أصل رقمي جديد: إعادة تشكيل سياسات التنظيم الأمريكية للهيكل العالمي للتشفير
في 7 مارس 2025، حققت الحكومة الأمريكية突破ًا كبيرًا على المستوى المؤسسي من خلال قانون "استراتيجية الاحتياطي للبيتكوين". ينص هذا القانون على إدراج 200,000 وحدة من BTC (حوالي 6% من العرض المتداول) في الاحتياطي الوطني المحظور بيعه بشكل دائم، مما يُعتبر أول إصلاح على جانب العرض في سوق البيتكوين. هذه الآلية "لزيادة حيازات بدون تكلفة" تتجنب ببراعة الجدل المالي، والمعنى العميق لذلك هو: من خلال تأكيد الحقوق المؤسسية، يتم إدراج البيتكوين في البنية التحتية المالية الوطنية، مما يمهد الطريق للتنافس على السيادة النقدية في عصر الرقمية.
في قمة العملات المشفرة التي عقدت في البيت الأبيض في اليوم التالي، أعلنت الحكومة عن تسريع عملية التشريع لقانون مسؤولية العملات المستقرة، مما يمثل دخول نظام تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة رسميًا مرحلة إعادة هيكلة منهجية. لقد بدأت حقبة جديدة.
استراتيجية احتياطي البيتكوين: تأثير الإغلاق على مستوى الدولة
في 7 مارس 2025، حققت سياسة تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة انفراجة تاريخية. وقعت الحكومة رسميًا على "قانون احتياطي استراتيجية البيتكوين"، حيث تم تخصيص 200,000 بيتكوين التي تم استردادها على مدى فترة طويلة من قبل وزارة العدل كأصل استراتيجي وطني، وتم إنشاء آلية حظر بيع دائمة. على الرغم من أن هذا القانون لم يزد بشكل مباشر من حجم شراء الحكومة للبيتكوين، إلا أنه من خلال تجميد ما يقرب من 6% من كمية البيتكوين المتداولة، أعاد بشكل فعلي تشكيل نمط العرض والطلب في السوق. على المدى الطويل، يعزز القانون من خاصية البيتكوين كـ"ذهب رقمي" من خلال التأكيد المؤسسي، مما ينسجم مع "قانون قبول ضريبة البيتكوين" الذي تم تنفيذه أولاً في ولاية تكساس، مما يشير إلى أن نموذج تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة قد أكمل تحوله الرئيسي.
آلية "زيادة بدون تكلفة" المبتكرة في مشروع القانون تسمح بتوسيع حجم الاحتياطي باستمرار من خلال إجراءات قضائية متوافقة، مما يتجنب الجدل السياسي حول النفقات المالية التقليدية، ويترك مساحة للمناورة لتعديل السياسات اللاحقة. من الجدير بالذكر أن "مشروع قانون خصم ضريبة البيتكوين" الذي تقدمه ولاية تكساس في الوقت نفسه، يُظهر أن الحكومة المحلية تسعى من خلال الابتكار المؤسسي إلى التنافس على السلطة الخطابية في الاقتصاد الرقمي. هذه الديناميكية بين الحكومة الفيدرالية وحكومات الولايات تدفع الولايات المتحدة بسرعة نحو بناء أول نظام رقابي متعدد المستويات لأصول التشفير في العالم، مما يمهد الطريق لتأسيس مكانة مركز الامتثال الرقمي العالمي.
من ردود الفعل في السوق، يبدو أن المرحلة الأولى من إعلان القانون قد اعتبرت سلبية جزئيًا بسبب عدم شراء الحكومة الأمريكية مباشرةً للبتكوين، مما أدى إلى ارتفاع سعر البتكوين ثم تراجعه. بعد ذلك، بدأت وجهات النظر الإيجابية طويلة الأمد في التفاعل، مما أدى إلى انتعاش كبير. كان تسعير السوق لهذا عند 91000 دولار. في الواقع، عندما أعلن الحكومة سابقًا عن اعتبار البتكوين احتياطيًا استراتيجيًا للدولة، كانت السوق قد عكست بالفعل العوامل الإيجابية، وفي المستقبل، تحتاج الدول الأخرى في جميع أنحاء العالم إلى المتابعة تدريجيًا.
