إثيريوم في سوق RWA: تحليل اتجاهات التطور المستقبلية
ملخص النقاط
إثيريوم بفضل ميزتها التنافسية المبكرة، وتجارب المؤسسات، والسيولة العميقة على السلسلة، والهندسة المعمارية اللامركزية، تهيمن حالياً على سوق RWA.
ومع ذلك، فإن بلوكتشين العامة التي تتيح معاملات أسرع وأرخص، بالإضافة إلى السلاسل المخصصة للأصول الحقيقية المصممة خصيصًا للامتثال التنظيمي، تعمل على معالجة قيود التكلفة والأداء في إثيريوم. هذه المنصات الجديدة تت定位 على أنها بنية تحتية من الجيل التالي من خلال توفير قابلية التوسع التكنولوجي المتفوقة أو الوظائف المدمجة للامتثال.
ستقود المرحلة التالية من نمو RWA سلسلة تنجح في دمج ثلاثة عناصر: توافق التنظيمات على السلسلة، نظام خدمات مبني حول الأصول الحقيقية، وسيولة على السلسلة ذات معنى فعلي.
1. حالة نمو سوق RWA الحالية
أصبح توكينغ الأصول الواقعية ( RWA ) واحدًا من أبرز المواضيع في صناعة البلوكشين. قدمت شركات الاستشارات العالمية توقعات واسعة للسوق، مما يبرز الأهمية المتزايدة لهذا المجال.
RWA تشير إلى تحويل الأصول الملموسة مثل العقارات والسندات والسلع إلى رموز رقمية. تتطلب هذه العملية الرمزية بنية تحتية قائمة على البلوكشين. في الوقت الحالي، إثيريوم هو البنية التحتية الرئيسية التي تدعم هذه المعاملات.
على الرغم من التنافس المتزايد، لا يزال إثيريوم يحتفظ بمكانته الرائدة في سوق RWA. لقد ظهرت بلوكشين RWA المتخصصة، وبدأت منصات DeFi الناضجة بالتوسع في مجال RWA. ومع ذلك، لا يزال إثيريوم يشغل أكثر من 50% من إجمالي نشاط السوق، مما يبرز استقرار مكانته.
تستعرض هذه التقرير العوامل الرئيسية التي تجعل إثيريوم تحتل مكانة رائدة في سوق الأصول المدعومة بالعالم الحقيقي (RWA) وتستكشف تطورات الشروط التي قد تشكل مرحلة النمو والمنافسة التالية.
2. أسباب بقاء إثيريوم في الصدارة
2.1 ميزة البدء المبكر وثقة المؤسسات
إثيريوم أصبح منصة التوكنات المؤسسية الافتراضية لسبب واضح. لقد قدمت أولاً العقود الذكية، واستعدت بنشاط لسوق الأصول الحقيقية.
بدعم من مجتمع المطورين النشط، أنشأت إثيريوم معايير توكين جديدة رئيسية مثل ERC-1400 و ERC-3643 قبل ظهور المنصات التنافسية. وقد وفرت هذه الأساسيات المبكرة الأساس الفني والتنظيمي اللازمين لمشاريع الاختبار.
لذلك، بدأت العديد من المؤسسات في تقييم إثيريوم قبل النظر في بدائل. عدد من المبادرات البارزة في أواخر العقد 2010 أثبتت دور إثيريوم في المالية المؤسسية:
كواروم وJPM Coin(2016-2017: لدعم حالات الاستخدام المؤسسي، طورت جي بي مورغان كواروم، وهو فرع مرخص من إثيريوم. يشير إطلاق JPM Coin المستخدم في التحويلات بين البنوك إلى أن بنية إثيريوم يمكن أن تلبي متطلبات حماية البيانات والامتثال للرقابة.
إصدار سندات بنك سوسيتيه جنرال ) في عام 2019: أصدرت منصة SocGen FORGE سندات مضمونة بقيمة 100 مليون يورو على شبكة إثيريوم العامة. وهذا يدل على أنه يمكن إصدار وتسوية الأوراق المالية الخاضعة للتنظيم على البلوكشين العامة، مع تقليل مشاركة الوسطاء إلى الحد الأدنى.
سندات رقمية للبنك الأوروبي للاستثمار ( لعام 2021 ): تعاون البنك الأوروبي للاستثمار مع جولدمان ساكس وبنك سانتاندير وبنك سوسيتيه جنرال لإصدار سندات رقمية بقيمة 100 مليون يورو على إثيريوم. يتم تسوية هذه السندات باستخدام العملة الرقمية للبنك المركزي الفرنسي، مما يبرز إمكانيات إثيريوم في أسواق رأس المال المتكاملة.
