عندما تم اقتراح تنظيم أسواق الاتحاد الأوروبي في مجال العملات الرقمية (MiCA) لأول مرة في عام 2020 وتمت الموافقة عليه في عام 2023، أصبح بسرعة أكبر محاولة شاملة حتى الآن لتنظيم الأصول الرقمية. وقد تم مراقبة الإطار عن كثب ليس فقط بسبب تطبيقه الواسع على شركات العملات الرقمية التي تعمل في أوروبا، ولكن بشكل خاص بسبب كيفية تعامله مع فئة واحدة على وجه الخصوص: العملات المستقرة. رأى المراقبون من مجتمعات المالية والتنظيم والعملات الرقمية في MiCA ملامح مبكرة لعملة رقمية محتملة - واليوم يمكن أن تؤثر على المعايير العالمية.
الآن، مع دخول القواعد حيز التنفيذ رسميًا للعملات المستقرة اعتبارًا من يونيو 2024، لم تعد قبولها التنظيمي نظرية. عبر الاتحاد الأوروبي، يتم تداول العملات المستقرة المتوافقة مع MiCA بكميات كبيرة. تشمل هذه العملات المستقرة التي تصدرها هولندا، رموز اليورو المستندة إلى الولايات المتحدة، النسخ اللامركزية مثل Euro Tether، وعملات الدولار المستقرة المعاد هيكلتها لتلبية متطلبات MiCA. لماذا الكثير منها؟ لأن السيولة العالمية مفيدة بشكل لا يصدق - خاصة عندما تكون قابلة للبرمجة، وشفافة، وقابلة للوصول عبر الحدود.
إن اعتماد العملات المستقرة لمدفوعات ينمو بسرعة. يشير تقرير حديث من Fireblocks إلى أن 58% من المؤسسات المالية العالمية تستكشف بنشاط حالات استخدام العملات المستقرة. في الوقت نفسه، أطلقت Visa وPayPal منتجات مدفوعات مدعومة بالعملات المستقرة الخاصة بهما، بينما شهد رمز EURC المسمى باليورو من Circle زيادة بنسبة 43% في التداول فقط في الربع الأول من عام 2025.
هذا لا يحدث فقط في الغرب. في أسواق مثل نيجيريا وغانا وكينيا، تستخدم الشركات USDC وEURC وغيرها من الرموز المتوافقة لتسوية الفواتير عبر الحدود، وتشغيل رواتب عن بُعد، وتجاوز التأخيرات المكلفة في البنوك التقليدية. في أمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا، تساعد العملات المستقرة الشركات على التحوط ضد التضخم والوصول إلى معادلات العملة الصعبة مع مزيد من التوقع.
إذا كانت أموال من هذا النوع تتدفق بالفعل بكفاءة بين الاقتصادات - رقمياً ومتوافقاً - فإن السؤال الطبيعي هو: كيف يستجيب المنظمون الآخرون؟
في الأشهر الستة التي تلت تنفيذ MiCA، اتخذ المنظمون في عدة ولايات خطوات ملموسة لتحديد نهجهم الخاص تجاه العملات المستقرة. في يوليو 2024، أكملت سنغافورة إطارها التنظيمي للعملات المستقرة، والذي يتضمن ضمانات رأس المال والاسترداد، مشابهًا لهيكل EMT الخاص بـ MiCA.
لا تزال الولايات المتحدة أبطأ في التحرك. لا يزال قانون الوضوح لعملات الدفع المستقرة لعام 2023 متوقفًا في الكونغرس، على الرغم من أن إدارة الخدمات المالية في نيويورك قد تقدمت من خلال إصدار موافقات فردية لعملات مستقرة مدعومة بالدولار الأمريكي. في غضون ذلك، أنهت هونغ كونغ استشارتها حول العملات المستقرة في أوائل عام 2025، مما يشير إلى تحول نحو الاعتراف التنظيمي في آسيا.
رغم هذه التطورات، لا تزال سياسة العملات المستقرة العالمية مجزأة، مع أنظمة ترخيص غير متسقة، ونتائج ضريبية غير واضحة، ومعايير متباينة لحماية المستهلك. هذا يعقد حياة الأمناء العالميين ومزودي المدفوعات - ويهدد بخلق تناقضات تنظيمية عبر الحدود بدلاً من الابتكار الحقيقي.
من خلال تجربتي الخاصة في العمل عبر الأسواق والعملات، يبرز درس واحد: التنسيق المالي عبر الحدود يعمل بشكل أفضل عندما تخلق الحكومات "جسور العملة". يمكن أن تتخذ هذه شكل اتفاقيات التجارة الرقمية أو الدفع التي تعترف بالعملات المستقرة كأدوات شرعية للتحويلات عبر الحدود—أو على الأقل، تسهيل التحويلات بين العملات الرقمية والعملات المحلية. نحن نشهد أيضًا اتجاهًا نحو المزيد من الدول التي تطلق عملاتها الرقمية الخاصة. هذا لا يتعلق فقط بالتحكم النقدي؛ بل يتعلق بجعل من الأسهل لمزودي الدفع العالميين الاندماج في الاقتصاديات المحلية بطريقة متوافقة وفعالة.
