وافق مجلس الشيوخ الأمريكي مؤخرًا على "مشروع قانون توجيه وإنشاء قانون الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية"، المعروف باسم مشروع قانون Genius، وهو أول إطار تنظيمي فدرالي شامل للعملات المستقرة. تم تقديم المشروع إلى مجلس النواب، حيث يستعد لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب لإعداد النصوص ذات الصلة للتفاوض، وقد يتم التصويت عليه في وقت لاحق من هذا الصيف. إذا سارت الأمور على ما يرام، من المتوقع أن يصبح المشروع قانونًا رسميًا قبل الخريف، مما سيكون له تأثير عميق على صناعة الأصول الرقمية.
تقدم هذه التشريع متطلبات احتياطي صارمة ونظام ترخيص وطني، مما سيساهم إلى حد كبير في تحديد أي تقنيات blockchain ستلقى الدعم، وأي المشاريع ستصبح مهمة، وأي العملات ستستخدم على نطاق واسع، مما سيؤثر على اتجاه السيولة في المستقبل. فيما يلي الثلاثة تأثيرات الرئيسية التي قد تحدثها هذه التشريع على الصناعة إذا أصبحت قانونًا:
1. قد تختفي رموز الدفع البديلة بسرعة
ستقوم مشروع قانون مجلس الشيوخ بإنشاء ترخيص جديد لـ"مُصدر عملات مستقرة مرخص"، ويتطلب أن يتم دعم كل رمز بنسبة 1:1 من النقد أو سندات الخزانة الأمريكية أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية. بالنسبة للمصدرين الذين تتجاوز تدفقاتهم 50 مليار دولار، سيكون من الضروري إجراء تدقيق سنوي. وهذا يشكل تباينًا حادًا مع الوضع الحالي الذي يكاد يكون لديه أي متطلبات ضمان أو احتياطي فعلية.
تأتي هذه اللائحة في وقت أصبح فيه الأصول الرقمية وسيلة التداول الرئيسية على البلوكتشين. في عام 2024، تمثل الأصول الرقمية حوالي 60٪ من قيمة التحويلات، حيث تتم معالجة 1.5 مليون صفقة يومياً، ومعظم مبالغ الصفقات تقل عن 10,000 دولار.
من الواضح أن الاحتفاظ بعملة مستقرة تعادل قيمة 1 دولار أمريكي هو أكثر عملية من معظم البدائل التقليدية المدفوعة، حيث يمكن أن تتقلب أسعارها بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة. بمجرد أن يتم السماح للعملات المستقرة المرخصة من الولايات المتحدة بالتداول عبر الولايات، سيجد التجار الذين يواصلون قبول العملات المتقلبة صعوبة في إثبات جدوى تحمل المخاطر الإضافية. على مدى السنوات القليلة القادمة، قد تنخفض قابلية استخدام هذه البدائل وقيمتها الاستثمارية بشكل كبير، ما لم تتمكن من التحول بنجاح.
حتى لو لم يتم تمرير مشروع قانون مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن هذه الاتجاهات أصبحت واضحة بالفعل. ستميل الحوافز طويلة الأجل بوضوح نحو قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من الرموز البديلة التي تستخدم للدفع.
2. قد تحدد القواعد الجديدة للفوز الفائزين الجدد
لن توفر القوانين الجديدة شرعية للأصول الرقمية المستقرة فحسب، بل ستوجه في النهاية هذه الأصول إلى بلوكتشين يمكنه تلبية متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر إذا أصبحت التشريعات قانونًا.
تستضيف بعض سلاسل الكتل حالياً حوالي 130.3 مليار دولار من الأصول الرقمية المستقرة، وهو ما يتجاوز بكثير أي منافس. النظام البيئي الناضج للتمويل اللامركزي يعني أن المُصدرين يمكنهم الوصول بسهولة إلى برك الإقراض، وأدوات تأمين الضمانات، وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم دمج مجموعة من وحدات الامتثال التنظيمي وأفضل الممارسات في محاولة لتلبية المتطلبات التنظيمية.