إن تنفيذ سياسة احتياطي استراتيجي للبيتكوين في الولايات المتحدة قد يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة على مستوى العالم. إذا قامت اقتصادات رئيسية أخرى بتقليد هذه الخطوة من خلال إنشاء احتياطيات استراتيجية للعملات المشفرة، فإن هذا التغيير الهيكلي، استنادًا إلى نموذج نظرية مرونة العرض والطلب، سيمنح البيتكوين مساحة لإعادة تقييم قيمته بمقدار 2-3 مستويات على الأقل، مما يعيد تشكيل نظام تقييم الأصول المشفرة العالمي بشكل جذري. (ومن الجدير بالذكر أنه إذا قامت دول صغيرة مثل السلفادور باتباع سياسة استخدام البيتكوين كاحتياطي استراتيجي في المستقبل، فلن يكون لذلك تأثير كبير على نطاق قيمته، ما لم تحدث ظروف كثيفة ومستدامة)
تحليل عميق، التأثير العميق لهذا القانون يكمن في الصراع على الهيمنة المالية وراء سياسة الاحتياطي الاستراتيجي. تشير التجارب التاريخية إلى أن الولايات المتحدة من خلال إنشاء نظام احتياطي استراتيجي للنفط والذهب، تمكنت من السيطرة على الهيمنة في تسعير السلع العالمية. إن الاتجاه الذي يظهره سوق البيتكوين الحالي نحو "إخراج إطار التنظيم الأمريكي" هو في الواقع امتداد لصراع السيادة النقدية في العصر الرقمي. بالنسبة للدول الأخرى، فإن ما إذا كانت ستقوم بإنشاء احتياطي استراتيجي للأصول الرقمية قد تجاوز نطاق القرار الاقتصادي البسيط، وتحول إلى خيار استراتيجي للأمان المالي الوطني في عصر الاقتصاد الرقمي، ويجب أن يُؤخذ هذا بعين الاعتبار.
تشريع العملات المستقرة ودمجها في النظام المصرفي: من القيادة المضاربية إلى تمكين التكنولوجيا
أدى تنفيذ سياسة الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين إلى تقلبات كبيرة في السوق. وكان ما يتطلع إليه السوق أكثر هو قمة العملات المشفرة التي عقدت في البيت الأبيض في 8 مارس. على الرغم من أن محتوى القمة كان فقيرًا بالمعلومات، إلا أن الحكومة قد حددت بوضوح جدول التشريع لقانون مسؤولية العملات المستقرة ليتم الانتهاء منه قبل عطلة الكونغرس في أغسطس، مما يوفر فرصًا كبيرة للصناعة لدمج تشريعات العملات المستقرة مع النظام المصرفي.
تعتقد الحكومة أن المفتاح لإنهاء ظاهرة "استبعاد البنوك" للعملات المشفرة يكمن في بناء إطار تنظيمي على المستوى الفيدرالي، مع التركيز بشكل خاص على تنظيم معايير احتياطي إصدار العملات المستقرة ومؤهلات دخول المؤسسات. وقد تم تمديد هذه العملية التشريعية لأربعة أشهر مقارنةً بالخطة الأصلية للكونغرس "التشريع خلال مائة يوم". وفقًا للإطار التشريعي الذي كشف عنه وزارة الخزانة، ستقوم التشريعات الجديدة بإنشاء هيكل تنظيمي مزدوج "ترخيص فيدرالي + ترخيص على مستوى الولايات"، مما يلزم المصدرين بالحفاظ على احتياطي 100% من الدولار الأمريكي والاتصال بنظام تدقيق في الوقت الحقيقي. يتضمن هذا التصميم خبرة تنظيمية من قسم الخدمات المالية في ولاية نيويورك (NYDFS) ويحقق توحيد المعايير من خلال آلية المراجعة الفيدرالية للاحتياطي الفيدرالي.