تعززت مصداقية إثيريوم من خلال هذه الحالات الناجحة. بالنسبة للمؤسسات، فإن الثقة تستند إلى حالات الاستخدام الموثوقة والمشاركين المنظمين الآخرين. تستمر السجلات السابقة لإثيريوم في جذب الانتباه، مما يشكل حلقة تعزيز للاعتماد.
على سبيل المثال، في عام 2018 أعلنت Securitize أنها ستبني أدوات لإدارة دورة حياة الأوراق المالية الرقمية على إثيريوم. وهذا يمهد الطريق للإصدار النهائي لصندوق BUIDL من BlackRock، وهو أكبر صندوق مُرمّز على إثيريوم حتى الآن.
( 2.2 منصة تدفق رأس المال الحقيقي
إثيريوم في سوق RWA تواصل الهيمنة لسبب رئيسي آخر، وهو قدرتها على تحويل السيولة على السلسلة إلى قوة شرائية فعلية. إن توكنيزه الأصول في العالم الحقيقي ليس مجرد عملية تقنية. تحتاج السوق المكتملة الوظائف إلى رأس المال القادر على الاستثمار والتداول بنشاط في هذه الأصول. في هذا الصدد، إثيريوم هو المنصة الوحيدة التي تمتلك عمقًا وقابلية نشر السيولة على السلسلة.
هذا واضح في منصات مثل أوندو، سبارك وإيثينا، حيث يحتفظون بكميات كبيرة من صناديق BUIDL المرمزة على إثيريوم. تجذب هذه المنصات مئات الملايين من الدولارات من خلال تقديم منتجات قائمة على السندات الأمريكية المرمزة، وإقراض مدعوم بالعملات المستقرة، وأدوات دولارات ذات عائدات اصطناعية.
أوندُو فاينانس من خلال المنتجات المدعومة من السندات الحكومية USDY و OUSG، قد جمعت أكثر من 600 مليون دولار من القيمة الإجمالية المقفلة )TVL###.
بروتوكول سبارك يستخدم سيولة DAI القادمة من MakerDAO لشراء أكثر من 24 مليار دولار من السندات الحكومية في العالم الحقيقي.
أثينا تستخدم عملة مستقرة اصطناعية USDe و sUSDe على إثيريوم لإنشاء بنية تحتية للعائدات غير المصرفية، مما يجذب الطلب المؤسسي والسيولة في DeFi.
تظهر هذه الأمثلة أن إثيريوم ليست مجرد منصة لتوكنات الأصول. إنها توفر قاعدة سيولة قوية، مما يمكّن من تحقيق استثمارات حقيقية وإدارة الأصول. بالمقارنة، تواجه العديد من منصات RWA الناشئة صعوبة في ضمان تدفق رأس المال أو نشاط السوق الثانوية بعد مرحلة إصدار التوكنات الأولية.
سبب هذا الاختلاف واضح جداً. إثيريوم قد دمجت العملات المستقرة، بروتوكولات DeFi والبنية التحتية الجاهزة للامتثال. هذا خلق بيئة مالية شاملة، حيث يمكن إصدار، تداول وتسوية جميع المعاملات على السلسلة.
لذلك، إثيريوم هو أكثر البيئات كفاءة في تحويل الأصول المرمزة إلى أنشطة شراء فعلية. وهذا يمنحها ميزة هيكلية تتجاوز حصة السوق البسيطة.
( 2.3 من خلال اللامركزية لبناء الثقة
تلعب اللامركزية دورًا حاسمًا في بناء الثقة. إن توكنية الأصول ذات القيمة العالية في العالم الحقيقي تتضمن نقل ملكية الأصول القيمة وسجلات المعاملات إلى النظام الرقمي. في هذه العملية، تركز المؤسسات على موثوقية النظام وشفافيته. هذه هي النقطة التي توفر فيها البنية التحتية اللامركزية لإثيريوم مزايا كبيرة.
إثيريوم كشبكة بلوكتشين عامة تعمل، مدعومة من قبل آلاف العقد المستقلة حول العالم. الشبكة مفتوحة لأي شخص، والتغييرات تحددها توافق المشاركين، وليس من خلال التحكم المركزي. وبالتالي، تتجنب نقطة فشل واحدة، وتضمن القدرة على مقاومة الهجمات الإلكترونية والرقابة، وتحافظ على وقت تشغيل مستمر.
في سوق RWA، تخلق هذه الهيكلية قيمة حقيقية. يتم تسجيل المعاملات على دفتر أستاذ غير قابل للتغيير، مما يقلل من مخاطر الاحتيال. العقود الذكية تحقق معاملات موثوقة بدون وسطاء. يمكن للمستخدمين الوصول إلى الخدمات وتنفيذ البروتوكولات والمشاركة في الأنشطة المالية دون الحاجة إلى موافقة مركزية.
