تحليل إطار تنظيم الأصول المشفرة في ماليزيا وحالة السوق
1. الإطار التنظيمي
ماليزيا تتبنى نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول المشفرة، حيث يتم الرقابة بشكل مشترك من قبل بنك ماليزيا الوطني وهيئة الأوراق المالية. بنك ماليزيا الوطني مسؤول عن السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالأصول المشفرة كعملة قانونية. هيئة الأوراق المالية تدرج الأصول المشفرة المؤهلة ضمن الرقابة على الأسواق المالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول المشفرة أوراق مالية/منتجات استثمارية بدلاً من كونها عملة.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "قانون الأسواق المالية والخدمات" الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019 والذي ينص على أن الأوامر المتعلقة بالعملات الرقمية والرموز الرقمية تُعتبر أوراق مالية (. يمنح هذا القانون هيئة الأوراق المالية سلطة الرقابة، وينص على أن الأصول المشفرة التي تلبي خصائص الاستثمار يمكن اعتبارها أوراق مالية. بعد ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية عدة لوائح داعمة لتنظيم تبادل الأصول الرقمية، ومنصات IEO، وخدمات حفظ الأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا عتبات ترخيص واضحة. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية التسجيل كمشغل سوق معتمد، والامتثال لمتطلبات التسجيل المحلي، ورأس المال الأدنى، وآليات إدارة المخاطر، وإجراءات مكافحة غسيل الأموال. بالإضافة إلى ذلك، تم إدخال نظام "أمين الحفظ للأصول الرقمية"، الذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الأصول أن تحمل التراخيص ذات الصلة.
بالنسبة لخدمات المحافظ، إذا كانت توفر فقط وظائف محفظة برمجية لامركزية، فلا يتم إدراجها ضمن نطاق التنظيم؛ ولكن إذا كانت تشمل وظيفة تحويل العملات الورقية أو الحفظ، فيجب الحصول على المؤهلات المناسبة. تتعامل هذه المعالجة التفريقية مع الابتكار والتنمية مع الرقابة القابلة للتحكم.
٢. تنظيم البورصات وترتيب السوق
حتى عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات رقمية مرخصة معتمدة )DAX(، بما في ذلك Luno Malaysia و SINEGY و Tokenize Malaysia و MX Global و HATA Digital و Torum International. جميع هذه المنصات هي مشغلين معتمدين في السوق، ومتصلون بالنظام المصرفي المحلي، ويدعمون الإيداع والسحب وتبادل العملات برينغيت ماليزي.
وفقًا لقرارات لجنة الأوراق المالية، يجب أن تمر كل عملة رقمية تم إدراجها في بورصة مرخصة بموافقة. حتى أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من العملات المشفرة، تشمل العملات الرئيسية، وعملات السلاسل العامة، وعملات التمويل اللامركزي. ومن الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول، مما يظهر أن الجهات التنظيمية تتبنى نهجًا حذرًا في اختيار العملات.
Luno هي المنصة التي تحتوي على أكبر عدد من الرموز، حيث تشمل تقريبًا جميع العملات المعتمدة؛ يأتي Tokenize في المرتبة الثانية، حيث يدعم 7 عملات رئيسية؛ بينما تدعم HATA و MX Global بين 5 إلى 10 عملات. تقوم لجنة الأوراق المالية بتحديث قائمة الرموز المعتمدة سنويًا، على سبيل المثال، سيتم إضافة Worldcoin في عام 2024، وستتم الموافقة على Hedera و The Graph للطرح في النصف الأول من عام 2025.
٣. آلية دخول وخروج الأموال والتحكم في العملات الأجنبية
تدعم البورصات المرخصة في ماليزيا الإيداع والسحب بعملة الرينغيت المحلية. يمكن للمستخدمين إيداع الأموال عن طريق تحويلات البنوك المحلية، أو بيع الأصول المشفرة وسحبها إلى حساباتهم البنكية. تتقاضى معظم المنصات رسومًا رمزية على الإيداع البنكي، بينما عادةً ما تكون رسوم السحب رمزية، مما يجعل العوائق منخفضة بشكل عام.