إذا اعترفت الدول بعملاتها الرقمية المنظمة المتبادلة - أو من الأفضل، أن تنشئ أطر عمل متداخلة - يمكنها الحفاظ على سيادتها النقدية بينما تستفيد من سكك تسوية أكثر سيولة وكفاءة. على سبيل المثال، إذا كانت العملة الرقمية الشلن وعملة اليورو المنظمة كلاهما في التداول، يمكن لمزودي الدفع أتمتة تحويل العملات الأجنبية مع البقاء متوافقين عبر كلا الولايتين.
تتزايد المنافسة في مجال العملات المستقرة. بالإضافة إلى باي بال وفيزا، تستكشف شركات التكنولوجيا المالية والشركات الأصلية في مجال العملات الرقمية وحتى شركات الاتصالات نسخها الخاصة. تسوق Ripple دفتر أستاذ XRP الخاص بها كخيار مفضل لإصدار العملات المستقرة. تتنافس Tether وCircle على حصة السوق عبر اليورو والدولار وحتى الرموز المدعومة بالذهب.
لكن هنا المشكلة الحقيقية: نحن لا نحتاج المزيد من العملات المستقرة بالدولار الأمريكي واليورو. ما نحتاجه هو المزيد من العملات الورقية الرقمية من الأسواق الناشئة - مثل الشلن الكيني، والبيزو الفلبيني، أو الريال البرازيلي - بصيغة رمزية يمكن أن تتصل بتدفقات السيولة العالمية.
دون وضوح تنظيمي وتوافق تقني لتلك العملات المحلية، سيبقى الإمكان الكامل للعملات المستقرة كأداة للدفع والخزينة محدودًا.
الهدف ليس إعادة إنشاء أسواق مضاربة، بل بناء بنية تحتية مالية أكثر مرونة وشفافية وشمولية. الخبر الجيد؟ التكنولوجيا هنا. حالات الاستخدام حقيقية. ما هو مطلوب الآن هو التنسيق - عبر الحدود، بين القطاعات، وحول تعريف مشترك لما يجب أن يبدو عليه المال في القرن الحادي والعشرين.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تم تصميم العملات المستقرة لتكون السيولة العالمية. إليك كيف تتعامل الأطر التنظيمية مع ذلك.
عندما تم اقتراح تنظيم أسواق الاتحاد الأوروبي في مجال العملات الرقمية (MiCA) لأول مرة في عام 2020 وتمت الموافقة عليه في عام 2023، أصبح بسرعة أكبر محاولة شاملة حتى الآن لتنظيم الأصول الرقمية. وقد تم مراقبة الإطار عن كثب ليس فقط بسبب تطبيقه الواسع على شركات العملات الرقمية التي تعمل في أوروبا، ولكن بشكل خاص بسبب كيفية تعامله مع فئة واحدة على وجه الخصوص: العملات المستقرة. رأى المراقبون من مجتمعات المالية والتنظيم والعملات الرقمية في MiCA ملامح مبكرة لعملة رقمية محتملة - واليوم يمكن أن تؤثر على المعايير العالمية.
الآن، مع دخول القواعد حيز التنفيذ رسميًا للعملات المستقرة اعتبارًا من يونيو 2024، لم تعد قبولها التنظيمي نظرية. عبر الاتحاد الأوروبي، يتم تداول العملات المستقرة المتوافقة مع MiCA بكميات كبيرة. تشمل هذه العملات المستقرة التي تصدرها هولندا، رموز اليورو المستندة إلى الولايات المتحدة، النسخ اللامركزية مثل Euro Tether، وعملات الدولار المستقرة المعاد هيكلتها لتلبية متطلبات MiCA. لماذا الكثير منها؟ لأن السيولة العالمية مفيدة بشكل لا يصدق - خاصة عندما تكون قابلة للبرمجة، وشفافة، وقابلة للوصول عبر الحدود.
إن اعتماد العملات المستقرة لمدفوعات ينمو بسرعة. يشير تقرير حديث من Fireblocks إلى أن 58% من المؤسسات المالية العالمية تستكشف بنشاط حالات استخدام العملات المستقرة. في الوقت نفسه، أطلقت Visa وPayPal منتجات مدفوعات مدعومة بالعملات المستقرة الخاصة بهما، بينما شهد رمز EURC المسمى باليورو من Circle زيادة بنسبة 43% في التداول فقط في الربع الأول من عام 2025.
