجارية لن يظهر إلا بعد أن يتضح الوضع.
الأصول المشفرة: تعمل ضمن قناة هابطة، وأحداث السوق المتطرفة قد تؤدي إلى انخفاضها إلى 73000 دولار
هيمنت مخاوف وتوترات المتداولين على اضطرابات سوق رأس المال في مارس، حيث حافظت البيتكوين على استقرار نسبي بسبب الانخفاض الكبير في نهاية فبراير، ولكنها كانت ضعيفة في التعافي، وسجلت في النهاية انخفاضًا شهريًا قدره 2.09%.
في مارس، افتتح بيتكوين عند 84297.74 دولار، وانتهى عند 82534.32 دولار، وبلغ أعلى مستوى 95128.88، وأدنى مستوى 76555.00، مع تقلب بنسبة 22.03%، وحجم التداول زاد قليلاً عن الشهر الماضي.
من حيث الوقت، بعد الانخفاض الكبير في نهاية فبراير، بدأ البيتكوين في انتعاش تقني خلال الأسبوعين الثاني والثالث من مارس، لكن قوة الانتعاش كانت ضعيفة حيث لم تتجاوز 16% من القاع. بعد ذلك، ومع حدوث فوضى متكررة في سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية، وانخفاض بيانات التضخم، وخاصة بيانات ثقة المستهلك، انخفض البيتكوين مع تقلبات الأسهم الأمريكية، ليحقق في النهاية انخفاضًا شهريًا.
من الناحية الفنية، يعمل الشهر بالكامل ضمن قناة الانخفاض منذ فبراير، وتحت خط الاتجاه الصاعد الأول في هذا الدورة. ومنذ بداية الشهر، انخفضت حماس التداول بشكل حاد، وانخفض حجم التداول أسبوعًا بعد أسبوع. معظم الوقت، كان يعمل تحت خط الـ 200 يوم، ولامس لفترة قصيرة خط الـ 365 يوم في 11 مارس.
على الرغم من أن البورصات المركزية شهدت تدفقاً سلبياً لبيتكوين طوال الشهر، إلا أن هناك تدفقاً طفيفاً للأموال إلى قناة ETF للبيتكوين، إلا أنه في ظل الظروف القاسية في سوق الأسهم الأمريكية، لا يزال من الصعب على بيتكوين، كأصل عالي المخاطر، جذب القوة الشرائية.
على الصعيد السياسي، كان هناك العديد من الأخبار الإيجابية هذا الشهر. في 6 مارس، وقع الرئيس الأمريكي ترامب أمرًا تنفيذيًا لإنشاء "احتياطي استراتيجي لبيتكوين"، حيث سيتم تضمين حوالي 200,000 عملة بيتكوين التي صادرتها الحكومة الفيدرالية سابقًا في الاحتياطي، وتم التأكيد على أنه لن يتم بيع هذه الأصول خلال السنوات الأربع المقبلة. في 7 مارس، عقد ترامب قمة في البيت الأبيض حول التشفير، حيث دعا العديد من الأشخاص في الصناعة ورجال الأعمال للمشاركة من أجل مناقشة تنظيم صناعة التشفير، وسياسات الاحتياطي، واتجاهات التطور المستقبلية. في 29 مارس، أصدرت شركة التأمين الفيدرالية على الودائع الأمريكية إرشادات توضح عملية الامتثال لمشاركة البنوك في أنشطة العملات المشفرة ذات الصلة. في نفس اليوم، منح ترامب العفو لثلاثة من المؤسسين المشاركين لأحد بورصات العملات المشفرة.
على مستوى الولايات، في 6 مارس، اقترحت تكساس إنشاء احتياطي استراتيجي لبيتكوين على مستوى الولاية، وقد دخل في مرحلة "إشعار النوايا" من الإجراءات التشريعية. في 31 مارس، قدم المجلس التشريعي في كاليفورنيا رسميًا مشروع قانون "حقوق بيتكوين"، والذي يهدف إلى توضيح الحقوق القانونية لاستخدام بيتكوين داخل الولاية.
تظهر جميع هذه الأمور أن بيتكوين والأصول المشفرة تتطور بشكل ملموس في الولايات المتحدة. تحتاج هذه السياسات والقوانين إلى وقت لتصبح فعالة حقًا، لكنها بلا شك تعمل على إزالة العقبات لبناء "عاصمة التشفير" في الولايات المتحدة.