تعمل المؤسسات المرخصة على إعادة تشكيل هيكل القوة في سوق التشفير. ارتفعت حصة حجم التداول الفوري على منصات التداول المتوافقة من 42% في عام 2024 إلى 79% في الربع الثاني من عام 2025، وفقًا لتقرير خاص من منصة البيانات. بلغ متوسط صافي تدفق الأموال الأسبوعي 4.7 مليار دولار، وهو 12 ضعفًا لمنصات غير المرخصة، وهذه الفجوة الواضحة تتجلى بشكل خاص في عملة مستقرة معينة، حيث تدعم نسبة الاحتياطي المتوافقة البالغة 99.1% حجم تداول يومي يبلغ 500 مليار دولار، مما يمثل 68% من حصة الدفع بالتشفير العالمية. عندما تظهر أنظمة التسوية التي أطلقتها إحدى البورصات بالتعاون مع عدة بنوك تحسينًا في الكفاءة بنسبة 80% وانخفاضًا في التكاليف بنسبة 60%، فإن الحاجز التكنولوجي للاعبين المرخصين يصبح واضحًا.
أصبح ثورة التكنولوجيا في النظام المصرفي محرك نمو جديد للصناعة. تم تقليص وقت الدفع عبر الحدود من 10-60 دقيقة في blockchain التقليدي إلى أقل من 3 ثوانٍ، وانخفض معدل فشل التسوية من 2.3% إلى 0.07%، وهذه التحولات جاءت نتيجة لربط نظام التسوية الفوري للاحتياطي الفيدرالي. أشار تقرير بنك التسويات الدولية إلى أن نظام KYC الآلي خفض تكلفة مصادقة العميل الفردي من 120 دولارًا إلى 48 دولارًا، مما دفع أحد البنوك إلى تحقيق 1.5 مليون مستخدم جديد في محفظة الامتثال الخاصة بها خلال ثلاثة أشهر، حيث كانت 63% منهم تتعامل مع أصل رقمي للمرة الأولى. إن هذا الانتقال في الكفاءة يعيد تشكيل أنماط سلوك المشاركين في السوق، حيث ارتفعت نسبة المستخدمين من ذوي المعاملات اليومية أقل من 100 دولار من 12% إلى 29%.
دخل الوزن الاقتصادي الكلي للأصول الرقمية مرحلة التحول النوعي. تظهر نماذج حساب صندوق النقد الدولي أن كل زيادة بنسبة 10% في القيمة السوقية للتشفير تعزز الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بمقدار 0.2 نقطة مئوية، وتكتسب هذه القيمة أهمية استراتيجية في ظل عجز مالي قدره 38 تريليون دولار. تكشف الزيادة بنسبة 25% في تقلبات البيتكوين التي رصدتها إحدى شركات إدارة الأصول عن علاقة قوية مع تغييرات ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، مما يدل على أن سوق التشفير أصبح وسيطًا جديدًا لسيولة الدولار. وتحدد توقعات أحد البنوك هذه الاتجاهات بشكل أكبر، حيث من المتوقع بحلول عام 2027 أن تتعامل الأصول الرقمية مع 35% من حجم المدفوعات والتسويات العالمية، وأن تحصل على وضع العملة القانونية في 17 اقتصادًا رئيسيًا. عندما تتفاعل قوة التقنية مع إطار التنظيم، ستكون نهاية هذه التحولات إعادة هيكلة رقمية للنظام المالي العالمي.
إعادة بناء ارتباط الاقتصاد الكلي وسوق التشفير: الارتفاع والانخفاض يعتمد على الاقتصاد الأمريكي
تبدو الظروف المذكورة إيجابية بشكل عام، ولكن هذا لا يعني أن سوق التشفير يمكن أن يرتفع، لأن سوق التشفير مرتبط بشكل عميق بسوق الأسهم الأمريكية. إن سياسة التوسع المالي الحكومية وصراع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يعيد تشكيل منطق تسعير العملات المشفرة. من وجهة النظر الأكثر وضوحًا، منذ أن تم اعتماد ETF الخاص بالبيتكوين رسميًا، أصبحت العلاقة بين سعر البيتكوين وسوق الأسهم الأمريكية أكثر وضوحًا. تُظهر منصات البيانات أن معامل الارتباط المتحرك لمدة 30 يومًا بين البيتكوين ومؤشر S&P 500 قد ارتفع من 0.35 في عام 2023 إلى 0.78 في الربع الثاني من عام 2025. لذا فإن ارتفاع وانخفاض سوق التشفير مرتبط بشكل وثيق بسوق الأسهم الأمريكية والاقتصاد الأمريكي.