تجعل هذه الخصائص - الشفافية والأمان وسهولة الوصول - إيثيريوم خيارًا جذابًا للمؤسسات التي تستكشف توكينز الأصول. يتوافق نظامه اللامركزي مع المتطلبات الأساسية للعمل في بيئات مالية عالية المخاطر.
![إثيريوم في سوق RWA المهيمنة: من هو المتسلم التالي؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp###
3. التحديات الناشئة لإعادة تشكيل المشهد
إثيريوم الرئيسية أثبتت جدوى التمويل المرمز. ومع ذلك، فإن النجاح قد كشف أيضًا عن القيود الهيكلية التي تعيق التبني الأوسع من قبل المؤسسات. تشمل العقبات الرئيسية سعة المعاملات المحدودة، ومشكلات التأخير، وهيكل الرسوم غير القابل للتنبؤ.
لمواجهة هذه التحديات، ظهرت حلول Rollup من Layer 2 مثل Arbitrum وOptimism وPolygon zkEVM. تشمل الترقيات الكبرى التي تجلب تحسينات في قابلية التوسع، مثل الدمج ( في عام 2022، وDencun ) في عام 2024، وPectra ( القادمة في عام 2025. ومع ذلك، لا يزال الشبكة غير قادرة على منافسة البنية التحتية المالية التقليدية. على سبيل المثال، تعالج Visa أكثر من 65,000 معاملة في الثانية، وهو مستوى لم تصل إليه إيثيريوم بعد. تعتبر هذه الفجوات في الأداء عوامل تقييد رئيسية بالنسبة للمؤسسات التي تحتاج إلى تداول عالي التردد أو تسويات في الوقت الحقيقي.
تسبب التأخير أيضًا تحديات. يتطلب إنشاء الكتلة في المتوسط 12 ثانية، بالإضافة إلى التأكيدات الإضافية اللازمة للتسوية الآمنة، وغالبًا ما تستغرق العملية النهائية ما يصل إلى ثلاث دقائق. في حالات الازدحام الشبكي، قد تزداد هذه التأخيرات بشكل أكبر - مما يسبب صعوبات للعمليات المالية الحساسة للوقت.
الأهم من ذلك، لا تزال تقلبات رسوم الغاز تمثل مشكلة مقلقة. خلال فترات الذروة، تجاوزت رسوم المعاملات 50 دولارًا، وحتى في الأوقات العادية، غالبًا ما ترتفع التكاليف إلى أكثر من 20 دولارًا. إن هذا المستوى من عدم اليقين في رسوم المعاملات يعقد التخطيط التجاري، وقد يضعف من تنافسية الخدمات القائمة على إثيريوم.
توضح بعض الشركات هذه الديناميكية بشكل جيد. بعد مواجهة قيود إثيريوم، توسعت إلى منصات أخرى مثل سولانا وبوليجون بينما طورت أيضًا سلسلة خاصة بها. على الرغم من أن إثيريوم لعبت دورًا حاسمًا في تسهيل التجارب المؤسساتية المبكرة، إلا أنها تواجه الآن ضغطًا متزايدًا لتلبية احتياجات سوق أكثر نضجًا وحساسية للأداء.
) 3.1 ظهور بلوكشين عام سريع وفعال من حيث التكلفة
مع تزايد القيود على إثيريوم، تستكشف المؤسسات بشكل متزايد تقديم مزايا بديلة في نقاط الضعف الرئيسية مثل سرعة المعاملات، واستقرار التكاليف، ووقت النهائية لتعزيز البلوكشين العام لإثيريوم.
ومع ذلك، على الرغم من التعاون المستمر مع المشاركين المؤسسيين، فإن العدد الفعلي للأصول الرقمية المرمزة ( التي لا تشمل العملات المستقرة على هذه المنصات لا يزال أقل بكثير مقارنة بإثيريوم. في العديد من الحالات، تظل الأصول الرقمية المرمزة التي تم إطلاقها على السلسلة العامة جزءًا من استراتيجية النشر المتعدد السلاسل التي تهيمن عليها إثيريوم.
حتى مع ذلك، لا تزال هناك علامات على تحقيق تقدم ملموس. في مجال الائتمان الخاص، تظهر مبادرات جديدة للتوكن. على سبيل المثال، على zkSync، حصلت منصة Tradable على اهتمام، حيث تمثل أكثر من 18% من حجم النشاط في هذا المجال - بعد إثيريوم مباشرة.