ومع ذلك، فإن المخاوف من "الركود التضخمي" و"التضخم" قد هيمنت على السوق، حيث اختار المتداولون الذين يتجنبون المخاطر ويقومون بتخفيض التقييم تجاهل هذه الفوائد طويلة الأجل، مما أدى إلى انخفاض سعر البيتكوين على المدى القصير.
ربما بسبب الدعم الإيجابي على المدى الطويل، مقارنةً بأسواق الأسهم الأمريكية التي عادت بالفعل إلى مستويات 6 نوفمبر، لا يزال البيتكوين في وضع قوي. سعر الإغلاق لهذا الشهر هو 82378.98 دولار، ولا يزال أعلى من 70553 دولار في 5 نوفمبر.
نظرًا لنقص السيولة، إذا كانت التعريفات الجمركية تفوق التوقعات أو تم إصدار بيانات أسوأ من المتوقع بشأن التوظيف والاقتصاد، فلا يمكن استبعاد أن يعود البيتكوين إلى جميع مكاسبه من "صفقة ترامب"، وينخفض إلى 70000-73000 دولار. لكن هذا لن يحدث إلا في حالة حدوث تفاقم كبير يتجاوز التوقعات في التعريفات الجمركية أو بيانات التوظيف. إذا استطاعت الأسهم الأمريكية أن تستقر تدريجياً بعد "يوم التحرير" في 2 أبريل بعد الإفراج الكامل عن تأثير التعريفات السلبية، فمن الممكن أن تصبح 76000 دولار نقطة الانخفاض في هذه الجولة.
##资金：بيتكوين現貨ETF流出放缓，عملة مستقر持续流入
وصلت مبيعات صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) للبيتكوين في الشهر الماضي إلى 32.49 مليار، مسجلة أكبر رقم قياسي للتدفق الشهري منذ تأسيسها. هذا الشهر، استمرت الأموال في قنوات ETF في اتجاه التدفق الخارجي بشكل عام، لكن الحجم انخفض بشكل كبير إلى 6.34 مليون دولار. جاء التدفق الخارجي بشكل رئيسي من أوائل مارس، بينما شهدت النصف الثاني من الشهر أعلى تدفق مستمر لمدة 10 أيام تداول.
وقد استمر تدفق العملات المستقرة هذا الشهر بمقدار 48.93 مليار دولار، وهو ما يقل قليلاً عن 53 مليارًا في الشهر الماضي.
تتزامن دخول وخروج أموال قناة ETF مع ارتفاع وانخفاض سعر البيتكوين بشكل كامل، ويمكن أن يكون ذلك دليلاً على تأثير التعديل الحالي من تعديل الأسهم الأمريكية.
لم تتصرف الأموال في السوق بشكل مستقل، بل كانت تتبع السوق في ردود الفعل، وكان ذلك صحيحًا خلال الانخفاض في أواخر فبراير وحتى أوائل مارس وأيضًا في الارتداد اللاحق.
سعر البيتكوين سيستمر في الارتباط بسوق الأسهم الأمريكية وخاصة مؤشر ناسداك، لذلك ستستمر حرب الرسوم الجمركية الأمريكية وقرارات خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في التأثير على الاتجاهات المتوسطة والطويلة الأجل. بينما أصبح حجم تدفق الأموال من خلال قناة ETF واستمراريتها أداة لمراقبة تقييم الاتجاهات قصيرة ومتوسطة الأجل.
توقّف البيع الثانوي: عودة الحصص إلى حامليها على المدى الطويل للتهدئة، بينما يستمر الضغط على حامليها على المدى القصير
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
بيتكوين أو قد تشهد عكساً في الربع الثاني سياسة التعريفات تثير القلق الاقتصادي
سياسة الرسوم الجمركية تثير القلق الاقتصادي، وقد تشهد البيتكوين تحولا في الربع الثاني
أثارت فوضى وقلق السياسات الجمركية التي اتبعها ترامب، بالإضافة إلى انتعاش توقعات التضخم في الولايات المتحدة، توقعات السوق بشأن احتمال حدوث "ركود" أو حتى "انكماش" في الاقتصاد الأمريكي. وقد تسبب ذلك في تأثير سلبي كبير على الأصول عالية المخاطر.
هذا التوقع أثر سلباً على تقييمات الأسهم الأمريكية التي كانت مرتفعة لمدة عامين متتاليين، وانتقل تأثيره إلى سوق العملات المشفرة من خلال صندوق بيتكوين المتداول.