بالمقارنة، يتم تحديد سلسلة كتل أخرى كمنصة عملة رمزية ذات أولوية التوافق، بما في ذلك الأصول الرقمية المستقرة. في الشهر الماضي، تم إطلاق رموز الأصول الرقمية المستقرة المدعومة بالكامل على هذه السلسلة، حيث تم تضمين أدوات تجميد الحسابات والقوائم السوداء وأدوات تصفية الهوية في كل رمز. هذه الميزات تتماشى بشكل كبير مع متطلبات مشروع القانون في مجلس الشيوخ، حيث يجب على المصدرين الحفاظ على تدابير قوية لاسترداد الأموال ومكافحة غسل الأموال.
ومع ذلك، إذا أصبح القانون بصيغته الحالية قانونًا، فسيتعين على المُصدرين الكبار التحقق من "اعرف عميلك" في الوقت الفعلي وبدون الحاجة إلى إعداد مسبق (KYC) للحفاظ على الامتثال العام. تقدم بعض سلاسل الكتل المرونة، ولكن التنفيذ التكنولوجي معقد، بينما توفر سلسلة كتل أخرى منصة مبسطة وتحكمًا من أعلى إلى أسفل.
في الوقت الحالي، يبدو أن هذين السلسلتين من الكتل يتمتعان بميزة مقارنة بالسلاسل التي تركز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تتطلب الأخيرة تعديلات مكلفة لتلبية نفس المتطلبات.
3. قد تجلب قواعد الاحتياطي تدفق الأموال المؤسسية إلى التشفير
نظرًا لأن كل عملة مستقرة بالدولار الأمريكي يجب أن تحتفظ باحتياطي من الأصول النقدية المعادلة، فإن هذا القانون قد ربط بشكل غير مباشر سيولة الأصول الرقمية بالديون قصيرة الأجل في الولايات المتحدة. لقد تجاوز حجم سوق العملات المستقرة 251 مليار دولار. إذا استمرت المؤسسات في التطور على هذا المسار، فقد تصل إلى 500 مليار دولار بحلول عام 2026. عند هذا الحجم، سيصبح مُصدرو العملات المستقرة من بين أكبر المشترين للسندات الحكومية قصيرة الأجل في الولايات المتحدة، حيث سيتم استخدام العائدات لدعم الاسترداد أو مكافآت العملاء.
بالنسبة للبلوكشين، فإن هذا الاتصال له دلالتان. أولاً، يعني الطلب على مزيد من الاحتياطيات أن المزيد من الميزانيات العمومية للشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية، بينما تحتفظ بالرموز الأصلية لدفع رسوم الشبكة، مما يعزز الطلب العضوي على بعض الرموز. ثانياً، قد توفر عائدات الفائدة من العملات المستقرة تمويلًا للحوافز للمستخدمين المتشددين. إذا أعاد المُصدر جزءًا من عائدات السندات الحكومية إلى الحائزين، فقد يصبح استخدام العملات المستقرة بدلاً من بطاقات الائتمان خيارًا منطقيًا لبعض المستثمرين، مما يسرع من حجم المدفوعات على السلسلة وعبء الرسوم.