في المرحلة الحالية، بدأت البلوكتشين العامة للتو في بناء موطئ قدم. تواجه المنصات مثل Solana، التي شهدت نموًا سريعًا في نظام DeFi البيئي، الآن مشكلات استراتيجية: كيف يمكن تحويل هذه الزخم إلى وضع مستدام في مجال RWA. ليس كافيًا الاعتماد فقط على الأداء التقني الممتاز. للتنافس مع إثيريوم، يجب تقديم البنية التحتية والخدمات التي تلبي توقعات الثقة والامتثال للمستثمرين المؤسسيين.
في النهاية، ستعتمد نجاحات هذه السلاسل الكتلية في سوق الأصول الحقيقية أقل على السعة الأصلية، وأكثر على قدرتها على تقديم قيمة حقيقية. ستحدد الأنظمة البيئية المتنوعة المبنية حول المزايا الفريدة لكل سلسلة مكانتها طويلة الأمد في هذا المجال الناشئ.
) 3.2 ظهور بلوكشين مخصص لـ RWA
تتخلى المزيد والمزيد من منصات البلوكتشين عن التصميم العام، وتتجه نحو التخصص في مجالات معينة. هذه الاتجاه واضح أيضًا في مجال RWA، حيث تظهر سلسلة جديدة متخصصة تم بناؤها خصيصًا لتحسين توكنة الأصول الواقعية.
الأسباب وراء استخدام بلوكتشين مخصص للأصول الواقعية واضحة للغاية. تتطلب عملية توكينغ الأصول في العالم الحقيقي دمجًا مباشرًا مع الأنظمة المالية القائمة، مما يجعل استخدام البنية التحتية العامة للبلوكتشين غير كافٍ في العديد من الحالات. يجب معالجة المتطلبات التقنية المحددة - لا سيما المتعلقة بالامتثال التنظيمي - من الأساس.
أحد المجالات الرئيسية هو معالجة الامتثال. تعتبر إجراءات KYC و AML ضرورية لعمليات توكينغ، ولكن عادة ما يتم معالجتها خارج السلسلة. تحد هذه الطريقة من الابتكار، لأنها فقط تغلف الأصول المالية التقليدية بتنسيق سلسلة الكتل دون إعادة تصميم المنطق الأساسي للامتثال.
التحول الحالي هو في نقل هذه الوظائف الامتثالية بالكامل إلى السلسلة. الطلب على شبكات البلوكتشين في تزايد، حيث يمكن لهذه الشبكات ليس فقط تسجيل الملكية، ولكن أيضًا فرض متطلبات تنظيمية بشكل أصلي على مستوى البروتوكول.
استجابةً لذلك، بدأت بعض السلاسل التي تركز على RWA في تقديم وحدات توافقية على السلسلة. على سبيل المثال، يحتوي MANTRA على وظيفة الهوية اللامركزية (DID)، مما يدعم تنفيذ الامتثال على مستوى البنية التحتية. من المتوقع أن تتبع سلاسل مخصصة أخرى مسارًا مشابهًا.
بصرف النظر عن الامتثال، تستهدف العديد من هذه المنصات فئات الأصول المحددة من خلال الاستفادة من المعرفة العميقة في المجالات المتخصصة. تركز بعض المنصات على الإقراض المؤسسي وإدارة الأصول، بينما تركز أخرى على تمويل التجارة، وبعضها يركز على الأوراق المالية الخاضعة للتنظيم. ليست هذه السلاسل أصولًا تُحتفظ بها على نطاق واسع مثل السندات السيادية المرمزة أو العملات المستقرة، بل تتبنى التخصص العمودي كاستراتيجية تنافسية.
ومع ذلك، لا يزال العديد من المنصات في مراحلها المبكرة. لا يزال البعض لم يطلق الشبكة الرئيسية، ولا يزال معظمها محدودًا من حيث النطاق والتبني. إذا كانت السلاسل العامة قد بدأت للتو في جذب الانتباه في مجال الأصول الحقيقية، فإن السلاسل الخاصة لا تزال في مرحلة البداية.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
13
مشاركة
تعليق
0/400
zkProofInThePudding
· منذ 6 س
الإيثيريوم لم يعد يعمل، الجديد قادم.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-512de4e6
· منذ 11 س
السوق الصاعد في أوجه 🐂
رد0
GateUser-512de4e6
· منذ 11 س
ترقب بحذر 🔍
رد0
GateUser-512de4e6
· منذ 11 س
ترقب بحذر 🔍
رد0
GateUser-512de4e6
· منذ 11 س
ترقب بحذر 🔍
رد0
GateUser-512de4e6
· منذ 11 س
ترقب بحذر 🔍
رد0
DegenDreamer
· منذ 11 س
يبدو أن الأمور لن تسير على ما يرام، من سيلعب معك RWA بعد الآن؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
MidnightSeller
· منذ 11 س
يا إلهي، من سيحدد من هو الجيل القادم؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
PuzzledScholar
· منذ 11 س
لقد قضيت بضع سنوات في اللعب مع إثيريوم، لكنه لا يزال أفضل في زيادة القيمة من شراء منزل.