يمكن للمستثمرين أيضًا نقل العملات المشفرة المتوافقة من محفظة سلسلة شخصية إلى منصة التداول، وبعد الانتهاء من التداول يمكن سحبها إلى محفظة سلسلة. يوفر هذا الترتيب للمستخدمين قناة ثنائية الاتجاه لتدفق الأموال بين العملات القانونية والأصول الرقمية. يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعملية التحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسيل الأموال.
لمنع تشكيل قنوات لتدفق الأموال من خلال الأصول التشفيرية، اتخذت السلطات الماليزية إجراءات على البورصات كما يلي:
يُسمح فقط بالتداول المقوم بالرينغيت، ولا يُسمح بتقديم أزواج تداول مقومة بالدولار الأمريكي أو عملات أجنبية أخرى، كما لا يُسمح بتداول العملات المستقرة.
سحب العملات الورقية مقصور فقط على حسابات البنوك المحلية التي تعود لصاحب الحساب، ويمنع منعاً باتاً سحبها إلى حسابات الطرف الثالث.
التشفير لسحب العملات الرقمية بالرغم من أنه مسموح تقنيًا، إلا أن المنصات عادةً ما تقوم بتطبيق تأخيرات أو عمليات تدقيق إضافية.
هذه التصاميم تتجنب بشكل فعال تحول الأصول المشفرة إلى أدوات لتحويل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين حتى عند شراء العملات ذات التقلب العالي تحويلها إلى أصول عملة أجنبية للتحويلات الخارجية. الموقف الأساسي للجهات التنظيمية هو: "لا يمنع سلوك التداول، ولكن يتم التحكم في الاستخدامات عبر الحدود."
أربعة، نموذج الوصاية على الأموال وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي للإيداع، مما يعني أن المستخدمين يجب عليهم إيداع الأصول في المحفظة أو الحساب داخل المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام محافظهم الشخصية على السلسلة لإجراء التداولات المباشرة أو التداولات على السلسلة. يجب على المنصة ضمان فصل أصول العملاء عن أصول الشركة بشكل صارم، واتخاذ آليات مناسبة لتخزين المحفظة الباردة/التوقيع المتعدد.
لجنة الأوراق المالية تقدم نظام "أمناء الأصول الرقمية"، حيث تم تحديد عتبات تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت ثلاث جهات بما في ذلك CoKeeps على الموافقة المبدئية.
قبل تنفيذ آلية DAC بشكل كامل، كانت معظم المنصات تعتمد على تفويض شركات الحراسة الدولية التابعة لأطراف ثالثة لحفظ الأصول الرقمية:
Luno ماليزيا: بالتعاون مع BitGo لحفظ الأصول الرقمية، يتم احتجاز الأموال القانونية لدى المؤسسة المحلية MTrustee.
Tokenize: الحفظ الأصولي يتم بواسطة BitGo و Universal Trustee.
SINEGY: تعتمد أيضًا على خطة الحفظ المستقلة، لضمان استقلالية أصول العملاء.
تطلب لجنة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، ولا يجوز استخدام أصول العملاء لأي غرض آخر.
تنفيذ تقارير الكشف عن تدقيق الأصول الدورية وإثبات الاحتياطي.
يُحظر على المنصة القيام بأي شكل من أشكال إقراض أصول العملاء أو أنشطة الاستثمار بالرافعة المالية.
تصميم هذه النظام، خاصة بعد حدث FTX، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. منصة ماليزيا، نظرًا لأن الأصول يتم الاحتفاظ بها من قبل طرف ثالث ولا يمكن استخدامها لأغراض شخصية، فقد أظهرت قوة أكبر وموثوقية تنظيمية في ظل تقلبات السوق العالمية.
٥. الوضع الحالي للسوق وترتيب المنافسة بين المنصات
شهد سوق الأصول المشفرة في ماليزيا نموًا مستقرًا في السنوات الأخيرة. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق المشفر الوطني حوالي 21 مليار رينجيت. في عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة على المنصة، تظهر هيكلية مركزة للغاية. كانت Luno Malaysia كأحد أولى البورصات المعتمدة، دائماً في موقع الريادة المطلقة في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين على المنصة 1 مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون عملية، فيما وصلت إجمالي الأصول المدارة إلى 4.28 مليار رينغيت. وبلغت قيمة التداول السنوي 87 مليار رينغيت، وهو ما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة.