المستثمرون في بيتكوين على المدى القصير قاموا ببيع كميات كبيرة مما أدى إلى تحقيق أكبر خسارة خلال هذه الدورة، وأكملوا بشكل أولي التسعير الأخير لبيتكوين. مرة أخرى، تحول حاملو المدى الطويل من "تخفيض" إلى "زيادة"، مما ساعد على تحمل بعض ضغوط البيع، مما أدى إلى وصول السعر إلى توازن جديد حول 82000 دولار. ومع ذلك، لا يزال السوق هشاً، ولا تزال خسائر حاملي المدى القصير مرتفعة. إذا حدثت فوضى في سوق الأسهم الأمريكية أو تم بيع كميات كبيرة من أموال بيتكوين ETF، فمن المحتمل جداً أن يشارك حاملو المدى القصير أيضاً في البيع، مما يؤدي إلى مزيد من انخفاض الأسعار.
لقد اكتمل التعديل المتوسط في سوق الأسهم الأمريكية حاليًا، لكن الاتجاه المستقبلي لا يزال يعتمد على التنفيذ الفعلي لسياسة التعريفات في 2 أبريل، وما إذا كانت بيانات التوظيف في مارس ستظهر تدهورًا ملحوظًا. إذا كانت هذين العاملين أسوأ من المتوقع، فسيستمر السوق في التعديل نحو الأسفل.
مع ظهور الفوضى والانخفاض، شهدت الأسهم الأمريكية وبيتكوين تصحيحًا كبيرًا، كما تم تحرير مشاعر الذعر في السوق إلى حد كبير.
نعتقد أنه مع تلاشي التأثيرات السلبية لسياسة التعريفات، وقرب إعادة البنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، هناك احتمال كبير أن يشهد البيتكوين تحولًا في الاتجاه في الربع الثاني.
المالية الكلية: بيانات الاقتصاد والتوظيف تعزز توقعات "الركود التضخمي" وحتى "الركود"، والأسواق الأمريكية تنخفض بشكل ملحوظ
بعد توقف "صفقة ترامب 2.0"، عادت الأسهم الأمريكية بشكل أساسي إلى نقطة البداية في 6 نوفمبر 2024، وهو يوم فوز ترامب. تم تأسيس إطار判断 الصفقة الجديد بشكل أولي في أواخر فبراير، وكان شهر مارس بالكامل يدور حول النتائج الناتجة عن إدخال مجموعة متنوعة من البيانات الاقتصادية، والعمالة، ومعدلات الفائدة في هذا الإطار.
إطار الحكم هذا هو التنافس بين احتمالية "الركود الاقتصادي" أو حتى "الانكماش الاقتصادي" التي قد تثيرها سياسة التعريفات الجمركية لترامب، وخيارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، سواء كانت الأولوية هي الحفاظ على الوظائف أو خفض التضخم.
في 7 مارس، أصدرت إدارة إحصاءات العمل الأمريكية بيانات التوظيف لشهر فبراير: زاد عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 151000، وهو أقل من توقعات السوق البالغة 170000، مما يدل على تباطؤ نمو الوظائف، ولكن لا يزال مستمراً بشكل نسبي. ارتفعت نسبة البطالة من 4.0% في يناير إلى 4.1%، مما يشير إلى بعض التخفيف في سوق العمل. زاد متوسط الأجر بالساعة بنسبة 0.3% على أساس شهري و4.0% على أساس سنوي، وهو ما يتجاوز معدل التضخم، مما يدل على تحسن الأجور الحقيقية، لكن قد يضع ضغطاً على التضخم.
هذه البيانات "المقبولة" للتوظيف خففت جزئياً من القلق بشأن بداية انكماش الاقتصاد، حيث انخفضت الأسهم الأمريكية ثم ارتفعت. لكن المخاوف لا تزال قائمة، فبيانات التوظيف أقل من المتوقع، ومعدل البطالة في ارتفاع.
في 12 مارس، نشر مكتب العمل الأمريكي بيانات مؤشر أسعار المستهلكين: ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام لشهر فبراير بنسبة 0.2% على أساس شهري، وزاد بنسبة 2.8% على أساس سنوي، مما يمثل انخفاضًا طفيفًا عن 3.0% في يناير. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (الذي يستثني المواد الغذائية والطاقة) بنسبة 0.2% على أساس شهري، وزاد بنسبة 3.1% على أساس سنوي، مما يدل على أن التضخم قد تراجع بعض الشيء، لكن التضخم الأساسي لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
بيانات PCE التي تركز عليها الاحتياطي الفيدرالي والتي صدرت في 28 تظهر: مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالي لشهر فبراير زاد بنسبة 0.3% على أساس شهري، وزاد بنسبة 2.5% على أساس سنوي؛ وزاد مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.4% على أساس شهري، وزاد بنسبة 2.8% على أساس سنوي، مما يعكس أن مسار التضخم يتعثر وأن المؤشرات الأساسية قوية الالتصاق.