وقع الاحتياطي الفيدرالي في دورة سياسة "كبح التضخم" و"مكافحة الركود". تواجه الاقتصاد الأمريكي حاليًا أزمة الركود التي تعتبر الأكثر نموذجية منذ السبعينيات، حيث أن مزيج "التضخم العالي + النمو المنخفض" يجعل الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب: إذا استمر في رفع أسعار الفائدة للحد من التضخم، فإن تكلفة فوائد الديون البالغة 35 تريليون دولار ستلتهم 17% من الإيرادات الفيدرالية (حسب تقديرات مكتب الميزانية في الكونغرس)؛ وإذا تحول إلى خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد، فقد يتكرر سيناريو التضخم الخبيث في عام 1980. تاريخيًا، في بيئات الركود المماثلة، بلغ متوسط التقلبات الشهرية لعملة البيتكوين 86%.
الاضطراب في الاقتصاد الأمريكي قد يؤدي إلى انكماش التحذيرات بشأن سيولة السوق المالية. في بيئة السوق الطبيعية، يؤدي انكماش السيولة إلى دخول أموال التحكيم لتحقيق التوازن بين العرض والطلب. ولكن في أوقات الارتباك في توقعات السياسة، قد تفشل هذه الآلية في التكيف الذاتي: يميل المتداولون إلى الاحتفاظ بالأموال في حالة انتظار بدلاً من القيام بالتسويق النشط بسبب عدم قدرتهم على توقع استجابة الاحتياطي الفيدرالي. عندما يقوم مزودو السيولة (مثل صانعي السوق) بتقليل مكشوفاتهم بشكل جماعي، قد يقع السوق في "ثقب سيولة"------ انخفاض الأسعار يؤدي إلى سحب المزيد من الأموال، مما يخلق حلقة مفرغة.
نظرة مستقبلية على الصناعة في سياق عالمي
إن التحول في السياسات الأمريكية الحالية يؤدي إلى تغيير في نماذج التنظيم العالمية. إن نموذج احتياطي السيادة للأصول الرقمية الذي أنشأه "قانون الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين"، والمسار الذي أنشأه "قانون مسؤولية العملات المستقرة" لاندماج البنوك، يوفر عينة من إطار تنظيمي يمكن نسخه عالميًا. مع إصدار الدول الأعضاء في مجموعة العشرين لائحة تنظيمية للعملات المشفرة، فإن السوق العالمية تتطور من مرحلة "التحكيم التنظيمي" إلى مرحلة "المنافسة المؤسسية".
في عصر جديد تتداخل فيه الاقتصاد الرقمي والجغرافيا السياسية، تجاوزت إعادة هيكلة إطار تنظيم العملات المشفرة نطاق المعايير التقنية البحتة، وأصبحت بعد ذلك بُعدًا مهمًا من أبعاد القدرة التنافسية المالية للدول. تُظهر الممارسات السياسية الحالية في الولايات المتحدة أنه من يمكنه بناء نظام تنظيمي يجمع بين الابتكار والشمولية مع الوقاية من المخاطر، سيمكنه أن يحتل موقعًا استراتيجيًا في المنافسة العالمية للاقتصاد الرقمي. بالنسبة للاقتصادات العالمية التي تمر بفترة حاسمة من التحول الرقمي، فإن هذا التحول في نموذج التنظيم هو تحدٍ، ولكنه أيضًا فرصة تاريخية لإعادة تشكيل النظام المالي الدولي.
ومع ذلك، فإن التطورات الثورية في سوق التشفير التي تقودها الولايات المتحدة تجعل تقلبات سوق التشفير مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالاقتصاد الأمريكي، بينما نراقب الاقتصاد الأمريكي لمتابعة سوق التشفير، يجب أن ندعو العالم للمشاركة في بناء تنظيم سوق التشفير، لتجنب تأثير هيمنة الولايات المتحدة على سوق التشفير.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
7
مشاركة
تعليق
0/400
ZKProofEnthusiast
· منذ 10 س
هذه الموجة كانت قوية للغاية، مباشرةً تعزز من ندرة البيتكوين.