إذا احتفظ مجلس النواب بشرط الاحتياطي، يجب على المستثمرين أيضًا توقع زيادة حساسية العملة. إذا قامت الهيئات التنظيمية بتعديل مؤهلات الضمان أو غيرت الاحتياطي الفيدرالي من إمدادات السندات الحكومية، ستتزامن تقلبات نمو العملة المستقرة والسيولة الأصول الرقمية. هذه مخاطرة جديرة بالملاحظة، لكنها تشير أيضًا إلى أن الأصول الرقمية تتكامل تدريجياً في أسواق رأس المال السائدة، بدلاً من أن تكون مستقلة عنها.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
قانون Genius على وشك الإقرار، وثلاثة تأثيرات ستعيد تشكيل الأصول الرقمية
تأثير مشروع قانون Genius على صناعة الأصول الرقمية
وافق مجلس الشيوخ الأمريكي مؤخرًا على "مشروع قانون توجيه وإنشاء قانون الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية"، المعروف باسم مشروع قانون Genius، وهو أول إطار تنظيمي فدرالي شامل للعملات المستقرة. تم تقديم المشروع إلى مجلس النواب، حيث يستعد لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب لإعداد النصوص ذات الصلة للتفاوض، وقد يتم التصويت عليه في وقت لاحق من هذا الصيف. إذا سارت الأمور على ما يرام، من المتوقع أن يصبح المشروع قانونًا رسميًا قبل الخريف، مما سيكون له تأثير عميق على صناعة الأصول الرقمية.
تقدم هذه التشريع متطلبات احتياطي صارمة ونظام ترخيص وطني، مما سيساهم إلى حد كبير في تحديد أي تقنيات blockchain ستلقى الدعم، وأي المشاريع ستصبح مهمة، وأي العملات ستستخدم على نطاق واسع، مما سيؤثر على اتجاه السيولة في المستقبل. فيما يلي الثلاثة تأثيرات الرئيسية التي قد تحدثها هذه التشريع على الصناعة إذا أصبحت قانونًا:
1. قد تختفي رموز الدفع البديلة بسرعة
ستقوم مشروع قانون مجلس الشيوخ بإنشاء ترخيص جديد لـ"مُصدر عملات مستقرة مرخص"، ويتطلب أن يتم دعم كل رمز بنسبة 1:1 من النقد أو سندات الخزانة الأمريكية أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية. بالنسبة للمصدرين الذين تتجاوز تدفقاتهم 50 مليار دولار، سيكون من الضروري إجراء تدقيق سنوي. وهذا يشكل تباينًا حادًا مع الوضع الحالي الذي يكاد يكون لديه أي متطلبات ضمان أو احتياطي فعلية.
تأتي هذه اللائحة في وقت أصبح فيه الأصول الرقمية وسيلة التداول الرئيسية على البلوكتشين. في عام 2024، تمثل الأصول الرقمية حوالي 60٪ من قيمة التحويلات، حيث تتم معالجة 1.5 مليون صفقة يومياً، ومعظم مبالغ الصفقات تقل عن 10,000 دولار.
من الواضح أن الاحتفاظ بعملة مستقرة تعادل قيمة 1 دولار أمريكي هو أكثر عملية من معظم البدائل التقليدية المدفوعة، حيث يمكن أن تتقلب أسعارها بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة. بمجرد أن يتم السماح للعملات المستقرة المرخصة من الولايات المتحدة بالتداول عبر الولايات، سيجد التجار الذين يواصلون قبول العملات المتقلبة صعوبة في إثبات جدوى تحمل المخاطر الإضافية. على مدى السنوات القليلة القادمة، قد تنخفض قابلية استخدام هذه البدائل وقيمتها الاستثمارية بشكل كبير، ما لم تتمكن من التحول بنجاح.
حتى لو لم يتم تمرير مشروع قانون مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن هذه الاتجاهات أصبحت واضحة بالفعل. ستميل الحوافز طويلة الأجل بوضوح نحو قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من الرموز البديلة التي تستخدم للدفع.
2. قد تحدد القواعد الجديدة للفوز الفائزين الجدد
لن توفر القوانين الجديدة شرعية للأصول الرقمية المستقرة فحسب، بل ستوجه في النهاية هذه الأصول إلى بلوكتشين يمكنه تلبية متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر إذا أصبحت التشريعات قانونًا.
تستضيف بعض سلاسل الكتل حالياً حوالي 130.3 مليار دولار من الأصول الرقمية المستقرة، وهو ما يتجاوز بكثير أي منافس. النظام البيئي الناضج للتمويل اللامركزي يعني أن المُصدرين يمكنهم الوصول بسهولة إلى برك الإقراض، وأدوات تأمين الضمانات، وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم دمج مجموعة من وحدات الامتثال التنظيمي وأفضل الممارسات في محاولة لتلبية المتطلبات التنظيمية.