إثيريوم يقود سوق RWA المنافسون الناشئون يتحدون الهيمنة
إثيريوم في سوق RWA: تحليل اتجاهات التطور المستقبلية
ملخص النقاط
إثيريوم بفضل ميزتها التنافسية المبكرة، وتجارب المؤسسات، والسيولة العميقة على السلسلة، والهندسة المعمارية اللامركزية، تهيمن حالياً على سوق RWA.
ومع ذلك، فإن بلوكتشين العامة التي تتيح معاملات أسرع وأرخص، بالإضافة إلى السلاسل المخصصة للأصول الحقيقية المصممة خصيصًا للامتثال التنظيمي، تعمل على معالجة قيود التكلفة والأداء في إثيريوم. هذه المنصات الجديدة تت定位 على أنها بنية تحتية من الجيل التالي من خلال توفير قابلية التوسع التكنولوجي المتفوقة أو الوظائف المدمجة للامتثال.
ستقود المرحلة التالية من نمو RWA سلسلة تنجح في دمج ثلاثة عناصر: توافق التنظيمات على السلسلة، نظام خدمات مبني حول الأصول الحقيقية، وسيولة على السلسلة ذات معنى فعلي.
1. حالة نمو سوق RWA الحالية
أصبح توكينغ الأصول الواقعية ( RWA ) واحدًا من أبرز المواضيع في صناعة البلوكشين. قدمت شركات الاستشارات العالمية توقعات واسعة للسوق، مما يبرز الأهمية المتزايدة لهذا المجال.
RWA تشير إلى تحويل الأصول الملموسة مثل العقارات والسندات والسلع إلى رموز رقمية. تتطلب هذه العملية الرمزية بنية تحتية قائمة على البلوكشين. في الوقت الحالي، إثيريوم هو البنية التحتية الرئيسية التي تدعم هذه المعاملات.
على الرغم من التنافس المتزايد، لا يزال إثيريوم يحتفظ بمكانته الرائدة في سوق RWA. لقد ظهرت بلوكشين RWA المتخصصة، وبدأت منصات DeFi الناضجة بالتوسع في مجال RWA. ومع ذلك، لا يزال إثيريوم يشغل أكثر من 50% من إجمالي نشاط السوق، مما يبرز استقرار مكانته.
تستعرض هذه التقرير العوامل الرئيسية التي تجعل إثيريوم تحتل مكانة رائدة في سوق الأصول المدعومة بالعالم الحقيقي (RWA) وتستكشف تطورات الشروط التي قد تشكل مرحلة النمو والمنافسة التالية.
2. أسباب بقاء إثيريوم في الصدارة
2.1 ميزة البدء المبكر وثقة المؤسسات
إثيريوم أصبح منصة التوكنات المؤسسية الافتراضية لسبب واضح. لقد قدمت أولاً العقود الذكية، واستعدت بنشاط لسوق الأصول الحقيقية.
بدعم من مجتمع المطورين النشط، أنشأت إثيريوم معايير توكين جديدة رئيسية مثل ERC-1400 و ERC-3643 قبل ظهور المنصات التنافسية. وقد وفرت هذه الأساسيات المبكرة الأساس الفني والتنظيمي اللازمين لمشاريع الاختبار.
لذلك، بدأت العديد من المؤسسات في تقييم إثيريوم قبل النظر في بدائل. عدد من المبادرات البارزة في أواخر العقد 2010 أثبتت دور إثيريوم في المالية المؤسسية:
كواروم وJPM Coin(2016-2017: لدعم حالات الاستخدام المؤسسي، طورت جي بي مورغان كواروم، وهو فرع مرخص من إثيريوم. يشير إطلاق JPM Coin المستخدم في التحويلات بين البنوك إلى أن بنية إثيريوم يمكن أن تلبي متطلبات حماية البيانات والامتثال للرقابة.
إصدار سندات بنك سوسيتيه جنرال ) في عام 2019: أصدرت منصة SocGen FORGE سندات مضمونة بقيمة 100 مليون يورو على شبكة إثيريوم العامة. وهذا يدل على أنه يمكن إصدار وتسوية الأوراق المالية الخاضعة للتنظيم على البلوكشين العامة، مع تقليل مشاركة الوسطاء إلى الحد الأدنى.