على الرغم من أن النسبة صغيرة جداً، إلا أن كل من مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر الإنفاق الشخصي يدل على أن أسعار السلع قد بدأت في الارتفاع، مما يعني أن الهدف الذي يتمسك به الاحتياطي الفيدرالي في خفض التضخم يواجه تحديات كبيرة.
بعد اجتماع تحديد سعر الفائدة في يومي 18-19، أعلن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن إبقاء سعر الفائدة الفيدرالي عند 4.25-4.50% دون تغيير، مما يعني توقفه عن خفض الفائدة للمرة الثانية على التوالي. وأشارت البيان إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بشكل مطرد، وسوق العمل مستقر، لكن التضخم لا يزال مرتفعًا بعض الشيء، خاصة في ظل زيادة عدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد نتيجة سياسات ترامب. هذه هي المرة الأولى التي يوضح فيها الاحتياطي الفيدرالي أن سياسة التعريفات قد تؤثر على التباطؤ الاقتصادي، لكن خطر الركود "قد ارتفع، لكنه لا يزال منخفضًا".
في 28 من الشهر، أصدرت جامعة ميتشيغان القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك لشهر مارس، حيث انخفض من 64.7 في فبراير إلى 57، وهو أقل من المتوقع. يتوقع المستهلكون أن يكون معدل التضخم السنوي في السنوات الخمس إلى العشر المقبلة 4.1%، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 1993، بينما يتوقعون أن يكون معدل التضخم في العام المقبل 5%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2022.
في نفس اليوم، أظهر نموذج GDPNow من بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن تقدير معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة للربع الأول حتى 28 هو -2.8%. هذه القيمة تتناغم مع مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان، حيث استجابت المؤشرات الثلاثة الرئيسية بانخفاض كبير، وارتفع مؤشر VIX بنسبة 11.9% في يوم واحد.
فيما يتعلق بسياسة التعريفات الجمركية لترامب، اعتبارًا من نهاية مارس، تم تطبيق الرسوم الجمركية على كندا والمكسيك والصين وعلى منتجات الصلب والألمنيوم. اعتبارًا من 2 أبريل، ستفرض الولايات المتحدة رسومًا جمركية بنسبة 25% على جميع السيارات المستوردة، بما في ذلك سيارات الركاب والشاحنات الخفيفة. كما ستفرض رسوم بنسبة 25% على المكونات الأساسية للسيارات، على أن يبدأ سريانها في موعد لا يتجاوز 3 مايو.
ما يزال غير واضح ما إذا سيتم تطبيق "رسوم جمركية متساوية" على الدول ذات العجز التجاري الرئيسي، وستصدر القائمة المحددة في 2 أبريل. يُنظر إلى 2 أبريل حاليًا على أنه يوم الاهتمام الأكبر في حرب الرسوم الجمركية.
نظرًا للقلق من عدم اليقين بشأن التعريفات و"الركود الاقتصادي" وحتى "الركود الاقتصادي"، واصلت الأموال الخروج من سوق الأسهم في مارس، مما أدى إلى انخفاض مؤشر ناسداك وS&P 500 وداو جونز بنسبة 8.21% و5.75% و4.20% على التوالي، مما أدى إلى كسر أو الاقتراب من كسر المتوسط المتحرك لمدة 250 يومًا، مما حقق تعديلاً تقنيًا متوسط المستوى.
تدفق أموال الملاذ الآمن إلى السندات الأمريكية، مما أدى إلى انخفاض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين بنسبة 1.15٪ خلال شهر واحد. وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بنسبة 0.45٪، لكن مع توقعات التضخم، تراجعت توقعات الأموال طويلة الأجل لنمو الاقتصاد على المدى الطويل إلى مستوى نمو سلبي.
تلقى الذهب، وهو ملاذ آخر لرأس المال السائد، اهتمامًا خاصًا، حيث تجاوز الذهب في لندن 3000 يوان رسميًا هذا الشهر، وارتفع بنسبة 8.51% في شهر واحد، ليصل إلى 3123.97 دولار/أونصة.