تقتصر حصة السوق لبقية البورصات نسبياً، لكن لكل منها ميزاتها وطرق تطويرها الخاصة.
توكنيز ماليزيا بفضل خلفية استثمار كينانغا، لديها درجة من الوعي بين المستخدمين المحليين في التمويل التقليدي، وقد أطلقت أنواعًا من العملات التي لم تغطيها لونو؛
حصلت MX Global على استثمار من منصة تداول معينة، وبعد عام 2022، شهدت نموًا ملحوظًا في عدد المستخدمين، وأصبحت أسرع منصة نموًا بعد Luno؛
HATA Digital ستبدأ اختبارها في عام 2024، نظرًا لامتلاكها منطقة تداول بالدولار الأمريكي وميزة دمج السيولة الخارجية، وقد جذبت انتباه المستخدمين المحترفين.
بشكل عام، لا يزال سوق ماليزيا المتوافق مع اللوائح يهيمن عليه Luno بقوة، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متميز. عدد المستخدمين وحجم التداول في منصات مثل Tokenize وMX وSINEGY وHATA أقل بكثير من Luno، لكنهم يسعون لجذب مجموعات محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمرين، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبون، مع وضوح الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر مستثمريها هو 34.8 عامًا، حيث يشكل الذكور 76%، والمتوسط لكل عملية إيداع هو RM100، مما يظهر خصائص سوق التجزئة النموذجية "المبالغ الصغيرة، التكرار العالي". في الوقت نفسه، تتزايد نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث بلغت الزيادة 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno خدمة "Luno المؤسسات" في عام 2024، التي تقدم API، والسيولة OTC، والحفظ المهني، مما يدل على أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
تتعلق نشاطات التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حادثة FTX في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، لكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، مدفوعًا بأخبار إيجابية حول ETF، زادت قيمة التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300٪ مقارنة بالربع السابق، وفي عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار لأول مرة، مما زاد من رغبة التداول وارتفاع عدد الحسابات المفتوحة.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يمثلون أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من مستخدمي العملات الرقمية الأصليين. كما أثارت أحداث مثل Worldcoin اهتمامًا واسعًا، مما يدل على أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، والتوزيعات المجانية، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز الحاجة إلى تعزيز تعليم المستثمرين في المستقبل.
بشكل عام، أنشأت سوق التشفير في ماليزيا نظامًا بيئيًا للتداول يعتمد على تجار التجزئة الشباب، مع وضوح في السياسات التنظيمية، وأمان الامتثال للمنصات، وتركز عالٍ في المنصات، وتأثير واضح للاتجاهات العالمية على نشاط التداول. مع فتح فئات الرموز تدريجيًا وتحسين نظام الأدوات الامتثالية، لا يزال للسوق إمكانيات نمو إضافية.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات التنظيمية
على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين المخضرمين لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في السوق الخارجية، مثل منصة معينة، بورصة معينة، ومنصة معينة، وغيرها. تقدم هذه المنصات مجموعة أكثر تنوعاً من العملات للتداول، أدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية الحاصلة على ترخيص بمثابة "قنوات للإيداع والسحب"، أي أنه بعد تحقيق الأرباح من التداول عبر المنصات غير المسجلة، يتم تحويل الأصول إلى المنصات المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
في مواجهة الوضع المذكور أعلاه، اتخذت هيئة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، لتشكيل مجموعة من القيود وآلية العقوبات النظامية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تحتفظ SC طويل الأمد وتقوم بنشر "قائمة تحذير المستثمرين" بشكل علني، حيث تسرد المنصات الخارجية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج منصة تداول معينة، أو بورصة معينة، أو منصة معينة في القائمة منذ عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التداول مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
إنفاذ القانون الرسمي وأوامر الحظر:
أصدرت SC عدة أوامر كتابية وإدانات علنية لمنصات كبيرة:
منصة تداول ) في يوليو 2021: أمرت SC بإيقاف خدماتها لمستخدمي ماليزيا خلال 14 يوم عمل، وإغلاق الموقع، والتطبيق، وقنوات التسويق، وطُلب من المؤسس ضمان التنفيذ شخصياً.
إحدى البورصات ( في عام 2023: تم إرسال أمر مماثل إلى الرئيس التنفيذي لها، يطالب هذه البورصة بالانسحاب الكامل من سوق ما.