سندات رقمية للبنك الأوروبي للاستثمار ( لعام 2021 ): تعاون البنك الأوروبي للاستثمار مع جولدمان ساكس وبنك سانتاندير وبنك سوسيتيه جنرال لإصدار سندات رقمية بقيمة 100 مليون يورو على إثيريوم. يتم تسوية هذه السندات باستخدام العملة الرقمية للبنك المركزي الفرنسي، مما يبرز إمكانيات إثيريوم في أسواق رأس المال المتكاملة.
تعززت مصداقية إثيريوم من خلال هذه الحالات الناجحة. بالنسبة للمؤسسات، فإن الثقة تستند إلى حالات الاستخدام الموثوقة والمشاركين المنظمين الآخرين. تستمر السجلات السابقة لإثيريوم في جذب الانتباه، مما يشكل حلقة تعزيز للاعتماد.
على سبيل المثال، في عام 2018 أعلنت Securitize أنها ستبني أدوات لإدارة دورة حياة الأوراق المالية الرقمية على إثيريوم. وهذا يمهد الطريق للإصدار النهائي لصندوق BUIDL من BlackRock، وهو أكبر صندوق مُرمّز على إثيريوم حتى الآن.
( 2.2 منصة تدفق رأس المال الحقيقي
إثيريوم في سوق RWA تواصل الهيمنة لسبب رئيسي آخر، وهو قدرتها على تحويل السيولة على السلسلة إلى قوة شرائية فعلية. إن توكنيزه الأصول في العالم الحقيقي ليس مجرد عملية تقنية. تحتاج السوق المكتملة الوظائف إلى رأس المال القادر على الاستثمار والتداول بنشاط في هذه الأصول. في هذا الصدد، إثيريوم هو المنصة الوحيدة التي تمتلك عمقًا وقابلية نشر السيولة على السلسلة.
هذا واضح في منصات مثل أوندو، سبارك وإيثينا، حيث يحتفظون بكميات كبيرة من صناديق BUIDL المرمزة على إثيريوم. تجذب هذه المنصات مئات الملايين من الدولارات من خلال تقديم منتجات قائمة على السندات الأمريكية المرمزة، وإقراض مدعوم بالعملات المستقرة، وأدوات دولارات ذات عائدات اصطناعية.
أوندُو فاينانس من خلال المنتجات المدعومة من السندات الحكومية USDY و OUSG، قد جمعت أكثر من 600 مليون دولار من القيمة الإجمالية المقفلة )TVL###.
بروتوكول سبارك يستخدم سيولة DAI القادمة من MakerDAO لشراء أكثر من 24 مليار دولار من السندات الحكومية في العالم الحقيقي.
أثينا تستخدم عملة مستقرة اصطناعية USDe و sUSDe على إثيريوم لإنشاء بنية تحتية للعائدات غير المصرفية، مما يجذب الطلب المؤسسي والسيولة في DeFi.
تظهر هذه الأمثلة أن إثيريوم ليست مجرد منصة لتوكنات الأصول. إنها توفر قاعدة سيولة قوية، مما يمكّن من تحقيق استثمارات حقيقية وإدارة الأصول. بالمقارنة، تواجه العديد من منصات RWA الناشئة صعوبة في ضمان تدفق رأس المال أو نشاط السوق الثانوية بعد مرحلة إصدار التوكنات الأولية.
سبب هذا الاختلاف واضح جداً. إثيريوم قد دمجت العملات المستقرة، بروتوكولات DeFi والبنية التحتية الجاهزة للامتثال. هذا خلق بيئة مالية شاملة، حيث يمكن إصدار، تداول وتسوية جميع المعاملات على السلسلة.
لذلك، إثيريوم هو أكثر البيئات كفاءة في تحويل الأصول المرمزة إلى أنشطة شراء فعلية. وهذا يمنحها ميزة هيكلية تتجاوز حصة السوق البسيطة.
( 2.3 من خلال اللامركزية لبناء الثقة
تلعب اللامركزية دورًا حاسمًا في بناء الثقة. إن توكنية الأصول ذات القيمة العالية في العالم الحقيقي تتضمن نقل ملكية الأصول القيمة وسجلات المعاملات إلى النظام الرقمي. في هذه العملية، تركز المؤسسات على موثوقية النظام وشفافيته. هذه هي النقطة التي توفر فيها البنية التحتية اللامركزية لإثيريوم مزايا كبيرة.