تخلق السياسة الجديدة لأصول الرقمية في الولايات المتحدة مشهد التشفير العالمي، وإعادة تشكيل احتياطي الاستراتيجي لبيتكوين السوق.
أصل رقمي جديد: إعادة تشكيل سياسات التنظيم الأمريكية للهيكل العالمي للتشفير
في 7 مارس 2025، حققت الحكومة الأمريكية突破ًا كبيرًا على المستوى المؤسسي من خلال قانون "استراتيجية الاحتياطي للبيتكوين". ينص هذا القانون على إدراج 200,000 وحدة من BTC (حوالي 6% من العرض المتداول) في الاحتياطي الوطني المحظور بيعه بشكل دائم، مما يُعتبر أول إصلاح على جانب العرض في سوق البيتكوين. هذه الآلية "لزيادة حيازات بدون تكلفة" تتجنب ببراعة الجدل المالي، والمعنى العميق لذلك هو: من خلال تأكيد الحقوق المؤسسية، يتم إدراج البيتكوين في البنية التحتية المالية الوطنية، مما يمهد الطريق للتنافس على السيادة النقدية في عصر الرقمية.
في قمة العملات المشفرة التي عقدت في البيت الأبيض في اليوم التالي، أعلنت الحكومة عن تسريع عملية التشريع لقانون مسؤولية العملات المستقرة، مما يمثل دخول نظام تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة رسميًا مرحلة إعادة هيكلة منهجية. لقد بدأت حقبة جديدة.
استراتيجية احتياطي البيتكوين: تأثير الإغلاق على مستوى الدولة
في 7 مارس 2025، حققت سياسة تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة انفراجة تاريخية. وقعت الحكومة رسميًا على "قانون احتياطي استراتيجية البيتكوين"، حيث تم تخصيص 200,000 بيتكوين التي تم استردادها على مدى فترة طويلة من قبل وزارة العدل كأصل استراتيجي وطني، وتم إنشاء آلية حظر بيع دائمة. على الرغم من أن هذا القانون لم يزد بشكل مباشر من حجم شراء الحكومة للبيتكوين، إلا أنه من خلال تجميد ما يقرب من 6% من كمية البيتكوين المتداولة، أعاد بشكل فعلي تشكيل نمط العرض والطلب في السوق. على المدى الطويل، يعزز القانون من خاصية البيتكوين كـ"ذهب رقمي" من خلال التأكيد المؤسسي، مما ينسجم مع "قانون قبول ضريبة البيتكوين" الذي تم تنفيذه أولاً في ولاية تكساس، مما يشير إلى أن نموذج تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة قد أكمل تحوله الرئيسي.
آلية "زيادة بدون تكلفة" المبتكرة في مشروع القانون تسمح بتوسيع حجم الاحتياطي باستمرار من خلال إجراءات قضائية متوافقة، مما يتجنب الجدل السياسي حول النفقات المالية التقليدية، ويترك مساحة للمناورة لتعديل السياسات اللاحقة. من الجدير بالذكر أن "مشروع قانون خصم ضريبة البيتكوين" الذي تقدمه ولاية تكساس في الوقت نفسه، يُظهر أن الحكومة المحلية تسعى من خلال الابتكار المؤسسي إلى التنافس على السلطة الخطابية في الاقتصاد الرقمي. هذه الديناميكية بين الحكومة الفيدرالية وحكومات الولايات تدفع الولايات المتحدة بسرعة نحو بناء أول نظام رقابي متعدد المستويات لأصول التشفير في العالم، مما يمهد الطريق لتأسيس مكانة مركز الامتثال الرقمي العالمي.
من ردود الفعل في السوق، يبدو أن المرحلة الأولى من إعلان القانون قد اعتبرت سلبية جزئيًا بسبب عدم شراء الحكومة الأمريكية مباشرةً للبتكوين، مما أدى إلى ارتفاع سعر البتكوين ثم تراجعه. بعد ذلك، بدأت وجهات النظر الإيجابية طويلة الأمد في التفاعل، مما أدى إلى انتعاش كبير. كان تسعير السوق لهذا عند 91000 دولار. في الواقع، عندما أعلن الحكومة سابقًا عن اعتبار البتكوين احتياطيًا استراتيجيًا للدولة، كانت السوق قد عكست بالفعل العوامل الإيجابية، وفي المستقبل، تحتاج الدول الأخرى في جميع أنحاء العالم إلى المتابعة تدريجيًا.