إحدى المنصات ) في ديسمبر 2024: أعلنت SC أن المنصة تقدم خدمات DAX بشكل غير قانوني، وأمرت بإغلاق جميع منصات التداول الموجهة إلى ماليزيا خلال 14 يومًا، على أن يتحمل الرئيس التنفيذي مسؤولية تصفية أصول المستخدمين.
تكامل الحصار التكنولوجي والمالي:
لا تقتصر الإجراءات التنظيمية على النصوص القانونية، بل يتم أيضًا استخدام وسائل تقنية لحظر المنصات:
مزودي الاتصالات المحليين يقومون بحجب مواقع المنصات غير المصرح بها;
تمت إزالة التطبيقات المعنية من متجر التطبيقات في منطقة ماليزيا;
البنك المركزي وهيئة الضرائب تتعاونان، وتحظران على البنوك المحلية تقديم خدمات الإيداع/السحب للمنصات غير المسجلة؛
SC قد ذكرت عدة مرات للجمهور بعدم الاستثمار في المنصات غير المرخصة، وإلا سيتحملون جميع المخاطر ولا يمكنهم السعي للحصول على تعويض قانوني. بعد حادثة FTX، واجه العديد من المستخدمين في ماليزيا صعوبات بسبب وجود أصولهم في منصات غير محمية خارج البلاد، مما يبرز أهمية التداول المتوافق.
حققت هذه الإجراءات نتائج مرحلية. وقد أعلنت أو افترضت عدة بورصات دولية الخروج من السوق المالي الماليزي، وتوقفت عن تقديم خدمات مرتبطة بالـ MYR؛ كما انخفضت بشكل كبير الزيارات المحلية وحجم الإيداع. على الرغم من أن بعض المستخدمين لا يزالون يستخدمون تقنيات مثل VPN لتجاوز القيود، إلا أن نشاطهم قد انخفض بشكل ملحوظ، وعاد المستثمرون الرئيسيون تدريجياً إلى السوق المحلية المرخصة.
بشكل عام، تتبنى الهيئات التنظيمية في ماليزيا موقفًا صارمًا تجاه منصات التداول غير المرخصة، من خلال استخدام أوامر إدارية، وعمليات إغلاق مالية، وحملات إعلامية، وقد وضعت "الامتثال كأساس، وتحمل المخاطر" كخطوط حمراء للتنظيم. لم تؤدي هذه السلسلة من الإجراءات إلى تقليص مساحة منصات التداول غير القانونية فحسب، بل عززت أيضًا تطوير السوق المحلية المرخصة وبناء الثقة.
سبعة، نظام إصدار الرموز ورقابة منصة IEO
تتبنى ماليزيا نظامًا صارمًا للامتثال فيما يتعلق بإصدار الرموز الرقمية. وفقًا لإرشادات الأصول الرقمية الصادرة عن لجنة الأوراق المالية، تُعتبر جميع أنشطة إصدار الرموز التي تتضمن جمع الأموال العامة بمثابة إصدار للأوراق المالية، ويجب أن تندرج تحت نظام الرقابة بموجب "قانون الأسواق المالية والخدمات". يتمثل جوهر هذه الآلية في تقديم نموذج "عرض الاكتتاب الأولي من خلال البورصة (Initial Exchange Offering,IEO)" كبديل للثغرات الموجودة في مراجعة المشاريع وضعف حماية المستثمرين في ICO التقليدية.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
6
مشاركة
تعليق
0/400
OnchainDetectiveBing
· منذ 14 س
ماليزيا رائعة! يبدو أن هذه الرقابة موثوقة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchrodingerWallet
· 07-05 01:04
整天搞规范管管 天天 خداع الناس لتحقيق الربح 我韭菜谁来管啊
شاهد النسخة الأصليةرد0
OPsychology
· 07-05 01:03
آه، يبدو أن ماليزيا قد بدأت في تنفيذ رقابة مزدوجة أيضًا.