ثقة المستهلك ضعيفة، وتوقعات التضخم مرتفعة، وتوقعات النمو الاقتصادي الأمريكي متشائمة، بل وهناك قلق من أن الحرب التجارية غير المنضبطة والمتقلبة قد تدفع الاقتصاد الأمريكي إلى "ركود تضخمي" و"ركود". عدم اليقين بشأن رسوم ترامب هو أكبر متغير، وهذا المتغير يدفع الاقتصاد الأمريكي وثقة المستهلك إلى التدهور، مما يدفع السوق إلى إجراء عمليات "ركود تضخمي" و"ركود". مع تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي النسبي "المتعاطف"، بدأ السوق في المراهنة على تدخل الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في يونيو، ومع انخفاض الأسهم الأمريكية، زادت التوقعات لعدد مرات خفض الفائدة من مرتين إلى ثلاث مرات. قد يتم تأجيل مشكلة التضخم مؤقتًا، لكنها لم تختفِ بل قد تتزايد مع تصاعد الحرب التجارية. تأثير الحرب التجارية لن يظهر إلا بعد أن يتضح الوضع.
الأصول المشفرة: تعمل ضمن قناة هابطة، وأحداث السوق المتطرفة قد تؤدي إلى انخفاضها إلى 73000 دولار
هيمنت مخاوف وتوترات المتداولين على اضطرابات سوق رأس المال في مارس، حيث حافظت البيتكوين على استقرار نسبي بسبب الانخفاض الكبير في نهاية فبراير، ولكنها كانت ضعيفة في التعافي، وسجلت في النهاية انخفاضًا شهريًا قدره 2.09%.
في مارس، افتتح بيتكوين عند 84297.74 دولار، وانتهى عند 82534.32 دولار، وبلغ أعلى مستوى 95128.88، وأدنى مستوى 76555.00، مع تقلب بنسبة 22.03%، وحجم التداول زاد قليلاً عن الشهر الماضي.
من حيث الوقت، بعد الانخفاض الكبير في نهاية فبراير، بدأ البيتكوين في انتعاش تقني خلال الأسبوعين الثاني والثالث من مارس، لكن قوة الانتعاش كانت ضعيفة حيث لم تتجاوز 16% من القاع. بعد ذلك، ومع حدوث فوضى متكررة في سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية، وانخفاض بيانات التضخم، وخاصة بيانات ثقة المستهلك، انخفض البيتكوين مع تقلبات الأسهم الأمريكية، ليحقق في النهاية انخفاضًا شهريًا.
من الناحية الفنية، يعمل الشهر بالكامل ضمن قناة الانخفاض منذ فبراير، وتحت خط الاتجاه الصاعد الأول في هذا الدورة. ومنذ بداية الشهر، انخفضت حماس التداول بشكل حاد، وانخفض حجم التداول أسبوعًا بعد أسبوع. معظم الوقت، كان يعمل تحت خط الـ 200 يوم، ولامس لفترة قصيرة خط الـ 365 يوم في 11 مارس.
على الرغم من أن البورصات المركزية شهدت تدفقاً سلبياً لبيتكوين طوال الشهر، إلا أن هناك تدفقاً طفيفاً للأموال إلى قناة ETF للبيتكوين، إلا أنه في ظل الظروف القاسية في سوق الأسهم الأمريكية، لا يزال من الصعب على بيتكوين، كأصل عالي المخاطر، جذب القوة الشرائية.
على الصعيد السياسي، كان هناك العديد من الأخبار الإيجابية هذا الشهر. في 6 مارس، وقع الرئيس الأمريكي ترامب أمرًا تنفيذيًا لإنشاء "احتياطي استراتيجي لبيتكوين"، حيث سيتم تضمين حوالي 200,000 عملة بيتكوين التي صادرتها الحكومة الفيدرالية سابقًا في الاحتياطي، وتم التأكيد على أنه لن يتم بيع هذه الأصول خلال السنوات الأربع المقبلة. في 7 مارس، عقد ترامب قمة في البيت الأبيض حول التشفير، حيث دعا العديد من الأشخاص في الصناعة ورجال الأعمال للمشاركة من أجل مناقشة تنظيم صناعة التشفير، وسياسات الاحتياطي، واتجاهات التطور المستقبلية. في 29 مارس، أصدرت شركة التأمين الفيدرالية على الودائع الأمريكية إرشادات توضح عملية الامتثال لمشاركة البنوك في أنشطة العملات المشفرة ذات الصلة. في نفس اليوم، منح ترامب العفو لثلاثة من المؤسسين المشاركين لأحد بورصات العملات المشفرة.