إثيريوم كشبكة بلوكتشين عامة تعمل، مدعومة من قبل آلاف العقد المستقلة حول العالم. الشبكة مفتوحة لأي شخص، والتغييرات تحددها توافق المشاركين، وليس من خلال التحكم المركزي. وبالتالي، تتجنب نقطة فشل واحدة، وتضمن القدرة على مقاومة الهجمات الإلكترونية والرقابة، وتحافظ على وقت تشغيل مستمر.
في سوق RWA، تخلق هذه الهيكلية قيمة حقيقية. يتم تسجيل المعاملات على دفتر أستاذ غير قابل للتغيير، مما يقلل من مخاطر الاحتيال. العقود الذكية تحقق معاملات موثوقة بدون وسطاء. يمكن للمستخدمين الوصول إلى الخدمات وتنفيذ البروتوكولات والمشاركة في الأنشطة المالية دون الحاجة إلى موافقة مركزية.
تجعل هذه الخصائص - الشفافية والأمان وسهولة الوصول - إيثيريوم خيارًا جذابًا للمؤسسات التي تستكشف توكينز الأصول. يتوافق نظامه اللامركزي مع المتطلبات الأساسية للعمل في بيئات مالية عالية المخاطر.
![إثيريوم في سوق RWA المهيمنة: من هو المتسلم التالي؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp###
3. التحديات الناشئة لإعادة تشكيل المشهد
إثيريوم الرئيسية أثبتت جدوى التمويل المرمز. ومع ذلك، فإن النجاح قد كشف أيضًا عن القيود الهيكلية التي تعيق التبني الأوسع من قبل المؤسسات. تشمل العقبات الرئيسية سعة المعاملات المحدودة، ومشكلات التأخير، وهيكل الرسوم غير القابل للتنبؤ.
لمواجهة هذه التحديات، ظهرت حلول Rollup من Layer 2 مثل Arbitrum وOptimism وPolygon zkEVM. تشمل الترقيات الكبرى التي تجلب تحسينات في قابلية التوسع، مثل الدمج ( في عام 2022، وDencun ) في عام 2024، وPectra ( القادمة في عام 2025. ومع ذلك، لا يزال الشبكة غير قادرة على منافسة البنية التحتية المالية التقليدية. على سبيل المثال، تعالج Visa أكثر من 65,000 معاملة في الثانية، وهو مستوى لم تصل إليه إيثيريوم بعد. تعتبر هذه الفجوات في الأداء عوامل تقييد رئيسية بالنسبة للمؤسسات التي تحتاج إلى تداول عالي التردد أو تسويات في الوقت الحقيقي.
تسبب التأخير أيضًا تحديات. يتطلب إنشاء الكتلة في المتوسط 12 ثانية، بالإضافة إلى التأكيدات الإضافية اللازمة للتسوية الآمنة، وغالبًا ما تستغرق العملية النهائية ما يصل إلى ثلاث دقائق. في حالات الازدحام الشبكي، قد تزداد هذه التأخيرات بشكل أكبر - مما يسبب صعوبات للعمليات المالية الحساسة للوقت.
الأهم من ذلك، لا تزال تقلبات رسوم الغاز تمثل مشكلة مقلقة. خلال فترات الذروة، تجاوزت رسوم المعاملات 50 دولارًا، وحتى في الأوقات العادية، غالبًا ما ترتفع التكاليف إلى أكثر من 20 دولارًا. إن هذا المستوى من عدم اليقين في رسوم المعاملات يعقد التخطيط التجاري، وقد يضعف من تنافسية الخدمات القائمة على إثيريوم.
توضح بعض الشركات هذه الديناميكية بشكل جيد. بعد مواجهة قيود إثيريوم، توسعت إلى منصات أخرى مثل سولانا وبوليجون بينما طورت أيضًا سلسلة خاصة بها. على الرغم من أن إثيريوم لعبت دورًا حاسمًا في تسهيل التجارب المؤسساتية المبكرة، إلا أنها تواجه الآن ضغطًا متزايدًا لتلبية احتياجات سوق أكثر نضجًا وحساسية للأداء.
) 3.1 ظهور بلوكشين عام سريع وفعال من حيث التكلفة
مع تزايد القيود على إثيريوم، تستكشف المؤسسات بشكل متزايد تقديم مزايا بديلة في نقاط الضعف الرئيسية مثل سرعة المعاملات، واستقرار التكاليف، ووقت النهائية لتعزيز البلوكشين العام لإثيريوم.
ومع ذلك، على الرغم من التعاون المستمر مع المشاركين المؤسسيين، فإن العدد الفعلي للأصول الرقمية المرمزة ( التي لا تشمل العملات المستقرة على هذه المنصات لا يزال أقل بكثير مقارنة بإثيريوم. في العديد من الحالات، تظل الأصول الرقمية المرمزة التي تم إطلاقها على السلسلة العامة جزءًا من استراتيجية النشر المتعدد السلاسل التي تهيمن عليها إثيريوم.