إن تنفيذ سياسة احتياطي استراتيجي للبيتكوين في الولايات المتحدة قد يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة على مستوى العالم. إذا قامت اقتصادات رئيسية أخرى بتقليد هذه الخطوة من خلال إنشاء احتياطيات استراتيجية للعملات المشفرة، فإن هذا التغيير الهيكلي، استنادًا إلى نموذج نظرية مرونة العرض والطلب، سيمنح البيتكوين مساحة لإعادة تقييم قيمته بمقدار 2-3 مستويات على الأقل، مما يعيد تشكيل نظام تقييم الأصول المشفرة العالمي بشكل جذري. (ومن الجدير بالذكر أنه إذا قامت دول صغيرة مثل السلفادور باتباع سياسة استخدام البيتكوين كاحتياطي استراتيجي في المستقبل، فلن يكون لذلك تأثير كبير على نطاق قيمته، ما لم تحدث ظروف كثيفة ومستدامة)
تحليل عميق، التأثير العميق لهذا القانون يكمن في الصراع على الهيمنة المالية وراء سياسة الاحتياطي الاستراتيجي. تشير التجارب التاريخية إلى أن الولايات المتحدة من خلال إنشاء نظام احتياطي استراتيجي للنفط والذهب، تمكنت من السيطرة على الهيمنة في تسعير السلع العالمية. إن الاتجاه الذي يظهره سوق البيتكوين الحالي نحو "إخراج إطار التنظيم الأمريكي" هو في الواقع امتداد لصراع السيادة النقدية في العصر الرقمي. بالنسبة للدول الأخرى، فإن ما إذا كانت ستقوم بإنشاء احتياطي استراتيجي للأصول الرقمية قد تجاوز نطاق القرار الاقتصادي البسيط، وتحول إلى خيار استراتيجي للأمان المالي الوطني في عصر الاقتصاد الرقمي، ويجب أن يُؤخذ هذا بعين الاعتبار.
تشريع العملات المستقرة ودمجها في النظام المصرفي: من القيادة المضاربية إلى تمكين التكنولوجيا
أدى تنفيذ سياسة الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين إلى تقلبات كبيرة في السوق. وكان ما يتطلع إليه السوق أكثر هو قمة العملات المشفرة التي عقدت في البيت الأبيض في 8 مارس. على الرغم من أن محتوى القمة كان فقيرًا بالمعلومات، إلا أن الحكومة قد حددت بوضوح جدول التشريع لقانون مسؤولية العملات المستقرة ليتم الانتهاء منه قبل عطلة الكونغرس في أغسطس، مما يوفر فرصًا كبيرة للصناعة لدمج تشريعات العملات المستقرة مع النظام المصرفي.
تعتقد الحكومة أن المفتاح لإنهاء ظاهرة "استبعاد البنوك" للعملات المشفرة يكمن في بناء إطار تنظيمي على المستوى الفيدرالي، مع التركيز بشكل خاص على تنظيم معايير احتياطي إصدار العملات المستقرة ومؤهلات دخول المؤسسات. وقد تم تمديد هذه العملية التشريعية لأربعة أشهر مقارنةً بالخطة الأصلية للكونغرس "التشريع خلال مائة يوم". وفقًا للإطار التشريعي الذي كشف عنه وزارة الخزانة، ستقوم التشريعات الجديدة بإنشاء هيكل تنظيمي مزدوج "ترخيص فيدرالي + ترخيص على مستوى الولايات"، مما يلزم المصدرين بالحفاظ على احتياطي 100% من الدولار الأمريكي والاتصال بنظام تدقيق في الوقت الحقيقي. يتضمن هذا التصميم خبرة تنظيمية من قسم الخدمات المالية في ولاية نيويورك (NYDFS) ويحقق توحيد المعايير من خلال آلية المراجعة الفيدرالية للاحتياطي الفيدرالي.