بالمقارنة، يتم تحديد سلسلة كتل أخرى كمنصة عملة رمزية ذات أولوية التوافق، بما في ذلك الأصول الرقمية المستقرة. في الشهر الماضي، تم إطلاق رموز الأصول الرقمية المستقرة المدعومة بالكامل على هذه السلسلة، حيث تم تضمين أدوات تجميد الحسابات والقوائم السوداء وأدوات تصفية الهوية في كل رمز. هذه الميزات تتماشى بشكل كبير مع متطلبات مشروع القانون في مجلس الشيوخ، حيث يجب على المصدرين الحفاظ على تدابير قوية لاسترداد الأموال ومكافحة غسل الأموال.
ومع ذلك، إذا أصبح القانون بصيغته الحالية قانونًا، فسيتعين على المُصدرين الكبار التحقق من "اعرف عميلك" في الوقت الفعلي وبدون الحاجة إلى إعداد مسبق (KYC) للحفاظ على الامتثال العام. تقدم بعض سلاسل الكتل المرونة، ولكن التنفيذ التكنولوجي معقد، بينما توفر سلسلة كتل أخرى منصة مبسطة وتحكمًا من أعلى إلى أسفل.
في الوقت الحالي، يبدو أن هذين السلسلتين من الكتل يتمتعان بميزة مقارنة بالسلاسل التي تركز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تتطلب الأخيرة تعديلات مكلفة لتلبية نفس المتطلبات.
3. قد تجلب قواعد الاحتياطي تدفق الأموال المؤسسية إلى التشفير
نظرًا لأن كل عملة مستقرة بالدولار الأمريكي يجب أن تحتفظ باحتياطي من الأصول النقدية المعادلة، فإن هذا القانون قد ربط بشكل غير مباشر سيولة الأصول الرقمية بالديون قصيرة الأجل في الولايات المتحدة. لقد تجاوز حجم سوق العملات المستقرة 251 مليار دولار. إذا استمرت المؤسسات في التطور على هذا المسار، فقد تصل إلى 500 مليار دولار بحلول عام 2026. عند هذا الحجم، سيصبح مُصدرو العملات المستقرة من بين أكبر المشترين للسندات الحكومية قصيرة الأجل في الولايات المتحدة، حيث سيتم استخدام العائدات لدعم الاسترداد أو مكافآت العملاء.
بالنسبة للبلوكشين، فإن هذا الاتصال له دلالتان. أولاً، يعني الطلب على مزيد من الاحتياطيات أن المزيد من الميزانيات العمومية للشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية، بينما تحتفظ بالرموز الأصلية لدفع رسوم الشبكة، مما يعزز الطلب العضوي على بعض الرموز. ثانياً، قد توفر عائدات الفائدة من العملات المستقرة تمويلًا للحوافز للمستخدمين المتشددين. إذا أعاد المُصدر جزءًا من عائدات السندات الحكومية إلى الحائزين، فقد يصبح استخدام العملات المستقرة بدلاً من بطاقات الائتمان خيارًا منطقيًا لبعض المستثمرين، مما يسرع من حجم المدفوعات على السلسلة وعبء الرسوم.
إذا احتفظ مجلس النواب بشرط الاحتياطي، يجب على المستثمرين أيضًا توقع زيادة حساسية العملة. إذا قامت الهيئات التنظيمية بتعديل مؤهلات الضمان أو غيرت الاحتياطي الفيدرالي من إمدادات السندات الحكومية، ستتزامن تقلبات نمو العملة المستقرة والسيولة الأصول الرقمية. هذه مخاطرة جديرة بالملاحظة، لكنها تشير أيضًا إلى أن الأصول الرقمية تتكامل تدريجياً في أسواق رأس المال السائدة، بدلاً من أن تكون مستقلة عنها.