حتى مع ذلك، لا تزال هناك علامات على تحقيق تقدم ملموس. في مجال الائتمان الخاص، تظهر مبادرات جديدة للتوكن. على سبيل المثال، على zkSync، حصلت منصة Tradable على اهتمام، حيث تمثل أكثر من 18% من حجم النشاط في هذا المجال - بعد إثيريوم مباشرة.
في المرحلة الحالية، بدأت البلوكتشين العامة للتو في بناء موطئ قدم. تواجه المنصات مثل Solana، التي شهدت نموًا سريعًا في نظام DeFi البيئي، الآن مشكلات استراتيجية: كيف يمكن تحويل هذه الزخم إلى وضع مستدام في مجال RWA. ليس كافيًا الاعتماد فقط على الأداء التقني الممتاز. للتنافس مع إثيريوم، يجب تقديم البنية التحتية والخدمات التي تلبي توقعات الثقة والامتثال للمستثمرين المؤسسيين.
في النهاية، ستعتمد نجاحات هذه السلاسل الكتلية في سوق الأصول الحقيقية أقل على السعة الأصلية، وأكثر على قدرتها على تقديم قيمة حقيقية. ستحدد الأنظمة البيئية المتنوعة المبنية حول المزايا الفريدة لكل سلسلة مكانتها طويلة الأمد في هذا المجال الناشئ.
) 3.2 ظهور بلوكشين مخصص لـ RWA
تتخلى المزيد والمزيد من منصات البلوكتشين عن التصميم العام، وتتجه نحو التخصص في مجالات معينة. هذه الاتجاه واضح أيضًا في مجال RWA، حيث تظهر سلسلة جديدة متخصصة تم بناؤها خصيصًا لتحسين توكنة الأصول الواقعية.
الأسباب وراء استخدام بلوكتشين مخصص للأصول الواقعية واضحة للغاية. تتطلب عملية توكينغ الأصول في العالم الحقيقي دمجًا مباشرًا مع الأنظمة المالية القائمة، مما يجعل استخدام البنية التحتية العامة للبلوكتشين غير كافٍ في العديد من الحالات. يجب معالجة المتطلبات التقنية المحددة - لا سيما المتعلقة بالامتثال التنظيمي - من الأساس.
أحد المجالات الرئيسية هو معالجة الامتثال. تعتبر إجراءات KYC و AML ضرورية لعمليات توكينغ، ولكن عادة ما يتم معالجتها خارج السلسلة. تحد هذه الطريقة من الابتكار، لأنها فقط تغلف الأصول المالية التقليدية بتنسيق سلسلة الكتل دون إعادة تصميم المنطق الأساسي للامتثال.
التحول الحالي هو في نقل هذه الوظائف الامتثالية بالكامل إلى السلسلة. الطلب على شبكات البلوكتشين في تزايد، حيث يمكن لهذه الشبكات ليس فقط تسجيل الملكية، ولكن أيضًا فرض متطلبات تنظيمية بشكل أصلي على مستوى البروتوكول.
استجابةً لذلك، بدأت بعض السلاسل التي تركز على RWA في تقديم وحدات توافقية على السلسلة. على سبيل المثال، يحتوي MANTRA على وظيفة الهوية اللامركزية (DID)، مما يدعم تنفيذ الامتثال على مستوى البنية التحتية. من المتوقع أن تتبع سلاسل مخصصة أخرى مسارًا مشابهًا.
بصرف النظر عن الامتثال، تستهدف العديد من هذه المنصات فئات الأصول المحددة من خلال الاستفادة من المعرفة العميقة في المجالات المتخصصة. تركز بعض المنصات على الإقراض المؤسسي وإدارة الأصول، بينما تركز أخرى على تمويل التجارة، وبعضها يركز على الأوراق المالية الخاضعة للتنظيم. ليست هذه السلاسل أصولًا تُحتفظ بها على نطاق واسع مثل السندات السيادية المرمزة أو العملات المستقرة، بل تتبنى التخصص العمودي كاستراتيجية تنافسية.
ومع ذلك، لا يزال العديد من المنصات في مراحلها المبكرة. لا يزال البعض لم يطلق الشبكة الرئيسية، ولا يزال معظمها محدودًا من حيث النطاق والتبني. إذا كانت السلاسل العامة قد بدأت للتو في جذب الانتباه في مجال الأصول الحقيقية، فإن السلاسل الخاصة لا تزال في مرحلة البداية.
![إثيريوم في سوق RWA المهيمن