تعمل المؤسسات المرخصة على إعادة تشكيل هيكل القوة في سوق التشفير. ارتفعت حصة حجم التداول الفوري على منصات التداول المتوافقة من 42% في عام 2024 إلى 79% في الربع الثاني من عام 2025، وفقًا لتقرير خاص من منصة البيانات. بلغ متوسط صافي تدفق الأموال الأسبوعي 4.7 مليار دولار، وهو 12 ضعفًا لمنصات غير المرخصة، وهذه الفجوة الواضحة تتجلى بشكل خاص في عملة مستقرة معينة، حيث تدعم نسبة الاحتياطي المتوافقة البالغة 99.1% حجم تداول يومي يبلغ 500 مليار دولار، مما يمثل 68% من حصة الدفع بالتشفير العالمية. عندما تظهر أنظمة التسوية التي أطلقتها إحدى البورصات بالتعاون مع عدة بنوك تحسينًا في الكفاءة بنسبة 80% وانخفاضًا في التكاليف بنسبة 60%، فإن الحاجز التكنولوجي للاعبين المرخصين يصبح واضحًا.
أصبح ثورة التكنولوجيا في النظام المصرفي محرك نمو جديد للصناعة. تم تقليص وقت الدفع عبر الحدود من 10-60 دقيقة في blockchain التقليدي إلى أقل من 3 ثوانٍ، وانخفض معدل فشل التسوية من 2.3% إلى 0.07%، وهذه التحولات جاءت نتيجة لربط نظام التسوية الفوري للاحتياطي الفيدرالي. أشار تقرير بنك التسويات الدولية إلى أن نظام KYC الآلي خفض تكلفة مصادقة العميل الفردي من 120 دولارًا إلى 48 دولارًا، مما دفع أحد البنوك إلى تحقيق 1.5 مليون مستخدم جديد في محفظة الامتثال الخاصة بها خلال ثلاثة أشهر، حيث كانت 63% منهم تتعامل مع أصل رقمي للمرة الأولى. إن هذا الانتقال في الكفاءة يعيد تشكيل أنماط سلوك المشاركين في السوق، حيث ارتفعت نسبة المستخدمين من ذوي المعاملات اليومية أقل من 100 دولار من 12% إلى 29%.
دخل الوزن الاقتصادي الكلي للأصول الرقمية مرحلة التحول النوعي. تظهر نماذج حساب صندوق النقد الدولي أن كل زيادة بنسبة 10% في القيمة السوقية للتشفير تعزز الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بمقدار 0.2 نقطة مئوية، وتكتسب هذه القيمة أهمية استراتيجية في ظل عجز مالي قدره 38 تريليون دولار. تكشف الزيادة بنسبة 25% في تقلبات البيتكوين التي رصدتها إحدى شركات إدارة الأصول عن علاقة قوية مع تغييرات ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، مما يدل على أن سوق التشفير أصبح وسيطًا جديدًا لسيولة الدولار. وتحدد توقعات أحد البنوك هذه الاتجاهات بشكل أكبر، حيث من المتوقع بحلول عام 2027 أن تتعامل الأصول الرقمية مع 35% من حجم المدفوعات والتسويات العالمية، وأن تحصل على وضع العملة القانونية في 17 اقتصادًا رئيسيًا. عندما تتفاعل قوة التقنية مع إطار التنظيم، ستكون نهاية هذه التحولات إعادة هيكلة رقمية للنظام المالي العالمي.
إعادة بناء ارتباط الاقتصاد الكلي وسوق التشفير: الارتفاع والانخفاض يعتمد على الاقتصاد الأمريكي
تبدو الظروف المذكورة إيجابية بشكل عام، ولكن هذا لا يعني أن سوق التشفير يمكن أن يرتفع، لأن سوق التشفير مرتبط بشكل عميق بسوق الأسهم الأمريكية. إن سياسة التوسع المالي الحكومية وصراع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يعيد تشكيل منطق تسعير العملات المشفرة. من وجهة النظر الأكثر وضوحًا، منذ أن تم اعتماد ETF الخاص بالبيتكوين رسميًا، أصبحت العلاقة بين سعر البيتكوين وسوق الأسهم الأمريكية أكثر وضوحًا. تُظهر منصات البيانات أن معامل الارتباط المتحرك لمدة 30 يومًا بين البيتكوين ومؤشر S&P 500 قد ارتفع من 0.35 في عام 2023 إلى 0.78 في الربع الثاني من عام 2025. لذا فإن ارتفاع وانخفاض سوق التشفير مرتبط بشكل وثيق بسوق الأسهم الأمريكية والاقتصاد الأمريكي.