تحليل شامل لتنظيم الأصول التشفيرية وتطور السوق في ماليزيا
تحليل إطار تنظيم الأصول المشفرة في ماليزيا وحالة السوق
1. الإطار التنظيمي
ماليزيا تتبنى نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول المشفرة، حيث يتم الرقابة بشكل مشترك من قبل بنك ماليزيا الوطني وهيئة الأوراق المالية. بنك ماليزيا الوطني مسؤول عن السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالأصول المشفرة كعملة قانونية. هيئة الأوراق المالية تدرج الأصول المشفرة المؤهلة ضمن الرقابة على الأسواق المالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول المشفرة أوراق مالية/منتجات استثمارية بدلاً من كونها عملة.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "قانون الأسواق المالية والخدمات" الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019 والذي ينص على أن الأوامر المتعلقة بالعملات الرقمية والرموز الرقمية تُعتبر أوراق مالية (. يمنح هذا القانون هيئة الأوراق المالية سلطة الرقابة، وينص على أن الأصول المشفرة التي تلبي خصائص الاستثمار يمكن اعتبارها أوراق مالية. بعد ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية عدة لوائح داعمة لتنظيم تبادل الأصول الرقمية، ومنصات IEO، وخدمات حفظ الأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا عتبات ترخيص واضحة. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية التسجيل كمشغل سوق معتمد، والامتثال لمتطلبات التسجيل المحلي، ورأس المال الأدنى، وآليات إدارة المخاطر، وإجراءات مكافحة غسيل الأموال. بالإضافة إلى ذلك، تم إدخال نظام "أمين الحفظ للأصول الرقمية"، الذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الأصول أن تحمل التراخيص ذات الصلة.
بالنسبة لخدمات المحافظ، إذا كانت توفر فقط وظائف محفظة برمجية لامركزية، فلا يتم إدراجها ضمن نطاق التنظيم؛ ولكن إذا كانت تشمل وظيفة تحويل العملات الورقية أو الحفظ، فيجب الحصول على المؤهلات المناسبة. تتعامل هذه المعالجة التفريقية مع الابتكار والتنمية مع الرقابة القابلة للتحكم.
٢. تنظيم البورصات وترتيب السوق
حتى عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات رقمية مرخصة معتمدة )DAX(، بما في ذلك Luno Malaysia و SINEGY و Tokenize Malaysia و MX Global و HATA Digital و Torum International. جميع هذه المنصات هي مشغلين معتمدين في السوق، ومتصلون بالنظام المصرفي المحلي، ويدعمون الإيداع والسحب وتبادل العملات برينغيت ماليزي.
وفقًا لقرارات لجنة الأوراق المالية، يجب أن تمر كل عملة رقمية تم إدراجها في بورصة مرخصة بموافقة. حتى أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من العملات المشفرة، تشمل العملات الرئيسية، وعملات السلاسل العامة، وعملات التمويل اللامركزي. ومن الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول، مما يظهر أن الجهات التنظيمية تتبنى نهجًا حذرًا في اختيار العملات.
Luno هي المنصة التي تحتوي على أكبر عدد من الرموز، حيث تشمل تقريبًا جميع العملات المعتمدة؛ يأتي Tokenize في المرتبة الثانية، حيث يدعم 7 عملات رئيسية؛ بينما تدعم HATA و MX Global بين 5 إلى 10 عملات. تقوم لجنة الأوراق المالية بتحديث قائمة الرموز المعتمدة سنويًا، على سبيل المثال، سيتم إضافة Worldcoin في عام 2024، وستتم الموافقة على Hedera و The Graph للطرح في النصف الأول من عام 2025.
٣. آلية دخول وخروج الأموال والتحكم في العملات الأجنبية
تدعم البورصات المرخصة في ماليزيا الإيداع والسحب بعملة الرينغيت المحلية. يمكن للمستخدمين إيداع الأموال عن طريق تحويلات البنوك المحلية، أو بيع الأصول المشفرة وسحبها إلى حساباتهم البنكية. تتقاضى معظم المنصات رسومًا رمزية على الإيداع البنكي، بينما عادةً ما تكون رسوم السحب رمزية، مما يجعل العوائق منخفضة بشكل عام.
يمكن للمستثمرين أيضًا نقل العملات المشفرة المتوافقة من محفظة سلسلة شخصية إلى منصة التداول، وبعد الانتهاء من التداول يمكن سحبها إلى محفظة سلسلة. يوفر هذا الترتيب للمستخدمين قناة ثنائية الاتجاه لتدفق الأموال بين العملات القانونية والأصول الرقمية. يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعملية التحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسيل الأموال.