هذا لا يحدث فقط في الغرب. في أسواق مثل نيجيريا وغانا وكينيا، تستخدم الشركات USDC وEURC وغيرها من الرموز المتوافقة لتسوية الفواتير عبر الحدود، وتشغيل رواتب عن بُعد، وتجاوز التأخيرات المكلفة في البنوك التقليدية. في أمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا، تساعد العملات المستقرة الشركات على التحوط ضد التضخم والوصول إلى معادلات العملة الصعبة مع مزيد من التوقع.
إذا كانت أموال من هذا النوع تتدفق بالفعل بكفاءة بين الاقتصادات - رقمياً ومتوافقاً - فإن السؤال الطبيعي هو: كيف يستجيب المنظمون الآخرون؟
في الأشهر الستة التي تلت تنفيذ MiCA، اتخذ المنظمون في عدة ولايات خطوات ملموسة لتحديد نهجهم الخاص تجاه العملات المستقرة. في يوليو 2024، أكملت سنغافورة إطارها التنظيمي للعملات المستقرة، والذي يتضمن ضمانات رأس المال والاسترداد، مشابهًا لهيكل EMT الخاص بـ MiCA.
لا تزال الولايات المتحدة أبطأ في التحرك. لا يزال قانون الوضوح لعملات الدفع المستقرة لعام 2023 متوقفًا في الكونغرس، على الرغم من أن إدارة الخدمات المالية في نيويورك قد تقدمت من خلال إصدار موافقات فردية لعملات مستقرة مدعومة بالدولار الأمريكي. في غضون ذلك، أنهت هونغ كونغ استشارتها حول العملات المستقرة في أوائل عام 2025، مما يشير إلى تحول نحو الاعتراف التنظيمي في آسيا.
رغم هذه التطورات، لا تزال سياسة العملات المستقرة العالمية مجزأة، مع أنظمة ترخيص غير متسقة، ونتائج ضريبية غير واضحة، ومعايير متباينة لحماية المستهلك. هذا يعقد حياة الأمناء العالميين ومزودي المدفوعات - ويهدد بخلق تناقضات تنظيمية عبر الحدود بدلاً من الابتكار الحقيقي.
من خلال تجربتي الخاصة في العمل عبر الأسواق والعملات، يبرز درس واحد: التنسيق المالي عبر الحدود يعمل بشكل أفضل عندما تخلق الحكومات "جسور العملة". يمكن أن تتخذ هذه شكل اتفاقيات التجارة الرقمية أو الدفع التي تعترف بالعملات المستقرة كأدوات شرعية للتحويلات عبر الحدود—أو على الأقل، تسهيل التحويلات بين العملات الرقمية والعملات المحلية. نحن نشهد أيضًا اتجاهًا نحو المزيد من الدول التي تطلق عملاتها الرقمية الخاصة. هذا لا يتعلق فقط بالتحكم النقدي؛ بل يتعلق بجعل من الأسهل لمزودي الدفع العالميين الاندماج في الاقتصاديات المحلية بطريقة متوافقة وفعالة.
إذا اعترفت الدول بعملاتها الرقمية المنظمة المتبادلة - أو من الأفضل، أن تنشئ أطر عمل متداخلة - يمكنها الحفاظ على سيادتها النقدية بينما تستفيد من سكك تسوية أكثر سيولة وكفاءة. على سبيل المثال، إذا كانت العملة الرقمية الشلن وعملة اليورو المنظمة كلاهما في التداول، يمكن لمزودي الدفع أتمتة تحويل العملات الأجنبية مع البقاء متوافقين عبر كلا الولايتين.
تتزايد المنافسة في مجال العملات المستقرة. بالإضافة إلى باي بال وفيزا، تستكشف شركات التكنولوجيا المالية والشركات الأصلية في مجال العملات الرقمية وحتى شركات الاتصالات نسخها الخاصة. تسوق Ripple دفتر أستاذ XRP الخاص بها كخيار مفضل لإصدار العملات المستقرة. تتنافس Tether وCircle على حصة السوق عبر اليورو والدولار وحتى الرموز المدعومة بالذهب.
لكن هنا المشكلة الحقيقية: نحن لا نحتاج المزيد من العملات المستقرة بالدولار الأمريكي واليورو. ما نحتاجه هو المزيد من العملات الورقية الرقمية من الأسواق الناشئة - مثل الشلن الكيني، والبيزو الفلبيني، أو الريال البرازيلي - بصيغة رمزية يمكن أن تتصل بتدفقات السيولة العالمية.
دون وضوح تنظيمي وتوافق تقني لتلك العملات المحلية، سيبقى الإمكان الكامل للعملات المستقرة كأداة للدفع والخزينة محدودًا.
الهدف ليس إعادة إنشاء أسواق مضاربة، بل بناء بنية تحتية مالية أكثر مرونة وشفافية وشمولية. الخبر الجيد؟ التكنولوجيا هنا. حالات الاستخدام حقيقية. ما هو مطلوب الآن هو التنسيق - عبر الحدود، بين القطاعات، وحول تعريف مشترك لما يجب أن يبدو عليه المال في القرن الحادي والعشرين.