وقع الاحتياطي الفيدرالي في دورة سياسة "كبح التضخم" و"مكافحة الركود". تواجه الاقتصاد الأمريكي حاليًا أزمة الركود التي تعتبر الأكثر نموذجية منذ السبعينيات، حيث أن مزيج "التضخم العالي + النمو المنخفض" يجعل الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب: إذا استمر في رفع أسعار الفائدة للحد من التضخم، فإن تكلفة فوائد الديون البالغة 35 تريليون دولار ستلتهم 17% من الإيرادات الفيدرالية (حسب تقديرات مكتب الميزانية في الكونغرس)؛ وإذا تحول إلى خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد، فقد يتكرر سيناريو التضخم الخبيث في عام 1980. تاريخيًا، في بيئات الركود المماثلة، بلغ متوسط التقلبات الشهرية لعملة البيتكوين 86%.
الاضطراب في الاقتصاد الأمريكي قد يؤدي إلى انكماش التحذيرات بشأن سيولة السوق المالية. في بيئة السوق الطبيعية، يؤدي انكماش السيولة إلى دخول أموال التحكيم لتحقيق التوازن بين العرض والطلب. ولكن في أوقات الارتباك في توقعات السياسة، قد تفشل هذه الآلية في التكيف الذاتي: يميل المتداولون إلى الاحتفاظ بالأموال في حالة انتظار بدلاً من القيام بالتسويق النشط بسبب عدم قدرتهم على توقع استجابة الاحتياطي الفيدرالي. عندما يقوم مزودو السيولة (مثل صانعي السوق) بتقليل مكشوفاتهم بشكل جماعي، قد يقع السوق في "ثقب سيولة"------ انخفاض الأسعار يؤدي إلى سحب المزيد من الأموال، مما يخلق حلقة مفرغة.
نظرة مستقبلية على الصناعة في سياق عالمي
إن التحول في السياسات الأمريكية الحالية يؤدي إلى تغيير في نماذج التنظيم العالمية. إن نموذج احتياطي السيادة للأصول الرقمية الذي أنشأه "قانون الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين"، والمسار الذي أنشأه "قانون مسؤولية العملات المستقرة" لاندماج البنوك، يوفر عينة من إطار تنظيمي يمكن نسخه عالميًا. مع إصدار الدول الأعضاء في مجموعة العشرين لائحة تنظيمية للعملات المشفرة، فإن السوق العالمية تتطور من مرحلة "التحكيم التنظيمي" إلى مرحلة "المنافسة المؤسسية".
في عصر جديد تتداخل فيه الاقتصاد الرقمي والجغرافيا السياسية، تجاوزت إعادة هيكلة إطار تنظيم العملات المشفرة نطاق المعايير التقنية البحتة، وأصبحت بعد ذلك بُعدًا مهمًا من أبعاد القدرة التنافسية المالية للدول. تُظهر الممارسات السياسية الحالية في الولايات المتحدة أنه من يمكنه بناء نظام تنظيمي يجمع بين الابتكار والشمولية مع الوقاية من المخاطر، سيمكنه أن يحتل موقعًا استراتيجيًا في المنافسة العالمية للاقتصاد الرقمي. بالنسبة للاقتصادات العالمية التي تمر بفترة حاسمة من التحول الرقمي، فإن هذا التحول في نموذج التنظيم هو تحدٍ، ولكنه أيضًا فرصة تاريخية لإعادة تشكيل النظام المالي الدولي.
ومع ذلك، فإن التطورات الثورية في سوق التشفير التي تقودها الولايات المتحدة تجعل تقلبات سوق التشفير مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالاقتصاد الأمريكي، بينما نراقب الاقتصاد الأمريكي لمتابعة سوق التشفير، يجب أن ندعو العالم للمشاركة في بناء تنظيم سوق التشفير، لتجنب تأثير هيمنة الولايات المتحدة على سوق التشفير.