لمنع تشكيل قنوات لتدفق الأموال من خلال الأصول التشفيرية، اتخذت السلطات الماليزية إجراءات على البورصات كما يلي:
هذه التصاميم تتجنب بشكل فعال تحول الأصول المشفرة إلى أدوات لتحويل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين حتى عند شراء العملات ذات التقلب العالي تحويلها إلى أصول عملة أجنبية للتحويلات الخارجية. الموقف الأساسي للجهات التنظيمية هو: "لا يمنع سلوك التداول، ولكن يتم التحكم في الاستخدامات عبر الحدود."
أربعة، نموذج الوصاية على الأموال وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي للإيداع، مما يعني أن المستخدمين يجب عليهم إيداع الأصول في المحفظة أو الحساب داخل المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام محافظهم الشخصية على السلسلة لإجراء التداولات المباشرة أو التداولات على السلسلة. يجب على المنصة ضمان فصل أصول العملاء عن أصول الشركة بشكل صارم، واتخاذ آليات مناسبة لتخزين المحفظة الباردة/التوقيع المتعدد.
لجنة الأوراق المالية تقدم نظام "أمناء الأصول الرقمية"، حيث تم تحديد عتبات تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت ثلاث جهات بما في ذلك CoKeeps على الموافقة المبدئية.
قبل تنفيذ آلية DAC بشكل كامل، كانت معظم المنصات تعتمد على تفويض شركات الحراسة الدولية التابعة لأطراف ثالثة لحفظ الأصول الرقمية:
تطلب لجنة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
تصميم هذه النظام، خاصة بعد حدث FTX، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. منصة ماليزيا، نظرًا لأن الأصول يتم الاحتفاظ بها من قبل طرف ثالث ولا يمكن استخدامها لأغراض شخصية، فقد أظهرت قوة أكبر وموثوقية تنظيمية في ظل تقلبات السوق العالمية.
٥. الوضع الحالي للسوق وترتيب المنافسة بين المنصات
شهد سوق الأصول المشفرة في ماليزيا نموًا مستقرًا في السنوات الأخيرة. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق المشفر الوطني حوالي 21 مليار رينجيت. في عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة على المنصة، تظهر هيكلية مركزة للغاية. كانت Luno Malaysia كأحد أولى البورصات المعتمدة، دائماً في موقع الريادة المطلقة في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين على المنصة 1 مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون عملية، فيما وصلت إجمالي الأصول المدارة إلى 4.28 مليار رينغيت. وبلغت قيمة التداول السنوي 87 مليار رينغيت، وهو ما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة.
تقتصر حصة السوق لبقية البورصات نسبياً، لكن لكل منها ميزاتها وطرق تطويرها الخاصة.
بشكل عام، لا يزال سوق ماليزيا المتوافق مع اللوائح يهيمن عليه Luno بقوة، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متميز. عدد المستخدمين وحجم التداول في منصات مثل Tokenize وMX وSINEGY وHATA أقل بكثير من Luno، لكنهم يسعون لجذب مجموعات محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمرين، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبون، مع وضوح الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر مستثمريها هو 34.8 عامًا، حيث يشكل الذكور 76%، والمتوسط لكل عملية إيداع هو RM100، مما يظهر خصائص سوق التجزئة النموذجية "المبالغ الصغيرة، التكرار العالي". في الوقت نفسه، تتزايد نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث بلغت الزيادة 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno خدمة "Luno المؤسسات" في عام 2024، التي تقدم API، والسيولة OTC، والحفظ المهني، مما يدل على أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
تتعلق نشاطات التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حادثة FTX في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، لكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، مدفوعًا بأخبار إيجابية حول ETF، زادت قيمة التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300٪ مقارنة بالربع السابق، وفي عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار لأول مرة، مما زاد من رغبة التداول وارتفاع عدد الحسابات المفتوحة.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يمثلون أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من مستخدمي العملات الرقمية الأصليين. كما أثارت أحداث مثل Worldcoin اهتمامًا واسعًا، مما يدل على أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، والتوزيعات المجانية، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز الحاجة إلى تعزيز تعليم المستثمرين في المستقبل.