على مستوى الولايات، في 6 مارس، اقترحت تكساس إنشاء احتياطي استراتيجي لبيتكوين على مستوى الولاية، وقد دخل في مرحلة "إشعار النوايا" من الإجراءات التشريعية. في 31 مارس، قدم المجلس التشريعي في كاليفورنيا رسميًا مشروع قانون "حقوق بيتكوين"، والذي يهدف إلى توضيح الحقوق القانونية لاستخدام بيتكوين داخل الولاية.
تظهر جميع هذه الأمور أن بيتكوين والأصول المشفرة تتطور بشكل ملموس في الولايات المتحدة. تحتاج هذه السياسات والقوانين إلى وقت لتصبح فعالة حقًا، لكنها بلا شك تعمل على إزالة العقبات لبناء "عاصمة التشفير" في الولايات المتحدة.
ومع ذلك، فإن المخاوف من "الركود التضخمي" و"التضخم" قد هيمنت على السوق، حيث اختار المتداولون الذين يتجنبون المخاطر ويقومون بتخفيض التقييم تجاهل هذه الفوائد طويلة الأجل، مما أدى إلى انخفاض سعر البيتكوين على المدى القصير.
ربما بسبب الدعم الإيجابي على المدى الطويل، مقارنةً بأسواق الأسهم الأمريكية التي عادت بالفعل إلى مستويات 6 نوفمبر، لا يزال البيتكوين في وضع قوي. سعر الإغلاق لهذا الشهر هو 82378.98 دولار، ولا يزال أعلى من 70553 دولار في 5 نوفمبر.
نظرًا لنقص السيولة، إذا كانت التعريفات الجمركية تفوق التوقعات أو تم إصدار بيانات أسوأ من المتوقع بشأن التوظيف والاقتصاد، فلا يمكن استبعاد أن يعود البيتكوين إلى جميع مكاسبه من "صفقة ترامب"، وينخفض إلى 70000-73000 دولار. لكن هذا لن يحدث إلا في حالة حدوث تفاقم كبير يتجاوز التوقعات في التعريفات الجمركية أو بيانات التوظيف. إذا استطاعت الأسهم الأمريكية أن تستقر تدريجياً بعد "يوم التحرير" في 2 أبريل بعد الإفراج الكامل عن تأثير التعريفات السلبية، فمن الممكن أن تصبح 76000 دولار نقطة الانخفاض في هذه الجولة.
##资金：بيتكوين現貨ETF流出放缓，عملة مستقر持续流入
وصلت مبيعات صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) للبيتكوين في الشهر الماضي إلى 32.49 مليار، مسجلة أكبر رقم قياسي للتدفق الشهري منذ تأسيسها. هذا الشهر، استمرت الأموال في قنوات ETF في اتجاه التدفق الخارجي بشكل عام، لكن الحجم انخفض بشكل كبير إلى 6.34 مليون دولار. جاء التدفق الخارجي بشكل رئيسي من أوائل مارس، بينما شهدت النصف الثاني من الشهر أعلى تدفق مستمر لمدة 10 أيام تداول.
وقد استمر تدفق العملات المستقرة هذا الشهر بمقدار 48.93 مليار دولار، وهو ما يقل قليلاً عن 53 مليارًا في الشهر الماضي.
تتزامن دخول وخروج أموال قناة ETF مع ارتفاع وانخفاض سعر البيتكوين بشكل كامل، ويمكن أن يكون ذلك دليلاً على تأثير التعديل الحالي من تعديل الأسهم الأمريكية.
لم تتصرف الأموال في السوق بشكل مستقل، بل كانت تتبع السوق في ردود الفعل، وكان ذلك صحيحًا خلال الانخفاض في أواخر فبراير وحتى أوائل مارس وأيضًا في الارتداد اللاحق.
سعر البيتكوين سيستمر في الارتباط بسوق الأسهم الأمريكية وخاصة مؤشر ناسداك، لذلك ستستمر حرب الرسوم الجمركية الأمريكية وقرارات خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في التأثير على الاتجاهات المتوسطة والطويلة الأجل. بينما أصبح حجم تدفق الأموال من خلال قناة ETF واستمراريتها أداة لمراقبة تقييم الاتجاهات قصيرة ومتوسطة الأجل.
توقّف البيع الثانوي: عودة الحصص إلى حامليها على المدى الطويل للتهدئة، بينما يستمر الضغط على حامليها على المدى القصير
في 2 فبراير