بشكل عام، أنشأت سوق التشفير في ماليزيا نظامًا بيئيًا للتداول يعتمد على تجار التجزئة الشباب، مع وضوح في السياسات التنظيمية، وأمان الامتثال للمنصات، وتركز عالٍ في المنصات، وتأثير واضح للاتجاهات العالمية على نشاط التداول. مع فتح فئات الرموز تدريجيًا وتحسين نظام الأدوات الامتثالية، لا يزال للسوق إمكانيات نمو إضافية.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات التنظيمية
على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين المخضرمين لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في السوق الخارجية، مثل منصة معينة، بورصة معينة، ومنصة معينة، وغيرها. تقدم هذه المنصات مجموعة أكثر تنوعاً من العملات للتداول، أدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية الحاصلة على ترخيص بمثابة "قنوات للإيداع والسحب"، أي أنه بعد تحقيق الأرباح من التداول عبر المنصات غير المسجلة، يتم تحويل الأصول إلى المنصات المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
في مواجهة الوضع المذكور أعلاه، اتخذت هيئة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، لتشكيل مجموعة من القيود وآلية العقوبات النظامية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تحتفظ SC طويل الأمد وتقوم بنشر "قائمة تحذير المستثمرين" بشكل علني، حيث تسرد المنصات الخارجية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج منصة تداول معينة، أو بورصة معينة، أو منصة معينة في القائمة منذ عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التداول مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
إنفاذ القانون الرسمي وأوامر الحظر:
أصدرت SC عدة أوامر كتابية وإدانات علنية لمنصات كبيرة:
لا تقتصر الإجراءات التنظيمية على النصوص القانونية، بل يتم أيضًا استخدام وسائل تقنية لحظر المنصات:
SC قد ذكرت عدة مرات للجمهور بعدم الاستثمار في المنصات غير المرخصة، وإلا سيتحملون جميع المخاطر ولا يمكنهم السعي للحصول على تعويض قانوني. بعد حادثة FTX، واجه العديد من المستخدمين في ماليزيا صعوبات بسبب وجود أصولهم في منصات غير محمية خارج البلاد، مما يبرز أهمية التداول المتوافق.
حققت هذه الإجراءات نتائج مرحلية. وقد أعلنت أو افترضت عدة بورصات دولية الخروج من السوق المالي الماليزي، وتوقفت عن تقديم خدمات مرتبطة بالـ MYR؛ كما انخفضت بشكل كبير الزيارات المحلية وحجم الإيداع. على الرغم من أن بعض المستخدمين لا يزالون يستخدمون تقنيات مثل VPN لتجاوز القيود، إلا أن نشاطهم قد انخفض بشكل ملحوظ، وعاد المستثمرون الرئيسيون تدريجياً إلى السوق المحلية المرخصة.
بشكل عام، تتبنى الهيئات التنظيمية في ماليزيا موقفًا صارمًا تجاه منصات التداول غير المرخصة، من خلال استخدام أوامر إدارية، وعمليات إغلاق مالية، وحملات إعلامية، وقد وضعت "الامتثال كأساس، وتحمل المخاطر" كخطوط حمراء للتنظيم. لم تؤدي هذه السلسلة من الإجراءات إلى تقليص مساحة منصات التداول غير القانونية فحسب، بل عززت أيضًا تطوير السوق المحلية المرخصة وبناء الثقة.
سبعة، نظام إصدار الرموز ورقابة منصة IEO
تتبنى ماليزيا نظامًا صارمًا للامتثال فيما يتعلق بإصدار الرموز الرقمية. وفقًا لإرشادات الأصول الرقمية الصادرة عن لجنة الأوراق المالية، تُعتبر جميع أنشطة إصدار الرموز التي تتضمن جمع الأموال العامة بمثابة إصدار للأوراق المالية، ويجب أن تندرج تحت نظام الرقابة بموجب "قانون الأسواق المالية والخدمات". يتمثل جوهر هذه الآلية في تقديم نموذج "عرض الاكتتاب الأولي من خلال البورصة (Initial Exchange Offering,IEO)" كبديل للثغرات الموجودة في مراجعة المشاريع وضعف حماية المستثمرين في ICO التقليدية.
( أهلية إصدار الرموز
وفقاً لـ SC